去中心化借貸平台 Dharma 在本月月初宣告暫停借貸活動後，今天宣布推出封閉測試中的第二版，轉型重新出發；第二版和 Compound 合作，但不再提供利率補貼。
Dharma 今日（8/30）於官方部落格和推特上發布消息，宣布推出測試版 Dharma V2，。Dharma 在文中指出，現在的 V2 版本屬於封閉測試，所以目前只有 V1 Dharma 現有用戶可以使用；非 Dharma 的用戶則須先在等候名單註冊，並等幾周 Dharma V2 正式上線後再開始使用。
1/ Today, we’re excited to launch a new version of Dharma — the easiest way to save money from anywhere in the world. https://t.co/g5fLhwqIx3 pic.twitter.com/i3hiowt6Sf
— Dharma (@Dharma_HQ) August 29, 2019
Dharma 在 V2 中試圖解決過去一直被人詬病的問題：缺乏借貸雙方即時的媒合。
過去貸方在沒有媒合到借方前，他們的資金都錯過了等待期間的應計利息；Dharma 這次攜手一樣是去中心化借貸平台的競爭對手 Compound，並使用他們流動的資金池，也讓身為貸方的用戶可以直接獲得利息。
此外，據 The Block 報導，因為 Compound 上有發行可變貸款（variable loan），這代表該平台貸款利率將會浮動，而 Dharma 可以扮演中介人的角色，並發行利率交換（interest rate swap, IRS），讓透過 Compound 流動資金池發行的貸款，並在 Dharma 上可以保持固定利率。
利率交換：指債信評等不同的籌資者，立約交換相同期限、相同金額債務之利息流量，以共同節省債息、降低融資總成本的規避利率風險行為。
舉例來說，假如 Compound 的可變貸款（variable loan）中，貸款（借錢給對方）的實際年利率（APR）目前是 15% ， Dharma 可以支付 10% 的固定利率，來吸引那些希望長期貸款有保證利率的用戶，並自己賺取多出來 5% 的利息；當然，因為 Compound 的 APR 會浮動，如果今天利率掉到 5%，那麼就變成 Dharma 會在貸款上損失 5%，由平台自己承擔。
因此，想要採用「固定利率」的放貸用戶，可以使用 Dharma，並享有 Compound 的資金池流動性。
Dharma 的共同創辦人布蘭登．佛斯特（Brendan Forster）對此表示：
「儘管現在沒有對沖機制來減緩這種利率風險，但公司已經找好在利率交換上富有經驗的人才，並且有信心可以有效率的執行這個計畫」。
存在隱憂
但報導也指出，有市場評論人士對此抱持不信任的態度，質疑 Dharma 要如何正確地決策利率交換的價格，並和市場力量（market forces）競爭；他認為 Dharma 沒有學到教訓，表示：
「Dharma 已經在第一版時試圖和市場對抗，而最終以失敗收場，但現在又想要再次對抗市場力量」。
除了市場力量外， Dharma 還面臨著監管的挑戰，轉型推出的版本也讓人懷疑這家借貸平台要如何有效地以「交易中介設施（Swap Execution Facility, SEF）」的角色運作。
交易中介設施：多個參與者提供買價、賣價予其他數個參與者，藉此能夠執行交易的設備、交易系統或平台。
成為交易中介設施，代表其必須在美國商品期貨交易委員會（Commodities Futures Trading Commission, CFTC）登記註冊，但佛斯特說這樣解讀 Dharma 轉型的平台是「錯誤的定論」，並接著解釋：
「我們並不是真的要販賣利率交換給我們的用戶，我們只是提供用戶能夠以固定利率借貸的服務」。
佛斯特表示公司已經完成所需的規範分析，並補充：「重要的是我們如何定位這個商品，而不是商品背後的機制」。
不過，這些疑慮還是美國商品期貨交易委員會說了算。
Dharma 希望最終可以透過平台本身收費和/或利率交換的利差來獲利；而這次和第一版不同，Dharma 將不再補貼利率。
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