在昨日（26），美國證券交易委員會（SEC）再度拒絕了比特幣 ETF 的提案申請，有著「加密老媽」之稱的 SEC 委員 Hester Peirce 更指控 SEC 以「特別的高標準」來審核比特幣相關產品；不過，在眾人的目光都聚焦於比特幣 ETF 的慘敗時，另一種比特幣金融投資工具似乎又將悄悄地誕生。
加密貨幣基金管理公司 Arca Funds，意圖以美國國債支撐其在以太坊區塊鏈（Ethereum）上的加密貨幣；提案目前已提交給 SEC 受審，Arca Funds 高層對於這個項目的未來展望抱有高度期待，也認為將可以通過監管機構嚴格的審查。
Arca Funds 已針對這個名為「ArCoin」的項目與 SEC 展開長達一年多的協商，本月初他們也再次叩關，並聘請一家新的公關公司來為他們做宣傳。
據悉，ArCoin 將為國債的投資方式提供新穎的選項，讓投資人除了可以從經紀商手上購買外，也可以投資在持有債券股份的基金中。
SEC 發言人拒絕對 ArCoin 的審核狀況作出評論，不過 Arca Funds 仍舊很有信心地表示，ArCoin 的內容完全符合《1940 年投資公司法》，非常有機會成為以該法案為基礎的第一個代幣化基金，並且可以讓許多美國交易員在這個快速成長的數字資產市場上立足。
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Arca Funds 高層表示，藉著能在區塊鏈上轉移加密貨幣的特性，意味著投資人可以使用 ArCoin 這個美國國債基金代幣來購買商品或服務；Arca Funds 執行長雷恩．斯坦伯格（Rayne Steinberg）也指出，ArCoin 將能縮小支付工具與投資工具之間的差別。
儘管政府、監管機構和許多主流的投資人，都認為加密貨幣市場是一個充斥著詐騙的荒誕之地，但仍有許多企業家表示，區塊鏈創造出了一個比華爾街市場體系更加快速的交易潛力，更遑論鏈上轉移的交易成本更加低廉，也去掉了中間商的剝削。
與比特幣 ETF 打對台
Arca Funds 的終極目標是帶出一個代幣化基金市場，與為人樂道的加密貨幣 ETF 相互抗衡；因此，他們甚至還提議將 ArCoin 描述成「區塊鏈交易基金（blockchain-traded fund, BTF）」，與 ETF 代表的交易所交易基金（Exchange Traded Funds）展現出濃厚的競爭意味。
CEO 斯坦伯格表示，假如 ArCoin 獲得 SEC 的批准，他們計劃將把大型機構投資人作為這款代幣化基金的首批潛在客戶；他更驕傲地說道，當人們在探討為什麼機構不太理會加密貨幣技術時，是因為市場上還尚未出現適合機構級別的產品。
要瞭解到，SEC 的支持對 ArCoin 的發展來說相當有利於建立起投資人的信任，即便目前國債利率回報創下了歷史新低，代幣化基金的出現仍可能激起投資人的興趣；據悉，ArCoin 將交由 Arca Funds 的首席投資長傑夫．多爾曼（Jeff Dorman）負責管理。
事實上，迄今為止 SEC 已經拒絕了所有比特幣 ETF 的提案申請；據動區在今日早些時候的報導，SEC 才剛以無法滿足市場操控疑慮為由，再次攔下了紐交所群島交易所（NYSE Arca）與威爾希爾鳳凰基金（Wilshire Phoenix Funds）幾度叩關的「比特幣、短期國債 ETF」。
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不過，與比特幣 ETF 不同的是，ArCoin 是基於被認為是世上最安全可靠的資產 —— 美國國債，包括穆迪（Moody’s）、惠譽（Fitch）在內的信貸評級機構，都將美國國債位列成 AAA 級的評價，讓美國國在無論是經濟動盪或政治緊張時期，都能成為優質的投資避風港。
新的市場
話雖如此，ArCoin 這類的代幣化基金仍是一個創新的架構，還需要經過監管的測試。
根據 Arca Funds 在本月 7 日提交給 SEC 的文件中透露，ArCoin 會發行一款以以太坊 ERC-1404 協議為標準的數字證券，所有權的轉讓將依據協議內容做轉移；Arca Funds 表示，ERC-1404 協議允許了投資人參與到整個以太坊生態系，也讓代幣化基金能夠在智能合約中獲得轉讓限制的功能。
值得注意的是，Arca Funds 允許投資人按季將 ArCoin 轉換成現金領出。
不過，文件也指出了投資人所面臨的風險，也就是因為數字資產市場的規模不夠大，所以他們無法享有與美國國債投資人在傳統市場上的交易深度與流動性；Arca Funds 也承認，這種基於區塊鏈技術的投資方式相對新穎也未經測試，因此預期在二級市場的波動性會較傳統股票市場來的大上許多。
此外，由於區塊鏈技術的尚未成熟，交易速度可能會使以太坊出現阻塞的現象；交易速度一直都是區塊鏈產業亟欲解決的問題之一，尤其美國國債是一個規模高達 17 兆美元的市場，交易崩潰等技術缺陷會是一個可以預期的糟糕狀況。
在比特幣 ETF 屢吃閉門羹的情況下，代幣化基金 BTF 的出現，或許又為幣圈投資人帶來了新的希望。
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