比特幣如何在中美貿易戰中避險？

中美貿易戰逐漸升溫，而密碼貨幣資產公司 Grayscale 認為比特幣應該納入傳統投資公司的避險資產配置，截至目前，比特幣自五月份的投報率已經高達 108%，遠高於傳統避險資產。

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密碼貨幣資產公司灰階（Grayscale）8 月份發表了名為《透過比特幣在中美貿易戰避險》的報告，指出現在的投資公司配置在大型金融危機的避險功能並不好，該機構認為，比特幣應列入傳統投資公司在中美貿易戰中的避險資產配置之一。

金融危機全球化

經濟全球化造成世界各國的商品、技術、服務、人才、貨幣的流動是跨國、跨地區的，而這種流動性將世界變成幾乎統一的市場。各國在這個市場中將自身優勢發揮到最極致，市場的高度分工也讓全球的生產力最大化。

全球化除了帶來生產力大增的好處以外，同時也讓「金融危機全球化」。

由於各國實質部門發展的資金不再侷限於國內金融部門，這造成全球經濟市場上升的「自我強化」以外，同時也帶動金融危機的連動性。例如在 2007 年 10 月至 2009 年 3 月美國次級房貸，造成全球股市的崩跌。美國標普指數及其他知名指數的市值一夕之間蒸發一半。

流動性風險（Liquidity Risk）

該研究機構認為，流動性風險主要來自於兩種不平衡：1) 債務跟信用之間無法平衡；2) 投資人的投資組合無法平衡，這兩種風險導致資產之間的流動性不佳，市場成交量不足導致想賣卻賣不掉的風險，會進一步導致債務危機。

在橋水資本創辦人瑞・達利歐撰寫的《大債危機》一書中就認為，金融市場就像大富翁遊戲一樣（假設銀行有借貸功能），在一開始的時候，大家都想會和銀行借款，用現金購買土地，屬信用和債務同時擴張的時期。

到了遊戲尾聲的時候，這時候手中的現金開始償還債務，在借出貸款的信用不足以支付債務時，就會形成流動性危機，甚至會引發債務危機。

延伸閱讀：《世界經濟局勢緊張，「橋水基金」創辦人為什麼認為「比特幣」也是一種典範轉移？。》

在台灣經濟研究期刊第 24 卷就提到，「2008 年的金融危機，就是因為前一年美國次級房貸違約風暴，使得以這些信用不佳的房貸做連結的債券暴跌，造成發行這些衍生性商品的機構與購買這些商品的機構，面臨流動性風險。」

現在可能正處於 2008 金融危機以來最危險的時刻。因為全世界的債務是 250 兆美元，而去（2018）年全世界的 GDP 不過也才 87.5 兆美元，換言之，現在全世界的債務需要全世界的人不吃不喝工作三年才能還清。

– 全球債務總額、債務與 GDP 比，圖片來源：灰階投資公司 –

中美貿易戰造成流動性危機

中美貿易戰的開端雖然是在 2017 年，但是局勢升溫是在美國總統川普（Donald Trump） 2019 年 5 月宣布對 2000 億從中國進口美國的商品加徵關稅，從 10％提高到 25%；而中國也對美國實施報復性加徵關稅，對 600 億美元從美國進口中國的商品加徵 15% 的關稅。

在國際貨幣基金組織（IMF）的《中美貿易緊張局勢之影響》一文中指出，美國和中國分別為世界第一大、第二大經濟體。美國的 GDP 為 19.39 兆美元，佔全世界 GDP 近四分之一，而中國的 GDP 是12.27 兆美元，佔世界的七分之一。中美貿易戰升溫會危及金融市場、全球供應鏈的穩定，更會威脅世界從前次金融危機以後，逐漸創造的經濟復甦。

在貿易戰之中，加徵的關稅皆是轉嫁給廠商及消費者。美國勞工統計局發現從中國進口的價格數據進行的研究發現，收取的關稅收入幾乎完全由美國進口商承擔。美中貿易戰不但增加了消費者的購買成本，也增加了生產者的生產成本，這有可能會產生骨牌效應，讓全球資產的流動性減緩，造成流動性風險。