不甩花旗降評再加碼！MicroStrategy公告：公司債發行量「4億改5.5億」，以淨利投資比特幣

美上市軟體公司 MicroStrategy 執行長塞勒宣布要發行 4 億美元可轉換公司債，並以「淨利」購買比特幣後，立刻遭到美第三大銀行花旗降評，從中性看待轉為賣出，該銀行分析師拉特克（Tyler Radke）認為塞勒「太專注比特幣」，但塞勒似乎一點都不想管傳統投資的聲音。
（前情提要：玩過頭了？花旗銀行「調降」MicroStrategy評級至賣出：對比特幣太樂觀）
（背景補充：投4.75億還不夠！MicroStrategy 將出售 4 億美元「可轉換公司債」，用來購買比特幣）

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美上市軟體公司 MicroStrategy 執行長塞勒（Michael Saylor）似乎毫不在意遭到花旗銀行降評。昨（9）日發布公告，宣布「優先可轉換公司債」的融資細節，並將發行量從原本的 4 億美元提升到了 5.5 億美元。

優先可轉換公司債是指投資人先購買債券，但不佔融資股份，到期後。投資人可選擇股份、現金，又或是部分現金、部分股份的方式回收，而在到期前，投資人每年定期可獲得發行公司利息。

而從 MicroStrategy 發行的公告看來，MicroStrategy 的公司債到期後，每 1,000 單位公司債可轉換成普通 A 股 2.5126 股，依照 MicroStrategy（MSTR）的股票報價 286.21 美元，相當於每 1,000 單位公司債 397.99 美元。

另一方面，投資人還可以在 2025 年到期前，從 2021 年起，每年的 6 月 15 日和 12 月 15 日定期收到公債債利息，據公告，年利率約 0.75%。

據《證券法》第 144 A 條的規定，這些債券將只能售給「合格的機構投資人」，而到期後「普通 A 股」不會在其它司法管轄區註冊，換言之，這些債券僅會在美國地區出售。

公告寫道：

MicroStrategy 打算根據公司的《儲備金政策》出售優先可轉換公司債，將出售淨利投資在比特幣中，募資將會持續至達到預估預算，包括購買比特幣以及公司營運的資金預算。

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不是全倉買比特幣，僅有「淨利」

讀者需要注意，MicroStrategy 的公告清楚寫道：「用『債券淨利』購買比特幣」。這表示，大多數的募資金額還是用在公司的正常發展上。

所以這並不像一般外界所誤解，是用全部的募資金額去投資比特幣。

因為如果是全倉購買比特幣，那機構投資人根本不需要購買 MicroStrategy 的公司債，投資人只需要去購買比特幣，或是投入在 Grayscale 的 GBTC 即可，雖然風險較高，但獲利也相對更多。比特幣今年從 7,161 美元上漲至如今的 18,474 美元，上漲幅度超過了 150%。

MicroStrategy 的公司債年利率只有 0.75%，比起美國長期公債的 0.98% 還不如，如果真的是以「避險」作為考量，根本不需要購買 MicroStrategy 的公司債；目前尚不清楚 MicroStrategy 的未來方針，目前知道的是，該公司債發行的策略可能只是宣傳公司的一種行銷手段。

該公司似乎也樂於和比特幣連結，而背後的原因究竟為何，動區將為讀者持續追蹤。

附上 MicroStrategy 公告全文：