今年因全球通膨風險加劇，讓看好比特幣（BTC）價值儲存能力的機構級資金大舉進場。為了避免市價波動，這些買盤通常經由場外交易（OTC）完成，而鏈上數據公司 CryptoQuant 執行長 Ki Young Jun 提出三項觀察指標表示：「機構資金還在買！」
（報導背景：趨勢梳理｜站上歷史新高達 23,800，比特幣為什麼能成為2020年「漲幅最大的資產類別」）
在法幣通貨膨脹的環境下，比特幣（BTC）獲得避險資金青睞，也靠著機構進場買氣衝出今年刷下歷史新高的牛市。不過這樣大筆的訂單通常是透過場外交易（OTC）進行，一方面緩衝鉅額買盤對市價的影響，另一方面也因為 OTC 交易資訊較不透明，能保護其隱私。
儘管難以追蹤，但鏈上數據分析公司 CryptoQuant 執行長 Ki Young Jun 仍以三張圖表，描繪出今年這些「巨鯨」投資人所形塑出的 OTC 市場輪廓。
大筆冷錢包資金利用 OTC 轉移
首先 Ki 引用大型加密交易所專業版 Coinbase Pro 數據指出，當該平台湧現大量比特幣移出時，通常是轉往持有 6,000 – 8,000 BTC（折合 1.38 億 – 1.84 億美元）的冷錢包中，很少會進入熱錢包。
當然這些帳戶也可能需要提現，但 Ki 認為在所有超過 5,000 BTC（折合 1.15 億美元）的大額單筆交易裡，有 99% 以上是內部互轉或進入託管錢包（custody wallets）。
並且，因為 Coinbase Custody 直接與該交易所的 OTC 平台集成，允許用戶不必將資金從冷錢包提取出來，也可以使用 OTC 服務。
而在探究 12 月 12 日比特幣於 Coinbase Pro 交易所的爆量流出後，Ki 發現其中有 8,000 – 15,000 BTC（折合 1.84 億 – 3.45 億美元）從該平台移出至其他冷錢包，而非 Coinbase 的冷錢包，這正代表著大量 OTC 交易活動發生。
此外，本月美國那斯達克上市公司 MicroStrategy（微策略）和英國資產管理公司 Ruffer 都透露，Coinbase 協助他們購買價值數億美元的比特幣資產，某種程度上證實了這個數據理解背後的邏輯。
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資金流量分析
接著 Ki 提出了資金流量比率（Fund Flow Ratio）指標，顯示目前 OTC 市場比交易所上還要繁忙。
資金流量比率指「交易所中交易量」和「全網路交易量」的比率，數字越大代表有越多交易在交易所完成，反之則代表交易所以外（例如 OTC 平台）市場流量更多。
數據指出，資金流量比率自 3 月比特幣崩盤以來不斷下滑，目前僅約 5% 左右，表示 OTC 佔據大部分交易量。而且上一次資金流動比率達到這個水準，要追溯到 2019 年各大型加密貨幣交易所首度推出 OTC 服務之際。
全網交易量成長
最後，比特幣總體交易量自 8 月以來呈增長趨勢，考量期間逐步下降的資金流動比率，Ki 表示來自機構的潛在大量 OTC 交易活動仍是「現在進行式」。
簡而言之，Ki 基於上述指標分析認為 OTC 目前依舊熱絡，也代表大規模資金在比特幣市場的活躍。數位資產管理公司 Bitwise Asset Management 投資長 Matthew Hougan 也認同這個觀點，並向外媒《CoinDesk》評論道：
我們正目睹著一整個級別的投資者進場，雖然是加密貨幣市場的新手，但他們並不僅單純地逢低買進，而是隨著時間推移、持續購買。
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