Coinbase上市前AMA｜財務長：不會預發自家股票的「證券型代幣」

儘管傳出上市可能延後至 4 月，Coinbase 仍不減投資人熱情，詢問 Coinbase 是否會空投股份、或是在平台上提早開放購買股票，對此 Coinbase 的財務長出面回應，在上市以前，沒有其他管道能投資 Coinbase，但未來不排除會發行證券型代幣。
（前情提要：彭博社: Coinbase直接上市延後至 4 月！美國 SEC 還在持續審查；剛與 CFTC 談和解）
（事件背景：不甩華爾街！Coinbase「在Reddit辦問答」取代IPO路演，執行長：接觸散戶的好方法）

本文目錄

全美最大加密貨幣交易所 Coinbase 於去年 12 月向 SEC 遞交上市申請，宣布將採「直接掛牌上市」（DPO）方式，目前美國證券交易委員會（SEC）仍在審查該公司的上市計劃。

Coinbase 在那斯達克二級市場交易與加密貨幣衍生品交易所 FTX 分別進行私募股份（Private stock）以及有 Pre-IPO 合約上線，兩者皆表現亮眼，前者估值超過紐約證交所（NYSE）的母公司洲際交易所（ICE）、後者的價格則漲了將近 208%，估值恐突破 900 億美元。

為了展現對散戶的誠意，Coinbase 選擇在 Reddit 上舉辦「Ask me anything」活動，開放鄉民發問、並且由執行長阿姆斯壯（Brian Armstrong）、財務長哈斯（Alesia Haas）等四位高層親自解答，吸引無數鄉民上網朝聖。

延伸閱讀：外媒：Coinbase私募股票市場估值達 770 億美元，超越紐約證交所母公司

延伸閱讀：不IPO了！Coinbase宣布走「直接上市」，仿效Slack跟Spotify想蹭美股熱度？

鄉民詢問是否會發行證券型代幣

其中，一位化名 dcprog 的網友立刻把握機會向 Coinbase 高層提問：

Coinbase 是否打算提供客戶類似 IPO 模式的股票優先購買權
是否將開放 Coinbase 應用程式即可直接購買股票
向客戶空投 Coinbase 股份（類似 ICO 模式）

對此 Coinbase 財務長哈斯出面回應：

在直接上市之前，不會有其他管道可以直接投資 Coinbase。

有趣的是，哈斯的回答中雖表示 Coinbase 上市前不會提供客戶任何自家股票的優先購買權，但哈斯表示 Coinbase 未來不排除提供證券型代幣供用戶交易，執行長布萊恩對此也表示同意。

哈斯以 tZERO 和 INX 為例，這兩家公司都已經將自家（母）公司股票代幣化，並上架交易所，從投資人手中募得的一些資金。tZERO 在 2019 年時，將母公司 Overstock 發行了 A-1 系列具投票權優先股代幣（Digital Voting Series A-1 Preferred Stock，OSTKO），並在旗下公司 tZERO 的「PRO Securities ATS」證券交易平台上架。

然而，這個情況跟 Coinbase 的情況稍有不同，因為 tZERO 是將「已上市公司」的證券代幣化，和這次鄉民 dcprog 提到的將未上市證券代幣化不太相同。

對 Coinbase 來說，在還未取得監管單位許可之前，是不可能在 Coinbase 交易所上架任何證券型代幣，而未上市證券（尤其是自家股票）就更不可能了。

另外，哈斯認為，目前有許多人受限於地區和金融規範限制，無法在市場中交易證券。如果法規許可，Coinbase 將可以用區塊鏈技術創造交易證券的二級市場，打造證券型代幣的基礎設施，包括經紀商、流動性等等。

延伸閱讀：重大變革！FTX 推出「零股股權通證」，24 小時「特斯拉蘋果臉書」上市股票交易市場出現

Coinbase Pre-IPO 合約

雖然用戶不能提前交易 Coinbase 交易所，但加密衍生品龍頭交易所 FTX 在去年就已經推出了 Coinbase 的 Pre-IPO 合約（CBSE / USD）。FTX 將 CBSE/USD 對標 Coinbase 市值拆 2.5 億股計算的零股價值，將以 Coinbase 上市後市值做等值轉換。若 Coinbase 至 2022 年 6 月 1 日都尚未上市，1 股將以 32 美元結算。

目前 Coinbase 的 Pre-IPO 合約交易對（CBSE/USD）價格為 408 美元，若 FTX 的 Pre-IPO 當作預測市場看待，其估值恐破 1,000 億美元，高出洲際交易所（ICE）估值的 900 億美元不少。不過，投資人仍應留意溢價風險，加上 FTX 的交易量目前仍遠不及那斯達克證交所，因此，還是會有價差。