川普迷因幣釀美國憲法危機？富比士：$TRUMP恐遭SEC視為加密證券

即將就職的美國候任總統川普推出官方迷因幣 $TRUMP 的首創之舉已引發重大法律爭議。富比世今日發布專欄稱川普就職前運用其總統權力再加上加密貨幣權力發行個人迷因幣，已導致一場美國的憲法危機正在醞釀……
（前情提要：川普迷因幣$TRUMP「少不了老鼠倉」：發幣一分鐘買100萬鎂，已浮盈超1.1億鎂）
（背景補充：持續更新》川普迷因幣$TRUMP是詐騙嗎？市值超PEPE成第三大MEME、團隊佔80%代幣…）

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美國新任總統川普在其第二次就職典禮前 4 天推出官方迷因幣 $TRUMP ，這項史無前例的操作引爆市場轟動的同時，也震驚了美國政治和金融界。

不過，美國總統就職前發行迷因幣、以及代幣總量高達 80% 是由川普集團附屬公司持有的事實，連日來引發激烈的利益衝突與法律爭議。

富比士今（20）日就發佈專欄表示，川普就職前運用總統權力再加上對加密產業的影響力發行個人迷因幣，導致一場美國的憲法危機正在醞釀。文章開頭便質疑：

雖然加密貨幣愛好者將此（川普發行迷因幣）視為數位資產的分水嶺，但此次發行引發了關於總統權力、證券法和市場誠信交織的深刻法律問題。這不僅關係到加密貨幣監管的未來，也關係到數位時代政治職位和私人企業之間界線的基本問題。

川普迷因幣逃不過被SEC視為「證券」？

作為奧克蘭大學法律與科技系主任與律師的作者 Alexandra Andhov 指出川普官方迷因幣很可能會在豪威測試中構成「證券」。她表示，儘管川普團隊在免責聲明試圖將代幣定位為「支持表達」而非證券，但有幾個因素表明它可能被歸類為證券：

金錢投資：大眾使用法幣或其他加密貨幣購買代幣顯然滿足了第一點。
投資於共同事業：80% 的所有權集中在川普關聯實體（CIC Digital LLC 和Fight Fight Fight LLC）中，再加上計劃在三年內從 2 億個代幣擴展到 10 億個代幣，這表明投資者的命運交織在一起。
預期通過他人的努力獲利：發行時間恰逢就職典禮前四天，顯示利潤與川普的政治地位息息相關；價格劇烈波動（20 美元至 70 美元）表明投機性投資預期；川普集團對代幣供應和行銷工作的積極管理
儘管免責聲明試圖將代幣描述為「不打算成為……投資機會」，但鑑於法院和監管機構對加密資產一貫採取實質重於形式的做法，這一做法似乎不夠充分。

延伸閱讀：SEC公布標準：如何用豪威測試 Howey Test 判斷加密資産為證券？

$TRUMP 代幣結構暗藏法律風險

CIC Digital LLC 和 Fight Fight Fight LLC 控制著 80% 的代幣供應量；
計劃在三年內發行 8 億個額外代幣，這意味著潛在的稀釋風險；
該免責聲明試圖將代幣與政治職位區分開來，但這似乎與時機和行銷策略不一致；
Meme 幣沒有經濟或交易價值，通常被視為投機交易的手段。
川普在自家「Truth Social」平台和 X 上發布的消息中公佈了所謂的迷因幣，旨在利用某個人物、運動或病毒式網路趨勢的流行。
SEC 一再強調，「迷因幣」或「支持表達」等標籤不能凌駕於投資計畫的經濟現實之上。

監管疑慮

作者認為，儘管 SEC 領導層即將迭代，從川普屬意主張放鬆監管的 Paul Atkins 取代大鷹派 Gary Gensler，預示著加密貨幣監管方式即將發生重大轉變，然而基本的法律原則保持不變，SEC 主席的個性和政策偏好不能凌駕於既定的證券法之上。

最高法院的豪威測試是 75 多年來證券監管的基石，超越了個別政府和政治任命。儘管在新的領導下，SEC 的執法重點可能會發生變化，但其適用豪威測試的法定義務仍然不變。這種評估投資計劃的持久框架獨立於任何主席的加密友好立場或行業聯繫。

SEC 必須履行其職責，根據經濟實質而不是形式來執行證券法。在 $TRUMP代幣這樣的案例中，這種緊張關係變得特別嚴重，因為政治關係和市場熱情不能使代幣的發行免受基本證券法分析的影響。

商業與政治權力的交會

作者直言 $TRUMP 代幣的推出不僅代表川普商品帝國的另一個擴張，也意味著其政治權力與私人企業的混合程度空前加劇。川普這項加密貨幣項目創造了直接的經濟激勵，甚至可能會影響總統的政策制定。

川普家族成員透過加密貨幣項目 World Liberty Financial 的參與又增添了一層複雜性，這是創建由家族企業控制的金融工具，該工具可以直接受益於總統的決策，特別是在加密貨幣監管和政策方面。

從銷售品牌商品到上任前推出加密貨幣的進展代表著潛在利益衝突的顯著升級。雖然銷售川普品牌的產品可能會引發道德問題，但控制一種其價值可能直接受到總統政策影響的金融工具會在公共責任和私人利益之間產生更嚴重的衝突。

$TRUMP 的推出在加密貨幣社群內造成了分裂。雖然有些人慶祝它成為主流採用的分水嶺，但其他人則認為這是一個危險的先例。這種兩極化反映出人們對政治權力和加密貨幣市場交叉點的更深層的擔憂。該代幣價格在推出後的 48 小時內大幅波動並隨後下跌，證實了業界對市場操縱的擔憂。