比特幣上的 DeFi 討論已久，目前已有初步發展，如：Ordinals、Runes 以及 BRC20 和 TAP 等元協議的出現。本文將探討具有潛力的 Layer1 比特幣去中心化交易平臺（Dexs）和自動做市商（AMMs）。
（前情提要： Layer2 協議》Saakuru上線Taffy DEX，三大功能亮點一次看）
（背景補充： 投資以太坊 vs 投資 Layer2：哪個策略賺更多？）
本文探討了一些最有前景的 Layer1 比特幣去中心化交易平臺（Dexs）和自動做市商（AMMs）。這些市場大多數仍在開發中，有些還僅在測試網階段。總體上，這些市場可以分為兩類：訂單簿交易平臺和自動做市商。本文對大多數涉及的團隊進行了研究採訪。
比特幣上的 DeFi 即將到來。我們已經初步看到了比特幣上 DeFi 的模樣，如 Ordinals、Runes 以及 BRC20 和 TAP 等元協議的出現。社群希望在比特幣上交易 「垃圾幣」，但目前這種情況即將改變！
目前，在比特幣上交易 Token 的體驗較差且充滿摩擦。在 Unisat 和 Magic Eden 等市場上，Token（BRC20 或 Runes）的賣家必須以特定價格列出特定數量的 Token，並等待買家以相同的價格購買相同數量的 Token，這增加了交易的摩擦。
許多團隊正試圖解決這個問題，將 AMM 和 Dex 風格的交易引入比特幣，提供我們在 EVM 上習慣的交易體驗。由於比特幣使用 UTXO 模型，而非 EVM 使用的帳戶模型，某些功能需要重新設計。事實上，UTXO 在設計部分簽名比特幣交易（PSBT）以實現原子交換方面，具有 EVM 無法實現的技術特性。
我在分析每個市場時，考慮了特定的標準：交換時的使用者體驗、去中心化程度、是否允許許可和其他權衡因素。
大多數團隊都在 PSBT 和簽名hash（Sighash）方面進行創新。簽名hash是用於簽署比特幣交易輸入和輸出的機制。有六種不同型別的簽名hash，從最安全但最不靈活的 「Sighash All」 到最不安全但最靈活的 「Sighash None — Anyone Can Pay」。
目前流行的市場如 Unisat 和 Magic Eden 使用 「Sighash-Single」 建立它們的 PSBT。這意味著並非所有輸出都已簽署，交易因此可能會受到 MEV 狙擊的影響。而使用 「Sighash-All」 意味著所有輸入和輸出都已完全簽署，任何以這種方式簽署的交易都可以避免 MEV 狙擊。
分析 Dex 或 Swap 時還需考慮許多其他因素，如流動性與滑點、做市和吃單費用、流動性提供者激勵、交易量等。然而，由於大多數分析的市場仍在測試或早期釋出階段，這些指標尚需時間才能變得相關。
Fluid BTC
網站：https://btc.fluidtokens.com/swap
推特：https://x.com/FluidtokensXBT
Fluid Tokens 是一個基於訂單簿的去中心化交易平臺（DEX）。使用者目前可以交易 Runes-BTC，且 Runes-Runes 功能即將上線。Fluid 本質上是一個點對點交易的市場。當交易者想要建立訂單（maker）時，他們會做出鏈下 「承諾」（例如，我想賣出 1000 個 $DOG 並換取 0.001 BTC）。
這些承諾會作為限價訂單釋出在訂單簿中。當有買家（taker）接受訂單，即進行市場買入或賣出時，他們會發起 PSBT（部分簽名比特幣交易），其中詳細列出了由 maker 承諾的所有輸入和輸出。然後，原始 maker 會收到通知（通過電子郵件或應用內），他們的限價訂單已被匹配，然後他們簽署 PSBT 以廣播交易來完成交易。
這種交易設計完全無需許可且點對點進行。市場本質上是這些交易的促進者。其權衡之處在於使用者體驗上的往返。maker 做出承諾，釋出限價訂單 ——taker 匹配訂單並發起 PSBT—— 然後 maker 簽署並完成 PSBT。這種摩擦本質上減慢了交易過程，通常不能滿足交易者快速賣出的需求。
另一個潛在問題是訂單的操縱或欺騙行為，例如，maker 建立他們無意履行的訂單，以嘗試操縱價格。為減輕這種情況，Fluid 平臺目前每個交易對每個地址只允許一個 maker 承諾訂單。因此，暫時無法通過階梯訂單逐步建立倉位，但該功能已在開發計劃中。
Fluid 上的所有交易都是完全無需許可的，並且由於可以在 PSBT 中使用 「Sighash All」，它們還受到 MEV 保護和狙擊防護，這意味著只有當 maker 和 taker 地址都參與交易時，交易才會被驗證。第三方無法 「狙擊」 交易，這在當前流行的市場（如 Magic-Eden 和 Unisat）上的交易中常常發生。Fluid 優先考慮完全無需許可且安全的交易，代價是較不流暢的交易體驗。Fluid 將在未來幾周內推出他們的市場。
Saturn BTC
網站：https://www.saturnbtc.io/
推特：https://x.com/Saturn_btc
Saturn BTC 是一個基於訂單簿的鏈上交易平臺，最初於 2023 年夏季為稀有 sat（比特幣的最小單位）推出。他們剛剛推出了 Runes 交易市場。他們專注於建立類似於中心化交易平臺的順暢交易體驗。他們有一個 「點對點」 訂單簿，使用者可以在鏈上下達限價訂單以填充訂單簿，使用者也可以進行市價買入，’ 接受 ‘ 訂單簿中的現有限價訂單。
這種使用者體驗非常流暢，特別是使用者無需擔心分拆 UTXO 或匹配 maker 放置的訂單的確切要求。這是對 Unisat 和 Magic Eden 上傳統、較為繁瑣的 Runes 交易體驗的重大改進。Saturn 還有一個 「交換」 功能，但這不是 AMM 風格的流動性池交換。通過交換，使用者只是市價買入訂單簿中的適量賣單，反之亦然。
為了實現這種在交易體驗和功能上的改進，尤其是與限價訂單和匹配引擎相關的改進，Saturn 目前要求使用者將資金 「存入」 一個 「交易帳戶」，這是一個由使用者簽名並由 Saturn 聯署的多重簽名帳戶。這種 「交易錢包」 將在下一版本中由一次性多重簽名替代。
當用戶建立限價訂單時，他們簽署一個 「Sighash None」 PSBT，這在技術上將涉及該特定訂單的 Token / 比特幣的控制權交給 Saturn 平臺和匹配引擎，以 2/2 多重簽名方式。交易在廣播到記憶體池之前通過 「Sighash All」 最終確定，確保防止狙擊。這種交易過程意味著，只要訂單仍然開放，交易者必須信任 Saturn 處理涉及的特定資金。因此，交易體驗並非完全無需許可，具有一些中心化的方面。
Saturn 採用了一種有趣且創新的方法，通過在比特幣 Layer 1 鏈上直接複製中心化交易平臺的流暢交易體驗。他們的平臺還提供了由 Trading View 提供的完整圖表功能。無需分拆訂單，平臺會處理這些事務，並且同一交易中可以有部分成交和多個錢包。Saturn 是一個非常使用者友好、直觀的去中心化交易平臺，其路線圖中包含許多產品改進和新增功能。
UniTap
網站：https://unitap.io/
推特：https://x.com/Uni_Tap
Unitap 是為 TAP 生態系統打造的去中心化交易平臺（Dex）。TAP 元協議使得各種 DeFi 功能和操作可以直接在比特幣 Layer 1 上進行，利用分散式索引器來輔助計算和帳戶平衡。
Unitap 正在構建一個市場，不僅用於交易基於 Tap 的資產，還包括 Tap 到 Runes 的交易。他們正在開發 Runes 到 Tap 的橋接方案。
Unitap 設計了一個完全非託管的交換系統。希望出售 Token（例如 -tap）的使用者可以使用 「Sighash Single」 建立一個 PSBT，指定他們希望出售的 Token 數量及希望以什麼形式（Token 和數量）作為回報。回報可以是 BTC 或其他 Tap 或 Rune Token。這建立了一個非常具體的賣單，可能需要一些時間來尋找匹配，尤其是在市場流動性較低的情況下。
為了幫助克服這種摩擦，Unitap 將這個賣單放入市場中，與所有符合這個特定賣單買方的其他訂單相匹配。例如，如果我想出售一些 $-tap，我可以選擇該 Token 並點選 「Give」 標籤。這將開啟一個市場，其中包含所有購買 $-tap 的訂單，其他資產的賣家正在尋找 $-tap 以換取他們的資產（見上面的截圖）。這增加了市場的靈活性，並有助於促成交易者喜歡的快速銷售。目前，Tap-Tap 資產可交易，Tap-Runes 和 Runes-Tap 交換將在未來幾個月內推出。
Unitap 還將在未來幾周推出自己的錢包，支援所有 TAP 操作，並支援跨協議的交換，如 Tap-Runes 或 Tap-BRC20。
Dotswap
網站：https://www.dotswap.app/
推特：https://x.com/dot_swap
Dotswap 是一個基於比特幣 Layer 1 的原生 AMM 風格的交易平臺，支援 BRC20、ARC20 和 Runes。其交易體驗非常類似於 Uniswap 的運作方式。使用者已經可以在 BRC20 / 比特幣和 Runes / 比特幣之間進行交換，Runes/Runes 的交換即將推出。
原子交換完全無需許可且非託管，使用 「Sighash All」 PSBT。使用者選擇他們希望交換多少比特幣 / Token，並在同一筆交易中收到相應數量的另一種 Token。使用 Sighash-All 意味著所有交易都具有狙擊者抵抗性。
這裡的 「權衡」 是流動性池是託管的。當流動性提供者將資金存入流動性池時，這些資金儲存在一個多重簽名系統中，因為比特幣沒有智慧合約可以將資金髮送到其中。Dotswap 獨特的 MMM（多層多重簽名矩陣）託管方案是內部開發的，並與託管方 Safeheron 和 BitGo 合作執行。新增和移除流動性的過程與預期的一樣簡單，類似於 EVM AMM 的體驗。Dotswap 是比特幣上第一個實現中心化序列化器以保護交易排序（因此也是價格排序）的團隊。
Dotswap 還開發了一個新的 Runes Token 啟動平臺，其運作方式類似於 Solana 上的 pump.fun。在啟動時，參與者使用比特幣購買特定的 Runes Token，其中大部分比特幣用於為該 Token 種子流動性池。因此，任何在此平臺上推出的 Rune 都有一個立即可用的流動性池，使用者可以以完全無需許可的方式進行交換和交易。啟動平臺的貢獻者也因此擁有他們在流動性池中的份額，並可以獲得交易費用。
Dotswap 已經開發了一個完全無需許可和非託管的 AMM 交易平臺，供交易者 / 交換者使用。流動性提供者是承擔信任假設的人。迄今為止，Dotswap 的交易量已超過 4000 萬美元。如果 Dotswap 成功吸引更多流動性進入他們的池（通過有利的交易費用、流動性挖礦等），交易量應會增加。
Ordiswap
網站：https://app.ordiswap.fi/
推特：https://x.com/OrdiswapLabs
Ordiswap 是一個在鏈上進行 BRC20 或 Runes Token 交換的 AMM。使用者可以在比特幣 Layer 1 上進行交換、提供流動性、移除流動性、建立新的流動性池。去年，Ordiswap 是首個出現在 BRC20 領域的 AMM。
當用戶在 Ordiswap 上發起交換（例如，將 BTC 換成 ORDI），他們建立一個交易，將他們的 BTC 傳送到 Ordiswap 流動性提供者。這筆交易還包括一個指令碼，其中包含交換的詳細資訊。Ordiswap 後端索引器讀取此指令碼，並在隨後的交易中向用戶傳送相應數量的 ORDI。這意味著使用者在簽署交易以發起交換時必須信任 Ordiswap API。
Ordiswap 使用了一組離鏈伺服器、預言機、索引器和比特幣節點來建立 AMM 功能。Ordiswap 的伺服器更新參與交易使用者的離鏈餘額，並在鏈上執行定期結算。目前所有交換都由 Ordiswap API 處理。這比使用 PSBT 進行原子交換的解決方案稍顯不夠優雅，後者可以在同一筆交易中完成整個交換。然而，原子交換已經在路線圖中。
流動性池再次是託管的，目前正在與託管合作伙伴討論升級安全性的問題。他們的 V2 BRC20 交換已經上線兩個月，總交易量約為 50 萬美元。
如果能實現他們所設定的一切，Ordiswap 也有潛力成為比特幣上的主要 AMM。這是一個雄心勃勃的、模組化的比特幣交換實施方案。他們目前處於 V3 主網封閉測試階段。據報導，測試進展順利，他們正在完善交換機制的最後細節。
RunesDex
網站：https://www.runesdex.com/
推特：https://x.com/RUNES_DEX
Runes Dex 是另一個最近在比特幣 Layer 1 上推出的 AMM，用於 Runes-BTC 交易。他們資金充足，團隊規模龐大，並且發展迅速。他們目前正在主網上的 Alpha 測試階段。使用者可以測試交換他們的本地 Rune IS・THIS・WORKING。與前述的 AMM 類似，Runes Dex 上的交易完全非託管和無需許可，但流動性池是託管的。目前 Runes Dex 完全控制私鑰，這些私鑰儲存在使用 AWS 的保險庫中。託管合作伙伴關係正在籌備中。
他們還在建設一個類似 pump.fun 的啟動平臺，一個能考慮到記憶體池中待處理交易的 Runes 追蹤器，以及一個 Runes 橋接器，用於將來自 Solana 等其他鏈的 memecoins 橋接到 Runes 上。他們在 Dex 交換 PSBTs 中使用 「Sighash All」，這意味著每筆交換都具備狙擊者抵抗性。他們計劃讓流動性提供者以比特幣收取費用。他們還在流動性提供方面建立了自動 UTXO 分割器，以確保交換時的順暢體驗。Runes Dex 的 AMM 將在未來幾周內完全上線。又一個具備潛力的 AMM。
Runeswap — Swapsats
網站：https://rune-testnet.swapsats.io/
推特：https://x.com/Swapsats_io
Runeswap 由 Swapsats 團隊開發，是一個 Runes-BTC 的 AMM 風格交換平臺，該團隊背後開發了 OGsub 10k Ordinals collection Ordinal Eggs。這個交換平臺將類似於上述提到的交換方式運作；提供無需許可的交換體驗，但流動性池是託管的。
作為一群收藏家，他們的哲學是為他們的社群打造一個去中心化交易平臺。他們收藏品的持有者將在交易平臺上獲得各種好處，例如降低交易費用和來自交易平臺收入的收益分成。他們優先考慮流暢的使用者介面和良好的使用者體驗，以進一步培育他們的社群。目前，該交換平臺處於 alpha 測試網階段，主網計劃在未來幾周內上線。
RunesFi
網站：https://runesfi.io/
推特：https://x.com/Runes_Fi
RunesFi 的目標是成為比特幣資產的一站式基礎設施中心。他們計劃建設 Runes 區塊瀏覽器、啟動平臺和孵化器、Runes 雕刻師，最重要的是，一個 Runes 和 BRC20 的去中心化交易平臺。他們目前處於其交易平臺測試網階段，預計其主網產品將在 2024 年底之前上線。
還有一些其他正在開發中的去中心化交易平臺承諾比上述列出的更多的去中心化，例如 Omnisats 和 Motoswap（OPNet）。當它們接近推出並有更多資訊可用時，我可以進行分析。Unisat 最近宣佈了他們的新 BRC20 交換模組，其中將包括流動性池等。目前正在開發中，預計在 6 個月內可用。Magic Eden 也在暗示即將推出的交換功能，儘管時間表尚不明確。
結論與展望
在比特幣上進行建設是具有挑戰性的，特別是如果試圖直接複製以太坊虛擬機器（EVM）的功能。比特幣的 UTXO 模型與 EVM 的基於帳戶的模型不同，那些能夠充分利用比特幣獨特機制（如 PSBTs、Sighashes 等）的團隊，長期來看更有可能取得成功，而不是僅僅試圖重新建立 EVM 堆疊的團隊。
目前正在建立創新解決方案的團隊在不同方面做出權衡。例如，在訂單簿去中心化交易平臺方面，Saturn 優先考慮了超流暢的使用者體驗和功能，犧牲了完全無需許可的交易。Fluid 採取了不同的方式，優先考慮了完全去中心化和非託管的交易，儘管在交易體驗中有些摩擦。市場更看重哪種哲學將會非常有趣。
在自動做市商（AMM）領域，大多數團隊正在建立一個可以讓交易者完全無需許可地交易的系統，但流動性池採用某種形式的保險庫、多籤或半托管解決方案。這可能是一個可以接受的折衷，因為大多數交易者並不在意流動性池的設定方式，只要他們能夠快速和無需許可地進行交換。
此外，考慮到以太坊上有多少橋接和合約被攻擊的情況，向知名的託管方提供流動性可能甚至是一個更具吸引力的解決方案。目前，Dotswap 在這方面具有優勢，因為他們在開發、產品提供和流動性提供者託管解決方案方面走得最遠。然而，其他團隊如 RunesDex 和 Ordiswap 也在緊追其後，他們的產品即將推出。
我相信，還有其他我在撰寫時不知道的團隊在進行建設。
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