美股期貨熔斷、中東股市熔斷、油價開盤暴跌30%，產油國貨幣狂貶，前段時間，社群中各種「水比油貴」的調侃，隱隱透露出投資者的無奈。在這樣的背景下，曾被認為絕佳避險資產的比特幣，卻沒能獨善其身。
連續多日，比特幣價格每天浮動的幅度之大，讓人咋舌，更讓人猝不及防。從3 月8 日、9 日，比特幣從8700 美金下跌至8000 美金，掀開序幕開始，隨後12 日、13 日，比特幣價格一路探底，最低一度觸及3800 美金，目前已經回調至5300 美金附近。
加密市場的悲觀情緒還在蔓延，曾被寄予厚望的減半和避險資產的說法，早已動搖場上的投資者們，對他們來說，去，還是留？接下來，加密貨幣市場又將走向何方？
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上個月，加密市場因持續下跌的代幣價格，花樣繁多的加密衍生產品，最終導致加密市場爆發死亡螺旋的可能。如今，下跌趨勢仍未止住，斷言比特幣將死還為時尚早，利益關係盤根錯節的礦機生產商、礦池、交易平台等比特幣產業鏈上的主要主體，會無形中支撐比特幣；投資者們也還需要比特幣。
不會死亡不意味著不會下跌，在極度恐慌的投資者情緒下，很多人對比特幣的心理價格也一路降低。除了信心渙散、割肉止損離場等因素，作為圈內人的你，是不是也擔心過加密市場可能存在的以下3 個隱形「炸彈」？
持幣大戶「砸盤」
去年6 月，打著區塊鏈旗號的資金盤項目PlusToken 爆出跑路消息，這個或涉20 億美元規模的資金盤項目（包括 18/20 萬枚比特幣），雖然部分成員雖然已經被抓獲，但大量加密資產仍無所踪跡。這筆資金成了潛藏在加密市場中的不定時「炸彈」，它的轉移或拋售，也成了從業者歸咎加密市場多次暴跌的外顯原因。
近20 萬枚比特幣數量不少，目前公開可查在1 萬枚以上的非交易平台地址不足200 個，除中本聰（猜測約持有100 萬枚），美國FBI（約14 萬枚） 、雙子星兄弟（據稱持有約12 萬枚）等被公認持有大量比特幣的個體外，這筆巨量的比特幣，被掌握在只想套現離場的團隊手中，不得不讓人擔憂。
PlusToken 砸盤的說法最盛行的時候是去年12 月。當時，比特幣下跌、以太坊創歷史新低，就有分析稱市場大跌的原因是 Plustoken 將價值超過 1 億美元的以太坊轉移、拆分，一度引發投資者恐慌出逃。
最近兩個月，被監控的地址中共計 2.5 萬餘枚比特幣又出現異動，時機趕上加密貨幣大跌，引人遐想。不過，據鏈安分析，此次造成幣價大跌的原因與 PlusToken 關係較弱，因為這筆資產「目前依處於拆分後的小額比特幣混淆階段」。而且，也沒有確鑿證據能證明：PlusToken 的拋售對市場有直接影響。
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為掩人耳目，十幾萬的比特幣大多已經被頻繁混幣，團隊狡猾地化整為零，整個過程持續了大半年時間，在這期間，PlusToken 也多次「被砸盤」。
PlusToken 砸盤還會持續多久？去年11 月，加密分析師 Ergo 表示，彼時 PlusToken 相關地址中剩下約6 萬枚未混合比特幣，在經過後續3 個月的拆分後，目前PlusToken 未進行轉移和混洗的幣似乎已經不多，只剩下約1/6。這場持續了大半年的資產轉移，是不是也快要落下帷幕了呢？
懸而未決 6 年的 MT.Gox
如果說PlusToken 是資金盤跑路遺留的後遺症，那麼2014 年2 月宣告破產的交易平台，後續找到的大部分比特幣，如今仍安靜地躺在冷錢包中。
根據長期追蹤該事件的外媒 cryptoground ，目前，所有有跡可循的 MT.Gox 冷錢包地址中還有16 餘萬枚比特幣、以及分叉後等量的 BCH（當前總價值超過13 億美元），自去年3 月日本東京法院發布事件調查報告、披露債權人和賠付計劃以來，這筆巨量資產該如何賠付，仍懸而未決。
– 截圖來源：cryptoground –
– 截圖來源：cryptoground –如果是償付現金，那信託基金必須賣掉比特幣，無論採取何種方式，都有可能會影響到市場和投資者。人們的擔心不是沒有理由，此前，因為信託控制人小林信明（Nobuaki Kobayashi）沒有事先告知，便在 2017 年 12 月到 2018 年 2 月期間，陸續拋售3.58 萬枚比特幣，一度引發了投資者的恐慌和指責。
雖然 MT.Gox 已經逐漸泯滅在加密長河中，但只要投資者賠付計劃沒有明確和落實，這些掌握在信託基金手中的巨量資產，都是一個危險的信號。去年10 月，MT.Gox 發布聲明稱，東京地方法院發布一項命令，允許受託人提交善後計劃延期至2020 年3 月 31 日。這意味著，如果順利，這只沉睡了多年的「巨鯨」將很快甦醒並消失。
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DeFi 的系統性風險
中心化機構中推出的各類借貸、槓桿工具，在帶來投資繁榮的同時，隨之而來的還有被忽略的風險：一旦市場遭遇單邊下跌，還款方無法償清的情況下，抵押代幣只能清算，最終可能會引發系統性「踩踏」。
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在 DEX 等新興交易市場，各類金融玩法也不少見，風險也悄然滋生。根據 Defi Pulse 的數據，今年2 月，整個 DeFi 生態中鎖定的總資產價值一度超過 10 億美元，如今這個數據已經跌至5.6 億美元。
– 今年2 月，DeFi 抵押資產突破歷史新高，截圖來源：Defi Pulse –
– 今年2 月，DeFi 抵押資產突破歷史新高，截圖來源：Defi Pulse –在所有DeFi 應用中，主打借貸和交易的應用又佔據了多數，而中心化機構可能存在的系統性風險，DeFi 同樣不可避免。前幾日，由於以太坊價格暴跌，Compound 清算了價值超過250 萬美元的抵押資產，這是自去年推出v2 以來的最高紀錄，而同一時間，MakerDAO 和dYdX 也出現了清算高峰。所幸，這樣狀況對DeFi 生態還算不上傷筋動骨。
不過很快，更糟糕的情況發生了。3 月12 日、13 日以太坊的接連暴跌，引發DeFi 借貸平台大量清算，兩日清算金額超過3000 萬美元；MakerDAO 於3 月13 日宣布拍賣 MKR 以償還超 400 萬美元的壞帳。而此前一天，由於以太坊網路擁堵、過高的Gas 手續費，MakerDAO 的預言機餵價系統一度懸停了一段時間。
在短時極速下跌的市場面前，DeFi 問題暴露：餵價延遲、清算不及時、流動性枯竭……這讓不少用戶好不容易對DeFi 協議累積起來的信心，幾近潰散。
經過兩年多的發展，以MakerDAO、Synthetix、Compound 為主的DeFi 生態，已經日漸繁榮。不少或出於流動性，或基於開發考量的DeFi「樂高」，協議之間層層堆疊，多個應用資產緊密依賴。比如直接在Maker 上開CDP，導入Compound 的InstaDapp，成為越來越多項目因子的DAI 等，這些看似巧妙的做法一方面降低後來者進入去中心化金融的門檻，但其中蘊含的風險，同樣不可小覷。
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極端行情下，例如12 日傍晚行情的極速下跌，DeFi 生態中受到影響最明顯的是Synthetix、Uniswap、Augur 等類型的DEX，短短一天之內，這些項目中抵押的以太坊價值縮水了約40 %，另一方面，整個DeFi 系統也再次暴露了預言機延遲和以太坊性能限制等問題。
– 截圖來源：skew –
– 截圖來源：skew –最高峰的時候，抵押在DeFi 中的抵押資產與PlusToken 事件所涉比特幣資金量相當，在慶祝DeFi 發展壯大的同時，如果出現類似預言機攻擊導致價格欺騙，或駭客借助治理漏洞惡意修改利率、抵押率等核心數據，乃至以太坊短時間暴跌和網絡遭遇的惡意DoS 攻擊，又或者例如Rollup、Plasma 等漏洞被利用的極端情況下，那麼搭建在其上的 DeFi，很可能會遭遇連環式影響。
以前，當我們在尋找影響加密市場波動的原因時，總會有意無意地歸結於巨鯨的拋售，或意外事件作祟，隨著 MT.Gox 事件逐漸明朗和PlusToken 團隊螞蟻搬家式的資產轉移結束，加諸在兩者的懷疑，或許也會很快消失。
至於整個加密市場或者DeFi 生態的系統性崩潰，雖然這算是一把高懸在DeFi 參與者頭上的利劍，但目前，暫時還沒有跡象會很快降臨，DeFi 生態的韌性遠勝很多人的想像。而在這次巨大加密市場大波動後，相信很多創業者會對協議加以改進和完善。
最後，也希望大家對區塊鍊和加密貨幣行業仍懷有信心。近期加密市場變化莫測，請注意風險，謹慎操作。
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