Dragonfly 管理合夥人 Haseeb Qureshi 今日發表兩點代幣經濟學建議，呼籲禁止未解鎖代幣進行質押，直言這是愚蠢想法。此外，他建議取消「懸崖式解鎖」機制，改採每日線性解鎖，以減少市場波動與恐慌情緒。
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幣圈投資人普遍關注大額代幣解鎖事件，擔心投資人或團隊在獲得大量代幣後，可能會拋售套現，導致代幣價格下跌，進而使散戶持幣者蒙受損失。
對此，就在今日，Dragonfly 管理合夥人 Haseeb Qureshi 發推提出兩點代幣經濟學的建議，分別針對未解鎖代幣是否能質押以及投資人代幣歸屬機制（Vesting），旨在降低市場不必要的波動與恐慌。
Guys, new tokenomics suggestions:
No more allowing unvested tokens to be staked. I don’t know which project originally came up with this, but it’s a stupid idea that erodes trust in private markets. We’ve never recommended this, but some VCs ask for it, and a few years ago it… pic.twitter.com/SfMLWhHtFS
— Haseeb ＞|＜ (@hosseeb) February 10, 2025
建議一：禁止未解鎖代幣進行質押
Haseeb 表示，未解鎖代幣（Unvested Tokens）不應該被允許進行質押（Staking）。雖然不知道是哪個項目最早引入這種設計，但他直言這是個「愚蠢的想法」，因為它削弱了私募市場的信任基礎。
他強調，Dragonfly 從未建議過此種結構，但部分風投機構會要求這樣的設計，並且這幾年逐漸成為某些項目的流行做法。Haseeb 呼籲，應該徹底終結這種結構，尤其是在尚未上線的項目中。
建議二：取消「懸崖式解鎖」機制
針對代幣解鎖機制，Haseeb 提出第二個建議：取消「懸崖式解鎖（Cliff Unlocks）」設計。
以目前常見的 4 年代幣歸屬機制為例，通常會設計一個「大約 25% 的解鎖懸崖」，於第一年結束時一次性解鎖大量代幣，並在之後每月解鎖。這種設計經常成為市場恐慌（FUD）的根源，投資人不斷爭論這是否是「利多解鎖」還是風投會拋售砸盤，進而傷害散戶。
Haseeb 指出，市場不喜歡階梯式的劇烈波動（Step Functions），那為什麼還要設計這種機制？ 他的建議是：
- 取消懸崖式解鎖，改為線性解鎖。
- 代幣從第 1 年後開始歸屬，並持續線性解鎖到第 4 年。
- 可以分為兩個階段進行，確保到第 24 個月時，風投機構對此無感，解鎖速度與原本機制相同。
這樣一來，代幣將改為每日解鎖，而不是集中在每個月的特定日期，市場不會因解鎖日而出現突發波動，整體運作更平穩、更少戲劇化。他表示：
你仍然可以保留 4 年的授權期，最終市場表現會更加平穩。
Multicoin Capital 創辦人建議：代幣解鎖與 KPI 掛鉤
對此，部分專家提出建議，認為代幣解鎖應與團隊或投資人的績效指標（KPI）掛鉤，以提升激勵效果和市場信任。Multicoin Capital 共同創辦人暨管理合夥人 Tushar Jain 就表示：
「從第一性原則來看，讓內部人士的代幣解鎖與 KPI 掛鉤才是正確做法。例如，當項目營收達到特定里程碑時，就解鎖下一批團隊與投資人的代幣。」
Haseeb Qureshi 則提出不同看法，認為雖然 KPI 解鎖在理論上聽起來不錯，但在實際操作中卻存在諸多問題：
- 容易被操弄（Gaming the KPIs）：
團隊可能會刻意優化特定 KPI，以達到解鎖條件，導致行為偏離真正有利於項目長期發展的方向。
- 增加管理上的複雜度：
若項目出現重大轉型或成功與失敗程度遠超預期，原訂 KPI 可能不再適用，甚至需要重新調整，增加管理複雜度。
Haseeb 總結道，這樣的設計「只是製造更多麻煩」，缺乏現實操作的可行性。
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