算法穩定幣協議 Frax 在 2/15 日提出新提案，在未來預計將抵押品比率 （Collateral Ratio）升至 100%，而在今日此提案投票以 98% 贊成率通過，這也意味著 Frax 將從算法穩定幣的市場退役。
（前情提要：研究報告 | 算法穩定幣是什麼，有哪些類型？以UST、OHM、FRAX為例）
（背景補充：Terra成 CVX 最大 DAO 持有者，擬計畫與 Frax Finance 開創 4POOL 流動池）
算法穩定幣 Frax 論壇今日以 98% 贊成率通過未來將抵押品比率 （Collateral Ratio）升至 100%，意味著 Frax 算法穩定幣的市場定位將會退役，也象徵了算法穩定幣的時代已暫告一段落。
Frax 在 2021 年 Q4 就上線了 V2 大改版，將協議導入了算法自動做市機制 AMO（Algorithmic Market Operations Controller）的概念，近期在 LSD（ETH 流動性質押衍生品）賽道下也看到了 Frax 這匹新人黑馬一躍成為第三名。
延伸閱讀：LSD巨頭｜Lido、Frax 和 Rocket Pool 優劣分析，上海升級前該選誰？
Frax v1 算法機制
FRAX 是一個錨定 1美元的穩定幣，而另一個姊妹代幣Frax Shares (FXS) 則是協議中的治理代幣，負責捕獲協議內部收入和超額擔保價值，基本上是透過雙代幣的方式來協調價格。
為了使得 Frax 錨定 1 美元，協議的抵押率將根據 FRAX 的市場價格動態重新平衡。如果 FRAX 的價格高於 1 美元，則會降低抵押，減少抵押品比率。如果 FRAX 的價格低於 1 美元，則會增加抵押，增加抵押品比率。該協議始終以 1 美元的掛鉤兌現 FRAX 的贖回，但由於抵押品比率是動態的，它也需要持續調整 Frax Share 代幣（FXS）來為 FRAX 的贖回提供資金。
延伸閱讀：研究報告 | 算法穩定幣是什麼，有哪些類型？以UST、OHM、FRAX為例
算穩幣美夢破碎，FIP-188 提案救火
而在去年四月，算法穩定幣最火熱之際，因為 Terra 和 Frax 同時擁有大量 CVX，就有相互合作成為算法穩定幣聯盟，並導出大量激勵措施，在 4Pool 內創造出更深度的流動性，目標是打敗由 MakerDAO 領銜的 DAI 超額抵押派系，但隨著昔日的算法穩定幣風潮已不在，Frax 也將獨自從算法穩定幣走出另一條道路。
不像其他如 UST/LUNA 的完全算法支撐， FRAX 依靠算法調整的價格成分僅僅只有一部分，可以發現 FRAX 背後是由 92.5% 的儲備金支撐，剩下的 7.25% 才是由算法控制，但 Frax 社群當前仍覺得由雙幣算法支撐的部分並不可靠，在近期的 FIP-188 提案中，社群已同意未來將放棄雙幣算法機制部分，同時要將目標抵押率（除了雙幣算法的部分）提高到 100%，而其中當前的提案就以 AMO 為主來填補抵押缺口。
提案認為下一階段的增長需要增加 FRAX 的「貨幣」屬性，特別是使 FRAX 成為一種用戶樂於持有的資產，無需任何激勵，作為一種長期的價值儲存手段。
提案也強調不會賣出 FXS 來提高抵押品比率，而是隨著時間不斷積累讓 AMO 收益大到可以占比 100% 。與此同時之前的FXS 回購方案也先暫停，先將所有收益去完成 100% 抵押品比率的目標。
v2 引入算法做市機制 AMO
若將 Frax 視為一間「銀行」，這套 AMO 機制就是根據算法，參考目前 FRAX 的抵押率，把 FRAX 抵押池裡面的抵押物進行「再投資」創造收益以支持整個協議繼續發展，自動將「銀行」的抵押品和 Frax 穩定幣轉移到資本效率高的地方。
可以看到目前背後的儲備非算法部分全部來自於 AMO，Frax 目前已在運轉的 AMO：Collateral Investor、Curve AMO、Uniswap v3和 FRAX lending。
以下為這四種 AMO 做簡單的介紹 :
Collateral Investor：
透過運用抵押品中閒置資金的使用率來穩定整個系統的運作，其中將抵押品進行「再投資」的操作，就能透過與 Aave、Compound和 Yearn 的合作獲取更多可靠的長期收益，並讓 Frax Finance 的規模能夠穩定增長。
Curve AMO：
Frax 已部署自己的 FRAX3CRV 池，將閒置的 FRAX 和 USDC 抵押品為協議提供流動性並加強錨定。這樣的操作為 Frax 賺取 CRV 的交易費、管理費還可以獲得 CRV獎勵。
Uniswap v3：
受益於 Uniswap v3 版本允許用戶在特定價格範圍之間部署流動性，協議就可以使用 FRAX 和USDC 結合，在 Uniswap V3 上提供流動性，賺取交易費收入。
FRAX lending：
將 FRAX 直接放到大的 Defi 資金池中，例如 Compound 或 Aave 做放貸，用戶是通過支付利息而不是鑄造來得到 FRAX，協議還是可以從借款的利息支付中獲得收入。
可以從 v2 版本看出 Frax 的野心，Frax 將自己的穩定幣觸及各大 Defi 協議，目標是將穩定幣價值脫離龐氏結構的支撐，基本只要不脫鉤，它就會把背後的資產利用 AMO 效率提高，整個系統可以更加地穩定。
Frax 協議小結
而當前，FRAX 目前在穩定幣排名第五，市值 10 億美金，協議當前依靠 AMO 正在擴大在各大 Defi 協議的影響力。而除了穩定幣的用途以外，Frax 也有原生的 frxETH 收益部分，透過提供 ETH 質押（如Lido 旗下的 stETH ）獲取更多原生收益。
而社群也在近期引發新討論，建議協議每月最高購買 300 萬美金價值的 frxETH，但仍尚在討論階段，可推測的是未來是將通過 AMO 將 frxETH Valut 與 FRAX 組合，低息借貸給有需求的 frxETH，協議或許也可以因此擁有更多收益。
