Hyperliquid 上昨日出現一名進行「主動爆倉」來獲利、導致 Hyperliquid 承擔鉅額損失的巨鯨，引發熱議，對此，Bybit 執行長 Ben Zhou 直言，Hyperliquid 後續降低槓桿上限仍無法避免此類事件重演，引入更好的風險管理機制有其必要。
（前情提要：50倍做多ETH巨鯨「爆倉卻爽賺」200萬美元！一人扳倒 Hyperliquid 留巨額爛帳，發生了什麼？）
（背景補充：巨鯨開始做多BTC、ETH，一地址50倍高槓桿大賺220萬美元）
在去中心化交易所 Hyperliquid 上，近期出現一名以高槓桿操作聞名的巨鯨交易員，他在昨日進行「主動爆倉」的騷操作，賺取巨額利潤，同時又使 Hyperliquid 財庫承擔巨額爛帳。
該巨鯨主要是利用 Hyperliquid 獨特的清算機制來平倉，他透過 50 倍槓桿，僅用 1500 萬美元保證金，就開出超過 3 億美元的 ETH 多單倉位，然後又將自己的本金和大部分持倉利潤提走，主動導致其約 16 萬枚剩餘的 ETH 部位被清算。（如果正常操作，以他的倉位會有大量滑價造成利潤削減）
在選擇主動爆倉之際，他也賺得約 185 萬美元的利潤悄然離場，剩餘這些十多萬枚 ETH 最終被 Hyperliquid 財庫（HLP）接管以完成後續清算，但由於這筆單金額巨大，在清算過程中導致 ETH 不斷下跌，最終迫使 Hyperliquid 財庫買單，總計損失約 400 萬美元。
這次事件發生後，為降低未來大額倉位的技術性清算漏洞，Hyperliquid 已宣布調整 BTC 和 ETH 的最高槓桿至 40 倍和 25 倍。
Bybit 執行長指槓桿調整仍不夠
針對此主動爆倉盈利事件，Bybit 執行長 Ben Zhou 也發文分析，這本質上涉及有關槓桿的討論，以及 CEX 與 DEX 的風險管理能力，他直言，巨鯨就是利用 Hyperliquid 的清算機制來退出：
在此情況下，無論是 DEX 還是 CEX，都會面臨同樣的挑戰，我們的清算機制也是當巨鯨被清算時，會接管整個倉位，Hyperliquid 已降低整體槓桿，這是一種解決方案，可能也是最有效的方法，但這會影響業務，因為用戶通常會希望有更高的槓桿。
Folks are asking me for my take on Hyperliquid Whale massive ETH position liquidation. To me, this ultimately leads to the discussion on Leverage, DEX vs CEX capabilities to offer low or high leverage. Hear me out:
Essentially what happened was a whale used Hyperliquid…
— Ben Zhou (@benbybit) March 13, 2025
Ben Zhou 建議，Hyperliquid 可考慮引入「動態風險限額機制」，這種機制是，當倉位變大時，能根據整體持倉規模降低槓桿，在 CEX 中，這種規模的持倉可能會被降至約 1.5 倍槓桿，不過他坦言，這無法解決用戶透過開多重帳戶（無需 KYC、開設成本極低）來達成同樣目標的問題。
因此，Ben Zhou 認為，如果 DEX 想要長期提供高槓桿、避免此類事件重演，那麼 DEX 可能需要部署許多 CEX 級別的風險管理措施，例如進行市場監控，來偵測濫用行為和市場操縱者，或是實施開倉限額，來控制整體未平倉合約量。
在 Ben Zhou 看來，即便 Hyperliquid 目前已降低槓桿，其機制仍有可能被濫用：
除非他們開始引入 CEX 級別的風險管理，或者進一步降低槓桿，這個發展方向值得關注，也許未來會出現創新的清算機制？我們拭目以待。
