最近，韓國虛擬資產交易所常傳出會大規模下架代幣的恐慌消息。究竟目前韓國對於加密貨幣的監管框架有什麼最新變化？即將生效的《虛擬資產使用者保護法》會帶來哪什麼影響？
（前情提要： 最愛炒幣的韓國7月底決定「虛擬資產稅法」何時執行，會影響市場嗎？）
（背景補充： 韓國新法要求交易所託管銀行的法幣須「支付利息」，Upbit一年多賺500億韓元）
最近，韓國虛擬資產的監管機構頻繁公佈新的監管動態。先是有網路傳言稱，監管機構 「通知近 30 家註冊交易所審查他們在其中列出的 600 多種加密貨幣」、「將有 16 種代幣下架」。隨後導致市場陷入代幣大規模下架的恐慌，相關代幣價格大幅下跌。
6 月 18 日，韓國金融服務委員會（FSC）出面澄清，將不會直接參與對韓國交易所上市加密貨幣的檢查工作，實為行業自查。
事實上，為了配合 7 月 19 日生效的《虛擬資產使用者保護法》，韓國加密貨幣相關監管機構和自律組織正在主動 「出擊」。
監管機構建立 「可疑」 活動監測系統
最新的訊息是，7 月 4 日，韓國金融監管局 (FSS) 在一份宣告中表示，正在建立一個 24 小時監測系統來監控異常的加密貨幣交易活動，並建議交易所將資料和資訊輸入該系統，以確保遵守 7 月 19 日生效的《虛擬資產使用者保護法》。
宣告指出，危險訊號包括交易量和價格超出正常範圍、交易量過大以及執行速度異常緩慢。金融監管局表示，該措施的目標之一是找到與 「可疑」 活動相關的帳戶。
這項宣告是近期韓國一連串監管動態的其中一項。6 月中旬時，韓國各大虛擬幣社群和社交媒體上流傳著所、 合規、 法律、「6 月可能退市的韓元市場幣種」 名單，涉及 16 種代幣，導致韓元市場上約一半的上市幣種價格暴跌。與此同時，有訊息稱，監管機構通知了近 30 家註冊交易所審查 600 多種加密貨幣。
但 6 月 18 日，韓國金融服務委員會（FSC）澄清表示，將不會直接參與對韓國交易所上市加密貨幣的檢查工作。
DAXA 宣布為期 6 個月的 1333 種虛擬資產重評估計畫
不久後，7 月 2 日，由韓國五大加密貨幣交易所組成的聯盟 DAXA 宣佈啟動了為期六個月的 1333 種數位資產重新評估計劃。DAXA 表示，為配合《虛擬資產使用者保護法》的實施，制定了《虛擬資產交易支援自律管理》，將於本月 19 日與《虛擬資產使用者保護法》一起在國內交易所共同正式實施。
針對 1333 多個虛擬資產，交易所將從實行日開始的 6 個月裡進行虛擬資產再審。此次自律管理的制定是根據金融委員會和金融監督院等規制當局的要求進行的，並收集了專家的意見。
在這個重新評估計劃的影響下，包括 Upbit、Gopax 和 Bithumb 在內的 29 家加密貨幣交易平臺將評估其上市代幣是否符合新法規要求，這些規定也將作為未來代幣上市的基準。
此外，針對海外虛擬資產，該聯盟計劃實施一個更靈活的 「代替審查方案」，如果在合格的海外虛擬資產市場交易 2 年以上，將適用放寬部分審查條件。DAXA 目前正在確定符合條件的外國交易所，包括那些被國際證券委員會組織（IOSCO）認可的交易所。
韓國《虛擬資產使用者保護法》將生效
將於 7 月 19 日生效的《虛擬資產使用者保護法》旨在保護虛擬資產使用者，建立健康的市場秩序。《虛擬資產使用者保護法》界定了虛擬資產的定義和虛擬資產的排除物件，並規定了虛擬資產運營商安全儲存和管理使用者存款和虛擬資產的義務。
具體內容包括：
- 增加虛擬資產除外物件 (韓國銀行發行的 “CBDC” 不包括在虛擬資產範圍)
- 規定虛擬資產業務經營者應將使用者的存款從其自身財產中分離出來，將其存入或託管於管理機構，如銀行
- 規定虛擬資產經營者需將 80% 以上的使用者存款儲存在冷錢包中，以保護使用者資金，並參加保險計劃，以便在發生安全漏洞時對使用者進行潛在賠償。
- 此外，利用未披露的重大資訊、操縱市場價格、欺詐性交易行為，被定義為箱體交易中的不公平交易行為，如有違反，應承擔賠償損失的責任，並可處以罰款
- 禁止任意阻斷使用者對虛擬資產的存取，要求虛擬貨幣交易所經營者隨時監控虛擬資產市場的異常交易，採取適當措施，並通知金融主管部門，等等。
對使用者而言最強有力的保護是，當虛擬資產企業破產或工商登記被登出等情況下，作為管理機構的銀行將在報紙和網站上公佈存款支付時間和地點，接收使用者的存款資料，並在虛擬資產經營者確認後，直接向用戶支付押金。
在這些內容的基礎上，該法案明確了虛擬資產委員會的設立。6 月 18 日，韓國金融委員會新設虛擬資產委員會的提案通過國務會議。
隨著正式組織化，共有 12 名員工轉為正職，並新增了負責金融領域人工智慧的五級公務人員。資產委員會將暫時運營，負責建立虛擬資產市場秩序和使用者保護的管理與監督工作。同時，虛擬資產委員會還計劃積極應對虛擬資產的不公平交易，進行罰款、刑事起訴等制裁工作。
從《虛擬資產使用者保護法》的背景來看，韓國已有 2021 年從反洗錢角度出發的《特定金融資訊保護法修訂》，它引進對虛擬資產從業者的審議制度。但是在保護使用者方面，立法者認為該法律仍然有一定進步空間，所以以國會議員為中心，對虛擬資產立法的討論非常活躍。
2023 年 4 月立法者達成協議，制定了以最緊急的使用者保護為重點的《虛擬資產使用者保護法》。此後，雙方就逐漸、階段性地完善立法事項達成了協議。
韓元 Q1 成全球最活躍加密貨幣交易貨幣，新立法市場影響觀點不一
韓國加密貨幣市場的重要性正在與日俱增。 2024 年第一季度，韓元是全球最活躍的對加密資產交易貨幣，超過美元。研究公司 Kaiko 的資料顯示，2024 年第一季度，韓元在中心化加密貨幣交易所的累計交易額為 4560 億美元，而美元交易額為 4450 億美元。
韓元計價交易的增長，部分是韓國交易所持續的費用戰的結果。Bithumb 和 Korbit 等較小的交易所最近推出了零費用交易促銷活動，試圖吸引 Upbit 的交易者，Upbit 在當地市場佔據主導地位，現貨交易量的市場份額超過 80%。
在韓國，使用者偏向於市值更小、波動更大的山寨幣交易，而不是比特幣和以太幣等更主流的加密貨幣。平均而言，涉及較小市值代幣的交易佔韓國所有活動的 80% 以上。
與此同時，加密活動正在吸引更多韓國年輕人的關注。最近的一項調查顯示，越來越多的年輕韓國人將加密貨幣和股票作為退休的替代投資選擇，20 至 39 歲年齡段的受訪者中有超過一半不信任國家養老金制度。值得注意的是，大約 7% 的選舉候選人在其資產披露中擁有數位資產。
現在，新的立法標誌著韓國虛擬資產監管進入了一個新的階段。針對新立法，Lee&Ko 首爾律師事務所高階律師兼合夥人 Matt Younghoon Mok 表示，韓國金融監督院的指導方針可能對無法迅速滿足監管要求的山寨幣構成重大挑戰。
不過，上文提到的五大交易所組成的聯盟 DAXA 解釋道：「主要交易所已經提前採用了主要的審查專案，根據新的自律管理標準進行的重新審查將在 6 個月內分階段進行，因此不太可能出現一次性的大規模退市。」
與此同時，韓國業內人士對《虛擬資產使用者保護法》的實施可能增強國內虛擬資產市場的競爭力持有樂觀態度。Upbit 投資者保護中心的研究員尹昌培表示：「必須從長期角度來看待監管措施的影響。短期內可能不會看到流動性的增加。」
他補充道：「《虛擬資產使用者保護法》的核心是增強市場的穩定性，圍繞保護虛擬資產投資者，擴大市場穩定性，未來可能會推動企業擴展套件和創新增加。」
前首爾東部地檢部部長金明雲分析表示，隨著加密貨幣交易規模的指數級增長，各種副作用和相關犯罪也在增加。例如，PICA 等價值 900 億韓元的虛擬資產價格操縱案件，5800 億韓元的未申報非法虛擬資產交易所運營案件，以及 1.4 兆韓元的 Haru Invest 存款案件等。
在處理上述案件時，主要適用《刑法》中關於詐騙罪的規定或違反《特定金融資訊保護法修訂》等條款來定罪，但現有法律難以全面覆蓋虛擬資產這一特殊領域的交易關係，因此在解決問題時存在一些不足之處。由於這一特殊性，為了證明與虛擬資產交易相關的犯罪嫌疑，如欺詐行為的存在、錯誤與處分行為之間的因果關係等，調查當局比其他案件需要投入更多的努力和時間。
「一些人認為新法律的實施會導致虛擬資產交易萎縮，比如禁止‘市場造市商’（Market Making，MM），冷錢包（與網際網路隔離的離線錢包），可疑交易的即時監控及向金融當局報告等規定。然而，我相信，通過新法律的實施，虛擬資產交易將更加公平和透明，防止因投機性交易導致特定勢力獨佔利益，從而反而會使虛擬資產交易領域更加活躍。」
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