這可能是Defi 領域今年的高光時刻，去中心化借貸平台 Compound 的平台幣COMP 價格在 Uniswap 上從 0.08 ETH 漲到了 0.41 ETH，相當於 95 美金。
目前 COMP 的流通量並不明確，按照官方的代幣分配規則，有 460 萬的代幣分配給了 Compound Labs、項目資方，以及團隊，再加上 Uniswap 上 2.5 萬個 COMP，非常粗略的估算， COMP 當前市值 4.6 億美金，幾乎與 MakerDAO 市值持平了。
Compound 這個平台其實本來就算非常知名的 DeFi 平台。背後的投資機構有 a16z、Coinbase、Polychain Capital，以及 Dragonfly Capital 等等頂級資本，在沒發幣之前，Coumpound的 借貸量在DeFi 平台中也可以排在前五，這樣一個平台發行治理代幣，本是大家非常期待的事情，就像大家期待Uniswap 發幣一樣，但 COMP 上線後，大家對它的評價並沒有那麼理想。
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核心矛盾點是 COMP 的發行模型，被稱為「借貸即挖礦」，只要用戶在 Compound 平台上存款或者藉款，存款方與借款方都可以獲得 COMP。
COMP 發行模式
按照 Compound 的官方消息，通過用戶借貸而發行的 COMP 有近 430 萬個，佔總量的 43%，每個以太坊區塊會產出 0.5 個 COMP，這樣計算就是每 24 小時大約有 2880 個 COMP 生成，也就是每天有 2880 個 COMP 分配給在 Compound 平台存款借貸的用戶，其中存款方分配 1440 個，借款方分配 1440 個。
這種玩法是不是很眼熟？我們可以說這個流動性挖礦，為平台提供流動性就可以獲得獎勵，那Uniswap 就是這麼玩的，兩年前火的一塌糊塗的 FCoin 平台也是這麼玩的；我們可以說這是補貼，那在滴滴快車、摩拜ofo的競爭中我們也屢見不鮮。
但當補貼或者獎勵的價值大到某種程度後，這種玩法就成了*羊毛黨的最愛。我只需要存款或者借款就可以獲得 DeFi 領域龍頭、單價100 美金的 COMP，為什麼不要呢？
（*羊毛黨是中國流行網路用語，指關注與熱衷於「薅羊毛」的群眾，專挑互聯網公司的營銷優惠活動，嗜好以低廉甚至零成本換取高額獎勵。 ）
於是，我們可以看到在 COMP 出世後，Compound 平台的存款量和借貸量開始突飛猛進，COMP 開始借貸挖礦後的 13 個小時，平台存款量增加了 51%，借貸量增加了 64%。
具體到每個幣種，我們發現存款及借貸量變化最大的是穩定幣，其中 USDT 的總量波動首當其衝，USDT 總存款量漲了 4.5 倍，總借貸量漲了 4.6 倍。
羊毛黨為什麼傾向於 USDT？
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COMP 套利
我們先明白 COMP 的挖礦邏輯，挖礦獲得的 COMP 數量並不是與存款借貸筆數成正比，也不是與存款借貸金額成正比，而是與存款借貸的利息成正比。存款獲得的利息越多，獲得的 COMP 越多，借貸付出的利息越多，獲得的 COMP 越多。
我們看一下上圖，就會發現 USDT 的存款利率 7.73% 和借貸利率 14.16% 在各幣種間均為最高，換句話說，等金額的幣種，用 USDT 存款或者借貸，COMP 的挖礦效率最高，與另一種穩定幣 USDC 相比，USDT 存款的挖礦效率是 USDC 存款的 12 倍，USDT 的借貸挖礦效率是 USDC 借貸的3.7 倍。
為什麼 USDT 的利率要遠高於其他幣種？這其實也很正常，當前的USDT 共識已經不輸給比特幣，價值穩定，轉帳方便，實在是搬磚套利的首選。
在如此高利率下，用USDT 挖礦究竟有多賺錢？根據 DeFi 錢包 DeBank 提供的數據，我們做了一個簡單的計算。
在台灣時間 6 月 16 日 13 時左右，COMP 價格按 100 美金計算。
在這樣的情況下，我們算一下，如果我們存款 1 萬美金，在其他變量不變的前提下，我們在24 小時可以挖出多少 COMP？
COMP 數量= 1063.96/ 3339 萬=0.3186 個，按照100 美金計算，約合31.86 美金。
如果我們借款 1 萬美金，在其他變量不變的前提下，我們在 24 小時可以挖出多少 COMP？
COMP 數量= 1063.96/2060 萬= 0.5163 個，按照100 美金計算，約合51.63 美金。
為了這筆1 萬美金的借款，我們需要付的利息是多少呢？
利息=（1 萬/ 2060 萬）* 8694.38=4.17 美金
那麼，我們完全可以讓這筆錢循環起來。
在 Compound 平台上先用 1 萬美金的 USDC 抵押借出一筆 7500 美金的 USDT，再將這筆 7500 美金的貸款存進 Compound，我們可以獲得多少 COMP?
75%* (0.5163 + 0.3186)= 0.62 個 COMP，折合 62 美金，再加上 1 萬 USDC 的抵押挖礦 24 小時大概 0.05 個 COMP，折合 5 美金。不算 gas 費用的話，成本利息只有 4.17 * 75% = 3.12 美金，我們淨賺近65 美金，這還不包括存款利息。
這只是 1 萬美金的導進導出，24 小時就可以獲得 65 美金的羊毛，年化超過 200%。
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在 Compound 上看，平台上 USDT 的高利率並不是一直存在，6 月12 日，USDT 的借貸利率只有 7.5 %，6 月 13 日突然上漲到了 19%，存款利率也隨之從 2% 漲到了 14 %，有可能是有人提前得知了 COMP 借貸挖礦的消息，提前布好了資金。
而這樣的薅羊毛行為也帶起了其他的 DeFi 平台，比如Curve，在 DEX 平台的近 24 小時交易量中，Curve 躍到了榜首，24 小時成交量 1800 萬美金，Curve 平台的 DAI/ USDC 交易對就是套利者其中一步。
和所有的薅羊毛行為一樣，當 COMP 的價值不再能夠支撐薅羊毛的成本，Compound 平台的數據才可能回歸正常。
COMP 的模式對 DeFi 的影響
「可以看作是快速試錯。」去中心化借貸平台 dForce 創始人楊民道表示。
這句評論的潛台詞是，這一定不是 DeFi 發幣的最終模式，一定會有更好的代幣模型。
這種類似於中心化交易平台營銷模式的挖礦模式，並沒有獲得太多正面的評價，MakerDAO 的中國區負責人也表達了自己的看法，「在Compound 借貸你應該做空 COMP。」COMP 現在還沒有回購機制，沒有太強的價值支撐，薅到的羊毛一定會在二級市場拋售。
「我個人不看好 Compound 代幣 COMP 的分發模式。」dForce 的中國社區負責人 Jeff 表示。在他看來，COMP 的借貸挖礦機制會讓市場上有無限的拋壓，再者 COMP 40% 以上的代幣通過這樣的方式分發，規則都在鏈上，基本上寫死了。我們以史為鑑，這種類似中心化交易所的交易挖礦模式並沒有太好的結局。
「但另一個角度 COMP 造成的 FOMO 情緒是能推動 DeFi 產業的。」Jeff 說，價格泡沫引來的FOMO，會讓不少圈外用戶踏進 DeFi 領域，「我身邊就聽說交易所還有平時不使用 DeFi 的朋友去嘗試挖礦 COMP。」
我們按照 Compound 平台資金增量來判斷用戶種類，資金量增加了50%，那麼現在的 Compound 大約有 1/3 的用戶都是羊毛黨。在此之前，這 1/3 的用戶可能並不了解 DeFi，但這樣補貼的吸引力不能忽視，當年 FCoin 就是這樣衝到了 CoinMaketCap 的榜首，逼的主流交易所不得不想法應對。
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那麼，這種模式會不會被模仿？
借貸即挖礦的模式模仿起來非常簡單，甚至隨時可以想出很多種進階版，只要是收益大於成本的「送」，根本不怕沒人 FOMO。
但這種模式對於 DeFi 和以太坊的真正意義是什麼呢？可能什麼都沒有，以太坊只會越來越堵，DeFi 平台的刷量只會越來越嚴重，大家誰都不知道真實數據，也許 CMC 以後推出 DeFi 板塊也需要有一個「調整後的借貸量」了吧。
如果大家還記得 EOS 在去年 11 月有一個薅羊毛的項目叫 EIDOS，當時 EIDOS 解決了一個問題，就是當時 EOS 的借貸池子裡有幾十萬的 EOS 擱置，沒有人借款，於是這個薅羊毛項目的誕生直接讓借貸池子借空了。按照 COMP 的發展，Compound 的借貸量與存款量會相差越來越遠，也許會需要另一個項目的發幣來解決存款量的問題，形成另一種模式的「樂高」。
否則，現在 COMP 的模式，看起來與 2018 年的 DAPP 挖礦，區別不大。
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