比特幣突破7萬美元僅一分鐘立馬「暴跌4000美元」，牛市夢碎？

加密貨幣市場在川普演講後持續發酵，比特幣價格在昨日晚間再次突破 7 萬美元大關，但突破後的比特幣隨後遭遇 4000 美元的大幅回撤，下跌至 6.6 萬美元附近，經歷這次慘烈的跌幅，剛回來的牛市還在嗎？本文將進一步解析。
（前情提要：比特幣與黃金、美股相關性還存在嗎？答案取決於這一關鍵）
（背景補充：分析：為何說8月或是比特幣大幅上漲前的最後低點？）

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比特幣再次經歷了過山車行情。OKX 行情顯示，昨夜 21: 00 左右，BTC 時隔一個多月再次突破 70000 USDT，最高一度漲至 70,050 USDT。（但僅維持不到一分鐘）

然而，就在市場猜測這是否會成為 BTC 再創新高的預兆之時，BTC 隨即遭遇快速且大幅的回撥，今日 10: 00 左右，BTC 一度跌破 66000 美元。ETH 的情況則略有不同，或受 ETF 利好落地、灰度流出等事件影響，ETH 在 BTC 衝破 70,000 USDT 之前的漲勢並不理想，但或許是市場正在期待潛在的流入 / 流出拐點，ETH 此次回撥也並不太明顯。

山寨幣市場的走勢則相對值得注意，一改此前「BTC 漲時山寨不動，BTC 下跌山寨血崩」的慣例，本次 BTC 大幅回撥期間，山寨幣普遍並未出現過大回調，多數幣種的 24 小時跌幅均小於 BTC，PEPE、AAVE、LDO 等部分山寨幣甚至暫時還錄得正值。

Alternative 資料顯示，今日恐慌與貪婪指數雖然仍為「貪婪」狀態，但數值已從 74 回落至 67 ，降幅將為明顯。

衍生品資料方面，Coinglass 資料顯示，過去 24 小時全網爆倉 1.97 億美元，其中絕大部分為多單爆倉，數額達 1.4 億美元。從幣種來看，其中 BTC 爆倉 8714.46 萬美元，ETH 爆倉 5158.46 萬美元。

BTC：回撥可預期，機構及礦工仍樂觀

首先來看 BTC 的行情，受益於納什維爾比特幣大會的積極情緒，尤其是以川普為代表的一眾政界人士接連釋放超預期的友好資訊，BTC 在上週（尤其是下半周）一直保持著較為強勢的表現。

基於此背景，隨著大會的閉幕，市場對於 BTC 可能出現的潛在回撥也有一定的預期。

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Bitfinex Alpha 昨日釋出報告表示，納什維爾大會期間比特幣期權市場的隱含波動率曾同步飆升，但近期隱含波動率已出現下降，這意味著短期可能會出現小幅盤整。

然而，今日早間 7: 30 左右 Mt.Gox 地址再次出現了小額的測試性轉出（0.02 枚 BTC），考慮到之前 Mt.Gox 每次在進行類似操作後都會進行實質性的大額轉出，這也加劇了市場的恐慌情緒，致使回撥幅度進一步放大 —— 今日回撥的低點出現在 8: 15 左右，即此訊息出現後不久。

不過從 ETF 流出 / 流出狀況來看，機構方面暫時仍對 BTC 保持著較為樂觀的情緒。Trader T 監測顯示，昨日美國比特幣現貨 ETF 淨流入 1.231 億美元，這意味著在過去半個月（僅計算交易日）內，ETF 市場上僅有一日出現了淨流出，其他十多個交易日均保持正流入。

此外，投研機構 EMC Labs 也提到了算力市場的資料回升展現了礦工群體的樂觀情緒。7 月 20 日位元網路算力創出了歷史新高的 724 EH/s， 7 日平均算力也逼近歷史高點。算力的恢復標誌著礦工這一重要社群分子對後市的堅定看好，也成為後市 BTC 創出歷史新高的一個有效支撐。

ETH：靜待拐點

與 BTC 的情況不同，ETH 近期的走勢在很大程度上會受到剛剛開放交易的以太坊現貨 ETF 的影響。

雖然包括貝萊德 ETHA、富達 FETH、Bitwise ETHW、灰度 Mini ETH 等在內的八大 ETF 始終保持著正向的淨流入狀態，但由於灰度 ETHE 的天量級流出，致使流動性狀況本就不如 BTC 的 ETH 在短短幾天內承接了數億美元的淨拋壓。

Farside Investors 資料顯示，昨日以太坊現貨 ETF 總計流出 1.565 億美元，過去 5 個交易日合計已流出 4.983 億美元 —— 其中灰度已流出 17.23 億美元，其他多家 ETF 合計已流入 12.25 億美元。

不過稍微值得樂觀的一點是，灰度 ETHE 在過去 5 天內已流出 19.7% ，如果假設最終的流出份額為 50% ，預計還需 17 天達成，但在此之前隨著 ETHE 流出規模的下降，其他 ETF 的流出資料應可與其相抵消。

綜合來看，ETHE 的流出速度要比 GBTC 當年的流出速度快上許多，如果 ETH 可復刻 BTC 當時在 ETF 啟動後「先跌後漲」的走勢，預計 ETH 拐點會比 BTC 當時出現的更早。

山寨幣：牛市還回來嗎？

在此之前，Odaily 星球日報曾釋出過多篇關於市場流動性以及山寨幣走勢的分析文章：《資料抽絲：ETF 正在推延真牛市》、《時代變了，這輪週期山寨季要缺席了》、《山寨幣還有救嗎？》。

綜合來看，除了 meme、AI 等少數板塊，以及接棒 ETF 預期的 SOL 等少數專案外，絕大部分山寨幣在本輪市場週期中的表現都可以用「災難」來形容。山寨幣之所以表現如此糟糕，究其原因主要有三：

ETF 的獲批導致市場的流動性傳導模式出現了變化，以往的增量資金入場路徑一般都是「穩定幣 —— BTC、ETH —— 山寨幣」，但如今來自於傳統市場的增量資金會更傾向於通過 ETF 形式直接投資 BTC，這也導致資金無法繼續傳導，造成山寨幣市場的流動性匱乏狀況。
「VC 代幣」持續性的天量解鎖帶來了持續性的拋壓，造成了「供大於求」的市場格局 —— 細看部分山寨幣的流通變化情況，你會發現雖然部分代幣的價格持續下跌，但流通市值卻在持續創下新高。
天價開盤的新專案們在不斷吸血市場僅剩的流動性，io.net、ZKsync、LayerZero、Blast…… 一大堆造勢已久的熱門專案接連上線，且 FDV 普遍在數十億美元的級別，這使得山寨幣市場的流動性匱乏狀況進一步加劇。

不過即便是在這種情況下，既然有部分頂級大佬對山寨幣的後市行情表示樂觀。