FTX宇宙 | 一文讀懂新 IEO “Mercurial Finance”，合成資產如何擴張 Serum 版圖？

加密交易所 FTX 將在本週四進行 Mercurial Finance 的 IEO。動區先前報導，Mercurial 是基於 Solana 公鏈的 DeFi 多合一協議，除穩定幣交易外，還有借貸、閃電貸的等功用。本篇文章將會進一步介紹 Mercurial Finance 的功能，以及它將會如何影響 SBF 宇宙。
（事件背景：5分鐘看懂Serum生態系各項DeFi協議，FTX將如何把他們組合起來？）
（前情提要：FTX 再推 IEO : 質押 150 FTT 就有機會獲「Mercurial認購券」，FTT單日漲 5%）

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據 Mercurial Finance 白皮書，Mercurial 是個圍繞在穩定幣資產的「動態資金庫」，其整合了下列功用：穩定幣交換協議、合成資產協議、聚合挖礦協議，而這三種恰恰補足 Serum 宇宙的生態系統。

用戶可以將穩定幣（目前開放 USDC）抵押至 Mercurial 資金庫中，以此獲得部分手續費和治理代幣 MER。此外，用戶也可以將 SOL、SRM 抵押合成 mUSD 穩定幣，再將 mUSD 抵押至資金庫。

白皮書寫道：

「由於合成 mUSD 時，平台幣已抵押在資金庫內，所以用戶如果再將 mUSD 抵押進去，便可以獲得雙倍收益。」

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動態調整參數，對沖「無常損失」

Mercurial 的交易協議是核心業務之一，目前主要聚焦在「穩定幣交換」，但隨著生態發展成熟，理當是可以容納更多資產，特別是合成資產交易。

一般來說，AMM（自動做市商）協議若遇到交易量過大，就會產生滑點，價格劇烈變化，也就改變了資金池內的持倉。作為流動性提供者（LP），價格下跌，本金虧損外，還會被強迫加倉，加大虧損；而價格上升時，強迫減倉，減少獲利，這個現象稱作無常損失（Impermanent Loss，IL）。

而受益於 Solana 區塊鏈的高吞吐量、低手續費，Mercurial 的鏈上演算法可以動態調整參數，像是價格波動費用。在價格波動高時，會增加交易手續費，藉此對沖 LP 的無常損失。

此外，鏈上演算法也可以用借貸調整流動性，在不同代幣之間互相轉換，所以相較其它 AMM，可以提供很低的滑點，根據白皮書，差距達 100x 以上。

Screen Shot 2021-05-10 at 12.05.23 AM | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體 — 8211 圖片來源Mercurial Finance 8211

另一方面，據白皮書，外部協議經過 Mercurial DAO 審核後，Mercurial 的聚合挖礦池可連接外部協議，像是借貸協議、閃電貸，透過「鏈上演算法」分配資金到外部資金庫，以此獲得借貸收益。

代幣經濟模型

據白皮書，Mercurial 的治理代幣 MER 共會發行 10 億枚，其分配如下：

種子輪（20%）：總量 2 億枚，鎖倉一年，之後分三年線性解鎖
私募輪（5%）：總量 5,000 萬枚，10% 不鎖倉，之後每月線性解鎖，共兩年
流動性挖礦（30%）：總量 3 億枚，今年解鎖 40%，之後每年減半
生態系發展（20%）：總量 2 億枚，分五年線性解鎖
團隊 & 顧問（20%）：總量 2 億枚，鎖倉一年，之後分四年線性解鎖
IEO（5%）：1% IEO，4% 做初始流動性，不鎖倉

MER 代幣功用包括參與治理投票，針對新合成資產投票，分潤，以及保險金池（Insurance Pool）。保險金的意義是，為防止資產脫鉤，將部份 MER 抵押在某一資金池內作為擔保品。

為了使持有人可以長期持有，MER 可以獲得部分交易手續費和資金庫的部分收益，同時也可以用 MER 參與改變動態參數以及合成資產投票，這增加了持有誘因，而伴隨合成資產量底越大，保險金池的 MER 代幣也會越多，這使得市場總流通量減少。增加需求，減少（市場）供給，從而推動代幣增長。

Serum 宇宙的擴張：合成資產

除交易外，Mercurial Finance 也有借貸、閃電貸等功用，這些功能都可以增加 Serum 生態代幣流動性。

另外值得注意的還有「合成資產」的功能。

據白皮書，用戶在合成資產時可用 SOL、SRM 代幣作為 mUSD 的抵押品，這增加了 Solana、Serum 代幣的附加價值，也增加了持有用戶的資金流動性。

Screen Shot 2021-05-10 at 12.35.02 AM | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體 — 8211 圖片來源Mercurial Finance 8211

不僅如此，雖然一開始 Mercurial Finance 只開放合成 mUSD，但隨著生態系逐漸成熟，量體變大，Mercurial Finance 是可以接受更多資產，並合成其它金融衍生性資產，例如「股權通證合成資產交易」。這在 Synthetix 已有先例。

這些金融衍生品合成資產不僅可以在 Mercurial 交易，甚至可以有機會上架 Serum DEX。要知道，目前 Serum DEX 是唯一使用「掛單簿機制」的去中心化交易所，這改變了 AMM 的不便，讓用戶可以擁有在 CEX 的交易體驗，可以掛單交易之外，也大大改善 AMM 造成的滑價以及交易速度過慢的問題。