資產管理公司 Bitwise Asset Management 先前推出了一項比特幣ETF申請案，今年1月與紐約證券交易所群島交易所（NYSE Archipelago Exchange，NYSE Arca）一起提交，在這週與美國證券交易委員會（SEC）提交的報告中，Bitwise 指出95％未經管制的比特幣交易量幾乎都是偽造的，同時也指出相對於現貨市場，比特幣期貨市場比以前認為的規模要大得多。
在3月20日美國證券交易委員會（SEC）釋出 Bitwise 提交的200多頁的簡報，由於 SEC 必須了解本次的ETF 規則變更提案的標的市場，Bitwise 詳細的介紹了目前的比特幣市場狀況與衍伸問題。
在該簡報中，Bitwise 分別以「真實的比特幣市場」、「市場操縱」、「託管」、「估值」、「流動性與套利（搬磚）」等來解釋現在的密碼貨幣市場狀況。
Bitwise 聲稱，在所有比特幣交易量中，有 95％ 都是偽造的，其表示，剩下5％真正比特幣現貨交易發生在受監管的交易所。
雖然 Coinmarketcap 是目前收錄最多元（包括交易所與項目）的數據網站，是密碼貨幣市場資訊的重要來源之一，但 Bitwise 在報告中指出，這些數據大多是交易所自己回報給該網站後再進行調整，因此：「數據大多是錯的」。
（錯誤的數據）讓比特幣市場的真實規模和性質給出了根本上錯誤的印象。
在報告中Bitwise表示。
其表示，比特幣市場的平均日交易量約為 60 億美元，但Bitwise認為，採用自己的方法分析後，實際日均比特幣交易量只有 2.73 億美元。
同樣的結果也顯示在其他研究單位的報告中，交易分析平台「The Tie」的新研究也指出，幾乎90％的密碼貨幣交易所提交的回報交易量「都是不正確的」。
別小看期貨市場
以此為基礎，這間資產管理公司更指出，扣掉造假的交易量後，相比之下，CME集團和Cboe回報的期貨交易量對市場的影響遠遠超過之前的預期，雖然該報告尚未提及Cboe將會在3月之後暫停比特幣期貨市場。
簡報指出，CME和Cboe的平均每日期貨總量接近8500萬美元，與幣安（Binance）的平均每日現貨量1.1億美元相差不多，而Binance是交易所中進行最多真實交易的交易所。
期貨的推出、借貸的發展以及大型做市商的到來，共同提高了2018年比特幣市場的效率，首次創造了一個充滿活力、具機構質量的雙向市場。
Bitwise表示。
沒幾間交易所有足夠的交易量
在簡報之中，Bitwise 也列出前 10 個真實交易量來源大型交易所，包括Coinbase、幣安（Binance）、Bitfinex、BitFlyer等。
其指出，這些平台的流動性是互通的，這也讓這些平台之間的比特幣價差不到1％，是流動性的證明，也是近乎完美的套利機會；不過在其他交易所中，將會看到「明顯的價差」，這代表對於套利者而言是有困難的，其認為他們的交易所是正在下降。
簡報中也指出，美國市場對於比特幣現貨市場的影響力比起以往認為的還要大。
據Coindesk，Bitwise表示，其透過建立一個程式來抓取前 81 名提交數據的交易所資訊，該公司存儲了來自這些交易所的下單數據，在最近幾天內「每秒四次」的察看它們的交易情況，這些數據隨後用於「運行一系列統計測試以識別造假行為」。
再提交給 SEC 的報告中，這間公司指出：
你看到的（真實交易量的交易所）交易模式符合人類的自然行為：
比起大量交易比特幣，一般人更有可能交易少量比特幣，並且傾向交易整數的比特幣而非破碎的比特幣（舉例：人們更有可能交易2.0顆比特幣而不是1.9顆比特幣或是2.1顆比特幣）。
這會影響ETF申請嗎？
據報導，Bitwise認為，這些超過90％的偽造交易量都不會是影響ETF申請的問題，在它們的分析中，當忽略偽造交易量時，剩下的比特幣市場似乎是高度有效、可套利以及受到監管的。
美國 SEC 針對比特幣ETF 曾表示，必須先證明比特幣市場足以抵抗市場操縱，或者有足夠規模的比特幣市場是受到監管的。
Bitwise 認為他們的給予SEC的論點可以證明這兩者。
現實情況是，密碼貨幣市場中的假交易量早已不是新聞。我們只是第一家採用真正全面的方法來證明和量化它的公司。
該公司的研究負責人Matt Hougan表示。
動區先前報導，美國證券交易委員會（SEC）於2月11日開始審核紐交所群島交易所（NYSE Arca）和Bitwise資產管理公司提交的比特幣 ETF 規則變更提案，也就是說，在45天的法定強制截止日期的3月底之前，SEC要就是否批准、拒絕或延長 Bitwise 的ETF提案做出初步決定。
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