2024 年，BTC 在全球虛擬資產市場中持續引領潮流，香港則憑藉多元化的政策支持與市場創新成就成為焦點。從虛擬資產交易平臺到現貨 ETF，香港正全面擁抱 Web3 與實體資產數位化，為未來機遇奠定基礎。
（前情提要：香港向中國使用者提供合規虛擬資產交易，有可能嗎？ ）
（背景補充：機構看好 2025 年 RWA 繼續爆發，盤點值得重點關注的四個專案 ）
2024 年 12 月 17 日，BTC 以 108,365 美元的價格創下歷史新高，從年初的不到 5 萬美元到價格翻倍，BTC 引領著虛擬資產領域，在世界舞臺上站穩了腳跟。
過去一年，香港為 「老錢」 融合做了充分的準備；各細分領域都交出了自己的成果。
– 7 家虛擬資產交易平臺獲批 1 號、7 號牌和 AMLO 牌照;
– 6 支虛擬資產現貨 ETF 港交所上市；
– 31 家券商獲虛擬資產 1 號牌升級；
– 36 家資管獲虛擬資產 9 號牌升級;
– 備受關注的 RWA 賽道，港府發行超 60 億元多幣種數碼綠色債券、金管局 Ensemble 沙盒、穩定幣沙盒、螞蟻數科攜手協鑫能科超 2 億元光伏實體資產 RWA 等等。
但不能否認，香港一級市場加密資產端和二級市場資金端尚未完全迎來曙光，亟待後續加速推動和解決。一級市場加密資產端方面，香港虛擬資產交易平臺對加密資產的篩選極為嚴格，高門檻雖然確保了市場的合規和穩定，也為新興資產的進入設定了很大的障礙。二級市場資金端方面，中國大陸因政策限制尚未開啟，二級市場資金端只得面向香港本地及海外使用者；而海外市場的使用者資源早已被 Binance、OKX 和 Coinbase 等平臺搶佔，轉移極難。
如何在確保市場安全與推動優質專案和資產端的創新間找到平衡，吸引尚未涉足的 「老錢」 流入？這是香港市場 2025 年最核心的問題。
白露會客廳本期內容，帶領讀者全面回顧 2024 年香港虛擬資產市場發展，從趨勢中，共同探尋 2025 年新的機遇。
01. 7 家虛擬資產交易平臺
截至 2025 年 1 月 11 日，香港已有 7 家虛擬資產交易平臺，獲得了香港證監會的正式批准，在港合規開展虛擬資產業務。
已獲發牌的 7 家虛擬資產交易平臺
OSL 與 Hashkey 繼續領跑
2024 年 4 月 19 日，OSL 集團（00863）公佈，持有香港證監會頒發牌照的全資子公司，及數位資產交易平臺 OSL 數位證券有限公司，成為首家獲批基於《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》（AMLO）牌照的虛擬資產平臺。5 月，Hashkey Exchange 緊隨其後，亦成為香港首批獲得全牌照的虛擬資產服務商之一。兩家領跑，依然在合規路線上保持優勢。
從業務上看，Hashkey Exchange 推出了機構級綜合服務 HashKey Pro，為眾安銀行、勝利證券等機構整合虛擬資產交易能力，累計交易量超過 50 億港幣。截至 2024 年 11 月，HashKey Exchange 資產管理規模超過 100 億港元，累計交易量達 5800 億港元。OSL 的業務在虛擬資產現貨 ETF 與 RWA 上廣泛佈局。
HKVAX 後來居上
2024 年 10 月 4 日，香港證監會官網訊息，香港虛擬資產交易所（以下簡稱 HKVAX）獲得香港證監會正式批准，頒發第 1 類（證券交易）及第 7 類（提供自動化交易服務）牌照，同時根據《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》（AMLO）規定，頒發 「經營虛擬資產交易平臺」 牌照。HKVAX 成為香港第三家受監管的虛擬資產平臺。
更多訊息可參考：HKVAX 正式獲頒牌照，成為香港第三家持牌虛擬資產交易平臺
從左至右：國際清潔能源論壇（澳門）主席蘇樹輝、Fórum Oceano 主席 Carlos Costa Pina、Yacooba Labs 創辦人兼行政總裁 Mauricio Marques 和 HKVAX 共同創辦人兼行政總裁吳煒樑
HKVAX 專注於證券型代幣（STO）及實物資產代幣化（RWA）服務。2024 年 10 月 18 日，HKVAX 與 Fórum Oceano 和 Yacooba Labs 簽署藍色經濟證券型代幣專案的諒解備忘錄，就歐洲藍色經濟相關的高品質證券型代幣專案進行合作，涵蓋代幣化、分發、上市、交易和代幣託管等。2024 年 11 月 29 日，HKVAX 與阿里雲達成戰略合作伙伴關係，聚焦技術基礎設施、安全框架建設，以及 STO 和 RWA 服務等。以 RWA 為重心的 HKVAX 能否順利找到自身業務切口，會被市場持續關注。
4 家機構 12 月同時獲批
根據證監會官網訊息，2024 年 12 月 18 日，HKbitEX、Accumulus、DFX Labs、EX.IO 同一天獲香港證監會批准，頒發第 1 類（證券交易）及第 7 類（提供自動化交易服務）牌照，以及根據《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》（AMLO）規定，頒發 「經營虛擬資產交易平臺」 牌照。
HKbitEX 由香港數位資產交易集團有限公司推出，背後母公司是太極資本集團，包含資本市場與財富管理、數位資產交易所和 Web3 SaaS 與技術研發三大板塊服務。太極資本創辦人高寒曾效力於港交所，主要負責在內地推廣港交所的產品，包括港股通及債券通等。
Accumulus 背靠中國 500 強，由雲帳戶大灣區科技（香港）有限公司推出。雲帳戶香港是由雲帳戶註冊，也是唯一的境外業務總部，集團在內地獲得發改委等審批的 9.85 億人民幣對外直接投資額度。據官方介紹，雲帳戶是中國最大的網上人力資源服務企業，累計服務了來自 138 個國家和地區的 1.1 億名新就業形態勞動者（自由工作者），在今年以 1084 億元的營收評選為 「2024 中國企業 500 強」。
DFX Labs 是去年最後一個香港虛擬資產交易平臺的申請方，由 DFX Labs Company Limited 推出。DFX Labs 的團隊在區塊鏈和金融科技領域已富有經驗，營運長 Simon Au Yeung 曾任 Blockchain Finance 和虛擬資產交易平臺 BGE 執行長，以及香港 IEEE 聯合主席；首席技術官 David H. 曾就職於摩根士丹利、戴爾科技和 HashKey Group 等知名機構。
EX.IO 由 Thousand Whales Technology (BVI) Limited 推出。EX.IO 的主要投資者包括新浪旗下的下網際網路券商華盛資本集團，以及隆領資本、維信金科投資等。EX.IO 最初名為 xWhale，由原 Web3 交易平臺 BusyWhale 與華盛證券在去年 5 月達成戰略協議後成立。
有關 「發牌程式及經優化的第二階段評估」 的證監會通函
同在 2024 年 12 月 18 日，香港證監會發布《致虛擬資產交易平臺的通函 – 發牌程式及經優化的第二階段評估》，為仍在排隊等待牌照申請的 11 家機構提供了清晰的路線圖指引；2025 年初，證監會將為所有持牌平臺成立一個正式的諮詢小組，各持牌機構都將委派其高層人員擔任代表，便於香港證監會充分聽取和考慮機構觀點，以及有系統地優先處理建基於投資者保障的發展事項。新的一年，必將有更多優秀團隊加入虛擬資產交易平臺的隊伍，推動市場繼續壯大。
仍在排隊等待發牌的 11 家虛擬資產交易平臺申請者
02. 虛擬資產現貨 ETF
美國比特幣現貨 ETF 的上市，前前後後花費將近 10 年；對比之下，香港虛擬資產現貨 ETF 的迅速上市，則成為了香港決心的極大凸顯。
2024 年 4 月 15 日，香港原則上批准比特幣及以太坊的現貨 ETF ；4 月 24 日，香港比特幣現貨 ETF 及以太坊現貨 ETF 正式獲批；4 月 30 日，華夏香港、博時國際及嘉實國際旗下 6 支虛擬資產現貨 ETF 在港交所敲鐘上市，並開放交易。
各參與者概況可參考：最快下週一獲批！一覽 7 家香港比特幣現貨 ETF 佈局者實力幾何
與美國不同，香港虛擬資產現貨 ETF 支援實物申贖，允許投資者通過交付實物虛擬資產來申贖 ETF 份額，而不僅僅是通過現金進行交易。實物贖回意味著標的資產不必立即出售，從而帶來了成本和流動性方面的優勢。實物申購、贖回流程完成，投資者將可以直接獲取與現貨 ETF 基金相對應的比特幣、以太坊等虛擬資產，投資選擇更多樣化。
截至 1 月 11 日，SoSoValue 統計的香港比特幣現貨 ETF 和以太坊現貨 ETF 資料
交易首日，香港現貨虛擬資產 ETF 募資規模約為 20 億港元，經計算淨資產價值為 2.93 億美元。6 支 ETF 的首日總交易量約 8758 萬港元（約 1270 萬美元）。
截至 2025 年 1 月 7 日，據香港交易所資料，香港 3 支比特幣現貨 ETF 在 2024 年總交易量達 52.57 億港元；從市場體量佔比的來看，美國 1290 億美元的比特幣 ETF 資管規模佔其 ETF 市場的 1.2%，而香港的同一資料為 0.66%，二者比例上並無數量級差距。自上市以來，香港比特幣現貨 ETF 淨流入約 380 枚 BTC，總資管規模增長約 66%。
2025 年，在以美國為主導的世界格局影響之下，香港虛擬資產 ETF 對本地金融市場的影響將越來越不容忽視。ETF 這樣的工具，有機會促使更多傳統機構真正擁抱虛擬資產；等到 「老錢」 大舉湧入，香港虛擬資產市場流動性才能發生質變。
03. 券商、資管大量湧入
ETF 的落地僅代表著工具的完備；券商、資管入局的積極性，才體現出香港市場 「老錢擁抱」 的趨勢。
老虎證券，高調入局
2024 年 5 月 6 日，據雅虎財經報導，老虎證券（香港）正式推出虛擬資產交易服務；香港的專業投資者，可通過老虎證券投資平臺 Tiger Trade 一站式交易 18 種虛擬資產。
2024 年 1 月 25 日，老虎證券對外宣佈，獲得香港證監會提升其第 1 類牌照條件，允許專業投資者通過老虎證券在證監會持牌平臺上交易虛擬資產。2024 年 3 月 28 日，老虎證券（香港）獲得香港證監會批准提供資產管理服務的第 9 類牌照，可向投資者提供一系列的資產管理服務，包括面向零售及專業投資者的專戶服務，以及管理針對專業投資者的集體投資計劃等。
2024 年 5 月 6 日，老虎證券（香港）正式推出虛擬資產交易服務，成為香港首批支援一站交易管理傳統證券以及虛擬資產的科技券商。服務推出之初，虛擬資產交易佣金低至交易額的 0.2%，並豁免託管費，費率上的競爭力體現出老虎證券在虛擬資產市場上搶佔一席之地的堅定執行力。
更多詳細內容可參考：老虎證券在港推出虛擬資產交易服務，正式入局 Web3
勝利證券，保持先發優勢
香港本土券商勝利證券，是虛擬資產領域的先行者；得益於合規牌照的齊全，勝利證券在業務上始終保持領先。
2024 年 4 月 23 日，勝利證券宣佈成為香港首批比特幣、以太坊現貨 ETF 中，唯一接受實貨申購的參與證券商；2024 年 10 月 15 日，勝利證券宣佈於 2024 年 10 月 10 日成功通過相關監管問詢程式，可以發起及管理 Victory VSG 虛擬資產多策略基金，及首個由香港證監會持牌虛擬資產投資組織者公司發起，並接受投資者以穩定幣認購基金單位的 Web3 多策略合規基金；2024 年 11 月 4 日，勝利證券宣佈獲得證監會允許，向合資格專業投資者銷售以現金結算的虛擬資產結構性產品，再次成為香港首家獲批該業務的持牌券商。
無論勝利證券最後在虛擬資產領域能達到怎樣的高度，他們已經在用自身經歷證明，合規路線始終是和時間賽跑的爭鬥，越早擁抱監管，就有更多的機會在市場上搶佔先機。
31 家券商、36 家資管，亦已做好準備
老虎證券、勝利證券是一種券商代表，在市場上保持活躍，吸引高度關注；事實上，已經有大量的傳統、新晉機構獲頒了虛擬資產相關牌照，準備開始大展拳腳。
從券商數量上來看，截至 2025 年 1 月 11 日，已有 31 家券商獲批准完成虛擬資產 1 號牌升級，可透過綜合帳戶安排提供虛擬資產交易服務。
依據香港證監會官網，31 家券商已獲批准透過綜合帳戶安排提供虛擬資產交易服務
從資管數量上來看，2024 年初獲批准升級虛擬資產 9 號牌，可管理投資超過 10% 於虛擬資產的投資組合的資管機構僅 11 家；截至 2025 年 1 月 11 日，具備同樣合規資質的資管機構數量已增至 36 家。
依據香港證監會官網，36 家資管機構已獲批准可管理投資超過 10% 於虛擬資產的投資組合
伴隨虛擬資產牌照的落地，香港的金融機構正為 RWA 在 2025 年的高速發展提前佈局。從券商到資管，傳統與新興機構均已搭建起合規與技術的雙重基礎；在此基礎上，越來越多 「老錢」 的入場口已經全面敞開。香港的金融生態，在這一波浪潮中已做好衝刺準備。
04. RWA，下一階段發展重點
打破虛擬世界與現實世界的隔閡，讓資產與資金能在兩個體系間自由流轉，是世界大趨勢，也是香港下一階段發展重點。
RWA 之所以重要，一方面在於其藉助區塊鏈技術提升透明度與安全性，解決傳統金融體系中存在的問題；另一方面在於，市場如果買單，即能從根本上盤活更多實體資產，吸引更廣泛的中小投資者進入市場，從而為實體產業和數位經濟發展注入更多流動性。
港府牽頭，發售第二批數碼綠色債券
2024 年 2 月 7 日，中華人民共和國香港特別行政區政府宣佈，在政府綠色債券計劃下成功發售以港元、人民幣、美元及歐元計價，總值約 60 億港元的數碼綠色債券，為全球首批多幣種數碼債券。
2021 年，香港金管局與國際結算銀行創新樞紐轄下香港中心完成 Project Genesis，試驗在香港發行代幣化綠色債券。本次發行是在該專案的基礎上進一步發展，根據金管局官方訊息，在擴大投資者參與、發行程式的精簡、引入標準化元素以及披露融入數碼資產平臺等 4 個方面，均取得了新的突破。
作為全球首批多幣種數碼債券，該批數碼綠色債券的結算及交收採用 CMU 系統，以 HSBC Orion 為數碼資產平臺。匯豐、中國銀行（香港）、東方匯理銀行、高盛、中國工商銀行（亞洲）、瑞銀、安理國際律師事務所、亞司特律師事務所、年利達律師事務所均參與了發行的準備工作。
香港金管局 Ensemble 沙盒，促進代幣化應用
2024 年 3 月 7 日，香港金管局宣佈展開全新的批發層面央行數位貨幣（wCBDC）專案 「Ensemble」，金管局表示：專案最初會聚焦代幣化存款，亦即由商業銀行向公眾發行及提供的數位形式商業銀行存款。
2024 年 8 月 28 日，香港金管局舉行 Ensemble 專案沙盒啟動儀式，宣佈沙盒的首階段試驗將涵蓋傳統金融資產和現實世界資產的代幣化，並聚焦四大主題：固定收益和投資基金、流動性管理、綠色和可持續金融，及貿易和供應鏈融資。通過試驗，金管局將驗證代幣化資產、代幣化存款和 wCBDC 之間的技術互通性，亦會讓業界參與者在實際業務場景中，對代幣化資產交易進行端對端測試。
金融管理局總裁余偉文在 Ensemble 專案沙盒啟動儀式致開幕辭
根據金管局官方訊息，Ensemble 專案架構工作小組成員包括中國銀行（香港）、恆生銀行、Hashkey Group、匯豐銀行、渣打銀行、螞蟻數位科技、微軟（香港）等知名金融和科技企業。國際層面，金管局則會探討與國際結算銀行創新樞紐轄下香港中心在一個或多個代幣化主題上的合作機會，與 CBDC 專家小組成員合作推動沙盒的發展。
穩定幣沙盒與《穩定幣條例草案》
穩定幣作為 RWA 的基石，亦是發展的重心。早在 2022 年 1 月，香港金管局便釋出了一份有關將香港監管框架擴展套件至穩定幣的討論檔案，邀請行業各方探討，明確了監管框架的初步方向。2023 年 1 月，香港金管局釋出了加密資產和穩定幣討論的諮詢總結，闡述了預期的監管範圍和主要的監管要求。
2024 年 3 月，香港金管局宣佈推出穩定幣發行人 「沙盒」，允許在監管沙盒內測試穩定幣發行。2024 年 7 月 18 日，香港金管局釋出了穩定幣沙盒參與者名單：京東、圓幣、渣打成為正式參與者，提出的主要應用場景包括支付、供應鏈管理和資本市場用例，以及次要的 Web3、遊戲以及虛擬資產交易等。
金管局表示，現時在這些場景下進行資金調撥可能牽涉不同時區的金融機構、支付服務公司、結算系統等，這些 「中間人」 或金融基建並非 24/7 全天候運作，而且費用頗高昂且有效率偏低等痛點。穩定幣不但可以發揮交易媒介的作用，降低成本和減省交易時間，還可以利用其可程式設計的特性，開拓多種類的創新方案，使金融服務流程自動化和智慧化，便利資金流動之餘，可以更精準地管理與交易相關的各種風險。
更多詳情可參考：京東、圓幣、渣打入局，香港穩定幣 「沙盒」 誰將勝出？
2024 年 12 月 6 日，香港政府於憲報刊登《穩定幣條例草案》，旨在完善虛擬資產活動的監管框架，應對法幣掛鉤穩定幣所構成的潛在風險，確保透明度、消費者保護得到保障。
《穩定幣條例草案》提出了嚴格的許可和合規要求。雖有助於系統穩定，但不可否認，同樣可能將較小或新興市場參與者排除在外。初創公司是否會因高昂的審計費用、嚴格的治理要求和資本充足性要求而面臨困難，是未來港府在創新與安全之間必須審慎權衡的平衡點。
國內首單超 2 億元光伏實體資產 RWA
2024 年 12 月 23 日，中國基金報報導，螞蟻數科攜手綠色能源服務商協鑫能科，成功完成了國內首單基於光伏實體資產的 RWA，涉及金額超 2 億元。香港勝利證券亦參與其中。
螞蟻數科即螞蟻數位科技，是螞蟻集團科技商業化的獨立版塊，2024 年 4 月開始獨立運營。截至目前，螞蟻數科已經與超過 300 個合作伙伴共同服務了超過 1 萬家企業客戶。協鑫能源科技股份有限公司系協鑫（集團）控股有限公司旗下企業，主營業務為數位能源業務和清潔能源業務。目前，旗下公司擁有能源專家 225 名，軟體著作權 192 個，旗下公司受理專利 324 項，參與國家重點研發計劃課題 3 項。
協鑫能科將位於湖北省、湖南省的 82MW 左右 「鑫陽光」 戶用光伏作為 RWA 錨定資產，通過區塊鏈技術和 IoT（物聯網）技術融合，將戶用光伏專案的自身價值、運營、收益等資料打包儲存在區塊鏈上形成數位通證。發行完成當天，螞蟻數科與協鑫能科在蘇州簽署戰略合作協議。雙方將在分散式光伏電站、儲能電站、綜合能源服務等場景，開展新型電力系統建設、綠色金融、人工智慧等方面全面合作，繼續為數位產業化和產業數位化探索融合路徑。
更多詳情可參考：螞蟻數科攜手協鑫能科完成超 2 億元光伏實體資產 RWA 發行
香港首個短期資產支援流動性票據代幣 STBL
香港各界機構，亦已開始了 RWA 嘗試。2024 年 12 月 16 日，信達國際資產管理有限公司（下稱 「信達國際資管」）宣佈由其安排的短期資產支援流動性票據代幣 STBL 在以太坊區塊鏈上的成功發行，成為首個由香港的金融機構安排發行可轉讓代幣化打包重組票據的案例。
信達國際資管將擔任 STBL 的管理人，NVT 為 STBL 的區塊鏈代理人提供區塊鏈運營服務，並為 STBL 於區塊鏈的發行提供技術支援方案。廣發證券（香港）經紀有限公司和 HashKey Exchange 擔任 STBL 的首批分銷商。
通過票據代幣化，STBL 的發行及轉讓無需依賴第三方中介機構如結算所，其發行及轉讓均在區塊鏈上即時自動記錄，任何人都可檢視和驗證區塊鏈上的轉讓記錄，從而提高透明度。每一個 STBL 的面值為 1 美元，並保持穩定價值，於每月派息日會以新發行代幣形式自動將每日累計利息分配至專業投資者的錢包中。STBL 管理人（信達國際資管）將每週在公開網站上公佈其相關資產於上週的平均每日收益率和底層 MMFs。
同時，信達國際資管和 HashKey Group 亦在探討後續深入合作的可能，擬將 STBL 發行拓展至以太坊 Layer 2 網路 HashKey Chain，繼續擴大 STBL 的投資者基礎。
05. 展望 2025
回顧 2024，香港在虛擬資產領域的基礎已經打得更實。從虛擬資產交易平臺到現貨 ETF，再到 RWA 的蓬勃興起，合規與創新的潛力，正在香港金融市場不斷地展現。
展望 2025，伴隨 「老錢」 對市場的逐步接納，香港有望加速推動虛擬資產與傳統金融的深度融合。尤其是穩定幣和 RWA 的發展，只要香港找準保障安全與促進創新之間的平衡點，香港必然能在全球虛擬資產市場之中，迎來屬於自己的黃金時刻。
📍相關報導📍
中國央行發布《金融穩定報告》：大篇幅提及全球加密貨幣監管進度，讚許香港雙牌照制
