科普｜USDT持續溢價，穩定幣為何不穩定了？中國散戶開始跑步入場？

最近，USDT 持續溢價，中國火幣行情顯示，USDT 價格達到 6.8 RMB，溢價率達到3.5%，穩定幣為什麼不穩定了呢？來聊聊其中的緣由以及相關的風險。
（前情提要：幣圈王者支付戰 | Tether技術長談「USDT邁向主流佈局」、「OmniBOLT閃電支付發展」）
（事件背景：USDT等「美元穩定幣」已成美國金融結算基礎設施：一文看懂 StableCoin 進化史）

本文目錄

01 USDT本質是公司的一個承諾

穩定幣，顧名思義，就是和某個標的保持穩定兌換比例的 Token。穩定幣主要有三種方式來保持其價值的穩定性：

1、通過「法定貨幣抵押」來維持價值穩定；

2、依靠「數位資產抵押」來維持價值穩定；

3、依靠算法來確保價值穩定。

USDT是通過上面的第一種方式來維持其價值的穩定。USDT 由中心化的 Tether 公司發行，Tether 公司承諾，將嚴格遵守 1:1 的準備金保證，即每發行 1 個USDT，其銀行帳戶都會有 1 美元的資金作為保障，用戶可以在 Tether 平台進行資金查詢，以保障透明度。

雖然如此，但由於相關法律法規、監管措施的不完善，Tether公司的銀行帳戶是否真的有足夠的保證金，不少人士持懷疑態度。所以，從嚴格意義上來講，USDT 甚至都不能稱為是 Tether 公司發行的一種債券，只能說是一種承諾。

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02 USDT並不太穩定

雖然是目前市場份額最大的穩定幣，USDT最近表現不太穩定。下圖是最近一個月，USDT的美元價格變化曲線：

理論上，因為 1:1 與美元錨定，USDT 的價格應該是一條水平的直線，但從上圖中我們可以看出，USDT 的實際表現不太穩定。

那麼，有哪些原因可能導致穩定幣 USDT 不穩定呢？

影響 USDT 價格的第一個因素是市場的供求關係。這個很容易理解，當供大於求時，USDT溢價率低甚至出現負溢價；供不應求時則溢價高。

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那麼，什麼時候容易出現供給與需求之間的缺口很大，即 USDT 溢價率明顯的情況呢？

一般來說，市場行情火爆的時候，場外資金源源不斷進入加密世界，USDT 作為一個入口，需求量自然增長迅速，短期內會出現很高的溢價。而當市場行情急劇下行的時候，很多投資者需要將 Token 兌換成穩定幣或是法定貨幣進行避險，這時候主要看需求量變化，USDT 可能正溢價也可能負溢價。

有些平台提供借貸服務，可以通過抵押 Token 資產向平台借 USDT。當某些項目火爆時，一部分人就會選擇向平台借 USDT，導致短期內 USDT 供不應求。

除了供求關係，Tether 公司的一些傳聞也會影響 USDT 價格。

比如，2018 年 10 月 15 日，彭博社的一篇文章稱《如果政府當局開始調查 Tether 的不法行為，USDT很快就會失去價值。》受此消息影響，USDT 遭投資者瘋狂拋售，某些平台短時間內跌去 11%。11 月 2 日，Tether 公司終於公佈了巴哈馬的 Deltec Bank & Trust 銀行出具的存款證明，正面回應傳聞。不過，目前USDT市值達到 400 億美元，體量遠非當年可比。

最近的 USDT 溢價，或與中國散戶入場有關，Fil 最近大熱，從社群流傳的影片可以看出，中國大媽也開始關注加密貨幣行情。

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