隨著市場預期聯準會（Fed）將逐步降息，美國公債價格 8 月連續第 4 個月上漲，走向相反的殖利率月線則連 4 降，美銀警告美國公債最近漲幅已大，投資人對聯準會降息幅度太樂觀，不過花旗經濟學家預估，聯準會今年底前將降息 5 碼。
（前情提要：9月降息來了》美PCE續放緩，但比特幣卻閃崩57700美元，主力洗盤何時結束？）
（背景補充：聯準會降息將至》QCP Capital：比特幣和股票任何回調都是短暫的）
在聯準會主席鮑爾明示降息時機已到之下，市場預期聯準會將自 9 月起逐步降息，美國公債價格 8 月連續第 4 個月上漲，創下 3 年來最長連續漲勢，公債殖利率則連 4 降，美國 10 年期公債殖利率 8 月共下滑 0.197% 至 3.910%，2 年期殖利率下滑 0.411 % 至 3.926%。
值得注意的是，本周公債殖利率有所回升，表明市場對聯準會大幅降息的預期減少。
美國個人消費支出（PCE）物價指數 7 月年增率維持在 2.5%，與 6 月相同，加上企業裁員人數仍溫和，且第 2 季 GDP 季增年率從 2.8% 上修至 3%，都使市場調降對聯準會 9 月大幅降息的預期，FedWatch 顯示，市場預計，聯準會在 9 月降息 1 碼機率達 70%，降息 2 碼機率則從一周前的 36% 降至 30%。
自 2022 年起，10 年期與 2 年期美債殖利率曲線持續倒掛，反映市場對經濟衰退的疑慮，隨著鮑爾宣告政策調整時機已到， 2 年期美債殖利率下降幅度超過 10 年期美債殖利率，兩者利差已迅速縮小，雖然殖利率曲線倒掛轉正向來是可靠的衰退訊號，但目前多項指標顯示經濟狀況或許未如預期疲弱，勞動市場數據因此成為關鍵。
9 月 6 日將出爐的美國 8 月非農就業報告備受市場關注，ING 金融市場全球債券與利率策略主管賈維表示，除非勞動市場急劇轉弱，例如新增就業人數遠低於預期，且失業率進一步攀升，否則聯準會下月不至於降息 2 碼。
美銀警告市場過度反應降息
值得注意的是，美國銀行策略師團隊近日警告，美國公債最近漲幅過大，有 4 大因素可能導致殖利率止跌回升，特別是長天期殖利率，30 年期殖利率已從 4 月底的 4.82% 高峰急降至 4.05%，但未來走勢可能扭轉。
美國銀行列出的四大因素如下：
- 季節性因素：9 月通常是公司債發行量最多的月份之一，同時價值 1,800 億美元的新發行美國公債也將湧入市場。
- 地緣政治因素：能源價格可能升高，例如歐洲天然氣價格。
- 投資部位現況：30 年期美國公債已從第 1 季時的超賣轉向現在的超買，基金經理人最近也開始淨增持長債，是 3 月來首見。
- 市場對降息幅度太樂觀：目前美債價格反映，市場預期將降息 200 個基點，市場的預期太過樂觀。
花旗估年底前降 5 碼
不過花旗經濟學家 Robert Sockin 近日接受《雅虎財經》採訪時表示，在失業率上升的情況下，聯準會降息幅度可能超出市場預期，預計聯準會年底前將降息 1.25 %（5 碼）：
我們的美國團隊預期聯準會一開始就降息 2 碼，之後再降 2 碼，估計今年實際上降息 5 碼。
Robert Sockin 解釋，該行預測是基於勞動力市場演變和不斷上升的失業率：
問題仍然在於失業率上升了多少。因此，從風險管理的角度來看，這可能導致聯準會在最初的舉措中更加激進，特別是如果他們認為經濟急劇放緩的風險很高的話。
美國失業率從 6 月的 4.1% 意外上升至 7 月的 4.3%，最近幾週申請失業救濟金人數雖有所下降，但幅度不大，Robert Sockin認為，若失業數據持續不佳，聯準會很難不採取更激進的行動。
