美國證券交易委員會（SEC）對區塊鏈項目的起訴行為是一種雙面刃，既有保護投資者和市場的正面作用；也有抑制創新和發展的負面影響。
（前情提要：幣安43億鎂罰款或「全現金支付」無須賣幣；新任CEO自信：業務基礎極穩 ）
（背景補充：CZ對幣安員工深情告別信：我不得不承受痛苦，需要休息，別怪我懶.. ）
2023 年 11 月 21 日，據彭博社消息，美國司法部正尋求從幣安獲得超 40 億美元罰款，以解決對這家全球最大加密貨幣交易所的長期調查。
隨後，幣安與美國政府的大和解出爐，據認罪協議，CZ 承認違反《銀行保密法》和其他相關法律的行為，並同意支付 5000 萬美元的罰款、辭去幣安執行長一職，三年內不參與幣安運營，幣安將在判決後 15 個月內支付約 18.05 億美元的罰款和 25.11 億美元的判決。
談感情傷錢，幣安與美國監管機構發生情感糾葛已久。2023 年 6 月 5 日，美國證券交易委員會（SEC）對幣安及其 CEO 趙長鵬（CZ）提起訴訟，指控其不當處理客戶資金、誤導投資者和監管機構。
幣安通過向美國投資者非法銷售 BNB 和 BUSD 等代幣進行融資，並通過出售其他未註冊證券獲利數億美元，總收入達 116 億美元。
美國證券交易委員會（SEC）是美國最重要的金融監管機構之一，它的職責是保護投資者、維護公平、有序和高效的市場，以及促進資本形成。如何看待以美國 SEC 為首的 「起訴 + 罰款」 了事的組合拳行為？這篇文章紅林律師和大家聊一聊。
01、什麼是 SEC 認為的證券？
SEC 對於區塊鏈專案是否屬於證券的判斷標準是基於 1946 年美國最高法院在 Howey 案中制定的所謂的 「Howey 測試」。根據這個測試，如果一個投資合約滿足以下四個條件，那麼它就是一種證券：
- 投資者投入了金錢或其他有價值的東西
- 投資者期待從投資中獲得利潤
- 投資者將利潤寄託於第三方（如企業或專案團隊）的努力
- 投資者之間存在共同的企業或共同利益
SEC 認為，很多區塊鏈專案通過發行代幣或加密貨幣來籌集資金，這些代幣或加密貨幣就是一種證券，因此必須遵守美國證券法規。如果沒有事先向 SEC 註冊或申請豁免，那麼這些專案就可能被 SEC 起訴，要求他們停止違法行為，並支付罰款和賠償。
延伸閱讀：SEC公布標準：如何用豪威測試 Howey Test 判斷加密資産為證券？
02、SEC 過往創收戰績
自 2017 年以來，有幸被 SEC 盯上的區塊鏈專案並不少，其中一些比較知名的戰績如下：
2017 年 12 月，SEC 對 Munchee 公司提起了行政訴訟，指控其未經註冊就向公眾發行了 MUN 代幣。Munchee 公司是一個基於區塊鏈的餐飲評價平臺，它計劃通過發行 MUN 代幣來獎勵使用者和商家。
SEC 認為 MUN 代幣是一種證券，因為 Munchee 公司在其白皮書和社交媒體上承諾了 MUN 代幣未來會升值，並且會在各大交易所上市。Munchee 公司最終同意停止發行 MUN 代幣，並退還給投資者 120 萬美元。
2018 年 9 月，SEC 對 Block.one 公司提起了民事訴訟，指控其未經註冊就向公眾發行了 EOS 代幣。Block.one 公司是一個基於區塊鏈的智慧合約平臺，它通過發行 EOS 代幣來籌集了 40 億美元的資金。
SEC 認為 EOS 代幣是一種證券，因為 Block.one 公司在其網站和社交媒體上宣傳了 EOS 代幣未來會有多種用途，並且會在各大交易所上市。Block.one 公司最終同意支付 2400 萬美元的罰款，以了結此案。
2019 年 10 月，SEC 對 Telegram Group Inc. 和 TON Issuer Inc. 提起了緊急訴訟，要求其停止發行 GRAM 代幣。Telegram Group Inc. 是一個基於區塊鏈的通訊平臺，它通過發行 GRAM 代幣來籌集了 17 億美元的資金。
SEC 認為 GRAM 代幣是一種證券，因為 Telegram Group Inc. 在其白皮書和私募協議中承諾了 GRAM 代幣未來會有多種用途，並且會在各大交易所上市。Telegram Group Inc. 最終同意退還給投資者 12.2 億美元，並支付 1800 萬美元的罰款，以了結此案。
延伸閱讀：終局！Telegram 和 SEC 達成和解，支付 5.5 億罰款；杜洛夫：再爭下去也沒意義
2020 年 12 月，SEC 對 Ripple Labs Inc. 和其兩名高管提起了民事訴訟，指控其未經註冊就向公眾發行了 XRP 代幣。Ripple Labs Inc. 是一個基於區塊鏈的跨境支付平臺，它通過發行 XRP 代幣來實現價值轉移。
SEC 認為 XRP 代幣是一種證券，因為 Ripple Labs Inc. 和其高管在其網站和社交媒體上宣傳了 XRP 代幣未來會有多種用途，並且會在各大交易所上市。
SEC 要求 Ripple 停止發行 XRP，並退還非法所得和利息，並支付民事罰款。這一訴訟導致 XRP 代幣價格大幅下跌，並被多個交易所下架。Ripple Labs Inc. 和其高管否認了 SEC 的指控，並聲稱 XRP 代幣是一種貨幣而非證券。
延伸閱讀：SEC全面投降Ripple官司！瑞波：他們撤告「而非和解」，XRP噴漲10%
2021 年 6 月，SEC 對美國最大的加密貨幣交易所 Coinbase 提起訴訟，指控其作為未經註冊的證券交易所、經紀交易商和清算機構運營其加密資產交易平臺。SEC 還指控 Coinbase 未經註冊提供和出售與質押服務計劃相關的證券。SEC 要求 Coinbase 停止違法行為，並交出非法所得和利息，並支付民事罰款。
這些案例只是 SEC 對區塊鏈公司進行監管執法的冰山一角，相信未來還會有更多優秀的創業者被盯上。
03、如何評價這一現象？
打人不打臉，懟人不談動機。話都說到這個份上了，我們不妨從動機的角度，理解下他對區塊鏈公司發起訴訟的初心：
保護投資者免受欺詐和誤導 。SEC 認為區塊鏈是一種有潛力的創新技術，但也需要在合法、合規、合理的框架下進行發展。通過起訴這些專案，SEC 可以促使區塊鏈行業自律、自淨、自強，在 SEC 看來，很多區塊鏈專案通過虛假或誇張的宣傳來吸引投資者，而實際上這些專案並沒有真正的技術或商業模式，存在詐騙或洗錢的嫌疑。通過起訴這些專案，SEC 可以迫使它們退還給投資者資金或支付罰款，從而維護投資者的合法權益。
維護證券市場的秩序和規範。 SEC 認為很多區塊鏈專案通過發行代幣或加密貨幣來規避美國證券法規，而這些法規是為了保障市場的公開、公平和透明而制定的。通過起訴這些專案，SEC 可以強制它們遵守證券法規，從而維護市場的秩序和規範。
理想很豐滿，現實很骨感，在 SEC 對區塊鏈專案的起訴過程中，確實也存在如下被人詬病的問題：
首先，SEC 對於區塊鏈專案是否屬於證券的判斷標準過於模糊和主觀，沒有提供足夠的指導和解釋。 這種不確定性可能會讓區塊鏈創業者難以判斷自己的專案是否符合法規，從而陷入法律風險。所以 SEC 對區塊鏈專案的起訴行為很容易引發法律和倫理上的爭議。有人認為 SEC 的做法是在保護投資者和市場的合法權益，也有人認為 SEC 的做法是在濫用權力，這種做法可能會損害投資者的利益，加密資產是一種新型的投資方式，其具有高風險和高收益的特點，SEC 的訴訟通常會引發市場恐慌，導致加密資產價格大幅波動，給投資者帶來巨大損失。
其次，監管層忽視行業的特點，過度依賴懲罰和威脅的手段。 任何一個新興的領域，都需要時間和空間來探索和實驗，區塊鏈行業需要一個開放、包容、靈活的法律和監管環境，以鼓勵創新和試錯，而不是一個僵化、保守、嚴苛的法律和監管環境，以打壓創新和懲罰錯誤。SEC 的頻繁起訴可能會讓區塊鏈公司感到不安和困惑，害怕任何創新嘗試都可能遭到監管打擊。這種恐懼和不確定性可能會阻礙區塊鏈技術的發展和應用。
04、如何評價這一現象？
SEC 對區塊鏈專案的起訴行為是一種雙刃劍，既有保護投資者和市場的正面作用，也有抑制創新和發展的負面影響。作為區塊鏈的合規的提倡者，我們自然希望以 SEC 為典型代表的監管部門，能夠改變其對待區塊鏈技術和加密資產的態度和方法，從執法和訴訟轉向溝通和協商，從打壓和懲罰轉向支援和鼓勵，從僵化和保守轉向開放和包容，以促進區塊鏈技術的健康發展，真正保護投資者的合法權益。
