隨著 NFT 狂潮橫掃全球，對於它的相關研究與應用也逐漸成為討論的話題。NFT資產可能具有極高的價值，但缺乏流動性，ShardingDAO、Unicly、Alchemy 均通過衍生品來提供流動性。本文將帶讀者從三種 NFT 協議去看他們如何嘗試將不可分割的 NFT 抵押生成易於流通的 ERC20 代幣。
（前情提要：乾貨｜比較10家「主流 NFT 交易平台」，新手玩家怎麼選擇？）
（事件背景：解讀｜NFT市場的下個大勢玩法：碎片化，但被多次示警可能被視為「證券」？）
非同質化代幣 NFT 近來知名度大增，然而卻也衍生資產缺乏流動性、難以推出公認價格等議題。讓我們觀察 ShardingDAO、Unicly、Alchemy 三種協議，如何嘗試通過衍生品的形式，將不可分割的 NFT 抵押生成易於流通的 ERC20 代幣。
ShardingDAO
ShardingDAO 是建立在以太坊和 BSC 上的 NFT 分解、合成協議。用戶可以將 NFT 分割為標準的 ERC20 代幣，從而在 Uniswap 等去中心化交易所上交易。
收藏家也可以通過質押碎片化的代幣，並在協議中發起收購要約來獲得整個 NFT 的所有權，若要約通過則可獲得對應的 NFT。
碎片化
NFT 所有者均可在協議中質押自己持有的 NFT，以鑄造 ERC20 的分片代幣，創建者需設定 ERC20 代幣的名稱、符號以及最低認購金額。
經過 7 天的認購期，如果達到最低認購額，則可以最終發行 ERC20 代幣；如果認購失敗，需要手動贖回已抵押的加密貨幣。
在成功認購後，協議會扣除 5% 的分片代幣以及 5% 的銷售收入，用於在二級市場中提供流動性。NFT 的原始所有者獲得 95% 的銷售收入以及 5% 的分片代幣，90% 的分片代幣將按比例分發給認購者。
流動性挖礦
協議已經扣除用於初始添加流動性的資金與分片代幣，用戶質押分片代幣的 LP 代幣可參與挖礦，以獲得 SHD 代幣獎勵。
只有 TVL 排名前十的池子才能獲得挖礦獎勵，獎勵在這些池子間平均分配。如果有新的池子符合條件，則可選擇一個前十的池子進行比較，倘若 TVL 超過該池，則可替換掉該池的排名，並開始獲得挖礦獎勵。
挖礦分為兩個階段，第一個階段從 2021 年 3 月 23 日開始，為期 21 天，分給以太坊和 BSC 單幣質押者。第一階段結束後，4 月 13 日開始第二階段，為分片代幣提供流動性。開發者 DAO 將分享 20% 的挖礦獎勵。
買斷要約
持有 15% 以上分片代幣的用戶可以發起要約收購剩下的代幣，以贖回完整的 NFT。要約發起人需要設定一個收購價（高於當前市場價），並質押自己擁有的分片代幣，以及收購剩下的分片代幣所需要的費用。
若除要約發起人質押的代幣外，剩下的分片代幣的持有者中，投反對票的小於等於 25%，則收購要約有效。投票期限為3天，一旦收購成功，NFT 的所有權將轉移給要約的發起人，分片代幣將全部被銷毀。
協議獲得了注入初始流動性的 LP 代幣中的流動性資金，以及分片代幣對應的價值。收益的20%分給開發者 DAO， 80% 將存入平台資金。平台資金直接流入 Shangding Bar，在其中質押 SHD 代幣的人將獲得收益。
此外，ShardingDAO 中的挖礦還需要推薦連結，用戶必須要有邀請碼才能加入，加入後也能給別人發邀請碼。邀請關系將為挖礦提供助推作用。
Unicly
Unicly 是一個 NFT 的組合、分片及交易協議。Unicly 的整個流程和 ShardingDAO 比較接近，治理代幣 UNIC 分發更加公平，沒有融資，開發者獲得獎勵的10%。但 Unicly 的流動性解決方案並不是針對單個 NFT，而是 NFT 的組合。
uToken 的創建
任何擁有 NFT 的人都可以在 Unicly 上創建自己的 uToken，uToken 認為單個 NFT 的市值有限，通過對一組 NFT 的集合進行分片，uToken 的總體價值更高，能夠更有利於 NFT 資產的流動性。
因此，Unicly 允許用戶將任意數量的 ERC-721 或 ERC-1155 NFT 鎖定到智能合約中創建對應的 uToken。例如，現在協議中比較熱門的 uMASK，背後有數十個 Hashmasks 的 NFT；流動性最好的 uDOKI 背後有二十多個 Doki Doki NFT。
uToken 創建後，只有達到既定的條件才能贖回對應的NFT。但是，任何時候創建者都可以在組合中增加 NFT，這個過程只會提升 uToken 的價值，並不會損害持有人的利益，增加了協議的靈活性。
流動性
Unicly 本身並不幫助 uToken 的創建者進行初始銷售，也不從 uToken 的鑄造中獲得利潤。創建者必須自己為對應的 uToken 創建流動性，uToken 也由創建者自行銷售。為了支持 uToken 的交易，Unicly 創建了一個類似 Uniswap 的去中心化交易所，其中包含 uToken、ETH 以及穩定幣，UNIC 代幣的質押者可以獲得部分交易費用分成。
協議也會通過流動性挖礦的形式來激勵用戶提供 uToken 的流動性，但只有進入白名單的 uToken 才能獲得獎勵，治理代幣 UNIC 的持有人有權進行投票。
買斷
每當創建一種 uToken 時，創建者都需要設定好投票解鎖對應 NFT 組合的比例，uToken 的持有者可以投票解鎖對應的 NFT 組合。如 uDOKI 的解鎖比例為 51%，只有當超過 51% 的 uDOKI 持有者投票支持解鎖時，才能贖回對應的 NFT，uDOKI 的持有者根據持有比例獲得參與競價的 ETH。
雖然每一種 uToken 對應的是一組 NFT 藏品，但 Unicly 也允許收藏家對單個 NFT 藏品進行出價。在 NFT 組合解鎖時，每一個 NFT 的最高出價者都將獲得對應的 NFT。
Alchemy
Alchemy 通過將 NFT 封裝為可替代、可流通、由去中心化自治組織（DAO）控制的 ERC20 代幣，從而允許原來的 NFT 持有人出售部分所有權、創建 NFT 集合並將不可分割的 NFT 轉變為流動性資產。
創建
Alchemy 允許 ERC721 代幣的所有者創建擁有相關 NFT 資產的 DAO，並由 DAO 的治理代幣控制相應的資產。治理代幣可以自由交易和轉讓，從而為 NFT 的所有權創造了流動性市場。治理代幣的所有者擁有投票權和 NFT 銷售的索賠權，治理代幣的價值代表了集合中 NFT 的價值。
買斷
每個 NFT DAO 都可以將買斷該 NFT 的價格設定為任意值，收藏家將對應的 ETH 轉入合同，就可以從 DAO 購買對應的 NFT。NFT DAO 治理代幣的持有者可以銷毀治理代幣以索取用於買斷的 ETH。
ALCH 代幣
每一次 NFT DAO 的買斷都將向 ALCH DAO 發送少量費用，並分配給 ALCH 金庫以及 ALCH 的質押者，ALCH 的持有者可以通過質押 ALCH 代幣來獲得費用。 ALCH 代幣的持有者也控制著 Alchemy 金庫，持有人可以通過投票決定如何使用這些資金來管理和發展協議。
Alchemy 將 20% 的代幣空投給了持有 NFT 的社群用戶，但截至目前，仍有大量用戶沒有領取，若在 4 月 18 日仍未被領取，剩餘代幣將用於拍賣，並將所得資金注入金庫。
總結
本質上， ShardingDAO、Unicly 和 Alchemy 都是將不可分割的 NFT 抵押後，鑄造為可分割與交易的 ERC20 代幣，降低用戶進入 NFT 市場的門檻。收藏家付出代價後，可以買斷、贖回 NFT。
ShardingDAO 與 Unicly 更專注於為優質的 NFT 藏品提供流動性，大部分的治理代幣分發給分片代幣的流動性提供者。但在 Unicly 中，每一種分片代幣背後的抵押品可以由多個 NFT 組成，有利於增加抵押品的價值，從而提供更好的流動性。
Alchemy 更重視分片代幣的治理，每抵押一種 NFT，都可以形成 NFT DAO，擁有更廣泛的治理權限。
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