什麼是完美的比特幣價格？為什麼要尋找完美的比特幣價格？相信這是很多讀者在看到標題後心中的疑問，相信你會在閱讀完本文後解開心中的疑惑。
下圖是2019 年12 月18 日下午3 點整，行情數據商 Coingecko 給出的各家交易平台的比特幣報價，它們似乎都是 6600 多美元，對於絕大多數投資者來說，可以理解為這就是此刻比特幣的價格，能夠用來計算自己帳面盈虧的價格。
如果你再仔細觀察，就會發現每個交易平台和行情軟體的價格都有小幅差異，有的高於6630 美元，最高可以達到6657 美元；有的則低於6630 美元，最低可以達到6605 美元。如果你是現貨投資者，尤其是長期持有的，那麼這些細微價差可以忽略不計。
但如果你是上了幾十倍乃至百倍槓桿的期貨交易員，或是用預言機讀取價格的 DeFi 使用者，市場再波動一點，都有可能使你的倉位清空。更加糟糕的是，「不正確」的價格將會帶來錯誤的清算。
所以說，尋找「完美」—— 也就是精確、合理的比特幣報價顯得非常重要。
為什麼會出現價差？
尋找完美比特幣價格的第一步是理解為什麼比特幣的價格會有差異。
中心化交易平台之間擁有不同的用戶量規模、做市商團隊，這造成了不同交易平台流動性的差異，進而影響了比特幣的報價。在極端行情下，不同深度的交易平台承載對手盤資金體量的差異尤其明顯。
據 Binance Research 在2019 年Q3 統計的數據，BitMex 永續掉期後約成為全球比特幣交投最活躍的市場，單日成交量超過 35 億美元，中位數點差低於0.01%，同樣是頭部交易平台 Kraken 的中位數點差達到了0.05%。
總體來看，比特幣交易市場正在變得越來越成熟，全球價差逐漸縮小，根據 Bitwise 比特幣研報，超過5％一個點以上的價差在5 秒內完成套利，而主流平台90％的比特幣價差在35 秒內套利。在翻閱了各大主流平台的盤口和 API 刷新時間後，發現基本都在100 毫秒的數量級水平。
在第三方行情軟體上，不同的報價精度和權重算法也會導致用戶看到的比特幣（或其他加密貨幣）價格不同。我們經常會碰到這樣的情況：行情軟體顯示，某加密貨幣全網均價為 9.5 美元，在 A 交易平台報價10.3 美元，在 B 交易平台報價 9.8 美元，但實際上，你也許並不能在 B 買入在 A 賣出，因為交易深度不允許。同時，全網均價有時會因為加權不當出現失真。
加密貨幣分佈式的特點是導致價差產生的另一大原因。
部分用戶較少的 DEX 和合規性交易平台，價格往往會有延遲。比特幣價格也會有區域性差異。在牛市，韓國的投機氛圍尤為強勁，比特幣會產生「泡菜溢價」。在西方國家，法幣體係出現危機、大幅貶值的時候，比特幣也會出現明顯的地域價差。例如，在今年8 月，阿根廷比索出現暴跌，單日最大跌幅超35%，匯率創下歷史新低，當天阿根廷的比特幣交易價格大漲，高出全球均價約1000 美元。
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延伸閱讀：韓國加密貨幣市場不會再有「泡菜溢價」？南韓央行與政府正在監控著市場的異常幣價
在區塊鏈應用中，預言機和數據源的差異也會讓比特幣的價格並不完美。像是資產合成金融平台Synthetix 就曾遭遇了一次預言機攻擊，攻擊者通過擾亂 sKRW 的價格流，捕獲了超過3700 萬枚sETH。
不完美的比特幣價格會產生什麼影響？
首當其衝，差別過大的價格會帶來錯誤的清算，比如期貨合約中的「插針」爆倉，或是預測市場、DeFi 中不正確的判定。
下圖為某交易平台在去年 12 月 17 日凌晨，比特幣暴跌時的價格走勢，最低報6800 美元。在最低點時刻，全球最大的加密貨幣衍生品平台BitMex 報6822 美元，高出0.32%，對於使用了100 倍槓桿的交易者來說，這就是32%。海外知名交易平台Binance 當時的BTCUSDT 永續報價為6831 美元，也和上文提到「插針」的6800 美元相差不少。
要知道，像去年 12 月17 日凌晨這樣的波動，在比特幣歷史走勢中司空見慣。2019年 10 月25 日，比特幣價格受消息面刺激單日暴漲40%，因極端行情而造成的錯誤清算更加嚴重。
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在區塊鏈鏈上應用方面，不完美的比特幣價格會讓投資者失去信心。在上月，去中心化預測市場Augur 上發生了一起錯誤的清算：「10 月18 日結束時，比特幣價格會穩定在5500 美元上方嗎？」，該對賭合約試圖吸引參與者對比特幣價格進行預測，但是其判定依據卻並不正確。
如果以各大交易平台數據來看，比特幣顯然收在了5500 美元之上，但Augur 上有部分預測市場給出的答案是：NO（否）。也就是說有人在利用 Augur 平台的數據讀取BUG 作弊，從而獲利。
這樣的事件既不是第一起，也不會是最後一起。區塊鏈解決了鏈上數據的防篡改，卻不能保證鏈下數據與鏈上交互時的數據源真實性，想要解決後者的問題，必然要引入經濟獎懲機制，而這往往又會引申出一個新的問題——治理風險。
無論是開放式金融，還是預言機，如果節點作惡後，能夠控制的經濟效益，遠遠大於其本身抵押的價值，節點間將有動力聯合作弊。天秤的一邊是作惡後巨量的獎勵，例如通過異常的比特幣價格獲取對賭收益，另一邊是少量的原生代幣價值和鏈上聲譽，你會怎麼選？也許你不會搞破壞，但最完美的機制應是讓你的選擇從「I won’t」轉變成「I can’t」。
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不完美的比特幣價格也讓DeFi 變得遲鈍。大家有沒有想過一個問題？雖然我們有了dYdX、Fulcrum 鏈上衍生品平台，但是為什麼沒有哪一個 DeFi 能夠提供50 倍、100 倍的高槓桿產品？
其中一個很重要的原因在於，DeFi 讀取的比特幣價格或是加密貨幣的價格並不「完美」。如果DeFi 要支持100 倍槓桿的產品，那意味著它的實時價格讀取精度要遠遠高於1%。而現在主流的DeFi 預言機模型不能達到這個要求，以最大的去中心化金融平台MakerDAO 為例，截圖中的 13 個餵價更新時間大多在2 小時前，並且如果價格浮動在1% 以下，餵價結果可能不會更新。
這樣的機制雖然讓 MakerDAO 餵價更新較遲鈍，卻也延緩了空頭對債倉的惡意攻擊，但其他 DeFi 如果不考慮報價精度和反應速度的問題，產品將變得局限。
如何防「插針」？
對於普通投資者，更加有意義的問題是，如何避免因不完美的價格而造成的錯誤清算，或期貨「插針」？
一般來說，期貨交易者需要選擇流動性和口碑較好的交易平台，並在交易中持續盯盤或者設置止損價格。面對極端行情，期貨交易的深度有可能出現斷檔，因此還要考慮止損指令能否成交的問題，權衡成交滑點和未成交風險。
許多產品從防「插針」概念入手，宣稱不會爆倉，例如期權、可調倉的指數基金，但投資者需要注意的是，錯誤的方向判斷一樣會讓你血本無歸。
至於如何在 DeFi 中防止錯誤清算，這個問題更多是需要開發者思考的，如果沒有一個相對完善的鏈上價格預言機制，風險厭惡型的用戶始終不會使用這樣的產品。
尋找完美的價格
事實上，只有完美的競爭才能帶來完美的價格，加密貨幣市場受其金融要素自由流動的特性，導致資金會自然地分化到各類CEX 和DEX（DeFi）中，並逐漸形成頭部交易平台和小規模的交易平台，由於大小平台深度、體驗、撮合技術的不同，勢必會出現價差。當套利工具和聚合交易逐漸發達時，尋找完美比特幣價格的過程將從機制創新轉變為硬體競賽。
時至今日，仍未發現完美的價格，比特幣價差也永遠不會消失。部分交易平台使用混合價格，但也存在單點攻破或黑天鵝的問題。區塊鏈預言機的發展處於早期，價格發現的延遲大、成本高，給予投機者機會的同時也增加了DeFi 的風險。
衍生品交易平台都會在價格機制上對用戶進行保護，從最初的參考多家交易平台價格，到防市場操控的標記價格，插針事件逐漸減少。Bybit CEO Ben Zhou 告訴 BlockBeats：「我們也在標記價格上進行了優化，如果交易平台的價格失真，權重就會降低，可能的插針問題就越少。我們的責任就在於從層層迷霧中剝離出全世界比特幣關注者對其的真實態度，進而通過指數價格將我們對於比特幣在當下公允價值的理解傳遞給用戶。」
不過，加密貨幣相對於證券的有趣之處在於，加密貨幣不會像證券市場的股票在多個交易平台交易，因上市打包資產和標的無法自由流通的關係，擁有不同的價格（如同一公司的A/H 股價格不同）。
加密貨幣的鏈上流動是完全自由和無准入的，這區別於股債匯或大宗等任何大類資產，這也是為什麼投資者相信加密貨幣會開闢一個新的資產類別，只是這個流動的過程會自然地形成交易集群，從而導致平台間的流動性差異和不完美的價格。
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