MakerDAO 創辦人 Rune Christensen 在社群拋出《終局遊戲計畫》（Endgame Plan）指出其發行的穩定幣 DAI 要走上與中心化加密貨幣脫鉤的道路，本文細解 Maker 所面對抗監管 / 可擴展性的兩難問題，本文源自 Bankless 研究員 Donovan Choy 《Maker DAO’s Existential Crisis》，並由動區編輯部編譯、整理。
（前情提要：MakerDAO澄清 : 33億USDC存於PSM模組，以100%抵押發行48% DAI總流通量）
（背景補充：MakerDAO 的終局遊戲計畫》不錨定 1:1 美元，DAI 願景成無偏見世界貨幣）
加密分析師喜歡把穩定幣分類成：1）法幣支持的穩定幣（我們不喜歡這類穩定幣，因為監管機構可以審查它們）；2）加密貨幣支持的穩定幣（我們喜歡這些，因為它們是抗審查的）；3) 算法穩定幣（隨著 Terra 的崩盤而失寵）。
Maker 的穩定幣 DAI 屬於「去中心化」穩定幣，因為它是由加密貨幣抵押的。但正如人們常說的，去中心化只是一個範圍的說法，DAI 有大約一半比例由 USDC 等中心化穩定幣質押。
現在，DAI 仍然由區塊鏈上的智能合約驅動並且保持透明度，說白了，DAI 是部分中心化或部分去中心化的，這取決於你是個杯子半滿還是杯子半空的人（樂觀或悲觀）。
DAI 到底是好是壞？現在有兩種截然不同的反應可選，取決於你想 DAI 戴上哪頂帽子。
首先是戴上哲學家的帽子，實現「完全去中心化」。確實，這頂帽子很容易戴。有很多去中心化的穩定幣可以掛鉤，例如，Reflexer Finance 的自由浮動 RAI，它是純粹的加密抵押品，而不是與美元掛鉤。但哲學家們無法憑經驗思考，他們忘記了 RAI 的 520 萬流通供應量與 DAI（65 億）相比微不足道。因此，RAI 接近於加密去中心化理想，但它並沒有面臨與 Maker 相同的可擴展性問題，實現的應用規模也不在同個水準上，這就是，嗯，重點。
對 DAI 部分中心化的第二個反應，當然是戴上務實的帽子，即是用戶數量增長優先於煩人的抽象哲學理想（當然，直到監管機構提醒你）。DAI 的部分中心化令人遺憾，但它相對法定貨幣而言已經更好了，這很好，也是我們開始使用加密貨幣的原因。
像往常一樣，出現了艱難的權衡。實用主義者想要成長，但這需要犧牲去中心化理想。哲學家們希望保持去信任和去中心化立場，但這會帶來較低的可擴展性。Greg Di Prisco 本週在 Twitter 上發表了一篇精彩的帖子，總結了最近幾個月在 Maker 治理社群中出現的各種意識形態陣營。這些陣營之間的衝突核心，就是這兩者的權衡。
A thread summarizing the latest Maker Drama™
How we went from onboarding a US Commercial Bank to discussing how to depeg from the US dollar in less than two months. (1/38) pic.twitter.com/dtYs0tL3PP
— Greg Di Prisco | gdip.eth (@g_dip) August 30, 2022
美國財政部對 Tornado Cash 的武斷制裁，似乎已在 Maker 社群內引發了下意識反應——Jacek Czarnecki 感嘆這是種「反應被動、毫不知情、有時無知」的情緒——讓社群重新考慮面對監管合規的策略。
Maker 的生存危機凸顯了 Maker 在過去一年中，為了增長而採用的兩個中心化策略：
- 首先當然是 DAI 對 USDC 抵押的嚴重依賴。先理解背景資訊：Maker 在 2021 年初推出了其掛鉤穩定性模組（PSM），該模組允許使用美元穩定資產鑄造 DAI。由於對像 ETH 這樣的去中心化抵押品鑄造 DAI 的需求較低，這允許更大的可擴展性—— 用戶希望持有 DAI，但他們不想在此過程中做空 ETH-USD。這缺點是犧牲了無需信任性，因為中心化與美元掛鉤的資產增加了監管風險，正如 Circle 早先將 OFAC 列入黑名單的 Tornado Cash 地址中，凍結了 75,000 USDC 就能清楚證明這一點。
- 其次是 Maker 的真實世界資產（RWA）倉位，包括用於房地產開發的擔保貸款、代幣化現金流資產、美國國債和公司債券等。Maker 的 RWA 佔據 Maker 年化收益比的 8-10% 左右。
本週在 MakerDAO 社群裡有個重磅話題《合規之路和去中心化之路：為什麼 Maker 別無選擇，只能準備讓 Dai 自由流動 》，其中 Maker 共同創辦人 Rune Christensen 指出了一條大幅限制 Maker 對中心化資產依賴的道路，好吧，看看 Tornado Cash 發生了什麼？
Christensen 對 Maker 的去中心化願景的核心是兩個主要工具：MetaDAO 和 Protocol Owned Vaults（請參閱 終局遊戲計畫 了解更詳細的內容）。隨著時間的推移，這兩種工具的結合將有效降低 Maker 現有的監管風險，並使其走上一條可行的增長之路。
細節閱讀：MakerDAO 的終局遊戲計畫》不錨定 1:1 美元，DAI 願景成無偏見世界貨幣
MetaDAO（又名 Maker subDAO）可以發行自己的代幣，為用戶提供收益農場獎勵，並抵消自由浮動 DAI 的貶值。這裡的關鍵是，MetaDAO 與 Maker 緊密結合，可以幫助激勵對 DAI 的某種形式的需求，儘管它具有自由浮動的波動性。（當然，這取決於許多未知因素，即這些 MetaDAO 項目的價值——為什麼這些 MetaDAO 代幣有零售價值？為什麼投資者會買它們？）
另一方面，Protocol Owned Vaults （協議金庫）是一種利用以太坊合併的策略。這能使 Maker 推出了自己的合成 ETH，可用於發行超額抵押的 DAI，同時獲得質押 ETH 的 4-5% 年化收益率。雖然以太坊合併在這幾週內就會發生，但在合併後約 6-12 個月後，上海（Shanghai）網路升級之前，信標鏈質押提款還不會開放。
最後，Rune Christensen 為 Maker 制定了終局遊戲計畫時程表，分別是鴿子階段、老鷹階段與鳳凰階段＞請見MakerDAO 的終局遊戲計畫》不錨定 1:1 美元，DAI 願景成無偏見世界貨幣
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