受市場影響，CoinFund 在 2022 年 4 月之後顯著降低了投資頻次，平均每月僅參投兩輪融資。本文源自 RootData 所著文章，由鏈捕手整理、編譯。
（前情提要： CoinFund談投資Worldcoin：除了ChatGPT之父，更看重WLD的全球願景..）
（背景補充： 分析》11家VC投資的專案，誰「空投機率」最高？）
2023 年是 CoinFund 重新聚焦 DeFi 及基礎設施的一年，強調了可擴充程式、互操作性和開發人員工具的重要性。
作為加密行業最全面的投融資資料庫之一，RootData 收錄了 5000 多名 Web3 行業投資者，超過 5700 筆投融資記錄，全方位呈現了加密行業的投融資趨勢。
基於這些資料，RootData 將對一系列知名風投基金進行分析，包括他們的發展歷程、投資偏好等資訊。本期的研究對象是 CoinFund。
CoinFund 簡介
CoinFund 是一個專注於加密貨幣的投資與研究機構，成立於 2015 年，總部位於紐約布魯克林，其最新確立的使命是擁護新網際網路的領導者。2016 年初，該基金以運營活躍的 Slack 社群、參與加密貨幣專案 Podcast 發表精彩言論而聞名，參與討論「胖協議假說」、加密貨幣價值捕獲、企業區塊鏈等話題。
根據 RootData 資料，CoinFund 第一筆公開投資發生於 2017 年 8 月，參與了 District0x 的 ICO 募資。此後，CoinFund 逐步加快投資頻率，並在行業內建立顯著聲譽。
2018 年，CoinFund 與洛克菲勒家族旗下的風投公司 Venrock 合作，被視為將傳統資本引入加密領域的領路人。Venrock 合夥人 David Pakman 表示，看到越來越多有經驗的創辦人和傳統科技企業進軍區塊鏈領域，希望與 CoinFund 合作並參與到各種加密貨幣經濟體和代幣專案的設計中。幾年後，David Pakman 亦加入 CoinFund 擔任管理合夥人。
CoinFund 現況
目前，CoinFund 團隊大約有 30 人，Jake Brukhman 是 CoinFund 創辦人兼 CEO，此前他在對沖基金 Triton Research 和亞馬遜等公司工作。大多數情況下，CoinFund 團隊會直接參與投資專案的設計過程，併為其投資組合公司提供網路服務、團隊時間和其他資源。
在基金規模方面，CoinFund 自 2021 年以來每年都會披露推出新基金，基金規模分別是 8300 萬美元、3 億美元、1.58 億美元。
根據 Rootdata 統計的資料，CoinFund 的公開披露的投資組合數量為 101 個，典型投資案例包括 Polkadot、Manta Network、Worldcoin、LayerZero、NEAR Protocol、Dapper Labs、Polygon、CoinList、Balancer、Archway、Secret Network、Acala 等，其中 CoinFund 在最早期進入的專案包括 Worldcoin、Internet Computer、CoinList、The Graph 等。近一年出手次數為 18 次，包括 Gensyn、Neutron、Manta Network、Hyperlane 等。
CoinFund 投資組合分析
從 RootData 收錄的 101 個投資組合專案來看，CoinFund 過去主要投資於基礎設施、DeFi、CeFi 和 NFT 等細分賽道。其中，基礎設施賽道專案佔比達到 37.6%，DeFi 和 NFT 分別為 14.8% 和 10.8%。
基於參投規模劃分，CoinFund 投資最多的區間在 100-300 萬美元之間，達到 27 筆，不過總體而言，CoinFund 在不同金額區間的投資數量分佈較為均勻，大多在 15 筆以上。
再從領投次數的視角而言，CoinFund 在統計範圍內的 106 個參投輪次中，共計領投 24 次，領投率達到 22%，這在所有加密風投機構中可以位居前十。同時，這也反應出 CoinFund 對所投資專案的堅定信念。
Jake Brukhman 在 2020 年的一次採訪中透漏 CoinFund 的投資邏輯是希望投資那些具備加密網路核心價值主張、與傳統產品相比具有高度競爭力的產品。運營 9 年，CoinFund 的投資邏輯並非一成不變，主要可分為 3 個階段。
熊市建設期
在 2017 年 ICO 浪潮之後的熊市中，CoinFund 意識到應該專注於新興領域，同時市場監管具有較大的不確定性，因此其投資策略調整為專注於 Web3 協議，同時避開 CeFi 服務。此外，其投資特點為高度篩選專案，但跟進多個輪次。
在 2017 年底之後的近 3 年時間裡，CoinFund 僅投資了 11 個加密專案，其中網際網路電腦網路 Internet Computer、NFT 實驗室 Dapper Labs、加密資料分析和研究機構 Messari 都獲得 CoinFund 2 次投資。
此外，CoinFund 還投資了代幣銷售平臺 CoinList、去中心化資料網路 Ceramic、區塊鏈資料索引協議 The Graph、隱私基礎設施 NuCypher 等。
關注 DeFi 和 NFT 的增長
在 2020 年至 2022 年期間，CoinFund 注意到消費者對 DeFi 和 NFT 的採用和興趣增長，這推動了他們將焦點轉向這些領域，以及以開發人員為中心的基礎設施和中介軟體的產品和需求。
這段時間也是 CoinFund 出手的高峰期，據 RootData 統計，2020 年至 2022 年 CoinFund 共投資 82 個輪次，其中領投 19 次。比較知名的專案包括：
- 基礎設施：Blockdaemon、Polygon、 Manta Network、LayerZero、Gensyn…
- DeFi：Balancer、Opyn、Ondo Finance、 ParaSwap…
- NFT： Rarible、Cryptoys、 NFTfi
在此期間，8 個加密專案獲得 CoinFund 多輪投資。此外，CoinFund 的融資輪次也愈發靠後，從早期的種子輪到 A 輪甚至 B 輪。
FTX 崩潰後的前進之路
2022 年 11 月，FTX 帝國的崩潰讓加密領域遭遇前所未有的打擊。CoinFund 是 FTX 的早期投資者，雖然當時沒有持有任何 FTT 代幣，但少量股權隨著崩潰事件已減記為零。
CoinFund 管理合夥人兼風險投資主管 David Pakman 認為，區塊鏈並沒有失敗。智慧合約沒有被駭客入侵。中心化交易所的崩潰也讓人們更加關注 DeFi 領域，包括 Layer1 和 Layer2、NFT、遊戲等等。
因此，2022 年 11 月之後，CoinFund 僅投資 11 個輪次，並且風格更加偏向去中心化的協議，包括多模組生態系統 Manta Network、智慧合約平臺 Neutron、跨鏈聚合協議 LI.FI 等等。
CoinFund 投資組合介紹（部分）
Intu
Intu 是一種去中心化協議，它使用本地加密共享和任何 EVM 相容鏈實現數位資產的共享所有權。這意味著使用者可以輕鬆共享、恢復甚至更改資產的所有權，同時保持帳戶的安全性和完整性。通過 Intu 的高效整合，可以增強任何 dApp 或錢包的使用者體驗。
Tableland
Tableland Network 是一個用於將關係資料結構化的去中心化 Web3 協議，支援以太坊和與 EVM 相容的 L2。Tableland 旨在打造 Web3 原生的關係表。
Gensyn
Gensyn 是一個分散式計算網路，用於訓練 AI 模型。該網路使用區塊鏈來驗證深度學習任務是否已正確執行，並通過命令觸發支付。
Neutron
Neutron 是使用 Cosmos SDK 構建的無許可智慧合約平臺，讓智慧合約能夠以最小的開銷利用前端的 Interchain 技術。
Giza
Giza 正在構建一個無需信任的協議，將機器學習推理計算的過程去中心化，同時為開源人工智慧的開放經濟提供動力。Giza 讓人工智慧開發者可以輕鬆地為人工智慧模型生成零知識證明。
Sherlock
Sherlock 通過內部安全分析和平臺級覆蓋保護 DeFi 使用者免受協議駭客攻擊，是第一個為審計客戶提供高達 1000 萬美元保障的智慧合約審計保險服務商。
Comm
Comm 是基於聯合金鑰伺服器的加密原生訊息傳遞應用程式，旨在成為 Discord 的隱私、去中心化替代方案。 Comm 旨在讓社群成員託管自己的後端伺服器，並且只有使用者自己才能訪問他們的資料。
Fuel
Fuel 是一個基於 UTXO 的模組化執行層，為以太坊帶來了全球可訪問的規模。作為模組化執行層，Fuel 可以以單片鏈無法實現的方式實現全域性吞吐量，同時繼承以太坊的安全性。
Archway
Archway 是基於 Cosmos 架構的公鏈，它提供快速和低成本的交易，同時將開發人員激勵機制融入協議本身。這些協議級別的激勵措施通過為驗證者、委託代幣持有者和開發人員提供價值增值機制，提供了更具包容性的設計。
Primex Finance
Primex Finance 是用於跨 DEX 保證金交易的跨鏈大宗經紀流動性協議，具有交易者評分機制。貸方將通過向各種風險桶（監管交易者風險策略的流動資金池的子集）提供流動性來靈活地管理其風險和回報。
Ceramic
Ceramic 是一個去中心化網路，用於管理和處理開放網路上的可變資訊。通過結合 IPFS、libp2p、區塊鏈、DID 和認證資料的標準，Ceramic 使開發者能使用動態、可驗證、去中心化的資料，以建立完全無伺服器的應用。
DIMO
DIMO 是一個去中心化的軟體和硬體物聯網 (IoT) 平臺，它允許使用者建立經過驗證的車輛資料流以私下與應用程式共享，這可以讓使用者協商更好的服務，例如汽車融資和保險。
Ondo Finance
Ondo Finance 正在建設一家去中心化投資銀行，專注於連線新興 DeFi 生態系統中的利益相關者，包括去中心化化自治組織（DAO）、機構和散戶投資者。
Syndicate
Syndicate 是一個去中心化的投資協議和社交網路，它將使社群能夠籌集、協調和投資資本。它將提供公平的競爭環境，使建設者、創意者、影響者和朋友的社群能夠投資於新想法和改變世界的技術，併為社會引入全新的投資模式。
Magic
Magic 是一家錢包即服務提供商，可幫助企業通過即時非託管錢包建立將使用者載入 web3。它使用電子郵件或社交登入，同時消除了對種子註記詞和瀏覽器擴充程式的需求。
總結與展望
整體而言，CoinFund 憑藉優秀的投資成績，以及對研究、領投、投後服務的重視，已經成為加密行業最具影響力的加密風投機構之一。受市場影響，CoinFund 在 2022 年 4 月之後顯著降低了投資頻率，平均每月僅參投兩輪融資。
今年 7 月，CoinFund 釋出了成立 8 週年的回顧文章，談及自身的過去投資策略與未來展望。CoinFund 表示，由於客戶群較小且開源領域的專有優勢有限，CoinFund 過度重視了資料和分析等某些子行業，從而錯過了非加密貨幣參與者對基本安全和合規服務的巨大需求。
此外，CoinFund 還提到過去一年的三項重要調整，分別是更加註重領投或共同領投的角色、增加資金儲備、重新強調現場盡職調查。
2023 年是 CoinFund 重新聚焦 DeFi 及基礎設施的一年，強調了可擴充程式性、互操作性和開發人員工具的重要性，他們還將目光投向更多現實世界的應用程式和用例。此外，CoinFund 將繼續推進 AI x Web3 這一個令人興奮的新興領域，併為 Gensyn 提供後續資金以及對 Giza 智慧合約的新投資 AI 模型推理。
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