央行發行的數位貨幣（CBDC）和當前電子現金的另一個很大的區別是，區塊鏈技術提供創新，因此政府可以對 CBDC 進行編程，使他們百分之百處於控制。這種額外的管控使他們能夠解決受兩重困擾的通貨通膨問題。本文源自 BitMex 創辦人 Arthur Hayes 的 Medium 文章《Pure Evil》，由鏈捕手編譯、整理。
（前情提要：香港政府發布 “虛擬資產政策宣言” : 將試驗 NFT 數位港元 代幣化公債；對加密貨幣ETF歡迎 ）
（背景補充：IMF報告《央行數位貨幣崛起》: 全球已近百種 CBDC 在研究或開發階段 ）
＊以下所表達的任何觀點均為作者的個人觀點，不構成任何投資建議。
也許除了光速，一切都是相對的。因此，當我稱央行數位貨幣（CBDC）為 「純粹之惡」 時，下一個合乎邏輯的問題應是 —— 從誰的角度來看？對一些人來說是邪惡的東西，對他人可能是純粹的善良產物。
這場悲劇的三個參與者是：
- 「我們（也就是民眾）」，或那些被統治的人。
- 政府和幕後操縱的政治精英。
- 由特定國家政府特許的商業銀行。
對我們普通民眾來說，CBDC 會對人與人之間誠信交易的權利進行全方位攻擊。對政府來說，這是改變人民行為的最佳工具，因為我們自願將自己的生活上傳到 Instagram 和抖音等社交媒體平台上。對銀行來說，CBCD 將持續威脅其生存。
大眾的冷漠會讓政府有機可乘，輕鬆用 CBCD 換走我們的實體現金，金融監管的烏托邦（或反烏托邦）即將到來。但我們有一個也許並不現實的盟友，能阻礙政府實施最有效的 CBDC 架構來控制普通民眾 —— 這個盟友就是國內商業銀行。
中本聰 「大人」 帶來了區塊鏈。雖然他的純潔與善良如陽光普照，但其在區塊鏈上的教誨可能會被一些居心不良的人扭曲。這是一個非常重要的問題，因為未來的通貨膨脹將與我們在過去 50 年中已經習慣的通貨膨脹截然不同 —— 這種危機將要求政府採取一種同樣新穎、受區塊鏈驅動的機制，即 CBDC 來進行阻止。我認為 CBDC 將使政府能夠有力地解決這種新的通貨膨脹，但會給人民帶來眾多損失。
讓我們祈禱吧。
這種通貨膨脹不是過去的那種通貨膨脹
自 20 世紀 70 年代初，匯率開始浮動，自此之後，世界上最大經濟體的參與者們在很大程度上經歷了金融性質的通貨膨脹。那時，人們的法定貨幣下跌慘烈，但生活成本的並不至於攀升太多（至少在很大程度上）。
CBDC自 1983 年以來，油價上漲了近 180%，CAGR（複合年均增長率）為 2.75%。自 1983 年以來，標準普爾 500 指數上漲了近 35 倍，CAGR 為 8.44%。能源是主要貨幣。從這個角度來看，美聯儲平均僅比 2.00% 的通膨目標高出 0.75%。在同一時期，美聯儲的資產負債表從幾乎為零增加到近 9 兆美元。
瘋狂印鈔有利於金融資產價格，反過來又極具推動全球收入不平等 —— 但這種通膨並不會破壞政府穩定。這種通貨膨脹使得中央公園對面 57 街上的一套公寓飆升至數億美元的價值；這種通貨膨脹使你在隨便一個國際金融中心的咖啡館裡可以賺到 25 美元。
但我們今天面臨的是一種更可怕的通貨膨脹：食品和燃料通貨膨脹。除了最富有的人以外，無人能倖免 —— 所有人將被迫流離失所，而它的鐵腕正扼住世界上所有的發達國家和發展中國家。平民們根本不在乎他們所屬的政府應實行什麼樣的經濟 「主義」。他們正飢寒交迫，如果那些掌權者無法立即解決問題，那就應該發動政變，讓當局者讓位。
於是，政府陷入困境。他們必須印發鈔票，把錢分發給那些受苦的人。但與此同時，政府還必須確保資本不會失控。在整個人類歷史上，世界從未承受如此之低的利率與如此之多的負債。總體而言，儲蓄和資本將承受重大損失，因為債務需要通過通貨膨脹被消除。在傳統的金融貨幣體系下，它的兩個目標不衝突 —— 不印鈔票會讓人們受苦，但印鈔票會通過通貨膨脹摧毀資本 —— 政府將需要依靠某種技術創新來實現這兩個目標並繼續掌權。
我相信創新的答案將是 CBDC。
CBDC 就是答案！
打開你的錢包，拿出你的現金。把手伸進口袋或手提包，拿起你的手機。現在，試著把你的現金塞進你的手機。
如果這是科幻電影的一幕，那你也許會成功 —— 但你已經發現，這種物理在現實世界中並不成立。
CBDC 是政府發行的數位貨幣（即數位現金），以純粹的電子形式存在，使你無可以視上述情況。它是基礎貨幣，就像實體現金一樣 —— 是央行的負債。這與你所熟悉的電子貨幣不同，電子貨幣依托傳統的商業銀行運行。這些貨幣 —— 由銀行系統通過貸款創造 —— 是由信用貨幣構成的，而不是中央銀行的直接負債（一種冷冰冰的硬現金）。
延伸閱讀：IMF報告《央行數位貨幣崛起》: 全球已近百種 CBDC 在研究或開發階段
CBDC 和當前電子現金的另一個很大的區別是，區塊鏈技術提供創新，因此政府可以對 CBDC 進行編程，使他們百分之百處於控制。這種額外的管控使他們能夠解決受兩重困擾的通貨膨脹問題。
在這個 CBDC 的反烏托邦中，人們不再會走上街頭抗議食品和燃料高價，而是將直接獲得電子貨幣，更能負擔得起主食的價格。除了收益率低於通膨率的政府債券之外，那些有資本的人可能會被禁止進行任何其他投資 —— 這些限制是通過貨幣本身的編碼來實施的，而不僅僅是法律。這一切都可以通過編程來完成，幾乎不會出錯（如果有的話）。
這本身並不是純粹的惡。從儲戶的角度來看，這肯定不是好事，這與強制實施的養老金計劃沒有太多區別，你需要持有一定數量低於通膨收益率的政府債務，作為 「適合」 退休人員的投資。然而，CBDC 使這些政策比立法監管更易執行 —— 因為它們的規則被實際編碼到貨幣中 —— 可以防止公民用自己的血汗錢購買黃金、其他高收益的外國政府債券或比特幣。
但真正讓 CBDC 可能成為潛在地獄的是 —— 當政府可以將一項技術推向極限，為他們自己謀利時，他們絕不會停下腳步，局限於最開始用例。相反，他們會集盡一切力量進行推進。CBDC 被使用到極限時，會被政府用來直接控制誰能交易，以及交易的目的。
想像你是 「他者」。任何社會中的他者都是那些因其種族、移民身份、宗教信仰和 / 或口音而受到經濟剝削的人。大多數人認可這種持續的剝削，因為他們被引導去認為一些人更低人一等，因為他們具有某些品質上的缺陷。
現在想像一下，你和其他人決定通過非暴力手段來改變你的處境。你游行、高喊進行抗議，參與到非暴力的公民抗命活動中。你使用臉書、推特和微博等社交媒體平台來組織和影響人們進行活動。活動聲勢日益強大，你決定是時候在首都遊行，向這個國家展示它的歧視性政策是多麼不公正。
在大遊行之前，該運動有效地生成和傳播全國其他地區小型抗議活動現場的照片，這些照片令人心痛、引人深思，繼而使活動受到持續的關注度。政府開始感到緊張。警察試圖通過使用屢試不爽的策略進行反擊，比如向你和你的和平抗議夥伴噴水，或用犬攻擊你們。正如歷史警告我們的那樣，政府不會坐視不管。
警察有了新工具 ——CBDC。警方沒有對抗議者採取公開行動，來阻止即將到來的首都遊行，而是要求臉書、推特、微博和其他平台使用他們的算法，找出參與或同情這場運動的所有人的數據。在遊行的前幾天，這些人被完全凍結在金融系統之外。
在 CBDC 時代，公民之間的所有經濟活動都使用數位貨幣進行，過去的貨幣（如實體現金）不再被接受，甚至不復存在。因此，抗議者和其支援者無法給汽車加滿油，無法購買公共汽車、火車或機票，無法在餐館用餐，無法在雜貨店購買食物和水，最終無法有效地組織起來 —— 因此首都遊行從未實現。如果你食不果腹，或者從一開始就不能去遊行，那遊行就不可能發生。
在這種貨幣制度下，社會進步難以實現，因為政府可以完全限制公民從事誠信商業，公民無法有效地組織起來反對政府。如果你在某種程度上相信地獄存在，這就是人間地獄的寫照。社會將不再進步。使用這種邪惡的工具，人類社會將不再具有活力。
聯盟
當談論到 CBDC 時，平民與掌權的實體，也是他們的潛在的盟友（儘管不太可能）—— 國內商業銀行，擁有共同的敵人。
銀行的權力和盈利能力直接源於政府授予特權，使其通過貸款進行合法印鈔。銀行也受益於執行金融合約的法律體系。因此，當債務人無法償還債款，面臨國家的暴力制裁時，銀行有權收回其抵押資產。銀行家想要盈利，而政府想要權力。權力和利益通常相生相伴（儘管有時不是），往往伴隨爭議。
銀行不計後果的放貸，總是讓政府陷入政治困境。但歷史上的政府別無選擇，只能容忍他們的放肆行為，因為在 CBDC 發明之前，需要依靠銀行才能使金融體系正常運轉。特別是，銀行比政府更有能力評估信用風險，因為他們將利潤置於政治之上。不良信用就是不良信用，不管債務人屬於哪個政黨。
由於它們對整個金融體系的重要性，即使當銀行搞砸並引發金融危機時，政府也總是不得不介入、印鈔並拯救銀行體系，而無法對銀行造成的破壞進行任何實際制裁。
但現在，政府擁有一個工具能完全接管商業銀行最重要的職能 —— 即接受、儲存和貸出公民的存款。這一切都只需要商業銀行業的一小部分成本和人力即可完成。
政府和政府的銀行，即中央銀行，在如何實施 CBDC 方面有以下選擇。他們可以執行以下操作之一：
- 創建一個節點為商業銀行的網路。最終用戶在銀行有一個帳戶，節點能夠在網路上移動數據（也就是錢）。我稱之為批發模式。央行支援商業銀行，因此永遠不會出現數位銀行擠兌。
- 創建一個只有一個節點的網路，即中央銀行。每個公民都有一個直接在中央銀行的帳戶。我稱之為直接模型。
國際清算銀行（BIS）製作了這張精美的資訊圖，對各種類型的 CBDC 進行了分類：
我描述的批發模式是這張圖表中列出的混合和中介 CBDC 的融合。
批發模式
摩根大通（JPM）和中國銀行（COB）是全球最大的兩家商業銀行。他們都能夠在美聯儲清算美元。讓我們想像一下，美聯儲推出了他們自己的 CBDC，我們稱之為 FedCoin（FED）。只有兩個 FED 節點，分別由 JPM 和 BOC 運營。
作為美國公民（也包含其他國家公民，此處是為了行文簡單），你要麼下載 JPM 應用程式，要麼下載 BOC 應用程式。無論你選擇哪個應用程式，你都有一個存放 FED 的數位錢包。JPM 生態系統中的內部數據庫會在 JPM 的兩個帳戶之間轉移 FED。在 JPM 帳戶和中國銀行帳戶之間轉移 FED，需要 JPM 和 BOC 就交易達成一致。這就像比特幣網路，不過它是私有的，只有 JPM 和 BOC 可以驗證交易。
JPM 和 BOC 通過提供有吸引力的存款利率來爭奪 FED 存款。然後，JPM 和 BOC 以 FED 的形式，用他們的短期存款資助向聯邦政府的企業發放長期貸款。
美聯儲不是一個盈利性實體，因此不向 JPM 或 BOC 收取運營節點的費用。然而，美聯儲可能會不時要求他們詳細說明誰在網路上做了什麼，銀行必須遵守並提供所要求的數據。美聯儲還可能指示銀行，用有吸引力的利率向某些人群發放貸款，和 / 或向 JPM 和 BOC 派遣聯邦政府官員，指示他們向某些客戶發放貸款。
儘管 JPM 和 BOC 受制於美聯儲，但它們只差一步就能脫離政府管控。這意味著他們有自己的優先事項，即賺取利潤，他們可能不會及時執行美聯儲的命令，以優先盈利。在這種模式下，政府對貨幣供應的控制勢必大於擁有實體現金的經濟體 —— 但鑑於政府依賴私人組織來實施政策，上述政策可能不會嚴格執行。
這種模式沒有對 FedWire 美元清算系統進行太大改進。銀行系統仍然由私人銀行運營，這些銀行利潤至上。他們可能會對影響他們盈利的政策感到憤怒。唯一的主要變化是現金被禁止，將完全進行數位支付。
我在上一節中概述的政府完全控制公民交易的恐怖故事在這種情況下仍然可能，但這需要更多人力才能實現。參與的人越多，流程執行不力的風險就越大。
銀行顯然更喜歡這種模式。作為金融系統的看門人，他們仍然可以收取他們認為合適的費用，還可以移除一個關鍵的競爭對手 —— 實體現金。
直接模型
美聯儲開發自己的應用程式，每個公民都可以下載。這個應用程式是儲存和轉移 FED 的唯一手段。商業銀行仍然可以獲得接收存款和進行放貸的許可證，但它們直接與美聯儲競爭。鑑於美聯儲只關心政治，美聯儲可以製定政策，如果銀行也效仿，將使這些銀行破產。具體來說，美聯儲可以支付最高的存款利率，提供最低的貸款利率，因為只要它能在政治上獲得好處，它就願意承負的利差。美聯儲可以做到這一點，因為它永遠不會破產，因為它是政府。這使得它成為公民存放聯邦存款最安全的地方。
商業銀行將很快失去全部存款基礎，除非它們願意反對美聯儲。這裡有一個例子：想像一下，美聯儲成為社會正義戰士，試圖糾正其公民獲得的歷史優勢 —— 因奴隸制和其他歧視性做法積累的財富。根據新政策，美國的有色人種可以將他們的錢存入銀行並獲得 10% 的利息，並以 0% 的利率借款創業。美國白人可以把錢存起來，獲得 – 1% 的利率，以 20% 的利率借款創業。
銀行可以向白人提供更高的儲蓄利率和更低的商業貸款利率，來對抗這一政策。但他們可能會遇到一些問題，因為有適用於聯邦特許銀行的反歧視法。這讓銀行陷入了困境。如果政府想剝奪某一群體的權利，銀行可以向他們提供更好條件，這將是一個有利可圖的商業機會。但合規部門說不可以 —— 這個有利可圖的業務就這樣溜走了。這個例子雖然簡單，但說明了為什麼商業銀行不能在直接模式下與政府對抗並取得勝利。政府能夠也將會制定銀行必須遵守的規則，但政府不受這種限制。
真實世界
以下是五大央行在 CBDC 方面已經到位或計劃實施措施的簡要總結。
- 中國人民銀行（PBOC）—— 他們採用批發模式推出了電子 CNY。
- 美聯儲 —— 波士頓聯邦儲備銀行正在與麻省理工學院合作研究該問題。他們還沒有決定是使用批發還是直接模式。
- 歐洲中央銀行（ECB）—— 他們已經決定實施批發模式，但仍在繼續研究這個問題。
- 英國央行（BOE）—— 他們正在研究這個問題，還沒有完全決定是否發行 CBDC—— 但如果他們決定發行，他們已經表示將實施批發模式。
- 日本銀行（BOJ）—— 他們仍在研究這個問題，但已經決定，他們將採用批發模式實施 CBDC。
每個至少開始 「選擇 CBDC 模式」 的國家都選擇了批發模式，因此很明顯的一點是，沒有哪個央行希望本國商業銀行破產。即使是在中國，最大的銀行都是政府直接擁有的。你可以看出銀行在政府內部有多大的政治權力。對於那些更關心權力而不是利益的政客來說，這是他們徹底摧毀大而不倒的銀行的機會 —— 然而，他們似乎在政治層面上仍然無法做到這一點。
某種程度的破產
如果採用直接模式引入 CBDC，全球商業銀行會損失多少業務？麥肯錫發布了一份關於支付佔銀行收入百分比的詳細圖表。
我們可以假設，如果政府直接向人民發行貨幣，就不再需要全球支付行業了。截至 2021 年，該行業的收入價值為 2.1 兆美元，佔銀行總收入的 40%。
因此，價值 2.1 兆美元的收入取決於為 CBDC 選擇哪種模式 —— 這就是為什麼假設 CBDC 成為現實，銀行部門將盡一切努力繼續參到支付流程中。
比賽
每當主流財經媒體集體發表關於穩定貨幣的恐懼與焦慮時，關於 CBDC 的討論就會升溫。發行量最大的穩定幣，是那些銀行系統中與美元 1:1 掛鉤的代幣。
每發行 1 美元代幣，穩定幣發行者通常持有現金、短期政府債券和短期公司債券的組合。以下是 3 種最大穩定幣的最新公開資訊，我估計了每種穩定幣的淨利潤率（NIM）和年收入：
這真是一大筆收入。但是成本呢？
經營這些穩定債券的好處在於，它們的成本是經營一家銀行成本的一小部分。
一家銀行有數千家分行，員工要求薪水和福利。穩定幣沒有分支機構，只有少數員工在做中台工作，交易在以太坊這樣的公共區塊鏈上進行。
銀行必須支付數十億美元來建設、保護和維護物理基礎設施，以保護各種形式的貨幣，如現金、硬幣和貴金屬。穩定幣不用支付任何安全費用。事實上，用戶每次希望發送價值時，向網路支付交易費來支付安全成本。例如，在以太坊網路上，每次在網路上發送交易時，都要支付手續費。
銀行為法律和合規專業人員支付數十億美元以遵守法律。穩定幣也必須支付給這些人，但需要接受可信交易對手的法幣，購買固收證券。我認為上述三家發行人每年在法律和合規方面的總支出不會超過 1 億美元。
就像銀行一樣，穩定幣發行者喜歡利率上升的情況。他們不向代幣持有者支付任何費用，所以每次 JayPow 提高短期利率，他們的口袋裡就會有更多的現金。本週，JayPow 將短期利率再次提高了 0.75%—— 這意味著如果他們的 NIM 增長同等倍數，收入將增加 10 億美元。
現在你明白為什麼銀行討厭這些怪物了吧？穩定幣在銀行業比銀行做得更好，因為它們的利潤率幾乎是 100%。任何時候你讀到關於穩定幣的焦慮文章，只要記住：銀行只是嫉妒罷了。
此外，請記住，是那些大到不倒的銀行和金融中介機構（TradFi）在《華爾街日報》、《金融時報》和《彭博》上刊登了精美的整版廣告。我沒有在上述報紙上看到很多 USDT、USDC 或 BUSD 的廣告。TradFi 玩家為這些出版物的存在付費，顯而易見的一點是，對直接競爭對手進行的報導通常會帶有負面的偏見。
穩定幣存在並受歡迎的原因是因為沒有與之競爭的 CBDC。如果美聯儲推出 FED，將沒有理由再使用這些解決方案，因為 FED 將得到政府的支援，永遠不會破產。
想了解我如何估算出這些穩定幣發行者的年收入，請看這個表格。由於發行人持有的資產披露不一致且不完整，我只好做出一些假設。例如，我不知道某些證券是什麼時候獲得的，我也不知道某些資產實際上是什麼，因為它們是用非常通用的術語描述的。我很感激 Circle 和 Binance 為他們持有的大部分資產提供了 CUSIP。這種透明度應該被所有人效仿，讓銀行不再能通過主流金融媒體喉舌抱怨。
超級解藥
我很悲觀，因為我相信使用批發模式的 CBDC 將在所有主流經濟體推出。因為他們已無路可走，不使用這樣的工具來安撫平民，從財政上壓制貴族，就無法走出通膨的困境。
我同樣悲觀的是，人們正忙著刷影片，沒有時間去想為什麼他們的實體現金消失了，一級他們的金融主權被公然剝奪了。
另一方面，我持樂觀態度，因為至少最常用的 CBDC 模式將是批發模式，這種技術最消極的方面可能會被利益至上、大到不倒的商業銀行所抵消，這些銀行與渴望權力的政客通常不和。
同樣讓我樂觀的一點是，我們仍然有能力買到至高無上的解藥：比特幣。這個時機不會永遠存在。資本管制即將到來，當所有的資金都被數位化，某些交易不被允許時，購買比特幣的能力將很快消失。如果這種關於厄運的描述引起了你的共鳴，而你的流動淨值中的收益並不來自於比特幣，那麼購買比特幣的最佳日期是昨天。
中國的數位貨幣CNY由PBoC支援和主要運營，是世界上使用最廣泛的CBDC。根據中央銀行的數據，「截至8月31日，使用數位人民幣的交易超過1000億元人民幣（140億美元），高於2021年的約880億元人民幣。超過560萬商家現在可以接受支付。中國人民銀行表示，在覆蓋23個城市的15個試點地區，用戶完成了3.6億筆交易。這些數位與下面列出的2021年末的統計數據形成了最好的對比。
大西洋理事會的一份報告指出，自2021年10月以來，PBoC一直沒有發布電子CNY採用和使用的官方數據。然而，今年早些時候，一些PBoC官員表示，目前有2.61億個錢包，交易總額超過870億元人民幣（約137.5億美元）。
根據更全面的2021年10月數據，目前開通了1.23億個個人錢包和920萬個企業錢包，交易量為1.42億元，交易價值為560億元人民幣（約88億美元）。這意味著個人錢包的平均餘額為3元人民幣（約0.47美元），公司錢包的平均餘額為31元人民幣（約4.90美元）。相對較高的錢包數量表明，許多錢包被開通，但沒有用於交易或持有電子CNY餘額。
在中國，私營部門負責指引客戶，執行AML/CFT法規和盡調，並即時進行零售支付，央行充當他們的後盾。
數位CNY直接與支付寶（螞蟻和微信支付（騰訊旗下）等移動/在線支付服務競爭。
螞蟻集團2020年的數據顯示，其月支付量平均為10兆人民幣，截至2020年6月，他們擁有7.11億月活躍用戶（MAU）。
騰訊在其2022年中期報告中披露微信擁有13億MAU。它沒有公佈微信支付總額。
美國的漢密爾頓計劃
波士頓美聯儲銀行和麻省理工學院的數位貨幣計劃（麻省理工學院DCI）正在合作進行名為漢米爾段計劃的探索性研究，這是一個多年的研究項目，旨在探索CBDC的設計空間，並獲得對CBDC技術挑戰和機遇的深入了解。雖然該項目目前沒有發布任何測試，但該項目擁有令人印象深刻的統計數據，如TPS超過10萬。
截至第一階段，該項目尚未決定如何處理中介機構（即，它將針對哪個BIS分類）。
「國際清算銀行（BIS）將中介選擇簡化為三種可能性——’直接’模式，即中央銀行直接向用戶發行CBDC；’雙層’模式，即中央銀行向中介機構發行CBDC，然後由中介機構管理與用戶的關係，以及兩者混合的模式。我們不直接研究階段1中的中介角色。」
——《漢密爾頓項目白皮書》
歐洲央行（ECB）
關於歐洲央行CBDC的許多細節仍在製定中。ECB表示他們有興趣使用受監督的中介機構，但沒有具體說明這些代理將以何種身份或角色行事。目前的指導方針是：
- 數位歐元應主要用作支付手段，而不是成為金融投資工具；
- 受監管的中介機構應該參與數位歐元的處理。
在歐洲央行和歐元區國家央行完成實驗工作後，2021年7月，歐洲央行啟動了數位歐元項目的調查階段。這一階段旨在確定數位歐元的最佳設計，並確保其滿足用戶的需求。在這一階段，歐洲央行還將分析金融中介機構如何提供基於數位歐元的前端服務，預計將於2023年10月左右完成。
英格蘭銀行（BoE）
用BOE的話說，「我們正在仔細研究英國央行數位貨幣（CBDC）可能如何運作。但我們尚未決定推出這項計劃。」雖然他們發表了一些關於潛在商業影響和技術選擇的討論與文件，除了優先考慮私營的中介機構之外，他們沒有具體說明中央銀行如何與私營領域合作。
BoE在2020年提出了CBDC，徵求公眾的意見。該文件概述了CBDC的說明性「平台」模型，在該模型中，銀行將為CBDC支付提供核心技術基礎設施和最低限度的必要功能。該平台使私營領域支付接口提供商（pip）進行聯結，提供面向客戶的CBDC支付服務和任何附加的增值服務，是競爭和多樣化支付格局中的一部分。
公眾意見一致認為，銀行應為該系統提供最低水平的基礎設施，使其可靠、靈活、快速和高效。但是，私營領域應在解決最終用戶的需求方面發揮主導作用，包括通過競爭為用戶提供使用核心 CBDC 基礎設施的創新 「覆蓋」 服務。BoE 將在對 CBDC 的探索中繼續完善和發展 「平台模型」 的理念。CBDC 和其他形式的貨幣（包括穩定幣等創新發明）之間的互操作性 —— 用戶以最小的時間或金錢成本進行轉換的能力 —— 可能是一項基本要求。
日本央行電子貨幣
雖然日本央行目前沒有發行 CBDC 的計劃，但該行正在探索最終實施的各種設計可能性。
作為日本央行對 CBDC 調研的第一階段，日本央行從 2021 年 4 月至 2022 年 3 月進入 「概念驗證第一階段」。該銀行圍繞分類帳系統建立了一個公開可用的 CBDC。日本央行同時試驗了三種設計，收集了有關 TPS、延遲和其他 KPI 的數據。然而，隨著銀行進入第二階段，他們還沒有給出他們將實施哪種設計（如果有的話）的指示。
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