在眾多金融機構爭相申請比特幣現貨 ETF 之際，為什麼無論最終是誰勝出，Coinbase 都能與之分享此次榮耀？本文源自Nicholas Morgan 於 Decrypt 所著文章 《Coinbase Is the Real Winner in the Bitcoin ETF Race—Here’s Why》，由 PANews 編譯、整理。
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比特幣 ETF 的 「百團大戰」 正在火熱進行中，像 BlackRock 和 Fidelity 這樣的華爾街巨頭，都正在爭奪首個推出現貨市場產品的頭銜。
現在的情況是，無論誰是最終的贏家，有一家公司將是隱形贏家，分享首個比特幣 ETF 這一榮譽，這個公司就是 Coinbase。
BlackRock 於 6 月 15 日宣佈推出自己的現貨比特幣 ETF 產品，選擇了與 Coinbase 合作。這家管理著 8.5 兆美元資產的金融巨頭將總部位於舊金山的加密貨幣交易所 Coinbase 指定為基金的託管人。
另外，兩家公司隨後修訂了檔案，表示 Coinbase 還將提供 「監視共享服務」，意味著兩家公司可以共享關於交易、結算活動和客戶身份的資訊，以降低市場操縱的風險。
資產代幣化公司 Sologenic 的共同創辦人 Bob Ras 這樣分析道：
「在對於市場的把控這方面，Coinbase 很可能成為首選的交易所。顯然，這些大公司將 Coinbase 視為合法且地位至關重要的加密機構。」
多家比特幣 ETF 申請這選擇 Coinbase 作為監視合作夥伴
不僅 BlackRock ，其他希望推出比特幣 ETF 的公司也紛紛求助於 Coinbase ，協助他們向 SEC 遞交申請。在與芝加哥交易所合作的所有五家現貨 ETF 比特幣申請者 ——Fidelity、VanEck、「木頭姐」 Ark Invest 的 21Shares、Valkyrie 和 Invesco—— 均提交了修訂後的 SEC 申請，將 Coinbase 列為他們的監視合作夥伴。
這種合作模式大規模出現，也是因為不久前 SEC 對 Coinbase 提出的訴訟，指控其運營未註冊的證券交易所，以及通過其權益質押服務 Coinbase Earn 從事未註冊的證券交易。儘管 Coinbase 否認指控，但這場訴訟給它蒙上了一層陰影。
然而事實來看，BlackRock 和其他公司似乎對 SEC 的指控漠不關心，這些合作夥伴似乎在證實 Coinbase 的業務做法。幾位業內人士表示，目前還不清楚 SEC 的訴訟對其最近交易會產生什麼影響，但他們普遍認為這起訴訟影響不到 Coinbase 協助金融機構推出比特幣 ETF 的能力。無論指控是否為實，關係都不大。
加密資產資訊服務公司 The Tie 的執行長 Joshua Frank 表示，近年來，Coinbase 因比一些同行更謹慎地進行業務而 「受了很多騷擾」。終於，ETF 這一筆生意顯示出 Coinbase 更深思熟慮的做法正在取得成功。
「我有 200 個機構客戶，其中許多來自傳統金融領域，我每天都與他們交談，而我曾經接觸過的每一家機構都對與 Coinbase 合作感到滿意，」Frank 說道。
Coinbase 股價飆漲
行業內的這種信心也反應在了 Coinbase 的股價上。在 BlackRock 提交 ETF 申請後， Coinbase 的股價從每股 54 美元穩步攀升，7 月 13 日更是飆升至 107 美元，當天聯邦法官在針對 Ripple 的訴訟中對 SEC 做出了有利的裁決，認定 XRP 代幣在某些交易中並不屬於證券，反應到了近期股價高點。截至 7 月 27 日（原文發布時間），Coinbase 股價最後收於約 98 美元，仍高於 SEC 於 6 月 6 日起訴 Coinbase 時的股價。
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在更多傳統金融公司顯示出對加密貨幣的興趣時，「信任」 這個因素顯得非常重要。去中心化交易平臺 Vertex Protocol 的首席法律顧問 Jeffrey Blockinger 表示，他在傳統金融界的人脈向他表達了對比特幣的興趣，但他們往往對處理加密資產的技術細節 「不感興趣」 （給加密基金管理人們劃重點）。
考慮到去年加密貨幣交易所 FTX 的崩潰，「靠譜」 顯得尤為重要，對比下加密交易所同行們面臨的問題，更清楚了。當局稱，由 SBF 創辦的 FTX 現在面臨多項刑事指控，包括挪用了客戶和公司資金。另外，SEC 在 6 月 5 日對全球交易量最大的加密貨幣交易所幣安提起的訴訟中指稱，幣安也可能挪用了客戶資金。
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Coinbase 持續表示努力保持客戶和公司資金的嚴格分離。在與 Decrypt 的早期採訪中， Coinbase 首席法律長 Paul Grewal 表示支援官方對加密貨幣的監管，以明確這種邊界，包含客戶的財產安全。Blockinger 表示，如果 BlackRock、Fidelity 或其他傳統金融巨頭及其龐大的儘職調查團隊認為客戶資產會面臨風險，他們就不太可能與 Coinbase 簽署交易協議。Blockinger 告訴 Decrypt：
「他們體量大，需要顧及的很多。所以更說明他們已經對 Coinbase 做了盡調，表示滿意，認為可以進行業務往來。」
不過值得注意的是，BlackRock 也對 FTX 投資過 2400 萬美元。儘管在 Ripple 事件和 ETF 交易之間，對 Coinbase 表現出了極大的熱情，但 SEC 的威脅仍然在公司最近的股價上漲陰影下令人擔憂。
Coinbase 股價的大部分上漲是由於隨後的 ETF 交易導致比特幣價格上漲，最近有所回落。根據納斯達克在 BlackRock 的 ETF 備案中的分析，美國基於比特幣的交易中有 56% 發生在 Coinbase 上，而 CoinGecko 的資料顯示，Coinbase 的比特幣對美元交易是其交易對中交易量最高的。
儘管在 Ripple 事件後，Coinbase 的樂觀情緒出現了增長，但 Berenberg Capital Markets 的分析師警告稱，這種慶祝可能為時過早，SEC 的指控還是說明瞭一些根本性問題。與 Ripple 不同，Coinbase 面臨的訴訟是因為其通過質押服務提供未經註冊的證券，而 Coinbase 對此進行了否認。然而， Berenberg 分析師警告說，這項服務允許使用者通過質押代幣來從 Coinbase 獲得利息，可能超出了 Ripple 判決設定的範圍。
在 7 月 17 日的研究筆記中，Berenberg 分析師警告說，如果 SEC 或州監管機構成功限制 Coinbase 的質押活動，這可能嚴重影響該公司的財務狀況，因為其交易量非常依賴這一業務。來自 The Tie 的 Frank 對整個行業發出了更廣泛的警告。他讚賞了 Coinbase 業務經營靠譜，但 Frank 同時指出市場對 Coinbase 在許多角色（從加密貨幣託管到交易所）上的依賴是不健康的。他提到了 FTX 崩潰後發生的一系列混亂，指出市場更健康的方式是培養更多的參與者，而不是如此嚴重地依賴於單一公司。
歸根結底，我們需要更多的 Coinbase 。如果我們希望更多傳統機構進入並加大對加密貨幣的投入，一個靠譜的機構遠遠不夠。
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