說起流動性，就不得不提當下最流行的一個詞彙：LSD。全稱是Liquid Staking Derivatives，流動性質押衍生品。最近以來，在Web3語境的社交環境中，我們幾乎隨處都能看到關於LSD的討論，以及關於相關生態代幣的介紹。本文經 veDAO研究院授權轉載。
（前情提要：LSD板塊》利息獲利哪裡來？看穿流動性質押衍生品的本質 ）
（背景補充：LSD套利戰再升級》不僅要流動性，還追求高收益 ）
今年 4月12日，以太坊將迎來「Shapella升級」，這意味著近兩年前鎖定的Validator質押代幣將被解鎖，屆時，會有大量的ETH出現在市場上，儘管短期來說，會對ETH的幣價帶來一定程度的衝擊，但與此同時，也大大的增加了以太坊生態的流動性。
說起流動性，就不得不提當下最流行的一個詞彙：LSD。全稱是Liquid Staking Derivatives，流動性質押衍生品。最近以來，在Web3語境的社交環境中，我們幾乎隨處都能看到關於LSD的討論，以及關於相關生態代幣的介紹。但截至目前，優秀的，有價值空間的LSD概念項目不止一個，其中尚未發幣的Alpha也有很多。因此，在本篇文章中，彙總了當前市場上尚未發幣的四個LSD相關項目。以供大家投資做參考。
一個概念
如上文所述，LSD全稱是流動性質押衍生品，即一種支持用戶將相關標的資產質押在合約中，用來為相關生態提供流動性，並獲得獎勵的產品。聽起來，似乎和我們目前所理解的Stake to Earn類似。但LSD重點在於，其所質押的資產，會以某種方式繼續被質押者所靈活使用，並由此發展出來的一系列金融衍生玩法。
由於獨立的節點Validator需要至少32個ETH，而且在上海升級前無法取ValidatorTH的驗證者負責向區塊鏈添加新的區塊、處理交易和儲存數據的過程存在一定風險，其中的技術問題容易導致質押資產損失或者獎勵損失，高高的門檻把大量普通用戶擋在了門外。
LSD協議允許普通用戶在無需維護質押基礎設施的情況下無門檻參與質押並獲得獎勵，此外票據資產的設計還釋放了質押期間ETH的流動性，所以短時間內捕獲了大量的用戶和資產，並發展為一個獨立的賽道。
巧合的是，在英文語境中，LSD同時還代表著「麥角酸二乙酰胺」，一種半人工致幻劑和精神興奮劑。這一藥劑在上個世紀40年代一度成為美國年輕人和嬉皮士的代名詞。，意味著先鋒和迷人。而同樣地，代表Web3發展內核DeFi概念的最新詮釋，LSD又何嘗不先鋒和迷人。
LSD 的初心是解放流動性，對於那些想要質押Token但又不想被束縛的人來說，流動性質押衍生品可以改變遊戲規則。這些衍生品代表了Token持有者的質押資產，並確認了質押者對質押池的參與。
令人興奮的是，這些Token可用於去中心化金融世界中的借代、交易和抵押品。這意味著用戶可以獲得質押Token的好處，而不必放棄使用權。這是一個雙贏的局面，提供了前所未有的靈活性和效率。
LSD項目旨在創造基礎收益率以上更高的收益，是今年的熱點話題板塊。市場對於這次升級預期反饋積極，從近期 板塊行情就能看到。目前，基於DVT技術的質押解決方案能夠將節點再度分布式，提高驗證節點穩定性，受到廣泛討論。
兩種方案
DVT技術：
DVT（Distributed Validator Technology），去中心化驗證技術。DVT指的是一項允許以太坊權益證明Validator（Validator）同時在多個節點（Operator Nodes）上運行的技術，可以為Staking基礎設施落地可信網路，以確保區塊鏈網路的安全性和去中心化。
通俗地講，DVT是將節點運營商組成一個網路，就像區塊鏈的分布式網路一樣，並且DVT提供商的節點運營商集群中每個節點都可以有不同的客戶端，以此降低單點故障風險。DVT技術的主要優勢是可以形成一個Validator分布式網路，像區塊鏈節點網路一樣依靠共識機製（IBFT）共同執行 Validator 的職責，並且可以實現Validator Client的多樣性，提高了容錯率，同時降低了Validator單點故障的風險，賺取穩定收益。下文中我們將要介紹的Obol Network便是採用DVT技術的代表之一，除此之外，SSV同樣也是採用DVT技術。
Re-Stake策略
除了DVT技術以外，LSD生態還有一種關於質押的解決方案：Re-Stake，二次質押。Re-staking概念下，能夠將質押的ETH二次質押、並解決非結算層Dapp的信任及安全性。通過二次質押，利用現有的信任網路來保護其他基礎設施和中間件層，這個敘事有望成為LSD賽道的共識安全中樞，下文的EigenLayer就是代表。同時，EigenLayer也是去年熱點概念「模塊化區塊鏈」的延伸之一。除了EigenLayer以外，目前已經發幣的FXS、Rocketpool也是Re-staking的典型代表。
簡單來說，DVT技術更側重於質押過程和治理過程的去中心化，而Re-Stake則更側重於安全性以質押過程的去中心化。儘管讓渡了去中心化治理的權限，但也使得整個模式更加簡單和可控。
目前這兩種模式，談不上誰對誰錯，都是對於LSD概念的一種探索和嘗試，不同策略吸引不同需求的項目，比如DVT往往受到大多數中心化服務商的青睞。LSD賽道裡，現在絕大部分市值都被中心化的服務商占領，比如Lido（存入了超過 400 萬個以太幣，占質押加密資產總量的 32%），這也是他們想引進DVT技術來增強去中心化正統性的目的。而想要謀求更簡單參與辦法以及非風險厭惡者，往往會對Re-Stake更加青睞。
四個Alpha
Obol Network
推特：https://twitter.com/ObolNetwork
更多信息：https://app.vedao.com/projects/
項目介紹：
Obol Network，這是一種通過多運營商驗證來促進信任最小化質押的協議。Obol專注於通過提供對分布式驗證器 (DV) 的無許可訪問來擴展共識。分布式驗證器將會而且應該構成主網驗證器配置的很大一部分。為了準備第一波採用，Obol Network目前使用分布式驗證器技術 (DVT) 的中間件實現，以啟用分布式驗證器集群的操作，該集群可以保留驗證器當前客戶端和遠程簽名基礎設施。Obol 相信在未來分布式驗證器將會占據主網驗證器配置的很大一部分，因此致力於通過提供無權限訪問的分布式驗證器（DVT）來擴展共識, 用作各種 Web3 產品的核心構建塊。
Obol採用DVT技術，在 V1 的規劃中，Obol Network 的開發和維護基礎設施有四個核心部分和產品：
- Distributed Validator Launchpad ，一個用於引導分布式驗證器的CLI工具和DAPP。
- Charon，一個中間件客戶端，它使驗證器能夠以容錯的分布式方式運行。Charon 作為普通驗證客戶端與其連接的信標節點之間的中間件，攔截和代理API流量。多個Charon客戶端被配置為一起通信以就驗證器職責達成共識，並一起作為一個統一的權益證明驗證器。
- Obol Managers，一組用於形成分布式驗證器的solidity智能合約。
- Obol Testnets，一組持續的公共激勵測試網，使任何規模的運營商都可以在為主網Obol Network服務之前測試他們的部署。
2022年6月，Dev Net 1推出，目的在於最早期值得信賴的操作員進行灰度測試。
2022年7月，Dev Net 2推出，目的在於讓可信賴的運營商參與測試。
2022年10月，Athena Public Testnet 1推出，是一個無激勵的公共測試網，該版本也是第一次Obol第一次面向大眾，旨在讓更多參與者幫忙完成早期的查遺補漏和尋找防女巫的辦法。
2023年6月，預計將推出Circe Attack Net。這也是V1階段最後一次測試，會創建大量測試工具以找到對Charon的破壞點和漏洞。
值得注意的是，可能在Circe Attack Net之後，Obol推出V2版本。相較於V1，以Charon為基地的V2將加入激勵計劃，以確保任何不在線、不參與驗證的運營商都不會獲得任何獎勵。而該版本，我們也可視為Obol產品的正式上線。
投融資情況：
目前，Obol Labs累計融資金額已達到1900萬美元。
2021年9月，Lido向Obol提供了100,000美元的LDO贈款，以繼續研究和構建該協議。
2021年10月，Obol完成615萬美元融資，投資者包括ConsenSys、Acrylic Capital、Coinbase Ventures、IOSG Ventures、Blockdaemon、Delphi Digital、Stakefish、Figment Fund、Chorus One、Staking Facilities和The LAO等。
2023年1月17日，Obol完成1250萬美元融資，由Pantera Capital和Archetype共同領投，Coinbase Ventures、Nascent、BlockTower、Placeholder、Ethereal Ventures、Spartan和IEX跟投，以及來自頂級Validator的直接參與，例如Stakely、Cosmostation、Kukis Global、Swiss Staking、Swift Staking、Blockscape和DSRV。
Ether.Fi
推特：https://twitter.com/ether_fi
更多信息：https://app.vedao.com/projects/
項目介紹：Ether.Fi是一個非托管流動性質押平台，允許用戶保持對其密鑰的控制，同時將以太坊驗證器操作委托給節點操作員。通過其協議生成的每個驗證器都將表示為NFT。存入至少 32 ETH的以太坊質押者將持有NFT，這代表了驗證者的經濟利益。一旦流動資金池和協議資金管理智能合約被實施，這個NFT就可以被分割。
- 第一階段，委托質押：今年4月，在ETH上海升級之後上線Ether.Fi主網，並同步上線委托質押功能。
如果質押者希望質押32或者32的倍數的ETH，則遵循以下工作流程：節點運營商提出價格
質押者將對應ETH存入合約，並同步鑄造兩個個取款NFT（T-NFT、B-NFT），其中T-NFT代表了30（或對應倍數）ETH，且可以轉讓；B-NFT代表2（或對應倍數）ETH作為SBT。收回2ETH的唯一辦法就是驗證者退出。
質押者使用節點運營商公鑰對驗證者秘鑰進行加密。
節點運營商使用解密的驗證者秘鑰啟動驗證器。
質押者或節點運營商可以隨時提出退出。 - 第二階段，流動資金池：在今年Q2或Q3上線。
如果質押者持有少於32ETH，或不想承擔監控驗證者節點責任，便可通過在NFT流動性池中鑄造票據eETH來參與Ether.Fi的Staking。 - 第三階段，無許可節點市場：在今年Q4或2024年Q1上線。
NFT代表抵押ETH的經濟價值，通過為節點運營商和抵押這創造經濟激勵的代價，允許其在抵押基礎設施上創建可編程層。目前尚未推出。
投融資情況：今年2月28日，Ether.Fi完成了第一輪融資，融資金額為530萬美元，投資方包括Chapter One、North Island Ventures、Arrington XRP Capital、Maelstrom、Node Capital、Version One、Purpoes Investments。
EigenLayer
官網：https://www.eigenlayer.xyz/
推特：https://twitter.com/eigenlayer
更多信息：https://app.vedao.com/projects/
項目介紹：EigenLayer是以太坊上的一組智能合約，允許ETH質押者選擇驗證構建在以太坊生態係統之上的新軟體模塊。 質押者通過授予 EigenLayer 智能合約對其質押的 ETH施加額外削減條件的能力來選擇加入，從而允許擴展加密經濟安全性。
通過選擇加入EigenLayer，質押者可以驗證多種類型的模塊，包括共識協議、數據可用性層、虛擬機、守護者網路、預言機網路、橋、閾值加密方案和可信執行環境。EigenLayer不是在模塊之間分散安全性，而是在所有模塊中聚合ETH安全性。這提高了依賴模塊的去中心化應用程式(DApps)的安全性。
此外，由於這些多形式模塊提供了新的費用分攤機會，以太幣的價值也有所增加。EigenLayer還作為當以太坊的分級係統，在最佳創意被集成回以太坊之前，可以在多形式變化中對新的創新進行實戰測試，例如Danksharding和提議者/構建者分離。
EigenLayer引入了Re-staking模型：該協議創建了一個可選擇加入的中間層，在中間層上，允許用戶將質押的ETH存入智能合約，同意授予EigenLayer額外的執行權利。即：將質押ETH的管理權讓渡給EigenLayer來獲得更多收益。這樣的網路可視為在眾多以太坊質押者和Validator中，自願選擇加入Re-staking的一個集合子網路，與以太坊共享安全性。該網路中的選擇加入將帶來很多結果：例如，提供額外的驗證服務將能夠獲取額外的驗證收益。一個Token的角色是多重的，可以既是質押Token、又是驗證Token。
而多角色的結果，意味著質押用戶可以獲得多重收益。據EigenLayer白皮書介紹，在EigenLayer中，可以有幾種形式的再質押：
- 原生再質押：Validator可以通過將其提款憑證指向EigenLayer合約，來再質押他們的ETH。
- LSD再質押：Validator可以通過質押他們的LSD(已經通過Lido和RocketPool等協議再質押的ETH)進行再質押，方法是將他們的LSD轉移到EigenLayer智能合約中。
- ETH LP再質押：Validator對包含ETH的一對LP代幣進行質押。
- LSD LP再質押：Validator對包含一個流動性質押ETH代幣的一對LP代幣進行質押。
除此之外，對上述在共識層中持續存在的抵押ETH ，EigenLayer也設置了額外附加的slashing條件，以承擔相應的風險，對惡意行為進行罰款。
投融資情況：截至目前，EigenLayer共完成了兩輪融資：
2022年8月，EigenLayer完成了145萬美元的種子輪融資，參投方包括：Polychain*、Ethereal Ventures*, Figment Capital, dao5, Robot Ventures, P2P Validator, Anthony Sassano, Viktor Bunin, Mara Schmiedt, Tim Beiko, Marc Bhargava, Zaki Manian, Joe Lallouz, Jon Charbonneau。
今年3月28日，EigenLayer又按照5億美元估值，完成了5000萬美元的A輪融資，投資方包括：Blockchain Capital, Coinbase Ventures, Hack VC, Electric Capital, Polychain, Bixin Ventures, IOSG Ventures, Finality Capital Partners。
延伸閱讀：LSD 板塊尚未完全發力，「以太坊二次質押」Eigenlayer 協議即將到來
Tenderize
推特：https://twitter.com/tenderize_me
更多信息：https://app.vedao.com/projects/
項目介紹：Tenderize是一種質押衍生品協議，允許用戶抵押貸款和交易代幣，同時保持質押資產的頭寸。通過這種增加的靈活性，該公司認為它可以釋放質押資產的全部效用潛力，最終目標是實現無許可的液體質押。目前部署在ETH/ Arbitrum上的流動質押協議，支持 $MATIC/ $GRT/ $AUDIO/ $LPT 四種資產的流動質押。截至目前，Tenderize已經存入了高達168萬美元的TVL，其年化收益最高達到了24%。
跟絕大多數流動質押協議類似，用戶將協議支持的原生Asset存入Tenderize, 獲得等額的質押憑證T-Asset. T-Asset 代表用戶原生資產的所有權，能夠交易、轉移、做LP獲得DeFi收益。 Tenderize扮演的角色是委托人，用戶資產被歸集並委托給節點運營商。
Tenderize V1 會抽取10%的節點質押收益，其中5%流向Tenderize財庫（其中大全部用於添加LP 流動性），5%用來激勵LP。Tenderize即將進行V2版本的迭代，預計今年上半年推出，屆時抽取節點收益將降至0-0.5%，此部分收益將全部用來激勵LP。
截至目前，Tenderize協議尚未發幣，但據白皮書信息顯示，協議明確會發行原生代幣TENDER. TENDER將主要作為協議治理代幣，擁有投票權。
投融資情況：2022年7月7日，Tenderize完成了300萬美元的種子輪融資，投資方包括：Eden Block*、TRGC、Figment Capital、Encode Club、Daedalus、Syndicate。
總結
DeFi作為加密世界的樂高基石，每一次新概念的產生，都會對行業的發展帶來巨大的財富效應和深刻的變革。從流動性挖礦帶來的DeFi Summer，到Curve引發的流動性戰爭，再到現在LSD對於質押代幣流動性的解放。DeFi的進步會不斷向外延展，擴展到遊戲、社交等具體應用中，形成新的玩法。
事實上，過去一年包括GameFi、SocialFi等概念發展緩慢，很大程度上就是因為核心機製DeFi模式的停滯。而此次LSD概念的發展，對於DeFi思路的開拓幫助極大，同時這股力量也會傳導出去，從而從下到上，從基礎層到應用層引來新的繁榮。
也正是如此，有越來越多的項目開始往LSD靠攏，無論是CEX、DEX、還是借貸平台，只要自身的業務涉及到存取ETH。甚至，一直有Web3軍火庫之稱的Web3眾籌平台Gitcoin也開始轉向LSD了，今年2月27日，Gitcoin治理投票通過，啟動gtcETH，並有了多元化LSD ETH指數概念。
LSD已然成為加密市場核心敘事。LSD的市場規模還有增長空間。雖然有人擔心在以太坊上海升級之後解鎖的ETH會出現拋壓，但LSD賽道整體來看仍會有更好的數據表現。
所以，現在機會在哪兒？要麼是選擇去中心化的LSD服務平台，要麼選擇LSD-Fi產品。或者直接一步到位，選擇尚未發幣的優質LSD Alpha。
