中國的央行數位貨幣（CBDC）「數位人民幣（DCEP）」已逐漸成形，瑞士央行也公布該國的電子克朗（e-Krona）將進入為期一年的測試階段，種種跡象表明 CBDC 的誕生似乎離我們不遠了；然而，國際結算銀行（BIS）的最新報告卻指出，CBDC 仍有許多問題還沒解決。
國際結算銀行在本月 1 日發表了一篇季度報告，描繪了證券型代幣、CBDC、跨境支付和 P2P 創新的趨勢，除了認定它們已然成為立法者在支付體系上的首要任務，還預測在這些領域上的發展，將為未來的支付基礎掀起一波革命。
BIS 的經濟顧問暨研究主管申鉉松指出，支付領域上的變化速度與潛在的破壞力，促使新興支付體系的相關研究，成為了監管機構的優先處理方向；另外，BIS 總裁奧古斯汀．卡斯騰斯（Agustin Carstens）也表示，作為改善支付體系的一大方向，最具變革意義的選擇將是在 P2P 領域：
「將支付方與收款方直接聯繫，使中介機構的數量降至最低。」
代幣化
報告表示，在分散式帳本上將證券代幣化將能有效地簡化結算流程，也讓這種效率更高的作法比起傳統證券更為投資人所接受；不過矛盾的是，專業交易員已經陷入了充滿著阻礙、中介機構和流動性等問題的泥沼，他們習慣在充滿限制的結算週期下運作。
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舉例來說，一個以分散式帳本技術（DLT）來切斷整個中介環節的系統，將從根本上破壞掉運行數十年的金融體系，而由此產生更具效率的流程，將可能就此改變金融上場的後端運作，並反過來造成那些習慣傳統作法的機構出現恐慌。
BIS 指出，儘管證券型代幣能很好地縮短結算週期，但這可能並非市場參與者所喜聞樂見的；這是因為，簡化結算流程也意味著市場流動性必須提高，在市場上佔有重要存在目的的造市商，也會因為流程的縮短而減少了其在結算前備妥現金或證券的時間。
這類風險與 BIS 的研究項目背道而馳，在更直接地進行深入的 DLT 項目前，金融體系仍有很多的短期問題需要解決，包括證券型代幣的法律問題等；此外，DLT 和智能合約在結算方面上的成果也尚未得到證實，因此就算上述問題獲得解決，後續還要處理市場上的操作風險等麻煩。
「代幣化系統與當前以帳戶為主的體系之間的互操作性，將是決定代幣化能否成功的關鍵。」
央行數位貨幣（CBDC）
描述完一份著眼於未來的證券化代幣後，BIS 將重點擺在近來紛擾各國中央銀行的主要問題 —— CBDC。
自從 Facebook 在去年 6 月發表了穩定幣計畫《Libra》的白皮書後，CBDC 一躍成為了各國央行的研究重點；針對這個議題，BIS 將疑慮著重在 CBDC 的組成架構，包括它應該專注於零售市場亦或是批發？基於帳戶系統還是代幣化系統？運行在分散式帳本、集中化模型或混合系統？
BIS 羅列了針對每個問題中需要考慮的因素，像是在零售型 CBDC 的議題上，BIS 就提出若央行開發出的是一款比起現有支付體系更差的系統，那 CBDC 的推出就是毫無意義的，因為消費者不會使用比現金或信用卡更不方便的貨幣，商人也不會使用無法在消費高峰運行的系統。
報告中解釋道，之所以提出這類疑慮，是因為若基於現有的 DLT 技術，CBDC 會面臨到交易吞吐量低落的窘境，這對於一個每天要負荷起超過數百萬筆小額支付的系統而言，會是一個潛在的麻煩問題；相反地，以銀行、機構為主所使用於大規模支付的批發型 CBDC，可能更能適應 DLT 的限制。
另外，BIS 也開啟了去中心化與否的討論。
報告指出，傳統中心化架構的弱點在於節點的失效，像是更容易遭到針對性的駭客攻擊等；然而，權力下放也會增加新漏洞出現的機會，像是 DLT 的關鍵弱點就是其共識機制，分散化的節點仍很可能受到阻斷服務攻擊（DDOS）類型的侵擾。
BIS 表示，現有的 CBDC 試驗對於是否中心化的問題仍然爭論不休，甚至許多央行也公開表示 DLT 並非如支持者所說的那樣完善，BIS 也指出許多實驗項目並沒有讓 DLT 更為人所接受；稍顯振奮的是，仍有許多央行在推進以 DLT 為基礎的 CBDC 實驗。
– CBDC 中心化與否的討論，圖自：BIS 報告 –
全新支付體系將面臨商業挑戰
BIS 總裁卡斯騰斯指出，從本質上來講，這個世界需要考慮到一個全新且截然不一的後端支付體系所帶來的影響；他表示，雖然《Libra》已經拉響了中央銀行的警報，但目前仍不清楚這些機構最終會拿出什麼來應對來自民間企業的威脅，也不清楚大型科技企業的野心是否就是「金融末日」的預兆。
BIS 表示，上述幾個問題以現況而言還難以獲得解答，但已經預示出了全球需共同面對這個問題的必要性；事實上，BIS 已經與日本、英國在內等 6 國央行組成了 CBDC 研究小組，並啟動了「創新中心（Innovation Hub）」作為資訊交流平台。
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據悉，BIS 的創新中心將與央行代表與貨幣政策專家相互合作，圍繞著 CBDC 的開發架構作研究，包括在支付、結算、貨幣、數位化創新等層面；BIS 表示，創新中心在瑞士、香港和新加坡都設有分支，有利於他們為不同網路的架構，制定出具有權威性的政策。
卡斯騰斯還坦言，BIS 創新中心面對著一個關鍵性的問題，就是在適應不斷變動的環境下，貨幣本身是否需要被改造，抑或是他們應該將重點放在改進貨幣的供應和使用方式上；總結而言，儘管各國已如火如荼地籌備 CBDC 的誕生，但世界是否已經準備好面對 CBDC 的出現，似乎沒有人可以妄下定論。
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