Cosmos 降低通膨的提案以微弱優勢通過並得到執行，從投票帳戶數量看，各個持幣區間的支援者數量都更多，但投票權的支援比例並不高。
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ATOM 的價格一直被 Cosmos 生態的擁簇們所詬病，在 Cosmos SDK 的基礎上，湧現出了一系列估值較高的專案，例如曾經的 Terra，以及目前的 Celestia、dYdX 等，然而，Cosmos Hub（ATOM）的估值卻不及這些生態專案。
或為了提升 ATOM 的估值，近期，在 Cosmos 論壇上提出了一項關於調整 ATOM 通膨率的提案，旨在將最高通膨率從 20% 降至 10%，這也意味著目前的質押年化收益率從約 19% 調整至約 13.4%。我們可能主觀上會認為，這樣一項有利於提振 ATOM 價格的提案應該會毫無爭議地通過，然而現實卻是，該提案引發了意料之外的激烈爭議，最終僅以極小差距獲得通過，這一過程顯著地揭示了不同利益群體間的分歧。
在 Cosmos 關於調整 ATOM 通膨率的提案獲得通過後，Cosmos 和 Tendermint 共同創辦人 Jae Kwon 在推特上表達了對這一結果的不滿，並提出了分叉 ATOM 的提議。他認為當前的治理機制可能無法充分代表所有持幣者的意見。
Jae Kwon 和其他團隊成員的不和由來已久，他曾因在治理、專案發展方向等問題上和其他成員觀點不一致而辭去職務，後又將 Ignite（更名後的 Tendermint）分裂為兩個獨立實體：Ignite 和 NewTendermint，Kwon 作為 NewTendermint 的 CEO。
Kwon 的提議引發了社群內的廣泛討論，許多人對分叉的可能性及其對 Cosmos 生態系統的影響提出了疑問。分叉 ATOM 可能意味著 Cosmos 網路的一個重大變化，對其長期發展和持幣者的利益都有重要影響。這也反應了 Cosmos 社群內部的治理挑戰。
Cosmos 在維護網路安全方面支付了過高的成本
ATOM 的高通膨已經被詬病已久，根據 Staking Rewards 的資料，在提案通過前，14.97% 的通膨率在主要的 PoS 公鏈的原生代幣中幾乎是最高的。它設定有一個目標質押率，一般為 67%，通膨率根據實際質押率和目標質押率在 7%～20% 的區間內動態調整。如果實際的質押率低於目標質押率，通膨率就會增加，鼓勵使用者質押；如果質押率高於目標質押率，通膨率就會減少，以減輕通膨壓力。Staking Rewards 顯示提案通過前的質押率為 65.4%，也就意味著即便通膨率已經很高，通膨率本身也仍處於上升過程中。
Blockworks Research 的研究表明，Cosmos 可能在維護網路安全方面支付了過高的成本，因此提出過渡到固定通膨率的計劃。研究發現，在 10% 的最大通膨率下，幾乎所有 180 個驗證者都能僅依靠佣金收入實現收支平衡或盈利，驗證者還可以選擇提高其佣金率以幫助覆蓋運營費用。
基於這項研究，去中心化資產管理協議 Sommelier 的共同創辦人 Zaki Manian 提出了這項將 ATOM 的最大通膨率下調到 10% 的提案。該提案的投票時間從 11 月 12 日開始，到 11 月 26 日截止。
94.97% 的投票帳戶支援，但投票權的支援率並不高
該提案最終在 11 月 26 日結束投票，以微弱的優勢獲得通過。按參與的 ATOM 數量計算，投票率達到了 72.6%，贊成比例為 41.1%，反對比例為 31.9%，否決比例為 6.6%，棄權比例為 20.4%。
Cosmos 提案的通過條件需要達到：投票率在 40% 以上，參與投票權（不包含棄權票）的 50% 以上投贊成票，否決（不包含棄權票）的票數在 33.4% 以內。按最終的投票結果，贊成比例為 41.4%，在贊成、反對、否決（排除棄權票）中的比例僅為 51.63%，略高於 50% 的最低要求。
和上述投票結果形成對比的是投票人數的支援比例，雖然對於 PoS 公鏈，這一條件並不影響投票結果，但可以在一定程度上反應支援者的人數佔比。在所有投票的 17.3 萬個帳戶中，16.4 萬個選擇了支援，佔比 94.97%。也有人指出，投票帳戶中，有很多質押 0.1 ATOM 以內的帳戶參與投票，並選擇了支援，導致支援的帳戶比例看起來很高，這一部分帳戶可能來自空投獵人。但據不完全統計，在各個持幣區間內，投票中的支援帳戶數都多於反對票數。例如，在投票的 143 個驗證者中，支援比例 54.55%，反對比例 27.27%，否決比例 0.7%。
投票結果更多的還是受驗證者的影響，總的 7316 萬 ATOM 支援票數中有 7043 萬 ATOM 來自驗證者，ZKV、GAME、Sikka 等驗證者選擇了支援，Allnodes、DokiaCapital、Cosmostation 等驗證者選擇了反對。需要注意，驗證者的票數中會預設計入其他使用者委託給該驗證者的 ATOM。如果使用者不同意該驗證者的投票，也可以選擇自行參與投票，覆蓋掉驗證者的投票結果。
支援者和反對者的觀點
在 Cosmos 社群對於降低 ATOM 通膨率的提案中，引發了熱烈而深入的討論。支援者認為這將帶來一系列長期的積極效果，反對者也對提案的潛在影響表示擔憂和反對，這種分歧體現了 Cosmos 社群在去中心化治理中平衡不同利益的挑戰。
支援提案的一部分社群成員看好降低通膨率對於推動流動性質押模組（LSM）的採用，認為這將增加 ATOM 的流動性，為 Cosmos 上的 DeFi 應用引入更多資金，促進 Cosmos DeFi 生態系統的發展。支援者們還指出，通過降低通膨率提高 ATOM 的稀缺性，從而可能提升其市場價值。這一策略被認為對長期投資者有利。基於 Blockworks Research 的研究，支援者認為即使在最大通膨率降至 10% 的情況下，驗證者仍能保持經濟上的可行性，這為提案提供了經濟支援。
然而，反對這一提案的社群成員擔心降低通膨率可能會減少使用者質押 ATOM 的動機，從而影響網路的安全性。一些反對者特別關注降低通膨率對小額持有者的影響，認為這可能導致 ATOM 的 持有進一步集中。此外，還有反對者擔心這種變化可能給市場帶來不確定性，尤其是在短期內。對於降低通膨率對 LSM 採用和 DeFi 生態發展的積極影響，有反對者表示懷疑，他們認為需要更多的證據來支援這種觀點。
但從投票結果看，似乎小額持有者更傾向於支援降低通膨率的提案，如果通過，可能立即對 ATOM 的價格形成正回饋。而從自身利益出發的驗證者和某些大戶似乎更有理由反對，以保持更高的通膨。據不完全統計，在持有 5000 ATOM 以下的投票帳戶中，支援帳戶數量是反對帳戶（包括否決）的數倍；在 5000 ATOM 以上，支援帳戶數量約為反對帳戶的 2 倍。但最終支援票數的領先並不明顯。
假設 ATOM 的市值不變，在保持高通膨的情況下，通過質押獲得的名義獎勵率（網路提供給質押者的收益率）和實際獎勵率（名義獎勵率 – 通膨率）都更高，質押大戶和驗證者的收入相對於僅僅持有 ATOM 使用者的收益更高。
小結
Cosmos 降低通膨的提案引起熱議，最終以微弱的優勢通過。從投票結果看，94.97% 的投票帳戶都支援該提案，但根據投票權重，支援的票數只有 41.1%。雖然支援者中有很多持有少量代幣的帳戶可能來自於空投獵人，但各個持幣區間的支援者都多於反對者，也表明該提案受到更多人的支援。
投票的最終結果主要還是受驗證者影響，總的 7316 萬 ATOM 支援票數中有 7043 萬 ATOM 支援票來自驗證者。這也給我們一個啟示，在進行委託質押時，除了考慮收益率、驗證者收取的佣金比例等因素外，還要考慮該驗證者和自己的利益是否一致。如果不一致，也可以選擇自行投票來覆蓋驗證者的投票。
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