EigenLayer深度研報》什麼是再質押敘事？雙重收益和治理權都拿？

EigenLayer 是一個基於以太坊的中介協議，它引入了再質押的概念，讓以太坊節點可以將他們的質押 ETH 或 LSD 代幣再次質押到其他需要安全和信任的協議或服務中，從而獲得雙重的收益和治理權。原文由 WLB 撰寫。
（前情提要：一文解析EigenLayer重複質押的原理、與其優勢所在）
（背景補充：LSD賽道專案火拼：為何Lido仍被看好？）

EigenLayer 是一個基於以太坊的中介軟體協議，它引入了再質押的概念，讓以太坊節點可以將他們的質押 ETH 或 LSD 代幣再次質押到其他需要安全和信任的協議或服務中，從而獲得雙重的收益和治理權。同時也可將以太坊共識層效用向外傳遞到各類中介軟體、資料可用性層、側鏈等協議，讓它們以更低的成本享受到以太坊級別的安全性。

研究要點

核心投資邏輯

EigenLayer 是一個具有創新性和潛力的區塊鏈基礎設施服務專案，它可以為以太坊生態系統中的各種軟體模組提供安全性、可擴充套件性和互操作性等基礎服務，從而促進區塊鏈應用程式的創新和多樣性。

團隊方面：EigenLayer 有一個專注於技術創新的區塊鏈團隊，擁有 30 名成員，其中 80% 以上是工程師，團隊雖然年輕，但是有著豐富的區塊鏈技術背景和研究經驗，是一個充滿活力和潛力的區塊鏈團隊，值得關注和期待。簡單的從區塊鏈專案史來看，純技術團隊打造的專案大多很成功。

融資方面： EigenLayer 在專案早期就獲得了資本市場的高度認可和支援，EigenLayer 已經完成了三輪融資，總額超過了 6,400 萬美金，其中最新的 A 輪融資，估值高達 5 億美金。這些資料充分展示了 EigenLayer 在區塊鏈安全和可擴展性方面的領先地位和巨大潛力。同時，充足資金也為其後續的開發和發展提供了強有力的保障，讓其能夠更好地服務於以太坊生態和其他協議。

技術方面：EigenLayer 是一個顛覆性的技術創新協議，解決的技術痛點是有強大的真實需求的，它降低了其他專案方的開發門檻，將為以太坊生態帶來更高的安全性和可擴充套件性，同時增強了以太坊的信任網路，使任何系統都可以利用以太坊池的安全性，從而增加了以太坊的價值和影響力。

賽道方面：EigenLayer 是首先提出 Restaking 的專案，它的再質押賽道目前還沒有明顯的競品，作為一個創新的概念，還沒有被其他協議完全複製或模仿，市場還處於起步階段，參與者較少。

背靠 DeFi 最大的 Staking 市場（200 億美元 TVL），Restaking 市場將擁有眾多增長機會。隨著 Staking 和 Restaking 對 DeFi 市場的擴張作出的貢獻，也將為其他 DEFi 細分市場的增長鋪平道路，如 AMM、Lending 和 Farming 等，市場和生態將形成強大的正回饋機製。

同時，在 Restaking 這個概念誕生大約半年後的 2022 年底，LSD 市場已快速擴張並成為一種趨勢，Restaking 不會是一個迅速消失的敘事，而是 DeFi 中最重要和最有前途的領域之一。

EigenLayer 目前來看，專案沒有明顯的短板。面臨的專案風險主要來自於技術和代幣方面。技術方面，EigenLayer 需要確保再質押協議的可行性和安全性，避免出現驗證者被懲罰或網路被攻擊的情況。代幣方面，主要是對其將發行代幣的效用和價值的擔憂以及如何平衡好驗證者、協議和使用者之間的獎勵分配的問題。但這些風險都是可以克服的，只要 EigenLayer 團隊能夠持續地進行技術創新和社群建設。

EigenLayer 無疑是 Restaking 賽道的龍頭，具有巨大的潛力和前景，值得關注。

估值

2023-03-28，EigenLayer 完成 5000 萬美元的 A 輪融資，Blockchain Capital 領投，Coinbase Ventures、Polychain Capital、Bixin Ventures、Hack VC、 Electric Capital、 IOSG Ventures 等參投。此次融資估值為 5 億美金。

專案概況

專案基本資訊

Eigen layer 是一個基於 ETH 質押市場的再質押協議，由 EigenLabs 於 2021 年開發，團隊主要位於美國，專案當前未發行代幣，但是可能在未來推出。Eigen layer 目前處於第一階段主網階段，已經吸引了許多驗證者和協議的參與。

EigenLayer 的業務範圍涵蓋了兩個方面：一是讓 ETH 質押者能夠再質押 ETH，為其他協議提供安全性和可信層；二是讓 ETH 生態系統中的新軟體模組能夠利用質押者作為驗證節點，提高安全性和效率。EigenLayer 支援多種模組，如共識協議、資料可用性層、虛擬機器、守護者網路、預言機網路、跨鏈橋、閾值加密方案（一種密碼學技術，基本思想是將一個金鑰或一個資料分割成多個部分，並在多個參與者之間分發這些部分。只有當達到一定數量或比例的參與者合作時，才能恢複原始的金鑰或資料。）和可信執行環境等。

以太坊的更新目前通過穩健的鏈下民主治理方式緩慢推進，EigenLayer 可以讓創新快速地部署在以太坊的可信層上，像一個測試網一樣為以太坊主網的創新提供測試和經驗，避免了以太坊在快速創新和民主治理之間的取捨。

團隊情況

1. 整體情況

EigenLayer 是由 EigenLabs 開發的再質押協議。EigenLabs 是一個專注於區塊鏈創新和研究的實驗室，總部位於美國華盛頓州西雅圖。EigenLabs 的創辦人 Sreeram Kannan 是華盛頓大學電氣與電腦工程係的副教授，也是 UW 區塊鏈實驗室的負責人。EigenLabs 的團隊由 30 位來自不同領域和背景的專家和愛好者組成，其中以工程師為主，還包括產品經理、戰略總監和法律顧問等。

2. 核心成員

Sreeram Kannan 是 EigenLayer 的 CEO。美國華盛頓大學電氣與電腦工程係的副教授，他主要研究資訊論及其在通訊網路、機器學習和區塊鏈系統中的應用。曾經在伊利諾伊大學厄巴納 – 香檳分校獲得電氣工程博士和數學碩士學位，在加州大學伯克利分校和斯坦福大學做過博士後研究員。曾經獲得過多項獎項和榮譽，如 2019 年 UW ECE 傑出教學獎、2017 年 NSF CAREER 獎、2013 年高通認知無線電大賽一等獎等。他還是 UW 區塊鏈實驗室的負責人。

Robert Raynor 是 EigenLayer 的工程師。美國華盛頓大學電氣與電腦工程係的博士生，他曾經是一位空軍軍官，有應用物理的背景，目前研究資料驅動的人工智慧、數據經濟學和因果推理。他也是 UW 區塊鏈實驗室的成員。

Soubhik Deb 是 EigenLayer 的工程師。美國華盛頓大學電氣與電腦工程係的三年級博士生，也是 UW 區塊鏈實驗室的成員。他的目標是設計、開發和部署基於 Web3.0 的系統，以推動數位平臺中的信任、資料和控製的民主化。他曾經是日本 NEC 公司的工業研究員，從事 5G 技術的研究。畢業於印度理工學院孟買分校，獲得了電氣工程專業的雙學位（學士和碩士）。

Calvin Liu 是首席戰略官，他曾經在 Compound 擔任戰略負責人，也是一位投資合夥人和天使投資人，曾經投資過多個區塊鏈專案，如 Argus Labs、Catalyst、Liquity 等，畢業於康奈爾大學，主修哲學和經濟學。

融資情況

根據 Crunchbase 和 PitchBook 的資料，EigenLayer 共完成過 3 輪融資，具體如下：

2022-5-24，EigenLayer 完成天使輪融資，具體金額未透露，由 dao5、cFund、 Coinbase Ventures 等投資；

2022-08-01，EigenLayer 完成 1450 萬美元種子輪融資，Polychain Capital 和 Ethereal Ventures 領投。

過往發展情況和路線圖

1. 過往發展情況

2. 發展計劃及路線圖

EigenLayer 計劃在 2023 年第四季度推出其第二階段協議，將引入一個自由市場治理機製，讓質押者和協議可以就再質押的條款進行協商和達成共識，如費用、獎勵、罰沒條件等。

同時，2023 年第三季度上線 Operator 測試網，第四季度上線主動驗證服務（AVS）測試網，預計 2024 年第一季度上線 AVS 主網。

項目分析

項目背景

2009 年，比特幣網路引入了去中心化信任的概念，比特幣網路被設計成是一個使用 UTXO 和指令碼語言的點對點數位貨幣系統，但限制是無法在網路上構建各種程式。

2015 年，以太坊網路的出現，允許構建各種去中心化應用程式（dApp），但是它的效能和可程式設計性有限，需要依賴於 Layer 2 和其他中介軟體來擴充套件和創新。

Layer 2 和其他中介軟體、DApp 等無法利用以太坊可信層的安全性，需要搭建自己獨立的 AVS（actively validated service（主動驗證系統）），為自己的係統安全負責，這主要帶來兩個問題：

1. 增加專案方門檻：

搭建一個新的 AVS 需要大量的時間、成本和資源，不易於實現。
新的 AVS 需要額外的費用，導致價值流失和使用者體驗下降。
中介軟體的驗證者需要投入資金以守護網路，這需要一定的邊際成本。出於代幣價值捕獲的考慮，驗證者往往被要求質押中介軟體原生代幣，由於價格波動導致其風險倉位存在不確定性。

2. 安全性問題：

對於中介軟體：由於獨立於以太坊本身存在，依賴質押原生代幣來執行驗證者網路，那麼中介軟體的安全性取決於質押代幣的總體價值，如果代幣暴跌，攻擊網路的成本也隨之降低。
對於 DApps ：對於一些依賴中介軟體的 DApp（如需要預言機喂價的衍生品），實際上其安全同時依賴於以太坊和中介軟體的信任假設。中介軟體的信任假設本質上來源於對分散式驗證者網路的信任。而我們看到由於預言機錯誤喂價導致的資產損失事件不在少數。
這會帶來嚴重的木桶效應，系統安全取決於其中的短板，看似微不足道的短板可能引發系統性風險。

項目原理

EigenLayer 想法也比較簡單，類似於共享安全，嘗試把中介軟體的安全性提升至等同於以太坊的級別。這是通過「Restaking」（再質押）來完成的。

通過「再質押」擴充套件以太坊信任層，讓開發者可以在 EigenLayer 上構建自己的共識協議和執行層，而不需要再構建一個獨立的信任層。通過 EigenLayer 上的「信任計算」，讓 DApp 可以不依賴於中介軟體，而直接利用以太坊強大的信任層。

1. Slashing (罰沒) 機製設計

加密網路的安全性取決於攻擊它的成本，也就是「破壞成本（Cost-of-Corruption）」。如果破壞成本高於攻擊者的收益，也就是「破壞收益（Profit-from-Corruption）」，那麼網路就很安全。

ETH 網路共識層安全性由質押資金「潛在罰沒風險」保障，即我們常說的暴力手段維係安全性。

L2 將交易資料回饋給主網並稽查，以繼承安全性，而 Eigen layer 通過質押「類 ETH 價值資產」成為驗證節點，以質押 SLashing（罰沒）的「暴力手段」借用主網的安全性。

2. 再質押（Restaking）

原先，驗證者在以太坊網路上進行質押以獲得收益，一旦作惡則將導致其質押資產的 Slash。同理，在進行 Restaking 之後能夠獲得在中介軟體網路上的質押收益，但如果作惡則被 Slash 原有的 ETH 質押品。簡單理解，如果以太坊網路上的驗證者參與惡意行為，他們可能會沒收其質押的 32 個 ETH 代幣中的一半，而 EigenLayer 允許沒收協議上剩餘的 50%。

具體 Restake 的實施方法是：當一個以太坊驗證節點通過 EigenLayer 參與驗證時，它的資金贖回地址會被設定為 EigenLayer 的智慧合約，也即賦予其 Slashing 的權力。如果該節點違反應用層的規則，EigenLayer 可將其取回的 ETH 通過罰沒合約進行罰沒。

這樣的罰沒機製使得應用層可以通過智慧合約來確認以太坊信任層節點的權利和義務，為其他應用或者中介軟體利用以太坊的信任層提供可能。因此 EigenLayer 的再抵押機製是通過顯著增加惡意攻擊的成本來增強安全性。

3. 信任的交易市場

EigenLayer 將建立一個公開的信任交易市場，讓以太坊信任層節點和應用層協議通過自由市場機製決定交易內容。節點可以根據自己偏好的風險收益比和罰沒條件決定是否參與某個應用的驗證工作以獲得額外的收益，避免了僵化的治理結構。應用層協議可以通過市場化的價格便捷地購買「信任」，從而能夠專注於應用層的協議創新和運營，實現自身安全性和效能的平衡。

4. 支援多種質押模式

EigenLayer 提供多種質押方式類似於 Lido 的流動性質押（Liquid Staking）以及超流動性質押（Superfluid Staking），其中超流動性質押可以允許 LP 對的質押，具體而言：

1) 直接質押，將質押在以太坊上的 ETH 直接質押到 EigenLayer 上；

2) LSD 質押，已經質押在 Lido 或 Rocket Pool 的資產再次質押到 EigenLayer 上；

3) ETH LP 質押，將質押在 DeFi 協議中的 LP Token 再次質押到 EigenLayer 上；

4) LSD LP 質押，比如 Curve 的 stETH-ETH 等 LPToken 再次質押到 EigenLayer 上；

中介軟體可以選擇在引入 EigenLayer 的同時保留對其原生代幣的質押要求，以繼續獲取中介軟體原生代幣的價值，這樣避免了單一代幣價格下跌導致的「死亡螺旋」。

5. 委託人

針對那些對 EigenLayer 感興趣但不想作為節點運營商（operator）的再質押者，可以將他們的權利委託給其他的節點運營商，這些節點運營商再將代幣質押到以太坊中，將獲得收益的部分分配給這些再質押者。EigenLayer 提供兩種模式：

1) 單獨質押模式：質押者提供驗證服務，可以直接加入 AVS，或者將操作委託給其他運營商同時自己繼續為以太坊進行驗證。

2) 信任模式：選擇信任的運營商來操作，如果選擇的運營商沒有按照約定的執行，那麼其作為委託人的利益將會受到處罰。此外，再質押者需要考慮和委託人的費用比例，這裡有望形成一個新的市場，每個 EigenLayer 運營商將在以太坊上建立一個委託合約，該合約規定如何將費用分配給委託人。

EigenLayer 旗艦產品 EigenDA

EigenDA 是 EigenLayer 團隊開發的資料可用性層。資料可用性層是一種僅關注資料儲存和驗證的層，對於網路的安全性和可擴充套件性也至關重要。其他資料可用性層包括 Celestia 和 Polygon Avail，它們通過自己的代幣質押機製來維護安全性。然而，EigenDA 具有通過市場上已經非常有價值的 ETH 代幣維護安全性的優勢。

以太坊網路的資料可用性是目前擴充套件 rollup 網路的最大限制因素，儘管 EIP-4844 和分片的引入預計會改善以太坊的資料可用性和 rollup 網路的擴充套件。

EigenDA 的優勢有：

讓 EigenLayer 提供比以太坊主網更便宜和更高的頻寬；
它的引入應該會增加以太坊協議的互操作性，從而提高創新速度；
更多的資金會流入以太坊生態系統，以獲得額外的收益；
它通過使用 EigenLayer 提高了利用主網協議的安全性；
它比 Celestia 等其他模組化區塊鏈解決方案更便宜；

項目生態應用

EigenLayer 的用例有很多，主要是那些需要 AVS 的服務，這些服務包括：

1) 跨鏈橋：這些用於連線不同區塊鏈的協議，可以利用 EigenLayer 的安全性來保護跨鏈資產轉移。諸如 Hyper lane 之類的跨鏈橋由於其靈活性和對節點的靈活性沒有要求而被罰沒的可能性很小。這為 Eigen layer 提供了一個有利於它發揮的環境。其他協議包括 Succinct、Axelar 網路和 Squid。

2) Rollup 定序器：這些是用於對 Layer 2 交易進行排序的協議，可以利用 EigenLayer 的安全性來實現去中心化和公平。這將使 L2，如 Optimism 和 Arbitrum 的 rollup 定序器去中心化並具備安全性。目前使用的中心化定序器可以對交易進行審查和重新排序，而去中心化定序器能夠建立像 Flashbots 那樣的交易優先權拍賣，或者使用公平 / 隨機的順序（就像 Shutter Network 那樣 )。

3) RPC 節點：這些是用於提供以太坊網路訪問的協議，可以利用 EigenLayer 的安全性來實現真正的去中心化 RPC 節點。現有的解決方案，如 Pocket Network，以及一些中心化供應商，如 infura，可以遷移至 EigenLayer。去中心化的 RPC 對於避免客戶層面的審查至關重要。

4) 應用鏈：這些是為特定應用程式建立的獨立的模組化區塊鏈，可以利用 EigenLayer 的安全性來實現快速和靈活的創新。近期，有關應用鏈的理論在 web2 思想領袖中引發了大量的討論。似乎某些用例（如遊戲，應用程序可以被孤立起來以換取可擴充套件性）將從執行獨立的模組化應用鏈中受益。應用鏈部署協議，如 Atlas 和 Stackr Labs 將能夠在幕後使用 EigenLayer 為新的應用鏈開啟安全性，而價值積累將返回以太坊作為基本的安全抵押品。

5) 預言機：這些是用於提供鏈外資料的協議，可以利用 EigenLayer 的安全性來增強預言機網路。預言機很適合 EigenLayer，因為它們是由代幣的價值，如 LINK 來擔保的。通過更多的抵押品來保證預言機網路的安全，預言機可以獲得 10 倍的安全性，從而減少對 DeFi 進行攻擊的概率。

6) 資料可用性：這些是用於提供高效和可靠的資料儲存和檢索的協議，可以利用 EigenLayer 的安全性來實現更高的數據頻寬和更低的成本。EigenLayer 的旗艦產品之一是 EigenDA，它能夠將以太坊每秒 80 KB 的數據頻寬提升到 15 MB，增加近 200 倍。這對於需要大量資料可用性（DA）的 rollup 等應用非常有用。

7) 結算層：這些是用於在不同的執行環境之間進行結算的協議，可以利用 EigenLayer 的安全性來實現模組化區塊鏈生態系統的互操作性和共享流動性。除其他優點外，它們允許不同的執行環境結算到同一層。為了避免模塊化生態系統的分裂，由此產生的互操作性和共享流動性效應是非常重要的。這是成就完全去中心化的 rollup 定序器的另一個組成部分，因為結算層是解決爭端的地方。

專案操作流程

當前使用者想要體驗並互動 EigenLayer，可通過流動性再質押和原生再質押等兩種方式進行操作，二者之間的區別在於後者適用於自主執行驗證節點的質押使用者。

1. 流動性再質押

當前階段，EigenLayer 共支援三種流動性質押衍生代幣，分別為 Lido stETH （stETH）、Rocket Pool ETH（rETH）和 Coinbase Wrapped Stakingd ETH（cbETH）。出於穩定考慮，EigenLayer 暫時對協議的 TVL 以及單筆存款數額均做了限制。TVL 方面，三種資產 stETH、rETH、cbETH 的限制均為 1.5 萬個代幣（合計約 4.5 萬 ETH），單筆存款金額方面，則要求使用者每次只能存入 32 枚代幣。

在進行操作之前，使用者需要先行準備一定數量的 stETH、rETH 或 cbETH。

以最常用的 stETH 為例，在專案官網點選 stETH 一欄後，即可跳轉至相應的再質押頁面。接下來，使用者需要輸出想要再質押的 stETH 數額，點選「Next」，完成授權（這裡會提示「自定義支出上限」，選最大就好）以及確認兩筆交易後，看到「Deposit Successful」即為再質押成功。

回到主頁後，可以直接跟蹤自己再質押的 stETH 獎勵變化情況。

完成再質押之後，我們也可以通過解質押取出自己的資產，具體方式是在特定代幣的再質押頁面選擇「UnStaking」。關於解質押有一點需要注意，從 EigenLayer 中提取資金需要經過 7 天的安全期，因此必須至少等待 7 天才能提取資產。

2. 原生再質押

與流動性再質押不同，原生再質押需要自主執行驗證節點，因此對於使用者而言技術門檻以及資金門檻均相對較高（也是 32 ETH，但流動性再質押未來會放開限製，這個則是以太坊主網質押的硬要求，以後目測也不會變）。

對於該方式，EigenLayer 也設定了 9600 ETH 的 TVL 限制，但目前僅存入了 8832 ETH（換算下來有 276 個地址進行了存款），還有一點空間。

對於正在自主執行驗證節點，且想要通過該方式進行再質押的使用者來說，可以參考官方文件所給出的教程內容，將驗證器的提款憑據分配至 EigenPods 地址。具體的存款操作共有四步。

首先還是進入專案官網，連結錢包。
然後需要點選「Create EigenPod」來建立一個 EigenPods，成功後點選「Pod Details」可獲取該 EigenPods 的具體地址。
接著，使用者需要將 Beacon 鏈上的取款憑據（完成這一步，需要先執行以太坊驗證節點）配置至該 EigenPods 地址。
最後，也可以回歸主頁，即時檢測自己的再質押獎勵變化情況。

項目數據

1. 再質押數據

根據 EigenLayer 官網的資料，截至 2023 年 8 月 1 日，EigenLayer 已經有 10 個支援的模組，並且有 55670.57 ETH 被再質押。這些模組包括 EigenDA、The Graph、 Chain link、tBTC、API3、Gravity Bridge、Threshold ECDSA、iExec 等。

這些模組涵蓋了資料可用性層、預言機網路、橋、閾值加密方案、可信執行環境等多種型別，展示了 EigenLayer 的廣泛適用性和相容性。這些模組也是區塊鏈領域中最優秀和最知名的專案之一，展示了 EigenLayer 的高品質和高水準。

這些數據說明 EigenLayer 已經取得了一定的成績和影響力，也說明 EigenLayer 還有很大的發展空間和潛力。

2. 社群數據

截至 2023 年 8 月 1 日，EigenLayer 在社交媒體平臺上的表現很好，顯示項目熱度很高。目前，EigenLayer 的 Discrod 帳戶已經吸引了超過 12.6 萬的關注者，日線上人數超過 7300 人，成為最受歡迎的渠道之一，同時，推特更新互動頻繁。

行業空間及潛力

賽道分析

1. 專案分類

EigenLayer 是一個區塊鏈基礎設施平臺，專注於 ETH 的流動性質押領域，細分為 ETH 再質押賽道。

2. 市場規模

根據 Staking Rewards 的資料，截至 2023 年 8 月 1 日，全球質押市場的總價值（TVL）為 1.22 兆美元，其中以太坊佔據了最大的份額，達到了 4030 億美元。其他主要的質押網路包括 Solana、Cardano、Polkadot、Avalanche、Cosmos 等。

根據 DeFi Llama 的資料，截至 2023 年 8 月 1 日，全球質押市場的總價值（TVL）為 201.4 億美元，其中 Lido 佔據了最大的份額，達到了 147.4 億美元。Lido 是一個流動性質押協議，允許使用者將 ETH 質押到以太坊 2.0 網路，並獲得等價的 stETH 代幣，可以在 DeFi 市場中使用或再次質押。其他主要的再質押協議包括 EigenLayer、Tenet 等。

3. 核心競爭因素

質押規模：資產規模是指質押池中的質押總額。我們認為，一個優秀的質押平臺應該具備較高的資產規模，以體現其穩定性和信譽度。

安全性：保護使用者資產安全是質押類專案最重要的目標，再質押專案需要保證使用者的資產不會因為智慧合約漏洞、驗證者不當行為或駭客攻擊而遭受損失，因此需要採用高水平的安全措施和風險管理機製，如多重簽名、防火牆、保險、懲罰等。

收益率：再質押專案需要提供高於單一質押的收益率，以吸引使用者參與，因此需要優化質押策略、分配收入和獎勵、利用複利效應等方式，來增加使用者的資本效率和回報率。

流動性：再質押專案需要解決質押資產的流動性問題，以便使用者可以隨時加入或退出質押，或者將質押資產轉移到其他協議或平臺，因此需要提供流動性質押代幣、流動性挖礦、借貸市場等服務，來提高使用者的流動性和自由度。

生態系統：再質押專案需要建立強大的生態系統，以支援多種 PoS 網路和協議的驗證服務，從而提高網路的安全性和去中心化程度，同時也為使用者提供更多的選擇和機會，因此需要與其他區塊鏈平臺、DeFi 應用程式、Layer 2 協議等進行合作和整合。

4. 競爭專案

EigenLayer 是再質押領域的先驅者和創新者，它的再質押賽道目前還沒有明顯的競品，作為一個創新的概念，還沒有被其他協議完全複製或模仿，市場還處於起步階段，參與者較少。

不過，EigenLayer 的再質押賽道可能會面臨一些潛在的競爭或挑戰，比如：

其他 LSD 協議可能會開發自己的再質押功能，比如 Lido Finance，Rocket Pool 等。
其他資料可用性和治理服務協議可能會開發自己的 LSD 功能，比如 The Graph，Aragon 等。
其他 Layer 2 或跨鏈協議可能會開發自己的安全和信任網路，比如 Polygon， Cosmos 等。

同時，由於 EigenLayer 主要採用 LSD 作為質押品，市場上的 LSDFi 專案也會搶佔 LSD 的市場份額。我們當前就以這個賽道的專案作為競品。

1) LSDFI 簡介

LSDFi 是指在流動性質押衍生品（LSD）的基礎上構建的 DeFi 協議。通過提供額外的收益機會，LSDFi 協議讓 LSD 持有者可以利用他們的資產並最大化收益。 LSDFi 協議在過去幾個月裡經歷了快速的增長，受益於流動性質押的普及。目前最受歡迎的 LSDFi 協議的總鎖定價值（TVL）已經超過了 4 億美元，LSDFi 的增長勢頭包括 ETH 質押的增長，以及目前 LSDFi 的低滲透率。目前 LSDFi 協議的 TVL 只佔可達市場的不到 3%。

LSDFi 的一些典型協議包括 Lybra Finance, Gravita Protocol, Curve Finance, Alchemix, Unsheth, Origin DeFi, Asymetrix, Pendle 和 FlashStaking 等。

2) 資產規模對比

目前，LSDFi 的可抵押藍籌抵押品包括 stETH、wstETH、rETH 和 cbETH 等，它們都是 LSD 的衍生品，代表了不同的 LSD 協議。LSDFi 的總鎖定價值（TVL）已經超過了 4 億美元，顯示了 LSD 強大的流動性需求。

EigenLayer 當前支援的再質押品包括 stETH、rETH 和 cbETH，EigenLayer 的總鎖定價值（TVL）為 1.03 億美元（55709 ETH），佔 LSDFI TVL 約 25.75%， EigenLayer 還有很大的增長潛力。

3) EigenLayer 的再質押和 LSDFI 相比的相同點和不同點

EigenLayer 和 LSDFi 都是基於 LSD 的創新協議，它們都可以讓 LSD 持有者獲得額外的收益和治理權。不同點主要來自安全性方面：EigenLayer 可以讓 LSD 共享 ETH 的信任層，提高 LSD 專案的安全性和可用性，同時通過一個開放的市場來匹配 LSD 持有者和需要安全和信任的協議或服務，並且讓 LSD 持有者自定義他們的再質押條件和風險偏好。

而 LSDFi 的 LSD 專案依靠自身的安全，而不是共享 ETH 的信任層。

通證經濟模型分析

1. 代幣總量及分配情況

EigenLayer 目前還沒有自己的代幣，但是有可能在未來發行。保持關注。

2. 代幣價值捕獲

通過對 EigenLayer 專案的分析，如果 EigenLayer 發行代幣，代幣價值可能通過以下幾個方面來捕獲：

治理：讓代幣持有者可以參與到 EigenLayer 的協議引數和方向的決策中。
收益：讓代幣持有者可以分享 EigenLayer 的協議收入和獎勵，比如來自於再質押的協議或服務的費用和獎勵。
抵押：讓代幣持有者可以用 EigenLayer 的代幣作為抵押品，參與其他協議或服務的安全和信任中

3. 代幣核心需求方

通過對 EigenLayer 專案的分析，EigenLayer 的代幣核心需求方可能有以下幾類：

LSD 持有者：他們可以通過 EigenLayer 來再質押他們的 LSD 到其他協議或服務中，從而獲得雙重的收益和治理權。
需要安全和信任的協議或服務方：他們可以通過 EigenLayer 來利用 ETH 的信任層，從而降低他們的安全成本和風險。

初步價值評估

核心問題

專案處在哪個經營週期？是成熟期，還是發展的早中期？

EigenLayer 是一個相對較新的專案，它於 2021 年成立，並於 2022 年 5 月完成了種子輪融資，2023 年 2 月完成了 A 輪融資。EigenLayer 目前推出了第一階段主網，EigenLayer 的下一階段將引入 Operator，他們將負責為基於 EigenLayer 協議構建的 AVS（主動驗證服務）執行驗證任務，當前支援 10 個模組。EigenLayer 所面向的市場規模和潛力都很大，但也存在比如技術難度、生態相容性、市場競爭性等問題和風險。EigenLayer 需要不斷地進行技術創新、生態建設、市場推廣等工作，才能實現其專案願景和目標。因此，EigenLayer 還處在發展的早期，還有很大的發展空間和潛力。

專案是否具備牢靠的競爭優勢？這種競爭優勢來自哪裡？

創新性：EigenLayer 引入了再質押這一新的加密經濟安全原語，使得以太坊共識層的質押者可以選擇驗證其他模組，並獲得額外的收入和影響力。這一機製在區塊鏈領域中是前所未有的，也是未來發展的趨勢和方向。
技術優勢：EigenLayer 利用了以太坊共識層的質押者作為驗證者，從而提供了高度的去中心化和安全性，避免了中心化服務商或自有代幣的信任風險。
EigenLayer 為質押者和模組提供了一個自由市場機製，使他們可以根據風險和回報進行選擇和支付，從而提高了效率和靈活性，避免了僵化的治理結構。
擴充套件性：EigenLayer 支援多種型別和層次的區塊鏈技術，包括共識協議、資料可用性層、虛擬機器、守護者網路、預言機網路、橋、閾值加密方案、可信執行環境等。這些技術都是區塊鏈領域中最重要和最活躍的技術之一，也是未來發展最具潛力和前景的技術之一。EigenLayer 可以為這些技術提供安全性、可擴充套件性和互操作性等基礎服務，從而促進區塊鏈應用程式的創新和多樣性。
影響力：EigenLayer 擴充套件了以太坊的信任網路，使任何系統都可以吸收以太坊池安全性，從而增加了以太坊的價值和影響力。EigenLayer 也吸引了一些區塊鏈領域中最優秀和最知名的專案作為其支援的模組，例如 The Graph、Chain link、 tBTC、API3、Gravity Bridge 等。EigenLayer 還獲得了一些區塊鏈行業中最權威和最有影響力的投資機構和人士的支援和認可，例如 Blockchain Capital、 Coinbase Ventures、Spencer Bogart 等。

專案在運營上的主要變數因素是什麼？這種因素是否容易量化和衡量？

再質押量：再質押量是指通過 EigenLayer 再質押的 ETH 或流動性代幣的數量，它反應了質押者對 EigenLayer 的信任和參與程度，也反應了 EigenLayer 的市場佔有率和收入規模。再質押量越高，說明 EigenLayer 越受質押者的歡迎和支援，也說明 EigenLayer 越有競爭力和影響力。再質押量是一個容易量化和衡量的因素，可以通過 EigenLayer 官網或其他資料平臺獲取。
支援的模組數：支援的模組數是指通過 EigenLayer 獲取驗證節點的能力和介面的軟體模組的數量，它反應了模組對 EigenLayer 的需求和選擇程度，也反應了 EigenLayer 的生態相容性和服務範圍。支援的模組數越多，說明 EigenLayer 越能滿足模組的需求和期望，也說明 EigenLayer 越有擴充套件性和多樣性。支援的模塊數是一個容易量化和衡量的因素，可以通過 EigenLayer 官網或其他資料平臺獲取。
驗證服務質量：驗證服務質量是指 EigenLayer 為模組提供驗證服務的效果和水平，它反應了 EigenLayer 的技術能力和使用者體驗，也反應了 EigenLayer 的價值捕獲和價值創造。驗證服務質量越高，說明 EigenLayer 越能保證模組的安全性、可擴充套件性和互操作性，也說明 EigenLayer 越能提供優質的服務和體驗。驗證服務質量是一個不太容易量化和衡量的因素，但可以通過一些指標或標準來評估，例如驗證節點的數量、分佈、穩定性、響應速度、正確率、費用率、獎勵率、罰沒率等。

專案的管理和治理方式是什麼？

EigenLayer 使用了一個基於聲譽的委員會進行治理，該委員會由以太坊和 EigenLayer 社群中的知名人士組成。該委員會將負責對 EigenLayer 合約進行升級，審查和否決罰沒事件，並允許新的 AVS 進入罰沒審查過程。

AVS 可以利用這個委員會來向 EigenLayer 中的再抵押者保證他們不會受到惡意罰沒或錯誤罰沒。同時，AVS 開發人員可以對與 AVS 相關的程式碼庫進行實際測試。一旦成熟並獲得再質押者的信任，AVS 就可以停止使用委員會作為後備。AVS 在 EigenLayer 上面建立時可能需要委員會進行安全審計和其他儘職調查，包括檢查驗證者為 AVS 服務的系統要求等。

SWOT 分析

專案優勢（Strengths）

三位一體的收益：通過 Eigen layer 提出的再質押方案，流動性 Token 除了在以太坊系統捕獲收益外，在其他跨鏈橋、預言機等也能獲得收益，如果後續推出 lsdETH 的 LP 質押，可以做到收益三位一體：質押以太坊收益、合作項目方節點構建、驗證的 Token 獎勵、流動性 Token 質押 DeFi 組 LP 的獎勵。

對於使用者來說，這也是一個額外的增值機會，它與流動性質押衍生品相結合，可以顯著提高網路的資本效率。

增加市場效率：解鎖 LSD 和 LP 代幣的流動性，為 DeFi 行業提供更多的資產選擇和組合。通過在 EigenLayer 公開市場上租用以太坊的安全性，新協議可以節省內部引導和維護的成本。

增強網路安全性：增加使用流動性質押的網路的安全性，讓更多的資產被質押，從而提高網路的價值和抗攻擊能力，促進以太坊的經濟安全性以及為應用協議提供的安全性，形成良好的正回饋。

降低專案方門檻：新的區塊鏈專案需要建立自己的信任層，保證資料和資金的安全。這需要花費很多時間和金錢，也增加了上線的難度。如果能利用以太坊信標鏈的質押作為信任層，就能降低成本和門檻，提高核心功能和使用者體驗。