下一個大問題：Libra 算不算證券？前美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席認為它是

前美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席格里·根斯勒（Gary Gensler）表示，Facebook 的《Libra》是一種證券，同時又與銀行業類似。

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據根斯勒的提交給眾議院金融服務委員會的書面證詞中指出，Facebook 最近推出的加密貨幣支付計畫看起來像是一種投資載具（investment vehicle），而《Libra》甚至可能與某些銀行業結構相似。

根斯勒除了曾在2009年至2014年擔任 CFTC 主席，也曾在美國財政部擔任要職，他將會出席今日台灣時間晚間舉行的美國眾議院金融服務委員（House Financial Services Committee）聽證會，擔任針對「Libra 潛在影響」小組討論的專家見證人。

Libra 有兩種代幣，都算證券

根斯勒指出，Libra 本身的目的是作為一種穩定幣，其價值與一籃子主權貨幣和政府債券掛鉤。而 Libra 協會的成員，負責監督 Libra 發行後的後續發展，這些成員同時也會得到另一種證券型代幣——「Libra 投資代幣（Libra investment token）」，這種代幣會隨著 Libra 的成長而增值。

Libra 白皮書中寫道：

這些儲備將被如何投資？

Libra 的用戶不會從儲備中收到回報。該儲備將投資於低風險資產，隨著時間的推移將產生利息。這筆利息的收入將首先用於支持協會的運營支出，為生態系統的成長和發展提供資金、向非營利組織和多邊組織提供資助、工程開發、研究等。

一旦這部分被支出後，其餘部分的回報將用於向 Libra Investment Token 的早期投資者支付股息，以獲得他們的初始投資。由於儲備中的資產風險低、收益率低，早期投資者的回報只有在網絡成功，並且儲備規模大幅成長時才能實現。

毫無疑問，Libra investment token 透過儲備利潤作為回報，必當屬於一種證券，但根斯勒認為，這意味著 Libra 本身也看起來像一個「證券」：

按照目前的建議，Libra 儲備實質上是一種集合投資載具（pooled investment vehicle，又稱 pooled fund），至少應該由美國證券交易委員會（SEC）監管，並讓 Libra 協會註冊為投資顧問。

首先根斯勒表示，作為穩定幣的 Libra 被歸類為證券的原因，與 Libra Investment Token 被歸類為證券的原因相同，實際上 Libra 穩定幣「同為集合投資載具的一部分」，因此面臨與 Investment Token 相同的市場風險。

Libra 是 ETF？

事實上，根斯勒不是第一個認為 Libra 涉及證券的人，據華爾街日報報導，美國證券交易委員會（SEC）的工作人員正在研究由一籃子法定貨幣支持的 Libra，是否會被歸類為交易所交易基金（ETF）；此外，據The Block報導，美國國會山莊的工作人員也同樣在研究 Libra 是否符合證券，像是股票衍生品或ETF的定義。

而 ETF.com 的董事總經理戴夫·納迪格（Dave Nadig）也撰文指出，Libra 是「有史以來所提交最有趣的 ETF」。

《Libra》白皮書寫道，Libra 的用戶將要與所謂的「授權經銷商」進行互動，這些經銷商將參與主流法定貨幣和 Libra 的交換服務，法定貨幣用戶必須經由這些經銷商才能兌換 Libra 幣，納迪格認為，這與 ETF 中的創建（creation）/贖回（redemption）十分相似。

這些特性都可能導致 Libra 落入美國 SEC 的監管範疇中。

根斯勒在證詞中進一步表示，投資人保護在這個部分變得十分重要，就像國際債券基金，或是黃金、白銀或石油 ETF 一樣，他指出：「我也相信 Libra 代幣的每個授權經銷商，都需要成為註冊經紀-經銷商（broker-dealer）。」

根斯勒稱，Libra 的持有者可說是 Libra 儲備中的「第二類投資者」。