在加密世界，四年是一個很重要的周期，它由比特幣的減半來定義。如今，這一周期效應依然是加密領域的重要 MEME，依然影響著人們的決策。本文由專欄作者 藍狐筆記 撰稿，不代表動區立場。
今天聊的是在這個四年周期下 ETH 的變化。ETH 是以太坊的原生代幣，2017 年的 ETH 和 2021 的 ETH 正在發生質的變化。
從播種到收穫
2017 年以太坊基本上沒有什麼實質生態，2017 年以太坊火的是首次代幣發行 ICO。
當時以太坊的主要用例就是首次代幣發行的融資，幾乎大多數的項目都只是概念，人們基於概念投資或投機；而這種泡沫來勢迅猛，但去也洶湧。
當然，2017 年的泡沫並非一無是處。
2017 年的牛市讓很多人看到區塊鏈和以太坊的潛力，看到除比特幣之外，還有其他區塊鏈的機會。同時，在這個時期，有一些項目獲得了融資，並堅持下來，為未來的以太坊生態繁榮打下基礎。像 Chainlink、Aave、MakerDAO、Kyber、Loopring 等不少項目都是在那個時期獲得了發展的資金。
因此，2017 年前後是以太坊生態的播種階段。
在瘋狂的泡沫中，大多數項目煙消雲散，但有一些優秀的團隊，在以太坊的大地上播下了種子，並開始生根發芽。
因為當時以太坊生態並沒有實際的價值支撐，在瘋狂的首次代幣發行泡沫退去之後，隨之而來的大規模下跌。不過，經過了幾年的探索，如今的 ETH 已經有了堅實的生態支撐；其中最大的支撐就是 DeFi 生態的形成，目前整體 DeFi 市值超過 160 多億美元，有些協議有一定規模的用戶、交易量和費用收益。
而對於 ETH 本身來說，大多數 DeFi 協議都鎖定了不同規模的 ETH ， ETH 已經從融資媒介蛻變為底層的價值資產。
如今 DeFi 對 ETH 形成強大需求：
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DeFi 中鎖定的 ETH 總量達到 660 萬個
DeFi 中鎖定了大量的 ETH ，達到 660 萬個，按照筆者截稿前的價格計算，價值超過 34 億美元。
除了以太坊， DeFi 整體鎖定的資產量 128 億美元。
DeFi 正在形成對 ETH 越來越大的需求，在 Unswap 上，流動性最好的是 ETH （WETH ），交易量最多依然是 ETH 。隨著 DeFi 向縱深發展，例如去中心化選擇權等， ETH 在 DeFi 中的需求只會越來越多。
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DeFi 生態的用戶
目前 DeFi 用戶接近 100 萬左右，這裡包括 DEX 、借貸、衍生品、保險、穩定幣、聚合器等等，這些都是真正在使用產品的用戶。
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DeFi 推動下的以太坊的交易費用
以太坊的交易費用在 DeFi 推動下，逐漸形成對其他協議和項目的碾壓之勢。
目前以太坊年化捕獲費用高達 7.6 億美元，僅次於比特幣的 7.7 億美元。
此外，費用靠前的協議和項目基本上都是 DeFi 領域的，隨著 DeFi 的發展，這個趨勢只會增強。
而 EIP-1559 提案未來若實施實施，這意味著 ETH 將有機會捕獲以太坊的費用收益，它會減少 ETH 的通脹率，甚至在一定臨界點帶來通縮的可能性。
延伸閱讀：手續費改革｜以太坊開發者：如果EIP-1559早通過，過去一年就可「銷毀近100萬枚ETH」
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以太坊逐漸成為承載各種資產的首要陣地
由於以太坊上蓬勃發展的 DeFi ，它形成了對其他各種資產的虹吸。
其中包括加密領域的頭號選手比特幣，如今在以太坊上流通的 BTC 超過 15 萬個，價值超過 26 億美元，而這還只是開始。
此外，在以太坊上流通的穩定幣也超過 160 億美元。
隨著以太坊 DeFi 協議越來越多，流動性越來越好，安全性越來越強，它還會虹吸更多的比特幣和穩定幣，且隨著 Layer2 的發展， DeFi 可以容納更大量的資產規模，這會形成對 ETH 和其他資產的更大需求。
目前 DeFi 上鎖定 130 多億美元的資產，而 ETH 價值 600 多億美元，將來在 DeFi 上鎖定上千億美元資產時， ETH 只有成為更大規模的資產才能容納這些資產的流通，才能為它們提供足夠的安全。
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DeFi 對 CeFi 形成實質競爭
如今的 DeFi 正日趨成為 CeFi 的實質對手，這在交易領域率先表現出來。
如今 DEX 從今年以來的交易總量高達 890 億美元，在過去一周的交易量超過 50 億美元，雖然跟 CEX 相比還有很遠距離，但是這種競爭的趨勢已經顯現出來了。
加密借貸方面，Compound 目前鎖定資產量高達 15 億美元，Aave 高達 13.5 億美元，其中分別鎖定的 ETH 高達 110 萬個和 39.2 萬個。
此外，衍生品方面， Synthetix 、 UMA 在繼續，還有 Hegic 的去中心化選擇權；保險領域的 Cover、Nsure 以及 NXM 在發展；聚合挖礦領域的 YFI 正在極速演化，不斷推出各種 DeFi 產品；甚至還有 NFT 跟 DeFi 的結合，如 MEME 等。
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DeFi 生態的繁榮，促進以太坊的演化，讓 ETH 逐步成為 DeFi 領域最重要的底層資產，從這個角度， ETH 從 2017 年的融資工具逐步演化成為有實質可持續需求的底層資產。
從加密商品到生產性資產
人們常說， BTC 是數位黃金，而 ETH 是數位石油。
如果回到 2017 年， ETH 是名不符實的。但如今， ETH 逐步演化出跟 BTC 不一樣的加密資產特性。
就目前而言， BTC 在加密世界中是獨一檔的存在，其地位不可撼動，因為它在「價值儲存」領域幾乎沒有競爭對手。比特幣由於其廣泛的社會共識、PoW 機制、不可增發的硬上限、安全性等諸多特性，它逐漸成為數位黃金，在價值儲存領域逐漸擴大其優勢。
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但真正的對手來自於不同的領域。
以太坊是智能合約平台，它一開始並沒有想要成為加密貨幣（coin），而更多是一種 token，服務於世界電腦的最初夢想。
但如今以太坊上發生的結算已經跟比特幣相差無幾，以太坊成為不亞於比特幣的世界結算層。2017 年的 ETH 跟 BTC 一樣都是通過 PoW 機制生成的加密貨幣，但在 2021 年有一部分 ETH 是通過 PoS 生成的。
這意味著 ETH 可以成為生產性資產， ETH 本身可以生成更多的 ETH 。
這看似簡單的變化，但帶來深遠影響。
延伸閱讀：ETH 2.0｜PoS 質押帶給以太坊的深遠影響，以及 ETH 的屬性變化
ETH 從加密商品演化成為生產性資產，在解決以太坊公鏈安全性的同時， ETH 跟協議本身的融合度極大提升，從 PoW 的外化轉向了 PoS 的內化，這意味著 ETH 不再主要是礦工拋售套現利潤的對象，更是獲取更多利潤的生產性資料。
這意味著對 ETH 會產生大規模的需求。
按照當前 ETH 的回報率看，短期內達到 DeFi 鎖定 ETH 的級別問題不是很大，在不會很長時間內， PoS 質押中的 ETH 估計會超過 500 萬個。隨著錢包和交易所推出 ETH 2.0 的質押服務，有可能會鎖定超過 2,000 – 3,000 萬個 ETH ，而 ETH 當前總量大約 1.13 億個。
在經過較長時間後，尤其是各種質押門檻的降低和解決流動性問題之後，PoS 質押網路中 ETH 鎖定量有可能達到 20 – 30% 左右，甚至更高，而這還不包括 DeFi 中鎖定的 ETH 。
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