美國聯準會（Fed）並不會由於資本市場的劇烈變動就改變其利率決策，Fed 最終決定是否升降息，所依賴的主要還是通膨和失業率這兩大經濟指標。
（前情提要：聯準會官員齊喊：通膨顯著降溫，有充足時間決策..Fed九月降息2碼機率過半）
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本週一（5）由於美國失業率攀高，觸發預示經濟衰退的「薩姆規則」，美股出現大幅崩跌，災情更影響日本、韓國以及台灣等亞洲股市。
對於資本市場的劇烈波動，包括馬斯克在內的商界領袖，以及華爾街的分析師們，都曾表示美國聯準會（Fed）應該早做降息決策，以免美國經濟硬著陸。
不過值得注意的是，對於市場的呼聲，Fed 似乎並不為所動，因為最終的利率決策，他們不會以資本市場的變動為準繩，而將以通膨和失業率這兩大經濟指標為依據。
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通膨指標
正如聯準會多次強調，首要的指標是通膨問題。聯準會會根據通膨的變化、成因和預期，再結合經濟增長和就業市場的狀況，來綜合考量是否需要通過調整利率，以達到其雙重使命，即穩定物價和促進充分就業。具體如下：
1. 通膨目標
聯準會設定了一個長期的通膨目標，即 2% 的年增長率。這個目標是基於個人消費支出（PCE）物價指數的變動率來衡量的。當通膨率高於這個目標時，聯準會可能會認為需要升息來冷卻經濟活動，從而降低通膨壓力；相反，當通膨率低於目標時，聯準會可能會考慮降息以促進經濟增長，推動物價回升到目標水平。
2. 通膨的成因
聯準會會分析通膨上升的原因，是由於需求拉動還是成本推動。如果是需求過熱導致的通膨，聯準會可能會通過提高利率來抑制過度的消費和投資需求；而如果是由於供應鏈中斷、原材料價格上漲等供應方面的因素引發的成本推動型通膨，聯準會的決策可能會更加謹慎，因為單純的升息可能無法有效解決這些問題。
3. 預期通膨
預期通膨是指消費者和企業對未來物價水平變化的預期。聯準會非常重視預期通膨，因為這會影響實際的價格設定行為。如果預期通膨上升，企業可能會提前漲價，工人可能會要求更高的工資，從而進一步推高實際通膨。因此，聯準會可能會通過升息來降低預期通膨，防止通膨螺旋上升。
4. 核心通膨率 vs. 整體通膨率
聯準會通常會更關注核心通膨率，即剔除了波動較大的食品和能源價格的通膨率。核心通膨率可以更好地反映經濟中的潛在通膨趨勢。如果核心通膨率持續上升，這表明經濟中可能存在廣泛的價格上漲壓力，聯準會可能會考慮升息；相反，如果核心通膨率較低或下降，聯準會可能會維持或降低利率。
5. 通膨和就業之間的權衡
聯準會在考慮通膨時，還會同時考量就業市場的狀況。這種權衡被稱為「菲利浦曲線（Phillips Curve）」，它描述了通膨和失業率之間的反向關係。當就業市場過熱且失業率極低時，工資上漲可能會推動通膨上升，此時聯準會可能會升息；但如果失業率高且通膨低迷，聯準會可能會選擇降息來刺激經濟，從而增加就業。
6. 經濟增長與通膨的平衡
聯準會希望在促進經濟增長的同時避免通膨過高。因此，聯準會會根據經濟增長的強弱來決定是否通過調整利率來抑制或促進通膨。如果經濟增長強勁且伴隨著高通膨，聯準會可能會升息來避免經濟過熱；而在經濟疲軟且通膨低迷的情況下，聯準會則可能會降息來刺激經濟和物價上升。
失業率指標
另一影響聯準會決策的經濟指標是失業率。聯準會在考量失業率時，不僅僅是看數字的高低，還會深入分析背後的經濟結構、工資動態、勞動市場參與情況等因素，並結合通膨預期和經濟增長前景，來決定是否需要調整利率政策。具體如下：
1. 充分就業的目標
聯準會的雙重使命之一是促進充分就業。這並不意味著將失業率降至零，而是將失業率維持在一個自然失業率範圍內，即經濟能夠在不引發過度通膨的情況下所能維持的最低失業率。
如果失業率低於這個範圍，勞動力市場可能過熱，聯準會可能會提高利率以防止通膨上升。如果失業率高於這個範圍，聯準會可能會降低利率以刺激經濟增長和就業。
2. 失業率與經濟增長之間的關係
當失業率上升時，這通常意味著經濟增長放緩或衰退。聯準會會關注這一現象並考慮降息來刺激經濟活動。降息可以降低借貸成本，促進消費者支出和企業投資，進而帶動經濟增長並降低失業率。
3. 勞動市場的結構性問題
聯準會會分析失業率背後的原因，判斷是由於周期性因素（如經濟衰退）還是結構性問題（如技能錯配或產業轉型）所造成。如果失業率上升是由結構性問題引起的，單純的降息可能無法有效解決問題，聯準會可能會採取更廣泛的經濟政策措施來促進就業。
4. 工資增長與通膨壓力
聯準會會密切關注工資增長速度，因為這與失業率密切相關。當失業率非常低時，企業可能會提高工資以吸引和留住勞動力，這可能會推動通膨上升。如果工資增長過快，聯準會可能會提高利率以抑制通膨壓力；相反，如果工資增長緩慢，聯準會可能會維持低利率以促進經濟增長。
5. U6 失業率與勞動參與率
除了傳統的失業率（U3），聯準會還會關注更廣泛的 U6 失業率，這包括了那些放棄找工作或只能找到兼職工作的人。
此外，聯準會也會關注勞動參與率，即有工作或正在找工作的人口比例。如果勞動參與率下降，這可能表明勞動市場存在潛在問題，即使失業率看似較低，聯準會也可能會考慮降息來鼓勵更多人參與勞動市場。
6. 失業率與通膨之間的菲利浦曲線
菲利浦曲線描述了失業率和通脹率之間的反向關係。當失業率下降到非常低的水平時，通膨壓力往往會上升，這時聯準會可能會提高利率來防止通膨過快上升。然而，這種關係在現代經濟中並不總是穩定，因此聯準會會根據當前經濟形勢來靈活應對。
7. 預期未來的經濟走勢
聯準會還會考慮未來的經濟前景，包括對失業率可能變動的預期。如果預期未來經濟增長會加快且失業率會進一步下降，聯準會可能會提前升息以防止經濟過熱；反之，如果預期失業率會上升，聯準會可能會提前降息來預防經濟衰退。
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