加密貨幣衍生品交易所 BitMEX 昨（21）日發文表示，雖然微策略股價因其持有超過 33 萬枚 BTC 而得到支撐，但其目前超過 470 美元的股價，相較於比特幣而言仍有巨大溢價，這是非常不健康的龐氏模型。同時，知名空頭 Citron Research 也宣佈開始做空 MSTR。
（前情提要：買比特幣不如投資微策略？三理由告訴你MSTR如何登頂NASDAQ成交量第一）
（背景補充：微策略大漲10%登頂美股交易量冠軍！再宣佈發債26億美元加倉比特幣）
受惠於比特幣價格持續上漲，持續籌集資金購買比特幣的比特幣持倉量霸主微策略（MicroStrategy）股價（MSTR）今年大幅飆漲，甚至跑贏比特幣。
華爾街大空頭 Citron Research：已做空 MSTR
就在 MSTR 股價持續飆漲之際，華爾街著名做空機構香櫞研究（Citron Research）昨晚在 X 上發文表示，雖然其看好比特幣，但目前微策略股價已經完全脫離了基本面發展，因此他們選擇做空 MSTR：
如今，比特幣投資相對於以往來看變得更加容易了，我們有現貨 ETF，有 Coinbase 交易所，有 Robinhood。但微策略股票 MSTR 現在已經完全脫離了比特幣的基本面，雖然我們對比特幣持有樂觀看法，但我們已經採用了做空 MSTR 的對沖策略。
How did this one age? Nearly 4 years ago to the date, Citron was the first to tell readers that MicroStrategy was the ultimate way to invest in Bitcoin, setting a $700 target.
Fast forward to today: $MSTR has skyrocketed to over $5,000 (adjusted). Kudos to Michael Saylor for…— Citron Research (@CitronResearch) November 21, 2024
BitMEX：微策略股價溢價嚴重
無獨有偶，加密貨幣衍生品交易所 BitMEX 昨（21）日也在社交平台 X 上發文表示，雖然微策略股價因其持有超過 33 萬枚 BTC 而得到支撐，但其目前超過 470 美元的股價，相較於比特幣而言仍有巨大溢價，這是非常不健康的：
微策略目前市值逼近 1,000 億美元，相較於其持有的比特幣的總價值，溢價高達 256%。這樣的溢價令人難以置信，不分原因可能是由於某些金融機構無法合規投資比特幣現貨 ETF 或實體比特幣，導致投資者們為了獲得比特幣投資部位，寧願購買微策略股票，儘管溢價過高。
另外，由於微策略股票持續通過溢價交易，因此微策略還可以持續發行新股，以購買更多比特幣，這將是一個令人害怕的龐氏模型：
微策略當前的溢價達到 256%，如果按照該溢價計算，當每股 MSTR 實際上代表著 474 美元的比特幣持倉時（當前顯然沒有做到），微策略那時需要發行 1.57 億股票，籌集 1,570 億美元資金，並持有 190 萬枚比特幣，股價要漲至 1,685 美元。
而且，當股價上漲至 1,685 美元時，人們可能還會相信這種溢價會繼續保持，這並不合理，這是一個典型的龐氏騙局模型。
MicroStrategy’s Premium – We did the Ponzi Maths!$MSTR has a market capitalisation of over $100 billion and trades at a giant premium to the value of its Bitcoin holdings, around 256% on a fully diluted basis. This premium is insane, perhaps in part driven by some financial… pic.twitter.com/KvlfhFcKvi
— BitMEX Research (@BitMEXResearch) November 21, 2024
微策略股價一度大跌 20%
伴隨利空消息，微策略股價昨日排中一度下跌超 20%，收盤後有所回彈，收在 397.28 美元，市值也下滑到 805 億美元。
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