美債殖利率倒掛自 2022 年 7 月開始，維持超過 2 年時間，創下史上最久的紀錄。本周殖利率終於正式解除倒掛，但市場開始憂心，按照歷史經驗高機率都會迎來經濟衰退，這次是否又將歷史重演？
（前情提要：美債殖利率暴跌，華爾街押注聯準會9、11月各降息兩碼，經濟衰退憂慮加劇）
（背景補充：美債殖利率「倒掛超2年」經濟必衰退指標失靈了？經濟學家怎麼解釋）
美債殖利率倒掛是指短期公債殖利率高於長債殖利率的反常現象，通常被視為經濟衰退的先行指標，經濟學家常說，每當殖利率倒掛解除後，高機率都會迎來經濟衰退。
殖利率倒掛是什麼？
正常的情況下，越長天期的債券需要越久的時間才能拿回本金，過程中因承擔較多的風險 (ex: 通膨、戰爭)，所以通常殖利率會更高。
但如果因為經濟預期、央行政策（這次聯準會疫情後為了抑制通貨膨脹，短時間內快速提高短期利率）、流動性需求等原因，造成短天期債券殖利率 > 長天期債券殖利率的狀況發生時，就稱為殖利率倒掛。
殖利率倒掛正式解除
而目前據 WGB 數據，美國 2 年期公債殖利率為 3.654%、10 年期公債殖利率則為 3.716%，這是自 2022 年 7 月以來，10 年期公債殖利率收盤首度高於 2 年期公債殖利率，這意味著在歷經史上最久倒掛紀錄 793 天後，殖利率已正式解除倒掛。
值得注意的是，從下方《財經 M 平方》的歷史數據圖可以看到，美國從 1980 年代至今，一共歷經了五次經濟衰退，且此前皆出現過殖利率倒掛情形，這不免讓市場開始憂心，這次是否又將歷史重演，例如上演 AI 大破沫？
- 1981~1982 年：第二次石油危機爆發引發通膨再度走高，美國央行強力的貨幣緊縮使得經濟再次進入衰退。
- 1990 年~1991 年：貨幣政策收緊，加上波斯灣戰爭引發供給衝擊再度推高通膨。
- 2001 年：網路科技泡沫，再加上 911 事件造成衝擊。
- 2008 ~ 2009 年：美國房地產信用破裂、金融危機爆發
- 2020 年：新冠疫情擴散，全球大封鎖
美國經濟難逃衰退？
美國經濟難逃衰退？由於美國經濟在近兩年可說是超乎分析師預期的強勁，但如今倒掛解除、市場對美國經濟衰退的疑慮也正在升溫，美國這次是否又將難躲經濟衰退的命運呢？
彭博指出，美債殖利率長時間倒掛之後恢復正常，通常發生在聯準會開始降息時，由於聯準會傾向於在經濟陷入困境時放鬆政策，這種反轉讓對經濟衰退的擔憂加劇，The Baker Group 總裁 Ryan Hayhurst 就警告，一旦殖利率曲線恢復正常，往往經濟衰退的倒數計時就開始了。
不過也有分析師表示，無須因美債殖利率解除倒掛而恐慌，因為這主要是華爾街投資人在聯準會轉向降息前表態，支持在經濟惡化前預防性降息。
但總而言之，目前來說，美國經濟是否將步入衰退，還有待觀察，投資者仍要小心謹慎。
美國公債殖利率怎麼計算？
美國做為全球最大的經濟體，一般認為其發行的公債違約風險很低，因此廣受投資者歡迎，而所謂的「美國公債殖利率」簡單來說就是指該項投資的報酬率。
通常美國發行公債的時候會有「票面價格」及「票面利息」，公債殖利率 =「票面利息 / 票面價格* 100%」。由於票面利息不會改變，但票面價格會隨市場需求而變動，因此殖利率會有所變化。
舉例來說，假設投資一美債票面價格 1,000 美元，一年後的票面利息收益為 30 美元，年化的投資報酬率就是 3%，也就是殖利率。
但當債劵需求降低，投資人可以用較低價格買入，例如 800 元，但在利息不變的情況下，殖利率就變為 30/800 * 100% = 3.75%。
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