比特幣減半預計將在 5 月 12 日發生，其價格究竟是漲是跌帶給人無限想像，分析師 Willy Woo 則認為礦工不再是最大的比特幣賣方，交易所將帶來巨大的賣壓，造成比特幣價格下跌。
眾人引頸期盼的比特幣獎勵減半將在 2 天後，也就是 5 月 12 日到來，對於減半後比特幣行情眾說紛紜。比特幣在每 210,000 個區塊（大約每四年）會發生一次區塊獎勵減半，直到達到 2100 萬個比特幣的最大供應量。雖然無法確定減半後比特幣的價格將如何變化，但有趣的是，5 月 8 日，芝商所的比特幣期貨的未平倉合約創下了近 5 億美元的歷史新高。
而 Hypersheet 的共同創辦人兼分析師 Willy Woo 表示，在減半後，交易所出售比特幣可能造成比特幣暴跌，且由於礦工挖礦賺取的比特幣減少，對比特幣而言最大的賣壓將來自交易所而非礦工。
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巨大賣壓導致價格下跌
Willy Woo 認為，減半發生後，礦工將「不再是比特幣最大的賣家」，他們將被出售比特幣交易手續費用換取法幣的大型交易所取代，他表示可以將交易所視為交易者的稅務代理方，他們從比特幣的出售費用中提取「稅」，再傾銷到市場上換取法定貨幣，就像礦工供給的比特幣在市場上需要被吸收一樣。
You can think of exchanges as tax agents on traders. That tax, extracted in fees in BTC, gets dumped onto the markets and sold for fiat. It’s similar to miners where coins gained by diluting the supply get dumped on the market that new demand needs to absorb.
— Willy Woo (@woonomic) May 9, 2020
Woo 指出了交易所出售與一般交易者進行買賣的不同。用戶購買或出售資產時，每筆交易都是互相搓合的，也就是說，無論每筆交易的規模有多大，都一定有買方。然而，當礦工們出售他們的獎勵、交易所出售他們所收取的費用以支付營運成本時，市場上便存在兩個巨大的的賣壓。
There’s only two unmatched sell pressures on the market. (1) Miners who dilute the supply and sell onto the market, this is the hidden tax via monetary inflation. And (2) the exchanges who tax the traders and sell onto the market.
— Willy Woo (@woonomic) May 9, 2020
而在減半之後，由於礦工的獎勵減少一半，因此他們將出售的比特幣將大大減少。反倒是在過去幾年中，加密貨幣交易所，尤其是提供期貨交易的交易所，這類型的賣壓不斷增強。
根據 Woo 發布的統計，每天礦工的收入將從 1800 BTC 下降到 900 BTC，礦業的比特幣收益將比加密貨幣交易所市場少 33%。
With the rise of BitMEX and now strong competing futures exchanges all pushing billion dollar daily trade volumes, the picture looks like this:
1800 BTC/day from miners pre-halvening
900 BTC/day from miners post-halvening
1200 BTC/day from exchange fees— Willy Woo (@woonomic) May 9, 2020
因此 Woo 斷言，主流的加密貨幣衍生品交易所，如 BitMEX，提供的期貨交易在市場上具有一定爭議性。儘管他們帶來市場流動性並合法提供投資人有效的對沖策略，但在減半後，這些交易所每天拋售約 1200 BTC，將導致他們在減半後成為對比特幣的「最大看跌壓力」。
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此外，幣安（Binance） 的執行長趙長鵬（CZ）認為 Woo 的這則推文很有意思，但指出幣安不會是造成賣壓的一方，因為幣安大多數手續費都是 Binance Coin（BNB）中，只會出售一部分以取得損益平衡（而不是出售以賺取法幣）：
Interesting, doesn't apply to @binance as most of our fees are in #BNB🔶. And for that, we only sell enough to cover our expenses (which is far lower than our income), the rest we #HODL.
— CZ Binance 🔶🔶🔶 (@cz_binance) May 9, 2020
交易所換現金與往常一樣
知名分析師「I am Nomad」則表示，這不會對市場造成新的拋售壓力，他認為每個主流的加密貨幣交易所都已經透過市場或長期策略將其大部分賺取的服務費用出售換取現金。
市場可能早已在將費用轉換為現金的過程中進行了定價，這降低了交易所對市場造成賣壓的可能性。
他在推特上說道，每個主要交易所都已經出售了大量費用以兌換現金。我一直是上述交易的購買方，這並不會帶給人們可怕的新賣壓，而是與往常的市場交易一樣。
every major exchange sells large percentage of fees to cash already (via their own market or long term tranche). I know this because I've been on the buy side of said deal. This is not introducing new sell pressure people should be scared of. It's the same as it's always been
— ∙ (@IamNomad) May 9, 2020
假使加密貨幣交易所如這位分析師所說的，定期將其交易手續費用轉換為現金，那麼減半後交易所就不太可能帶給比特幣價格趨勢上升沉重的壓力。
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