投資是一門藝術，怎樣才能成爲一名成功的創投？想要把握機會走在市場的前沿，又需要具備哪些條件？本文源自 Route 2 FI 所著文章，由深潮整理、編譯及撰稿。
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怎麼才能成為一名成功風投？又該如何建立自己的風投公司？想要有機會投資於協議並走在市場的前端，需要具備哪些條件？
這就是我今天想要探討的問題。
引言
有時，你會發現對市場上的回報感到不滿，市場下跌導致你的投資受損。
另一些時候，你看到市場上人人獲利，但相比那些大團隊，你個人的表現仍不盡如人意。那麼，這些大團隊究竟是誰呢？
市場中有多種參與者，比如做市商、對衝基金、流動資金和風險投資基金 (VCs)。前面三者的運作方式有些類似：他們主要買賣市場上已有的 Token。而風險投資基金則不同，他們會在 Token 上市之前就進行投資。
風險投資基金從專案初期就支援你所喜愛的團隊，甚至在團隊還在開發 MVP (最小可行產品) 時就開始投資。這些投資者堅信某個團隊能夠成功，因此願意在產品上線前投入大量資金。
如果專案成功，投資可以實現大幅增長，但如果專案失敗，也可能面臨重大損失。
風險投資的風險 / 回報比很高，但它不僅僅是資金投入，還包括支援團隊並與之直接合作，以確保專案的長期成功。
那麼，如何成為一名風投？如何建立一個風投公司？怎樣才能成為成功的風投？要想有機會投資於協議並走在市場前端，需要具備哪些條件？
要建立一個風投公司，首先需要了解其基本結構，尤其是其中的關鍵角色
每個風投基金通常由三個主要角色組成：有限合夥人 (LPs)、普通合夥人 (GPs) 和創辦人：
- 有限合夥人是那些擁有大量資金並希望通過風險投資增加資本的人。
- 普通合夥人是那些擁有豐富經驗，旨在通過成功的交易來增加 LPs 的投資並從中賺取費用的人。
- 創辦人是那些開發創新產品或服務並希望將其推向市場的人，他們需要投資來啟動專案。 如果讓我用一張圖來描述風投的結構，我可能會選擇這樣的圖：
LPs 對 GPs 的授權相當明確：他們只需投入資金，等待收益即可。LPs 的主要任務是選擇合適的人來管理這些資金，目標是實現顯著的回報。
通常，LPs 不直接參與初創公司的投資過程，因為盡職調查由 GPs 負責。不過，LPs 可以利用他們的網路為 GPs 提供潛在的投資機會，並讓 GPs 評估其投資價值。
GPs 通常會每月、每季度或每年向 LPs 報告風投基金的現狀，包括投資策略的變化、市場情緒、已完成的投資以及未實現或已實現的回報。
GPs 力求做到資訊透明，因為大家都知道風險投資是一項高風險的業務；通常只有 100 家初創公司中有 1 家能夠成為獨角獸，即估值達到 10 億美元的公司。
典型的風投基金採用 「2/20」 模式運作。這意味著 GPs 每年會從 LPs 的總投資資本中收取 2% 作為運營費用（主要用於支付工資、建立合作關係、簽署協議、法律事務等）。
此外，GPs 對每筆成功的投資還會收取 20% 的費用，這也被稱為 「carry」。這意味著如果總投資回報為 100 萬美元，80 萬美元歸 LPs，20 萬美元作為成功費用歸 GPs。
值得注意的是，大多數風投並不優秀，回報率也不高。那麼，為什麼 LPs 仍然願意投資呢？
風投通常投資於與其他資產不相關的非流動資產，這樣可以對衝一小部分總管理資產 (AUM) 的風險。大機構和高淨值人士通常會分配 5-10% 的資金用於此類投資。
然而，合適的 GP 能夠帶來可觀的回報。在 3-5 年內，LPs 可能獲得 3-10 倍的收益，這是其他資產類別難以實現的。
那麼，如何才能脫穎而出，讓 LPs 選擇你而不是其他基金經理呢？
行銷是一門藝術，隨著每次實踐而不斷提升
雖然你想投資其他初創公司，但最開始你也需要籌集資金，否則將無從投資。
為你的基金籌資是一個獨特的過程，這讓你體驗到向他人推銷的感覺，因為最終也會有其他人向你推銷。
這個過程與傳統籌資基本相似，但也有一些區別。首先，如果你是一個專注於加密領域的基金，那麼你只會投資於加密公司（否則這個基金就失去了意義）。
LPs 的背景可以非常多元化。如果你在為加密基金籌集資金，並不一定需要尋找同樣來自加密領域的 LPs。
關鍵在於，你需要證明自己有能力為他們帶來可觀的回報。例如，我有一位朋友是加密基金的 GP，他的 LPs 來自電子商務、房地產、石油生產等各個領域。
這個策略被稱為 「基金投資策略」。實際上，這只是一系列優化的引數，幫助你更有針對性地進行投資。
其中一些引數包括：
- 投資階段。通常有 6 個階段：Pre-seed、Seed、Series A、Series B、Series C 和 Series D。此外，初創公司有時會進行 「私人輪次」 融資，這實際上是為了隱瞞他們所處的具體階段。重點關注 Pre-seed、Seed 和 Private 輪次；這些階段可能帶來最高的回報，但風險也較大。這將是檢驗你成功與否的關鍵。
- 增值服務。這可能是最重要的因素。投資者往往更希望獲得 「聰明的資金」，而不是簡單的 「投資後置之不理」。因此，你需要為投資物件提供額外的價值。例如，a16z 提供從研究、行銷到產品開發、招聘等幾乎所有的支援。明確你（和你的團隊）除了資金之外還能提供什麼，並在這方面下功夫。
不難理解，大多數風投除了提供資金之外，並沒有帶來其他價值，這也是我們區分優秀風投與普通風投的依據。這種區別在牛市和熊市中尤為明顯。
在牛市中，專案和資本都非常充裕。每個人（尤其是散戶）都在瘋狂投資，甚至最差的 Token 也能帶來 10 倍左右的回報。風投基金甚至要為那些品質不佳的專案爭取配額，因為市場對 Token 的需求非常高。這種情況下，風險與回報的管理變得困難，因為一切似乎都在增長。
然而，在熊市中，雖然有很多開發者在努力建設（因為熊市提供了一個平和的環境，非常適合建設），但資本卻相對稀缺，因為幾乎沒有什麼在增長。
這時，優秀的風投就顯現出其價值，因為他們需要依賴多種指標，比如專案團隊、可持續的 Token 模型、技術解決方案，以及整體願景和市場策略。這需要更多的技能、經驗，甚至有時還需要直覺！
因此，如果你計劃從頭開始建立一家風投，最好選擇在熊市或牛市接近尾聲時啟動，這樣競爭會更少，同時有更多的選擇機會。
人才至關重要 —— 你該僱傭誰？
的確，團隊是最重要的，就像在任何領域一樣。人力資本是最關鍵的資本，那麼如何組建一個優秀的團隊？你應該僱傭誰呢？答案其實很簡單，也有些 「老生常談」：僱用比你更聰明的人，組建一個能夠超越市場的團隊。
通常，風投團隊規模較小；管理 5000 萬美元甚至更多的資金不需要超過 10 人。因為流程其實很簡單：尋找（或被找到）初創公司 → 識別出最好的 → 投資 → 幫助初創公司成長 → 出售你的股份（Token）→ 獲得回報。
然而，實際上要做好每一步需要豐富的經驗和知識。顯然，你無法獨自完成這些，因此你的理想團隊應該是這樣的：
助理負責風投基金與初創公司之間的大部分溝通工作。他們通常負責初步篩選初創公司並提供回饋，在投資的各個階段與初創公司保持聯絡。
他們會從各種可能的渠道尋找專案，包括 Twitter、alpha 群組、本地聚會、會議、演示日和駭客馬拉松等。助理還負責建立不同風投基金之間的交易流合作伙伴關係，這些合作伙伴會共享從各自網路中獲得的交易資訊，從而促進基金之間的合作。
研究員則專注於所有與研究有關的工作，包括 Token 經濟學、商業模式、技術解決方案和市場分析等。
他們還負責從巨集觀角度觀察市場並預測趨勢和發展方向。例如，研究員可能會研究一個有潛力成為投資組合中公司的專案。
這很好，例如，你可以預測未來 6 到 12 個月的市場走勢，以及哪些公司可能在其中創造價值。這讓你可以更全面地瞭解市場整體情況，而不是僅僅關注某個具體的協議。
顧問為風投公司及其投資組合公司提供專業知識和戰略指導，通常以兼職顧問的身份工作。
他們的職責包括尋找潛在投資機會、進行盡職調查，並為投資組合公司提供戰略建議。顧問通過分享他們的網路資源，幫助初創公司連線到關鍵資源和潛在合作伙伴。
風投基金的投資者關係（IR）專家通常負責吸引和維護投資者關係。他們與公司的合夥人緊密合作，制定並執行籌資策略，建立投資者材料，管理溝通等任務。他們還經常處理媒體詢問，準備投資者會議，並追蹤投資者的情緒。
團隊的每個組成部分都至關重要，而 GP 的關鍵任務是確保團隊協同工作並交付成果，同時監督基金的戰略和整體表現。
組織交易流與戰略
投資是一項艱難的任務，我們應該隨波逐流嗎？雖然可以這樣做，但這未免太過簡單。為了實現更好的績效，建立一個可持續發展的策略是更好的選擇，這樣可以隨著時間的推移不斷進步。
那麼，我需要如何在時間的推移中實現正確的成長呢？
- 為每個初創公司建立一個詳細的記錄表。隨著時間的推移，整理出競爭對手的列表，包括他們的表現和估值。當你擁有一個包含 300 多家初創公司的資料庫時，對每個專案進行簡要總結將極大地幫助你從中獲取儘可能多的見解。
- 加強與助理的合作，探索尋找專案的最佳策略。當你足夠有名時，通常不需要主動出擊 —— 初創公司會主動找上門。然而，在你成長階段，需要積極參與各種活動，比如駭客馬拉松、演示日和早期階段的團體等，確保你的存在感。
- 不僅要精準出擊，還要保持靈活性。如果在初次交流時就能判斷某個初創公司不值得關注，不要浪費時間。如果遇到非常優秀的初創公司，並且他們即將完成融資，儘可能靈活地搶佔最佳投資機會。
- 提升線上影響力。在網上釋出文章，尤其是那些與你的基金關注領域相關的主題。例如，Paradigm 進行了大量關於 MEV 的研究，最終投資了 Flashbots（一個為減輕 MEV 帶來的負面影響而成立的研發組織）。
投資時應關注什麼？
在進行投資或選擇合適專案時，有很多指標可以參考。但當你面對一個協議，決定是否投資時，有幾個關鍵引數值得關注。
- 代幣經濟學 (Tokenomics)。研究代幣的通膨率、發行量以及對質押者的獎勵等因素。關鍵在於避免賣壓，並確保代幣具有強大的機制來激勵人們持續購買。
- 技術 / 基本面分析。這個領域可能最難研究。如果專案非常複雜，應該請專家幫助你識別需要關注的要點。分析 NFT 收藏品相對簡單，但理解獨立的 L1 區塊鏈或開發者 SDK 的運作機制則複雜得多。
- 競爭對手。考察你有意投資的協議的競爭對手。他們的表現如何？市場份額有多大？與其他專案相比，他們有哪些不同之處？是否更有優勢或劣勢？通過對比分析，你可以更深入地瞭解你正在研究的專案。
- 生態系統。通常，大多數協議只基於一個生態系統，如 Ethereum、Solana、某些 Layer 2 或 Cosmos 等。關鍵是要評估某個協議是否適合其所在的生態系統。例如，有人在 Optimism 上開發了一個農業協議，但由於 Optimism 並不專注於 DeFi，這樣做並沒有充分理由。你需要注意這些情況，以確保協議能找到其產品市場契合度 (PMF)。
- 投資者研究。如果一個專案正在進行第二輪或第三輪融資，說明之前已經有投資者支援。你可以研究這些投資者，通常他們按等級劃分，等級越高越好。例如，Multicoin 被認為是頂級的一級投資者，是加密領域最好的風投之一，而 Outlier Ventures 則大約屬於四級。你可以在表格中檢視一些基金資訊。
- 團隊。確保團隊成員具備相關經驗和願景，以成功構建專案。他們是否瞭解自己所談論的內容？是否聰明？是否完全理解專案提案？如果你與他們共事，是否會感到舒適？
還有其他重要的引數需要考慮，如情感分析、鏈上資料分析、合作伙伴分析以及初級市場和二級市場的差異。這裡的建議是，除非有明確的證據證明投資是好的，否則傾向於認為它是不利的。因此，尋找能夠證明投資價值的引數和指標。如果找不到，那可能確實是個不好的投資。
結論
剛開始自己的風險投資基金可能會很困難，因為建立運營和流程總是充滿挑戰的。這就像從一個城市搬到另一個城市，雖然開始時很艱難，但最終會逐漸好轉。
目標是實現基金的回報率。例如，如果你有 1 億美元的投資總資本，平均每筆投資 100 萬美元佔協議的 10%，那麼只需要一個獨角獸專案，你的股份就會價值 1 億美元，這樣你就可以將資金返還給投資者。
記住，投資是一門藝術，推銷是一門藝術，溝通是一門藝術，研究也是一門藝術。通過不斷練習，直到你和你的基金成為業內最知名的 「藝術家」 之一。
