自去中心化金下（Defi）熱潮以來，ERC-20 格式的比特幣「錨定 BTC 」急速擴張。今年 7 月的錨定 BTC 發行量增長了 70% 。前三大錨定 BTC（wBTC、renBtc、sBTC）於 7 月的總地址數量皆持續上漲態勢，尤其 renBTC 月增幅達到 111% 。另外，錨定 BTC 的價值移轉也規模可觀，該月 wBTC 的單筆大額轉帳價值也已達到將近同期 USDt-erc20 的 10% 。錨定 BTC 近期爆炸性增長的驅動原因為何？能否長期延續？
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長期以來，作為加密世界雙雄的比特幣和以太坊在貨幣屬性上有所分別，前者通常被視作基礎性貨幣，「數位黃金」、「加密世界的錨」是其敘事的立足點，而以太坊的貨幣屬性更偏向於應用型，從業者一般更注重在更高層的「貨幣應用」上施展拳腳，例如超額質押 ETH 以「衍生貨幣」。
如今氣勢如虹的 DeFi 儼然打破了這種微妙的分工，甚至讓以太坊的貨幣角色有了幾分喧賓奪主的味道：ERC-20 格式的比特幣即「錨定 BTC 」在過去數月中極速擴張，尤其是在剛剛結束的 7 月份裡，錨定 BTC 發行量更是爆炸式增加 70% 左右。
據 Dune Analytics 數據，截至 8 月 5 日，以太坊生態中的錨定 BTC 發行總量已經達到 20,472 枚，該數值已接近比特幣總量的 1%，佔 ETH 總市值的 0.59%。
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– 以太坊生態中的錨定 BTC 總量｜ 來源：Dune Analytics@eliasimos –
– 社群流傳的 Meme：原生 BTC 與以太坊上錨定 BTC 對比｜來源：網路 –
PANews 試圖進一步從其內部洞察錨定 BTC 的劇變格局、態勢，探尋它背後的邏輯與實際用例，並進一步分析它的瓶頸與利弊。
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錨定 BTC 內部洞察：wBTC 各項指標獨占鰲頭，renBTC 地址數量、大額轉帳增勢驚人
– 錨定 BTC 內部的發行佔比分佈圖｜來源：Dune Analytics@eliasimos –
從錨定 BTC 內部來看，截至 8 月 5 日，wBTC 以 75.8% 的發行佔比佔據絕對多數，REN Protocol 推出的 Ren BTC 與衍生品聚合協議 Syntheticx 推出的 sBTC 分別以 11.2% 與 4.89% 的發行佔比佔據二、三名。三者相加超過 90% 的發行站在足以作證它們舉足輕重的地位。
從鏈上指標來看，這三個錨定 BTC 在地址總數、活躍地址比率及大額轉帳（注：根據 Intotheblock 的分類，單筆金額價值 10 萬美元以上的轉帳被劃定為「大額轉帳」）等方面依然主導錨定 BTC 部門。
從總地址數來看，7 月 1 日- 7 月 31 日期間，三個錨定 BTC 都呈現持續上漲態勢，renBTC 增幅最為驚人，30 日內總地址數峰值為 319 個，增幅約為 111% ； wBTC 30 日內總地址數峰值為 3,800 個，30 日內增幅約 17%。
從活躍地址比率指標看，7 月 1 日- 7 月 30 日期間，三個錨定 BTC 活躍地址比率平均值均高於 5%，表現優於同期 ETH 活躍地址比率平均值（1.20%），與同期 USDt-erc20 的水準相當；其中，renBTC 表現卓越，同期活躍地址比率平均值高達 42.78%。這一指標的比較，一定程度上反映了錨定 BTC 是以太坊生態重要的活性劑，諸如 renBTC 這樣的錨定 BTC 更是在部分場景有著不輸 USDt-erc20 的活躍度。
從大額轉帳和轉帳兩者的數量、額度指標看，wBTC 和 renBTC 承載了規模可觀的價值轉移：前者 30 日內大額轉帳峰值高達 2 萬枚 BTC，7 日內平均轉帳額接近 5,000 萬美元；後者 30 日內大額轉帳峰值接近 1,300 枚 BTC，7 日內平均轉帳額約合 1,150 萬美元。與同期 USDt-erc20 的相同指標比較，wBTC 單筆大額轉帳價值已經接近前者的 10%，7 日平均轉帳額約合前者的 2.5%。
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爆炸增長雙引擎：頭部借貸項目開放質押 + 流動性挖礦狂潮席捲
無論在外部的發行總量、用例豐富度，還是在內部諸如地址總數、活躍地址比率、轉帳價值等鏈上指標方面，錨定 BTC 無疑都取得了奪目且紮實的增長，這背後的奧秘何在呢？PANews 分析後認為主要有兩個關鍵時間點。
今年 5 月份，彼時的 DeFi 龍頭 MakerDAO 通過社群提案，將 wBTC 新增為生成 DAI 的質押物，BTC 敞口的開放無疑極大推高了 DAI 的想像力天花板，在該決議確認 3 天多後，wBTC 每日活躍地址數徑直翻番，達到 321 個，據區塊鏈數據平台 Nansen，截至 8 月 1 日，超過 7,000 枚（近 wBTC 發行量的一半）質押在 MakerDAO 中；
– 截至 8 月 1 日，近半數 wBTC 質押在 Maker 中｜來源：nansen.ai –
在 Maker 為 wBTC 敞開大門不久後，重要中心化借貸平台 NEXO 前後兩次將共 2,500 枚 BTC 替換為 wBTC ，並通過 Maker 協議進行了質押，更是進一步提升了 wBTC 的活性，使得 5 月份 wBTC 單一項目地址總數增加約 500 個，增幅近 25%。
– Curve 流動性激勵池中，wBTC、renBTC、sBTC分項增長情況｜來源：Dune Analytics –
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如果說借貸項目與平台敞開懷抱只促成了 wBTC 的飛升，那麼肇始於 Compound，發揚光大於 Curve、Synthetix、REN 合作的「流動性挖礦」狂潮則推高了幾乎整個錨定 BTC 部門。
– Curve與其他兩方聯合激勵流動性挖礦池子中存款增長情況｜來源：Curve Finance –
據 Intotheblock 鏈上數據顯示，6 月 18 日，合成資產平台 Synthetix 宣布與 Curve 和 Ren 聯合推出了一個新的流動性激勵池，為基於以太坊的比特幣錨定幣提供流動性激勵後，wBTC、 renBTC、sBTC的鏈上指標增長顯著，轉帳筆數、轉帳金額、活躍地址數等指標 3-5 日內增幅最高接近 10 倍，並在 6、7 月份中基本持續高於該流動性激勵池推出之前。
上述流動性激勵池推出後一個月內，吸收了超過 2,500 萬美元的存款，且仍然在持續增長。據 Curve Finance 數據，截至 8 月 1 日，該流動性激勵池子中的流動性總額已經接近 3,500 萬美元。
流動性激勵挖礦狂潮下，錨定 BTC 的項目方享受著巧妙冷啟動帶來的用戶增長、數據攀升，而對於用戶來說，這種熱潮則是賺取利潤的絕佳時機。
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囿於 DeFi 操作的溝壑，個人用戶參與體驗和使用 DeFi 一直是個難題，PANews 結合經驗與社群分享，整理了「部分」利用錨定 BTC 進行 yield farming （流動性挖礦）的路徑，讀者朋友可自行取用作為參考。
– 個人用戶利用錨定 BTC 進行流動性挖礦的部分路徑彙整｜整理：PANews –
另據媒體此前報導，錨定 BTC 還可被用於在 CeFi 和 DeFi 借貸之間套利，相較質押 BTC 貸款 USDT 的利率可以下降 25% 甚至 50%，此外，用戶還可將錨定 BTC 用於在 Uniswap、Kyber 等 DEx 上開比特幣交易對的槓桿。
相信隨著市場愈臻成熟，錨定 BTC 的用例會與日俱增，歡迎讀者朋友們探索，與我們交流。
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錨定 BTC 增長瓶頸明顯，長期走勢幾何仍待檢視
錨定 BTC 的增長態勢無疑令人鼓舞，但它的未來成長天花板同樣是肉眼可見，且在短期內或難以得到解決：
可擴容性不足。錨定 BTC 的發展難以脫離 DeFi 這個語境。據加密貨幣數據平台 Messari 近期的研報，DeFi 部門市值不過僅佔加密貨幣整體市值的 1.5%，而錨定 BTC 部門在 DeFi 中的佔比約為0.5%。在此前提下，錨定 BTC 中的各幣種還囿於其發行機制，進一步阻礙了規模的擴大。
以 renBTC 為例，據區塊鏈研習社分析，要求節點質押的 REN 的價值是抵押 BTC 價值的 3 倍（有必要說明 3 倍不是硬性規定，但很明顯倍數越高系統越安全），這直接限制了 renBTC 的數量。以 REN 約 1.5 億美元市值計算，即使全部的 REN 都用來錨定抵押物，也只能發行 5,000 萬美元的錨定比特幣，在比特幣單枚一萬美元的情況下，只能發行 5,000 枚renBTC。
錨定 BTC 從生成到轉帳再到進行 yield farming，這個過程仍然較為複雜，潛藏不少風險，攔截了諸多用戶。以 Curve、Synthetix 以及 REN 聯合推出的錨定 BTC 激勵池子為例，用戶如果想要使用 Balancer、Curve 等平台賺取利潤，需要至少熟稔如何進行不同錨定 BTC 的轉換、Balancer/Curve 等平台流動性注入等操作，期間涉及多個協議與軟體，如果發生操作失誤、資產脫錨、單個協議漏洞傳染至組合協議等意外、事故，用戶都有可能大幅損失資產。
巨鯨把持，錨定 BTC 過早集中化。相較 BTC 發展初期的分佈式狀態，wBTC、renBTC、sBTC、imBTC 等錨定 BTC 都存在著大戶把持的問題，前三者平均巨鯨持有率竟然約為 92% ，這顯然是相關代幣被分發到更廣闊場景的掣肘。
錨定 BTC 在前進的路上還富含爭議，一種觀點認為，這種現象會造成 BTC 自身鏈上交易減少，礦工回報降低，進而削弱網路安全性，這種看法不無道理，錨定 BTC 快速膨脹同期閃電網路、Liquid 等比特幣二層網路龜速的進展便是一種側面印證。
當然，也有一些社群成員認為錨定 BTC 對比特幣與以太坊是雙贏的事情。前者的分佈範圍、實際效用及價值存儲地位都以與之俱增，而以太坊的網路經濟活動、流動性與分佈範圍同樣也將得到提升。
從鏈上指標來看，過去7天，幾個主要錨定 BTC 的活躍地址數、轉帳額度、「大額轉帳額度」等數據增長均顯露疲態，甚至已經呈現下滑趨勢，這個在過去數月中閃電式奔襲的資產品類，還能夠在流動性激勵挖礦熱度漸退之際行穩致遠嗎？
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