最近一段時間以來，基本上都是 DeFi 的盛宴，從 Kyber 到 Compound，一系列的 DeFi 項目此起彼伏，不斷突破新高，DeFi 整體市值超越 55 億美元。這種突破不僅是其市值的突破，同時業務量也在不斷地提升。
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比如 Compound 的鎖定資產量在一個星期前不到 1 億美元，而現在已經超過 5 億美元，超越 Maker 成為 DeFi 鎖定資產量最多的項目。
這樣的發展速度有些魔幻。要知道，DeFi 一直以來，要超過 10 億美元的總資產鎖定量都是花費九牛二虎之力，之前突破 10 億美元基本上靠的是 ETH 的上漲，而這次輕而易舉就突破了。
不過，在 DeFi 狂歡之時，作為 DeFi 構建其上的公有鏈（public chain），ETH 卻陷入了沉默。最近有不少讀者們在問：ETH 怎麼了？
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穩定幣拉動 vs ETH 眾籌拉動
2017 年的項目眾籌代幣是 ETH，這極大刺激了對 ETH 的需求。而 2018 年之後，ICO 模式基本失敗，轉而走向 VC 模式。這種模式對於多數的早期參與者來說，無法參與其中。
例如，Compound 從 VC 那裡融資超過 3,000 萬美元，距離上一輪 2,500 萬美元融資不到 1 年，如今它們持有的代幣價值超過 5 億美元，不到一年的時間回報超過 17 倍。這真的是比 ICO 更好的模式？對 VC 來說，是的。因為早期只有它們才能參與。
而 2020 年這一輪迄今為止使用最多的是穩定幣，而不是 ETH。在以太坊上流動著數十億美元的穩定幣，最近兩天 Curve 的穩定幣交易量居高不下，它在 7 天內交易總量達到 1.15 億美元，逼近 Uniswap 的 2.24 億美元，發展迅猛，遠超其他 DEX。
Compound 上獲益最大的挖礦代幣是 USDT 和 USDC，佔據了絕大多數的份額。
從上圖可以看出，在 Compound 的流動性挖礦中，目前為止居主導位置的是穩定幣，而不是 ETH。這跟 2017 年的眾籌呈現出完全不同的特色。
ETH 的機會在 Phase0 的到來
目前距離 ETH2.0 的 phase 0 階段全面推出還需要一段時間，不知道是 8 月底，還是年底之前，不管如何，它還在測試當中，所以暫時的蟄伏可以理解。
一旦 phase0 的到來，PoS 的抵押到來，以及後續的 EIP1559 的到來，對 ETH 的需求有可能會遠超當初 ICO 的需求。後續的盛宴或許不會亞於如今的 DeFi。
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兩大引擎還在積蓄力量
筆者上次聊到過的周期關係《加密週期與價值流向》，目前處於小周期階段，大周期需要大引擎的推動力，目前加密世界的兩大引擎是比特幣和以太坊。比特幣的引擎在減半效應的累積和宏觀經濟的變局，以太坊的引擎在 ETH2.0 的推出和 DeFi 的持續演變。
這兩大引擎正在積蓄力量。一旦兩大引擎完成準備，它的動力之大之強，不是如今的 DeFi 能比較的。當然，未來的 DeFi 另當別論。
從如今公鏈捕獲的費用看，除了以太坊和比特幣，其他公鏈的費用幾乎可以忽略不計。還需要注意的是，以太坊的費用現在不僅超過比特幣，且是遠超比特幣。如果未來以太坊的馬路擴寬，它能捕獲的費用只會更多。從這個角度，以太坊引擎在未來不會亞於比特幣，超越比特幣也並非沒有可能。
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