以太坊幣價近來呈現復甦跡象，在 13 日一度單日上衝近 20%、漲破 1400 美元。隨著以太坊即將邁向合併，加密貨幣研究員 Mando 17 日表示，他很看漲以太坊，但認為以太坊不會出現通縮。與此同時， Mechanism Capital 共同創辦人兼合伙人 Andrew Kang 則認為，從基本面看，以太坊價格目前很昂貴。
（前情提要：以太坊單夜大漲20%一度上1,400鎂！研究機構 : 多數被迫拋售已結束、市場趨於穩定）
（背景補充：以太坊合併主導人：Merge預計在9月19日啟動！第九個主網影子分叉已上線）
在以太坊（ETH）幣價走升之際，以太坊即將迎來重大里程碑，核心開發者 Tim Beiko 近日給出以太坊合併（Merge）時間表，預計合併將在 9 月 19 日那一週啟動，同時表示最後一個測試網 Goerli 則預計將在 8 月 11 日進行合併。
在推特上有 9.1 萬名追隨者的加密貨幣研究員 Mando 17 日發推表示，他很看漲以太坊，但認為現在也有很多關於以太坊合併的錯誤資訊。第一，Gas 費用可能不會大幅下降（至少在中期），第二，以太坊不會出現通縮，其供應量應該每年成長 0.2% 左右。
Bullish on ETH but there is a lot of misinformation about the merge.
1) Gas fees will probably not come down materially (at least medium term)
2) ETH will not be deflationary – supply should grow around 0.2% per year https://t.co/eDo0zB0Xzs— Mando (@greatmando_nft) July 17, 2022
Andrew Kang 認為以太坊太貴
另外，區塊鏈投資機構 Mechanism Capital 共同創辦人兼合夥人 Andrew Kang 在推特上分析，以太坊 Gas 費用已回到「DeFi Summer」前的水平，但以太坊價格已較峰值下跌 75%，網路收益/活動下降幅度更大，在以太坊交易價格峰值時，其本益比為 33 倍，但現在是 123 倍，若以本益比 33 倍計算，以太坊合理價格是 360 美元。
針對以太坊幣價，Andrew Kang 進一步表示：
我認為以太坊可能以高本益比觸底，但我還沒有押注它，我認為以太坊從基本面來看是昂貴的，但是風險投資持有的大量潛在資本可以昂貴地購買，這可能導致以太坊在 33 倍 PE 以上觸底。
對於外行者來說，本益比的重要性在牛市中不太大，但在熊市中卻是觀察觸底者密切關注的。是的，純本益比並沒有概括以太坊的所有價值捕獲機制，但它是判斷週期之間相對基本價值的一個良好指標。
For the uninitiated, significance of PE matters little in bull markets, but is what bottom setters look at closely in bear markets
Yes, pure PE does not encapsulate all value capture mechanisms of $ETH but is a good metric to judge relative fundamental value between periods
— Andrew Kang (@Rewkang) July 17, 2022
Andrew Kang 解釋道：
以太坊是一種「商品-貨幣-股權」的混合體，其價值可以被看作是其 3 個函數的總和。
從股權的角度看現金流（PE、DCF）
貨幣，為 MV=PQ
商品，為供需關係
讓我們看看粗略計算的範例股權：
以太坊每年燒掉大約 10 億美元的手續費，假設供應量成長率為 0%（目前呈下降趨勢），以及有 10% 的貼現率。 凈現值（NPV） = $10 億美元
Equity
ETH burns roughly $1B in fees / year
Assume 0% growth (currently downtrending) and 10% discount rate
NPV = $10B
— Andrew Kang (@Rewkang) July 17, 2022
Andrew Kang 進一步分析：
貨幣：
如果以太坊每年被用作貨幣、交易 30 億美元的商品（主要是 NFT）。
會得出 30 億美元的市值 （積極估計速度和交易量）商品：
以太坊每年燒掉約 10 億美元的手續費，因此需求約有 10 億美元。
如果一個人擁有以太坊的全部供應，他每年可以賣出價值 10 億美元。
凈現值（NPV）與貼現現金流（DCF） 相同，為 100 億美元。
所以以太坊的商品價值本質上是股權價值的兩倍，總計 = 230 億美元。
Commodity
ETH burns $1B of fees / year, so roughly $1B demanded
If one person owned entire supply of $ETH, they could sell $1B worth per year
NPV of that sales value is same as DCF, $10B
So the commodity value of ETH essentially doubles the equity value
Total = $23B
— Andrew Kang (@Rewkang) July 17, 2022
Andrew Kang 最後表示，以太坊目前的市值為 1600 億美元，與上述估算相比，意味著有巨大的成長溢價，而他認為，宏觀條件將決定溢價的程度。
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