台灣金管會主委顧立雄再次重申：ICO 涉有價證券募資與發行，管定了

目前各國的區塊鏈監管政策大致可以三大方向看待：數字貨幣、ICO、區塊鏈技術。台灣金管會於 1 月 24 日在新春記者會上宣布，今年將針對首次代幣發行（ICO）的募資行為進行監管。

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金管會表示今年將針對首次代幣發行（ICO）的募資行為，如涉有價證券募資與發行，金管會要求應依證交法相關規定辦理。此外，金管會再次重申在今年6月底前，將研議證券型代幣的募集發行規範，「盡量」在六月完成監管框架以讓業者有法遵循。

金管會主委顧立雄表示，在此之前會蒐集各國資料，但金管會也強調各國對虛擬貨幣的管理目前都是「進行式，不是完成式」，即仍沒有一致的定義與管理方向，金管會只能「儘量蒐集，儘量在 6 月底前完成」，對於這些具證券性質的虛擬貨幣交易平台設計及交易相關規範，並表示會再與科技業者、虛擬通貨業者溝通。

區塊鏈作為一種創新科技備受各國的關注和推崇已成為事實，而數字貨幣也逐漸得到了除了中國以外的其他各國認可，但是對於ICO項目的通證資產的態度則十分不一致，大致可分為「全面禁止」、「嚴格監管」、「試圖監管」、「發出警告」四種不同力道的監管：

一、明令禁止ICO的管轄區

明令禁止、認定 ICO 為「非法行為」的國家，包含俄國、中國、韓國。2017年9月，中國政府發布《中國人民銀行、中央網信辦、工業和資訊化部、工商總局、銀監會、證監會、保監會關於防範代幣發行融資風險的公告》，表示ICO 是「未經批准的非法公開融資行為」，嚴格禁止任何 ICO 相關活動。在當時中國一聲禁令下，也讓「紅色區塊鏈」開始席捲亞洲周邊地區，如台灣、香港、韓國，以及新加坡、東南亞等地。

二，沒有明確禁止，但嚴格監控

這類地區不承認未經註冊的 ICO 項目的合法性，如美國，正在尋求監管ICO的具體措施，香港ICO必須遵守香港的證券法。

香港

香港證監會 SFC 於 2017 年 9 月表示，ICO 可能被定義為證券與期貨指引下的「證券」，而須遵循《證券及期貨條例》、與此相關的實體必須向 SFC 註冊或取得牌照。若未遵守，「可能受到證監會調查」。在去年也有未經註冊的 ICO 項目遭停權的案例，如在 2018 年 3 月遭證監會停止的 Black Cell Technology 發行的 ICO 。

據媒體報導，業界認為香港政府態度模糊，因而轉向其他市場如新加坡發展。

此外，香港證監會也在去年底表示，所有總部設在香港的投資基金公司，只要總投資組合當中有10％以上的「虛擬資產（virtual assets）」不論取得的方式是直接購買，或透過分銷商取得，都必須向證監會註冊，並獲得許可。

美國

另外還有多數國家監管路線的參考指標，美國。

SEC 曾在 2017 年對知名的 The DAO 事件釋出調查報告後，SEC 就曾警告 ICO 很可能會被SEC視為證券，並一直呼籲欲向美國發行有價證券類型的代幣需與美國 SEC 登記，並符合美國證券法，否則將會開罰。

SEC 在去年九月首度向未經註冊並進行 ICO 的美國公司Timothy Enneking 開罰。，被罰的兩家公司CarrierEQ Inc.（Airfox）和Paragon Coin Inc.都在 2017 年進行了 ICO。

而在去年 11 月，SEC發布了一份聲明，解釋了關於 SEC 監管初始代幣發行（ICO）、數字資產交易所、二級市場交易平台和其他代幣交易的實體的監管路線圖。

最值得注意的是，SEC表示，即使「發行人已經進行了非法未註冊的數字資產證券發行」，發行代幣的新創公司也必須遵守聯邦證券法的途徑。意即會溯及既往。

>>延伸閱讀：SEC發布嚴格監管路線圖——強勢管制下，ICO將會消失？

三、試圖將 ICO 納入監管框架

這類國家多半提倡將 ICO 項目進行「分類」，並分別對應現行法規，試圖納管的國家歐洲為主要代表，如瑞士、德國、加拿大。而英國、新加坡等地允許 ICO 項目試用「沙盒機制」，所以相比瑞士、德國，態度更為開放。

新加坡

新加坡監管環境相對友善，屬全球 ICO 市場最活躍的區域之一，新加坡對待區塊鏈的態度是在承認其合法性的前提下積極監管，允許符合監管條件下的數字貨幣交易及ICO。在 2017 年 8 月，新加坡金管局MAS表態，若ICO的數位代幣（digital token ）構成證交法所規範的產品，則應受 MAS 管理。

在2017 年 11 月 MAS發布的ICO guideline 重申，若 ICO 產品中含有「characteristic of capital market（資本市場特性）」，應受新加坡證券與期貨交易法《Securities and Futures Act (Cap 289), SFA》規範。大部分ICO項目都需要新加坡律師出一份「Non Security Legal Opinion」。

四、發出警告，表態不主張監管ICO

這類地區採取類似以默許的方式，如日本。英國也類似日本，僅發出警告。

日本

2018年4月，日本政府雖提出 ICO 指導方針，旨在使ICO合法化，但在日本由於沒有特別設立規範納管ICO，目前的該國法規制度下難以進行任何的虛擬貨幣募資，這也導致許多日本在該領域的新創業者出走。

目前監管方向仍著重在 KYC／反洗錢、防止內線交易、投資人保護等規範上。日本政府認為應避免直接將 ICO 逕認定為證券（Securities），然而要求ICO 發行者必須說明如何籌募、資金利益分配給代幣持有者的規劃。

不過在 2018 年 11 月，日本金融廳針對 ICO 與虛擬貨幣舉行了一次研究會議，在會議中表示擬對ICO這樣透過虛擬貨幣進行募資的方式進行修法進行納管，展現了相對開放的態度。

>>延伸閱讀：日本擬對 ICO 進行修法納管，接納創新募資手段

日本對於數字貨幣的態度：承認數字貨幣合法性的同時，為了降低洗錢和恐怖融資的風險，積極監管。

五、積極監管

除了上述國家之外，泰國對於區塊鏈、數字貨幣的態度相對於世界各國是十分積極的。

泰國

在去年七月繼通過「加密貨幣行業的新許可證制度」之後，泰國證券交易委員會（SEC）已經開始處理近24家尋求經營國內加密貨幣交易的申請。

而早在去年七月，泰國SEC就已發行目前已於 2018 年 7 月 16 日生效的初始代幣發行（ICO）的監管框架。每個獲得批准的 ICO 公司將被允許向機構投資者、風險投資和私募股權公司以及超高淨值個人提供無限數量的代幣，但泰國證券交易委員會證實向散戶投資者募資的代幣價值上限為 300,000 泰銖（9,050美元）。

值得注意的是，在泰國，ICO 發行人只能接受七種被選定加密貨幣的付款。包括比特幣（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波（Ripple）、比特現金（BCH）、以太經典（ETC）、恆星幣（Stellar）和萊特幣（LTC）。