Balancer 逐漸成為 DeFi 流動性挖礦的平台，而 Uniswap 逐漸成為投機交易的平台。筆者之前提到 DEX 是新一輪牛市的引擎：《DEX：牛市的助推器？》。在這一輪中，AMM 模式目前為止貢獻最大的是 Uniswap、Curve 和Balancer，後續 Bancor 也有可能跟上。Balancer 有沒有可能成為格局改變者，超越 Uniswap？
（前情提要：專欄觀點｜去中心化交易所 (DEX)，是未來牛市的助推器？）
Balancer在過去兩個月的成長是夢幻般的。 2020的夏天屬於 DeFi，也屬於 Balancer。這也是時機的重要性，剛好遇上流動性挖礦 + DEX 爆發。但 Balancer 並不是因為看到了熱點才加入，而是在爆發之前就已經開始做好準備。
Balancer的超高速增長
- 流動性漲了 17.5 倍
截止到筆者寫稿時，Balancer 的流動性超過3.5億美元。筆者很早開始關注 Balancer，在它推出流動性挖礦之前，其流動性不到2000萬美元，在短短這兩個月時間，漲了 17.5 倍。
在此期間，它還經歷了幣價的漲跌，最低時僅有8美元，不過即便如此，其流動性也沒有大幅下跌。它呈現出了一定的韌性。
（ Balancer上鎖定資產的趨勢，來源：DEFIPULSE ）
- 用戶量漲了13倍
截止到筆者寫稿時，Balancer 的用戶量接近 2 萬人，而在兩個月前大約 1500 人，超過 13 倍。
（ Balancer 用戶增長趨勢，DUNEANALYTICS ）
從最近的增長量看，它也是用戶增長最快的行列。根據 DELPHIDIGITAL 的統計，過去一個月內用戶增速的最快的DeFi協議：
- BAL（864%）
- REN（659%）
- CRV（246%）
- AAVE（94%）
- NXM（92%）
- Uniswap（74%）
- COMP（59%）
（DeFi協議在過去一個月裡的用戶增速，DELPHIDIGITAL）
- 兩個月時間累計交易量超過5億美元
Balancer最近7天的交易量超過1億美元，累計交易量已經超過5億美元，而這都是發生在短短的兩個月時間內。
（Balancer在過去一天的交易量，DEBANK）
延伸閱讀：簡單理解自動做市商 Balancer ，為什麼說它是通用化的 Uniswap？
- 種子輪迴報超過 45 倍
Balancer 種子輪價格為 0.6 美元，截止到筆者寫稿時，當前其代幣BAL價格為 27.37 美元，種子輪投資者的回報超過 45 倍；BAL 總量為 1 億個，其中 6,500 萬個在未來的流動性挖礦中逐步釋放出來。
其當前代幣供應量達到35,725,000 個 BAL，流動代幣量達到 6,943,831 ,也就是其流通市值超過 1.9 億美元，完全稀釋後的總市值達到27.37 億美元。
不過由於流動性挖礦需要 8.6 年逐步釋放完畢，就目前而言，其流通市值更具參考意義。
除了早期種子輪投資者，早期參與 Balancer 流動性挖礦的用戶也收益不少。
不管如何，早期參與 Balancer 的種子輪投資者和流動性挖礦者都獲得超高的回報。而這僅僅發生在2個多月的時間。
延伸閱讀：陳品專欄｜一文帶你解析「新型態」Defi流動性挖礦，暴漲100倍的 yearn 和 mStable
Balancer 能否挑戰 Uniswap？
Balancer 逐漸成為 DeFi 流動性挖礦的平台，而 Uniswap 逐漸成為投機交易的平台。筆者之前提到 DEX 是新一輪牛市的引擎：《DEX：牛市的助推器？》。在這一輪中，AMM 模式目前為止貢獻最大的是 Uniswap、Curve 和Balancer，後續 Bancor 也有可能跟上。
Balancer有沒有可能成為格局改變者，超越 Uniswap？ Uniswap當前一騎絕塵，勢不可擋。但其護城河並非牢不可破。
首先來看看 Uniswap 的優勢：
Uniswap 沒有發行代幣，不過其交易量依然佔據 DEX 的絕對優勢。從過去 24 小時看，Uniswap 的交易量超過 1.2 億美元，流動性超過 2.2 億美元，交易次數超過 12 萬次。雖然其流動性不及 Balancer，但其交易量卻超過Balancer。
延伸閱讀：專欄觀點｜兩次攻擊事件後，自動造市商 Balancer 還有望改革 DEX 的格局？
其中最大的原因在於 Uniswap 頻繁出現一些短期內高漲幅代幣，並由此形成了用戶交易慣性，此外，Uniswap 在DEX 中用戶體驗佔優。
由於其用戶體量在 DEX 中最大，加上一些短期內頻繁交易的代幣，例如 AMPL，這導致 Uniswap 上交易量較大。經常可以看到流動性不大的代幣的交易量是其流動性數倍的情況。
有時候用戶為了獲得代幣，有點不太顧及滑點了。
從 AMPL、TRADE、DEXT 等代幣交易量來看，往往其流動性遠低於交易量。
現在 Uniswap 聚集了大量的新代幣交易，其中有很大比例是投機交易驅動。如果市場情緒持續看漲，就會產生泡沫，而泡沫最大的受益者之一就是 Uniswap，這導致它在短期內很難被超越。
不過，如果市場走向平穩，Balancer 的優勢可能反而會凸顯出來，因為它有代幣激勵，有更低的滑點。
在市場起飛時，Uniswap 不可阻擋。但一旦市場遇到阻力，Balancer 的機會也許就來了。
同時，Balancer 也在著手計劃 V2，其 V2 估計會大量吸收 Uniswap 在用戶體驗上的長處，也會吸收Bancor的優勢，從而夯實自己的基礎。在某個時候，Balancer 也許可以產生加速的基礎。
再來看看 Uniswap 的短板。 Uniswap 的短板有幾個：一是沒有代幣激勵；二是其流動性池的比例固定，提供流動性可能造成無常損失，同時對於項目方來說，提供流動性的成本相對較高。
針對Uniswap的問題，Bancor V2 做了針對性的優化措施。 Balancer 同樣也可以。
就目前來說，Balancer 相對於 Uniswap，其最大的牌在於流動性挖礦。
DeFi 項目為了引導出流動性，首選是流動性挖礦，而流動性挖礦的首選平台是 Balancer。原因很簡單，它會極大減輕項目引導出流動性的成本。首先在 Balancer 上流動性挖礦，用戶可以獲得至少兩份收益，一是項目本身代幣激勵；二是 BAL 激勵。
隨著越來越多的 DeFi 項目方在 Balancer 上實施流動性挖礦，Balancer 上的流動性會增大，而流動性增大會帶來更低的滑點。更低的滑點會帶來更多的交易用戶。
更多的交易用戶和更大的交易量會讓Balancer 的基本面變好。更好的基本面會帶來BAL價格上漲。 BAL 價格上漲會帶來更大的流動性。
如果BAL價格能保持在20美元以上，BAL會具有持續的競爭力，因為一年超過1.5億美元的挖礦分配是相當具有誘惑力的。
延伸閱讀：Balancer上線治理代幣 BAL 單日暴漲 125% ，準備接棒 Compound ?
這意味著，Balancer 在較長時間內都有機會吸引各種 DeFi 加入進來。
其次，Balancer 代幣池設置更加靈活，不是 50%：50% 比例代幣池，這也是 YFI 當初選擇 Balancer 進行流動性挖礦的重要原因之一。
綜上所述，在 Balancer 上提供流動性的收益有可能會高於 Uniswap， Uniswap 目前只有手續費收益，而 Balancer 有代幣激勵和手續費收益。同時流動性提供者可以根據自己的偏好，選擇不同比例的代幣池，減輕無常損失，且有 BAL 補貼。而 Bancor 則直接實現 100% 的單代幣的流動性挖礦，不用擔心無常損失。
從長遠看，在 Balancer 和 Bancor 上提供流動性的吸引力要超過 Uniswap，這意味著未來的流動性有可能會向Balancer 和 Bancor 偏移，尤其是優質代幣的流動性池。
短期內的高速發展可能會掩蓋比較優勢的問題，但如果將時間拉長，如果 Uniswap 不發行代幣，那麼，Uniswap並非高枕無憂，DEX 的頭把交椅競爭會日趨激烈。
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