比特幣生態在 2023 年從「銘文」的爆紅受到市場的青睞，而在熱潮過後，市場會如何發展？本文源自於 xingpt 的專欄文章《後銘文時代，我們需要怎樣的比特幣生態？》，由深潮整理、撰稿及編譯。
（前情提要：孫宇晨宣佈波場（TRON）進軍比特幣Layer2，社群哀嚎：孫割來了..快逃啊）
（背景補充：比特幣Layer2全線暴漲！STX單日飆升27%、CKB一個月翻漲300%）
在加密貨幣行業，對於技術類型的項目，我們常常需要區分短期敘事和長期價值，來辨別什麼樣類型的項目是屬於炒作類的泡沫資產，什麼樣的項目是技術上有長期價值的，當然好的項目也可以兼具熱門敘事與長期價值，而炒作類的泡沫資產並不是毫無價值。
ICO – 製造公平但無用的資產
以太坊在初出茅廬之時，需要找到一個獨立於比特幣和衍生幣種的獨立定位，即可以支持智能合約來讓運行各種應用，第一個類型的應用便是 ICO，強調公平的代幣發射，即募集 ETH，給用戶項目的以太坊格式 erc20 代幣，由於新幣的低市值造成價格早期暴漲，而因此爆發以太坊第一個資產炒作狂熱 —— ICO 熱潮。
儘管從當今回顧，99% 的 ICO 項目已沒有任何價值，但 ICO 類資產的炒作讓以太坊坐實了應用發射平臺的產品定位，後來也被包裝為聽起來更炫酷的「世界計算機」。
DeFi 和 NFT 以太坊在 18，19 年經歷沉淪後，上一輪 20～22 年的牛市主要經歷了兩輪主流的炒作：一是 DeFi 類的資產，其底層產品邏輯是使用以太坊本幣 ETH 來做「鏟子」，在各類借貸，DEX，衍生品等協議中提供 ETH 流動性，來換取項目代幣。不同於 ICO，ETH 不再作為投資本金，而是作為抵押物，給用戶的體驗是：我可以免費獲得新的代幣，利用用戶的「白嫖」心理來快速搶占用戶。
但類似 ICO 一樣售賣無用資產的模式仍然藉由 NFT 的炒作延續了下來，NFT 符合幾大特徵：「無用」- 有更大的炒作空間，「低流通低市值」- 前期參與者能夠獲得巨大收益，「公平」- 除白名單用戶，每個人均有參與機會。（注：這裡不去討論 NFT 和 ICO 在文化傳播屬性上的區別，僅探討資產炒作上的相似之處。）
Meme
儘管 Shib 和動物園行情開啟了 meme 的玩法，但直到 Pepe 系列的出現，Meme才成為一個單獨的賽道，但 meme 當前問題是很難容納多個大市值項目，只有 1～2 個龍頭能夠到 1B 以上的市值，因此要帶動以太坊本身市值的上漲動力還不夠。
我們從同樣的角度，也可以觀察到這輪 ETH 表現不及預期的原因，缺乏類似 NFT 可以售賣的低流動性資產，也沒有作為「鏟子」的功能，Arb/OP/Stark 等等不會給你存 ETH 挖 Layer2 本幣的機會，只有 Manta，Blast 這種個例，restaking 挖出來的幣上限又達不到公鏈 Layer2 的市值，因此 ETH 本輪走弱。對於 ETH，表現搶眼的比如Celestia，就通過模塊化的敘事將「鏟子」屬性發揮到了極致。而在「垃圾」資產這方面，Solana 也捧出了諸如Bonk，Wif 等漲幅巨大的 Meme，同時 Sol 生態諸多類似 Pyth，Jupiter，Jito 的空投，也讓 SOL 有了些許「鏟子」屬性。
對於比特幣生態，本輪市場週期中最大的變化銘文，也是比特幣上首次直接發行「垃圾」資產，並且兼具低流通、公平分發、低市值的屬性。問題是，後銘文時代的比特幣還能怎麼玩？
順著上述將比特幣作為“鏟子”的邏輯，這裡提出幾個猜想。
質押比特幣生息
比特幣生態龍頭之一的項目 Babylon 提供 BTC Staking，想通過在比特幣網路實現 Slashing 將比特幣 permissionless 地 staking 保障發行的 cosmos 公鏈安全性。將比特幣作為底層生息資產和用比特幣網路保障公鏈安全，這兩個敘事都足夠吸引人，因此 Babylon 在一級市場大殺四方受到各大 VC 追捧，但是實際上要讓比特幣發揮鏟子作用，還需要兩個條件：一是用 Babylon 協議挖出的 PoS 幣價值足夠高，數量足夠多；二是通過 Babylon 協議質押的比特幣也滿足一定體量，TVL 太低的話，比特幣網路保障安全的敘事就不成立。兩個條件都需要頂級的 BD 資源去推動，而且是需要同時在比特幣生態和 Cosmos 生態兩頭發力，難度不小。 想效仿 Babylon 的項目需要考慮清楚，自己有沒有融資過億美金的能力。
質押比特幣挖礦
質押比特幣挖礦是很多新興比特幣 Layer2 採用的冷啟動方式，如 BSquare，MerlinChain 等等；但對於比特幣 holder 來說，存在兩個顯著的問題，一是安全性，比特幣通過跨鏈橋存入二層網路中，需要信任二層網路合約與節點的安全性，相對比特幣網路安全性有明顯降級；二是操作不便，與 Celestia 這種本身就是 Cosmos based 鏈不同，用戶質押一次 TIA 可以獲得多個項目空投，而比特幣二層的挖礦需要用戶在不同的協議間閃轉騰挪，對用戶來說體驗不友好，也多了很多操作風險。
而另一個挑戰也是收益的問題，作為鏟子挖出來的鏈本身價值幾何也很值得考量，如果沒有年化 10% 甚至 20% 以上的收益，很難吸引比特幣大戶冒著風險去挖新鏈的代幣。
因此，這種模式的項目方一來需要先發制人，盡可能早地搶占有限的比特幣大戶中的高風險偏好者（which is not a high percentage)， 又需要盡可能地提升本幣的價值，包括上所，拉生態項目等等，都更利好有幣圈創業經驗或者資產運作經驗的項目。
用比特幣做融資發行「垃圾」資產
「垃圾」資產之所以看似「無用」卻有人買單，是因為其非常創新的敘事方法，銘文的敘事講的是比特幣的復興，NFT 玩的是文化出圈，目前來看符文（Runes）的鋪墊最為充分，創始人是 Ordinals的Casey，並且各種類似 RSIC 的社區玩法不斷出現。Merlin 的項目方 RCSV 曾發行的 BRC420 藍盒子可以說是從發行新資產出發，以炒作資產為核心，最後再回歸更大的基礎設施故事的典型。
其他各類新出的比特幣二層公鏈和類似 Babylon 的跨生態公鏈，可能不僅僅要思考如何做一個更去中心化更安全的二層公鏈（作為正統項目的敘事基礎），在發鏈之前也應該規劃如何創造新的資產類別，如何更創新的公平分發資產，而不僅僅是吸納用戶手中的比特幣來 airdrop 這麼簡單。
那麼如何「包裝」一個完美的比特幣生態基礎設施項目？
首先，我們希望能讓比特幣用戶無需信任地質押在我們的協議中，無需動用冷錢包資金轉賬，使用類似比特幣原生底層驗證邏輯，類似 Bitcoin Convenant,DLC 等；
其次，我們希望質押獲得的利息或者新的資產，能夠要麼以某種方式換回比特幣，在比特幣本位看來產生一個相當具有吸引力的年化收益；
對於 degen 們，新發行的資產有相對公平的參與方式，能夠相對限制大戶的資金優勢，獎勵早期的社群小群體核心用戶最後，盡可能地參與開源社區建設，貢獻比特幣的基礎開發工具和文檔，給開源社群獎勵等等，回饋社群是獲得正統性的重要非技術手段，甚至比技術手段本身更重要。
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