解析Metaplex：將Solana NFT鑄造成本「壓縮1000倍」的幕後英雄

Solana 生態的 NFT 基礎設施協議 Metaplex 近一個月暴漲 10 倍，下文將帶你全面認識這個近期迅速崛起的黑馬專案。本文源自 Modular Captital 共同創辦人 James Ho 所著文章，由 BLOCK BEATS 整理、編譯及撰稿。
（前情提要：Solana生態爆發在即？近期熱門項目總整理）
（背景補充：FTX暴雷拖垮的Solana生態，一年後起死回生了？）

本文目錄

Solana 生態復甦，其中的 NFT 基礎設施協議 Metaplex 在最近 1 個月內迎來了 10 倍漲幅。

但與 Solana 上其他應用層專案相比，該專案似乎沒有太多人提及，由於紮根基建，相關產品和技術原理並不是特別直觀。

兩個月前，加密 VC Modular Captital 就曾在其部落格上曾對 Metaplex 進行過深入的闡述和研究，我們對其進行了編譯，讓大家更好的了解這個快速躥紅的專案。

摘要

Metaplex 是 Solana 生態系統中成熟的 NFT 基礎設施協議。他們促進了超過 99.9% 的 NFT 鑄造。他們為 NFT（代幣元資料）建立了基礎設施標準，並開發了像 Candy Machine 和 Creator Studio 這樣的應用程式，使創作者可以更輕鬆地設定公平發射。
儘管 NFT 市場普遍出現巨大下滑（地板價格和市場交易量下降了 85-99%），但 Metaplex 的鑄造量同比增長了 5 倍以上，這要歸功於他們推出的 Bubblegum，一個用於鑄造壓縮型 NFT（compressed NFT）的專案。
Metaplex 的壓縮型 NFT 將鑄造 NFT 的成本降低了 1,000 倍以上（從以太坊的 10 美元以上降至 Solana 的每次鑄造不到 0.001 美元）。這導致將 NFT 整合到社交、支付、創作者和物理基礎設施應用程式中的實驗激增。 Metaplex 每年鑄造 1.8 億枚 NFT，而以太坊則為 2,500 萬枚（多出 7 倍以上）。
Metaplex 最近開始收費以維持專案。如果 2022 年開啟了收費，Metaplex 將產生 1,390 萬美元的收入。
Solana 憑藉其獨特的平行計算架構和本地費用市場，在主流 Web3 消費者用例中取得了成功。我們相信 NFT 可以在這方面發揮至關重要的作用，作為代表任何獨特數位內容的敘事。
與競爭激烈的 NFT 市場的不同，我們認為 Metaplex 幾乎沒有競爭，並且很可能繼續通過其基礎設施標準和前端應用領導 NFT 鑄造。
Metaplex 有潛力成為一個類似 Shopify 的產品，允許創作者鑄造、管理和貨幣化他們的 NFT。在未來 3-5 年，我們看到 Metaplex 有潛力支援每年數十億次的 NFT 鑄造，並產生 2,500 萬美元至 1 億美元以上的收入。

背景

NFT 是上一個加密週期中加密領域的關鍵性創新。NFT 是記錄在區塊鏈上的獨特數位識別符號，用於證明數位資產的出處、真實性和所有權。

NFT 的首次嘗試涉及以太坊上的 ERC-721 標準，該標準於 2017 年 9 月首次引入。CryptoKitties 創造了首批區塊鏈遊戲之一，允許使用者收集和繁殖數位貓（都表示為 NFT）。這在 2017 年 11 月 /12 月導致以太坊網路擁堵，並佔據了網路活動的 20% 以上。

NFT 以數位圖片為中心，大舉進軍主流受眾。CryptoPunks（2017 年 6 月推出）和 Bored Ape Yacht Club（BAYC，2021 年 4 月推出）是價值最高的 NFT 收藏品之一，其中 1 個 NFT 在 2021-22 市場的高峰時價值 40 萬美元以上。

在那個時期，我們看到市場上 NFT 交易量從 2020 年的零增長到年化 600 億美元。像 OpenSea 這樣的 NFT 市場在市場週期高峰時估值超過 130 億美元，每月交易量 20-30 億美元以上，年化收入超過 10 億美元，增長率為 2.5%。

像加密貨幣的其他領域一樣，NFT 的地板價格和交易量在過去兩年中有了顯著下降。像 Punks 和 BAYC 這樣的藍籌 NFT 與其市場峰值相比下跌了 80-90%，而 NFT 市場交易量從年化 600 億美元下降至 30 億美元以上。然而，NFT 仍然實現了年化 30 億美元以上的交易量，Punks、BAYC 的地板價格為 3.5-7 萬美元，這證明了數位社群和文化的力量。作為參考，eBay 在 2022 年處理了 740 億美元的 GMV。

在 2021-22 年期間，NFT 主要與投機性 JPEG 相關聯，這與以太坊在 2017-18 年時期主要與首次代幣發行（ICO）相關聯類似。然而，從那時起，以太坊和智慧合約已經演變成了更多。如今，智慧合約是無需許可的金融、穩定幣、去中心化自治組織、治理、傳統資產代幣化、實體基礎設施網路等背後的驅動力。

同樣，我們認為 NFT 是未來十年的一個敘事，它可以實現任何內容型別的數位產權和所有權

歷史上，NFT 普及的一個關鍵障礙是鑄造成本，這超出了高度投機性使用案例之外的增長。對於標準的 1 萬枚 NFT 集合，今天在以太坊網路上的成本是 176 ETH，將近 30 萬美元（在高峰時約 80 萬美元），相當於每次鑄造 30 美元（高峰時每次 80 美元）。這對於投機的使用者來說可能是可以接受的成本，但對於日常使用來說則過高。

為了讓 NFT 無處不在，它們需要在結構上從稀缺性轉向豐富性。

介紹 Metaplex

Metaplex 是 Solana 生態系統中 NFT 標準背後的協議。該公司最初在 Solana 實驗室孵化，由包括 Stephen Hess（Solana 實驗室前產品負責人）在內的團隊成立，並於 2021 年秋季開始作為獨立組織運營。Metaplex 開發了一系列產品，允許藝術家、品牌、創作者通過一系列 API 和低程式碼工具，鑄造 NFT 並啟動自託管的鑄造頁面。

Metaplex 推動了絕大多數活動（99.9% 的 NFT 鑄造），涵蓋基礎設施和應用工具的多個產品線。以下是一些例子：

Token Metadata（元資料） – Solana 程式負責將額外的元資料附加到可替代或不可替代的代幣上。對於 NFT，這包括名稱、符號、URI、特徵、版稅費用等。
Candy Machine – 領先的鑄幣和分發計劃，用於在 Solana 上推出公平的 NFT 系列。它允許創作者以安全且可訂製的方式將他們的數位資產上鏈。
Auction House—— 允許市場實施無託管銷售合約的協議。
Fusion – 一個程式，增加了圍繞 NFT 所有權的鏈上追蹤和組合性。它用於由創作者實施複雜的所有權模型。
Creator Studio – 面向創作者的無程式碼、基於網路的工具，使他們能夠輕鬆地在 Solana 上建立、銷售和 NFT，無需編寫任何程式碼。
Bubblegum – 用於建立壓縮的 Metaplex NFT 並與之互動的程式，這些 NFT 使用 Merkle 樹在鏈上進行保護。

自成立以來，Metaplex 已促進了 144K+ 系列藏品、6170 萬 + NFT、1400 萬 + 收藏家和 11 億美元 + 創作者收入的鑄造。1 萬枚 NFT 的鑄造成本僅為 2,500-3,000 美元（相當於每鑄造 0.25-0.30 美元），而以太坊則為 250-30 萬美元（每次鑄造 25-30 美元）。

Metaplex 最常用的程式包括 Candy Machine 和 Token Metadata。不同於大多數其他區塊鏈，Solana 將邏輯和資料分為兩個不同的組成部分 —— 這些被稱為程式和帳戶。

程式（儲存應用程式邏輯）不是在內部變數中儲存資料，而是與帳戶（儲存狀態和資料）互動，並能夠修改它們。 Candy Machine 就是這樣的程式之一，它是 Solana 上公平 NFT 發行的領先鑄幣和分發程式。 Token Metadata 是另一個此類程式，它將元資料附加到 Solana 上的可替代和不可替代代幣上。

Metaplex 的程式在開源許可下可供所有人公開檢視和分叉。雖然原始碼是公開的，但 Metaplex 的許可證不允許他人為盈利目的複製或分叉程式碼，或提供與 Metaplex 經濟利益相沖突的競爭產品或商業替代品。

此外，Solana 的架構將程式和帳戶分開意味著，如果一個新的新創公司要分叉 Metaplex 的 NFT 標準，生態系統中的許多關鍵參與者（如 NFT 市場、錢包、託管人和節點提供商）都需要整合該程式。這會帶來巨大的協調開銷。

事實上，Magic Eden（Solana NFT 市場）此前曾嘗試推出其開放創作者協議（OCP），該協議為強制性版稅的 NFT 集合定義了一個新標準。這一努力取得了有限的成功，但後來被關閉。

以上結果是，Metaplex 在 Solana NFT 生態系統中擁有強大且主導的地位，同時在應用和基礎設施標準層構建程式。

壓縮型 NFT

儘管 NFT 和加密貨幣市場條件具有挑戰性，但 Metaplex 藉助其基礎設施顯著增加了每週鑄造的 NFT 數量，從 2022 年大部分時間的每週 50 萬增加到如今的每週 300 萬 +。這超過 5 倍的增長是由推出壓縮型 NFT 標準所推動的，進一步降低了鑄造成本。如今，鑄造 10 萬壓縮型 NFT 的成本僅為 100 美元，相當於每次鑄造不到 0.001 美元。

Metaplex 的壓縮型 NFT 程式（稱為 Bubblegum）通過 Solana 的 Merkle 樹程式（稱為帳戶壓縮）實現了這一突破。這是通過通過索引器和 RPC 節點提供商將 NFT 元資料（影象 URL、特徵）的儲存移至鏈外來實現的。壓縮型 NFT 不是將元資料儲存在典型的 Solana 帳戶中，而是將元資料儲存在帳本中。

其結果是，壓縮型 NFT 繼承了 Solana 區塊鏈的安全性和速度，同時通過將此類儲存移至鏈外來降低儲存成本。由於整個計算歷史都在 Solana 帳本上，如果任何索引器或 RPC 提供商當機，可以通過重放所有歷史交易來重建整個狀態資料。

值得注意的是，所有壓縮型 NFT 都與常規 NFT 標準相容，可以無損地解壓成常規 Metaplex NFT。在某種程度上，這類似於以太坊的 rollups 將計算和狀態儲存解除安裝到 L2 區塊鏈（Optimism、Arbitrum），而以太坊本身儲存 merkle 根和資料可用性。這使得以太坊能夠在 L2 rollup 區塊鏈受到威脅時，無需信任地重建狀態。

Metaplex 在 2022 年 11 月推出了壓縮型 NFT。自那時起，已鑄造了 5700 萬 + 壓縮型 NFT。由於鑄造成本低廉，許多應用程式都找到了創造性的用例：

DripHaus – 連線創作者和粉絲的平臺，通過空投其作品（藝術、音樂、遊戲、漫畫）給粉絲。在 Solana 上，2000 萬 + 壓縮型 NFT 已經以 2000 美元的價格鑄造，而在以太坊上的成本將超過 3 億美元。
Helium – 由使用者擁有的 200 萬 + 物聯網熱點的去中心化網路。Helium 從自己的區塊鏈遷移到 Solana，在此過程中，他們在 Solana 上發行了 100 萬 + 壓縮型 NFT，以代表使用者擁有的熱點。
Dialect – 錢包到錢包的訊息應用程式。表情符號和貼紙被代幣化為壓縮型 NFT，因此它們是可收藏和擁有的。使用者可以鑄造自定義表情符號和貼紙，並與朋友分享。超過 20,000+ 使用者已鑄造和收集了這些貼紙。
Tiplink – 加密支付應用程式，允許使用者通過網路連結或 URL 傳送和接收資金。 Tiplink 允許新使用者認領人工智慧生成的壓縮型 NFT，讓使用者測試其產品作為增長策略。 Tiplink 通過這一收購策略已經獲得了超過 100 萬用戶（獨立鑄幣者）。

經歷了如 Dialect、Tiplink、DripHaus 採用壓縮型 NFT 的案例，這在以太坊或其他生態系統中是不可能的。隨著鑄造 NFT 的成本降至低於 $0.001，應用程式正在尋找創新方式將 NFT 整合到日常用例中 —— 包括支付、藝術品、聊天貼紙和物理基礎設施網路。此外，Magic Eden 和 Tensor 已在其市場推出對壓縮型 NFT 的支援，表明從 Solana 生態系統中採用了壓縮型 NFT 標準。

貨幣化

在其歷史的大部分時間裡，Metaplex 免費運營其所有產品。該公司從 Multicoin Capital、Jump Crypto、Asymmetric 以及許多其他領先基金籌集了 4,700 萬美元的風險資本，在戰略輪中出售了 10.2% 的代幣。這些資本資助了 Metaplex 程式庫中一系列廣泛程式的開發和維護。 2023 年 5 月下旬，Metaplex 宣佈計劃進一步提高協議的可持續性。這些變化包括：

計劃將 Token Metadata 程式轉換為完全不可變性，這意味著它將無法再升級或修改。
Token Metadata 程式的訪問將保持無需許可，所有使用者將被平等對待，並且在之前或之後都不會使用 $MPLX 進行代幣門控。
對使用 Token Metadata 程式引入小額費用，主要是為每個未壓縮 NFT 的建立收取 0.01 SOL（大約 0.20 美元）。

費用收入用於資助 Metaplex 維護的其他程式的開發（如 Candy Machine、Auction House 和 Bubblegum）。值得注意的是，這些變化得到了關鍵參與者如 Solana Labs（Metaplex 從中分離出來）、Magic Eden 和 Tensor（這些是最大的 Solana NFT 市場）的大力支援。

2022 年，Metaplex 促成了 2,200 萬個 NFT 的鑄造。按照當天的價格，如果 Metaplex 每次鑄造收取 0.01 SOL（0.20 美元），這將轉化為 440 萬美元的收入，如果按照每天的 SOL 價格收費，則為 1,390 萬美元的收入。自成立以來，Metaplex 按照每天的 SOL 價格計費，將獲得 2,350 萬美元的收入。

自引入壓縮型 NFT 以來，超過 99% 的持續 NFT 鑄造現在都在 Bubblegum 下完成。請注意，目前未對壓縮 NFT 鑄造進行貨幣化。目前只對使用 Token Metadata 程式的標準 NFT 進行貨幣化。我們認為，從中期來看，Metaplex 的主要重點應該是進一步推動 Bubblegum 的實驗、使用和採用，它在主流消費加密應用程式中具有巨大的增長潛力。

從歷史上看，NFT 是稀缺的。在 NFT 鑄造成本為 20-30 美元的世界中，這是一個合乎邏輯的結論，它只支援像 CryptoPunks 和 BAYC 這樣的高價值、人為稀缺的資產。然而，隨著價格降低了 1000 倍以上，我們認為 NFT 正在轉變為支援數位體驗的核心基礎設施 —— 無論是在消費者支付、遊戲、社交、身份、音樂、物理基礎設施等領域。

展望未來，我們相信 NFT 將越來越多地關於豐富。

Metaplex 已經建立了領先的 NFT 基礎設施標準和應用程式，這些標準和應用程式對於接觸 1 億多使用者的消費者產品來說是最可用和可擴展的。2022 年，Metaplex 證明了其在有限用例中具有 400-1,400 萬美元的年收入潛力。我們相信該協議有潛力在每年推動數十億次 NFT 鑄造（從目前的 1.5-2 億次年化計算），繼續建立領先的基礎設施標準和應用程式，並發展成為一個規模可觀的收入和商業成果。

估值和情景分析

考慮到 Metaplex 對壓縮型 NFT 的實驗和貨幣化剛剛開始，很難預測 Metaplex 的未來狀態。我們嘗試將各種場景具體化：

我們的 2022 年情景強調了如果 Metaplex 收取費用的話 Metaplex 的收入將會是多少。鑑於 Solana 的鑄幣成本明顯低於以太坊，且 NFT 估值較高，我們相信 Metaplex 將擁有實施費用的定價能力，而不會損失過多的鑄造次數，並在當年獲得 1,400 萬美元的收入。
我們的當前情景強調了壓縮型 NFT 的驚人增長，按照 2023 年第三季度的年化增長率。令人印象深刻的是，Metaplex 年化鑄造量超過 1.8 億，是以太坊今天鑄造量的 9 倍，是 2022 年以太坊鑄造量的 2.7 倍。隨著鑄幣成本降低了 100 倍（以 SOL 計算），我們看到鑄幣量相應增加了 30 倍。儘管 NFT 交易量和地板價下降了 95% 以上。
我們的收費情景假設 Metaplex 將對其壓縮型 NFT 產品收取與其傳統鑄造相同的 83% 費用。考慮到這僅將壓縮型 NFT 的價格從 0.002 美元增加到 0.004 美元，我們認為這不會大幅影響正在鑄造的 NFT 的數量。
Metaplex 將能夠在這些當前估值下產生 100 萬美元的收入。作為參考，OpenSea 在 2022 年實現了 76 億美元的收入，現在的收入為 3,000 萬美元。

我們的基本情景假設 Metaplex 能夠將其使用量從現在開始增加 10 倍。Solana 的價格從 20 美元增加到 40 美元。這將帶來超過 2,000 萬美元的鑄幣收入，平均每個 NFT 成本為 0.02 美元，共計 25 億個 NFT 鑄造。

Metaplex 還能夠增加有關 NFT 管理和銷售的增值服務。類似於 Shopify，它允許線上商戶建立和管理商店，Metaplex 正試圖構建一個全面的服務，用於 NFT 的發行和管理。我們認為這可能再增加 500 萬美元的應用相關收入（以每月 10-20 美元計算，這將需要 2-4 萬訂閱者）。按照 20 倍的倍數，這將支援 5 億美元的估值。

我們的樂觀情景假設 Metaplex 能夠推動每年 10 億次的 NFT 鑄造。為了提供參考，與以下年度資料相比較：

25 億篇部落格文章
上傳 86 億個 TikTok 視訊
700 億美元用於虛擬商品（假設每件 10 美元 = 70 億件商品）
2000 億條推特
1.8 兆張照片
8.4 兆條簡訊

儘管隨著 SOL 價格的上升，每次鑄造的成本也會增加，但我們相信，如果 Solana 生態系統變得越來越有價值，鑄造者願意支付與 Solana 鑄幣相稱的溢價。按照 20 倍的倍數計算，這將轉化為 30 億美元的結果。

風險及應對措施

NFT 的使用仍處於早期和新興階段。在 2021-2022 年期間鑄造的大多數 NFT 與投機性有關。如今，我們看到了在訊息傳遞（貼紙）、支付（增長獲取）、創作者內容（發現）和實體基礎設施（代幣化表示）等方面的應用嘗試，但這些都還處於早期階段，如果應用程式不在其上構建業務，它們可能不會持久或最終無法變現。

來自 Solana 介面的風險。由於 Solana 將邏輯和狀態分離到程式和帳戶，它允許特定程式如 Metaplex 代幣元資料或 Solana 程式庫（SPL）主導 SPL 代幣和 NFT 鑄造的標準。Solana 生態系統一直在開發介面，這些介面將在 EVM 生態系統中複製功能，開發人員可以複製 ERC-20、721 或 1155 標準來發行可替代和不可替代的代幣。這項工作仍在進行中，開發人員將需要構建新的程式碼庫來複制 / 超越 Metaplex 今天為已經低廉的費用所提供的功能。儘管如此，這可能是一個長期風險。

Solana 生態系統依賴性。今天，大多數活動都在以太坊或相容 EVM 的生態系統中進行，無論是去中心化金融、穩定幣、支付、NFT 等。儘管 FTX 事件發生後，Solana 已證明自己擁有一個強大的社群，具有並行交易處理、本地費用市場和隨計算和摩爾定律同步增長的可擴產性的獨特架構。然而，隨著以太坊生態系統不斷成熟並解決其自身的可擴展性挑戰，NFT 即使成功成為日常消費應用中廣泛採用的技術，這也有可能不會在 Solana 上發生。