本月 17 日，美國證券交易委員會（SEC）公開了由資產管理公司 WisdomTree Trust 提交的 ETF 申請文件，預計將納入能源、農業、工業金屬和貴金屬這 4 個領域的商品期貨合約作為投資組合，其中還有 5% 將投資在芝加哥商業交易所（CME）的比特幣期貨合約，這也是繼今年 2 月底 SEC 駁回了 Wilshire Phoenix 及紐交所群島交易所（NYSE Arca）共同推出的比特幣 ETF 申請後，又一次的闖關挑戰。
截至目前為止，十多起比特幣 ETF 申請案都已在 SEC 的監管壓力下被迫撤回，多次的挫敗早就使得市場陷入了悲觀的情緒；在前景看似一片黯淡的情況下，WisdomTree 為何又敢於在全球市場已焦頭爛額的狀態下提出比特幣 ETF？或許，這與 SEC 人員變動有關。
本月 19 日，美國司法部（DOJ）發布公告稱，時任總統川普（Donald Trump）有意提名 SEC 主席克萊頓（Jay Clayton），作為接替紐約南區聯邦檢察官柏曼（Geoffrey S. Berman）職位的人選；據了解，目前參議院考慮任命克萊頓，預計最快下個月 3 日生效。
一些人認為，克萊頓辭去 SEC 主席一職，對於加密貨幣的支持者來說，是取得了一場大勝仗；單就對產業的影響力而言，克萊頓在美國的權力僅次於川普，但是在過去幾年中，克萊頓執掌的 SEC 與業界之間的關係可說是越來越糟，包括對多起首次代幣發行（ICO）提出訴訟、否決比特幣 ETF 申請案等等。
要知道，SEC 每次採取的行動都會改變各國對加密貨幣產業的想法，他們過去在對待 Kik、Telegram 或 Facebook 時採取的態度，也逐漸導致美國的創新革命發生了重心的轉移，資金的投入慢慢地導向了歐洲、中國等地。
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眼下，若克萊頓離任 SEC 主席，SEC 的態度又可能會出現什麼轉變？
SEC 內部人員現況
克萊頓下台後，SEC 目前就剩下 3 個有權決定重大議題的中心人物。
首先，就是長期支持比特幣等加密貨幣發展的「加密老媽」皮爾斯（Hester Peirce）；上次 Wilshire Phoenix 的申請案遭到駁回時，皮爾斯就曾批評 SEC 的審核標準瞬息萬變，並稱 SEC 把矛頭都指向了比特幣這個不受監管待見的產物。
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無庸置疑地，皮爾斯鐵定會對 WisdomTree 的 ETF 申請案投下同意票。
再來我們要看到的，是 SEC 的新任專員李（Allison Herren Lee），她是一位典型的民主黨人，在沒有任何投票紀律作為參考指標的情況下，或許可以預期她會採取相對保守的態度；不過，在比特幣 ETF 申請案上，我們很難從政治立場上去猜測李的決定，因此將她歸類為未知數。
最後一位的魯伊斯曼（Elad Roisman），是川普直接提名的共和黨人，也是這次比特幣 ETF 提案中的關鍵選票，他又會做出什麼決定呢？
魯伊斯曼的決定
魯伊斯曼是在 2018 年 9 月上任，先前則是美國參議院銀行、住房和城市事務委員會（BHUA）的首席法律顧問，並有過在紐約泛歐交易所（NYSE Euronext）任職的經驗，對資產管理、國際金融和資本市場都有長足的見解，影響力不容小覷。
以美國的情況來說，SEC 對於人們有資格投資哪些標的，都有著相當嚴格的限制，這也是為什麼比特幣 ETF 或 ICO 都需要 SEC 經過多年的批准程序進行審核；去年年底，魯伊斯曼也曾說過，定義好投資人的投資資格，是 SEC 兩大使命的交集，即投資人保護及促進資本成型。
魯伊斯曼表示，每每 SEC 決定對一些他們認定有做出不實陳述、違反規定或未能提交財務報表的企業發起訴訟時，他都會是投下同意票的那個人選；他還說道，其實 SEC 內部負責審核、頒發執照、執行證券法的專家，在收入門檻上也都不符合合格投資人的標準，也都需要受到《1993 年證券法》的證券註冊保障。
故此，魯伊斯曼強調，基於上述原因，他很想知道 SEC 是否有過誤判，導致未經註冊的證券流入市場。
即便魯伊斯曼的立意或許良好，但是對不少加密貨幣支持者來說，SEC 所採用的法規在許多層面上反倒加劇了市場的不平等；以 SEC 的立場來說，我可以在幣安（Binance）、Coinbase 等交易所購買比特幣，或甚至是去挖礦，但如果我是想透過比特幣攢積退休金，會是被禁止的。
在賭場中，無論我想下多少注都是由我決定，但放到投資市場上，就算我已經有了面對經過計算的風險的準備，法律還是會禁止我進行投資，就像 ICO 被屢次打擊那樣；很明顯地，SEC 的法律框架並不像詐欺法、刑法那樣保護投資人，反而是起到了看門人的作用，並進一步會強化權力的集中、市場的壟斷，以及造就千篇一律的商品。
有錢人的資本主義、普通人的共產主義
魯伊斯曼曾說過，SEC 在 1982 年設立了收入 200,000 美元、100 萬美元凈資產的合格投資人門檻，並在 1988 年增設 300,000 美元的合計收入門檻後，除了在 2011 年修改淨資產標準，排除掉投資人的主要居所價值外，SEC 就再也沒對合格投資人標準進行更新了。
這意味著，投資禁令在 80 年代要比現在更為嚴格，即便是到了 90 年代，人們依然可以花個 2 萬美元在倫敦買到一套質感良好的住宅；在那之後，貨幣便開始出現通膨，隨著時間的推移，投資禁令的影響也變得越發明顯。
然而，SEC 的投資禁令使得那些聰明、有理想的創業家難以獲得資金，真正肯努力的人們無法突破階級限制，那麼創新的活力也會慢慢地被消磨殆盡；從 SEC 嚇阻了一堆 ICO 項目就可以發現，這或許正是科技業出現壟斷的根源之一。
比特幣藉著創新性，僥倖地逃過了嚴厲的監管障礙，但是從 2018 年開始，SEC 對創新項目的投資限制也變得更加嚴格，甚至連魯伊斯曼都曾在投資項目上吃過悶虧。
我們也期望，在克萊頓離開後，SEC 的不公正及壓迫會慢慢消去，畢竟有些事情還是要透過政治來改變。
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