隨川普推動穩定幣監管清晰化與家族項目親自下場，RWA 賽道熱度不斷升溫。老牌穩定幣協議 Reserve Protocol 順勢崛起，主打無須許可發幣、去中心化 ETF 與抗通膨貨幣願景，還獲 SEC 主席提名人背書，有望成為該賽道的潛力項目。更多項目分析歡迎閱讀「動區 Alpha 挖掘系列 」。
（前情提要：代幣化美債市值「突破50億美元」本月需求爆發，RWA 當前領頭羊是誰？）
（背景補充：Alpha掘金》揭秘Google前CEO投資的公鏈Keeta Network：整合傳統金融、RWA..）
與現實資產掛鉤的 RWA（Real World Asset）是快速增長的賽道，過去 1 年 TVL 從 97 億美元翻倍成長至 196.4 億美元，且隨著川普力推穩定幣監管清晰化、SEC 監管放寬、川普家族項目 WLFI 也下場推出穩定幣 USD1，RWA 賽道熱度水漲船高。
在這樣的背景下，Reserve Protocol 正是值得關注的潛力項目。它聚焦穩定幣與去中心化指數產品，在早期獲得了 SEC 新任主席提名人 Paul Atkins 的顧問支持，讓其不論是在政治上還是長期願景上皆格外受到矚目。
Reserve protocol 是什麼？
Reserve Protocol 是首個支援無需許可創建穩定幣的平台，這些穩定幣由多元化的資產支撐、可產生收益、並採超額抵押設計，支援以太坊、Arbitrum 和 Base。
據官方文檔，Reserve 的終極願景是打造一種脫離美元掛鉤、短期內同樣穩定，且在長期具備抗通膨能力的全新穩定貨幣。該貨幣將由一籃子「多元且結構良好的代幣化資產」（如貴金屬、商品、股票、債券等）支撐，其價值可隨全球 GDP 成長而提升，實現跨越世代仍能維持購買力的目標，避免受限於美元等單一法幣的貶值所影響。這也是其與 USDT、USDC 等主流美元穩定幣的根本差異。
Reserve 早期面臨的一大挑戰，是多數現實資產尚未完成上鏈，如股票、商品與衍生品等尚未實現代幣化，因此難以納入穩定幣的抵押資產籃中。不過，隨著川普上任後監管態度趨於友善，Andre Kang 等專家也表態看好「萬物皆可代幣化」的未來，進一步支撐了 Reserve 所描繪的願景藍圖。
- 提供無須許可、透明的穩定幣發行平台
-
解決通貨膨脹問題，儲存長期價值
- 擴展至指數投資、收益產品等更多元的資產管理形式
2 大產品
1. RToken：資產支持型代幣
Reserve 開放任何人發行名為 RToken 的穩定代幣，這些代幣由一籃子抵押資產（如加密貨幣或 RWA）支持，並內建收益分配與治理功能。其穩定性來自市場套利機制與 $RSR 的超額抵押（詳見代幣經濟學），使用者可隨時進行鑄造與贖回。
Reserve 最初推出的美元穩定幣為 RSV，但後來被更靈活的 RToken 框架取代。首個代表性 RToken 為 MobileCoin 發行的 eUSD，其抵押資產包括部署於 Compound 的 USDC 和 USDT，以及 Aave 的 USDC，具備低手續費與隱私交易特性。此外，也出現如 ETH+、bsdETH 等錨定以太幣的 RToken，進一步拓展應用場景。
查看 RToken 路徑：進入官網 -> 點擊穩定幣-> 點擊查看所有 RTokens。目前，市值前三高的 RToken 分別為：ETH+（1.26 億美元）、USD3（3516 萬美元）和 eUSD（2438.9 萬美元）。
2. Decentralized Token Folios (DTFs)
今年 2 月 26 日，Reserve 推出「指數協議」，這是一個無須許可的鏈上平台，允許用戶創建名為 DTF（Decentralized Token Fund，去中心化代幣組合）的代幣化資產指數產品，功能類似鏈上版 ETF，具備以下特性：
- 自主化管理與交易
- 投資組合透明、即時可追蹤
- 全天候贖回
目前，DTF 產品已涵蓋大盤、AI、DeFi、RWA 等多個熱門賽道，為無法精準挑選個別標的的投資者，提供便捷參與整體市場或特定賽道成長的產品。
📣 INTRODUCING the RESERVE INDEX PROTOCOL
Index DTFs offer market or narrative exposure in a single click with
🌐 1:1 backing
🌐 Transparent onchain custody
🌐 24/7 redemptionLaunch partners include @bloomberg Indices, @CoinDeskMarkets, @MarketVector, @virtuals_io + more 🧵👇 pic.twitter.com/AAqZmAltHo
— Reserve 🌐 (@reserveprotocol) February 25, 2025
截至目前，市值前三高的 DTF 分別為：BED（19.6 萬美元）、ABX（16.5 萬美元）和 CLX（14.5 萬美元）。
此外，官方現正舉辦持有 DTFs 就能賺取高達 304% APR 的激勵活動，涵蓋 14 種 DTF 產品，活動將於 4 月 1 日截止（詳情可參考：https://reserve.merkl.xyz/）。同時，也可投入到 DeFi 協議的流動池中，賺取手續費。
代幣經濟學
Reserve 的原生代幣為 RSR (Reserve Rights)，主要用於穩定 RToken 的價值並提供超額抵押。
RSR 持有者可以選擇將代幣質押到特定的 RToken，若抵押資產出現違約，質押的 RSR 將被沒收用以補償損失。作為激勵，質押者可從 RToken 產生的收益中分潤。不過，解除質押需等待 7 至 30 天，視各 RToken 設定而定。
同時，RSR 也具備治理功能，可參與各項提案表決。
據官方文檔，RSR 總量 1000 億枚，現流通 560.7 億枚，其餘由「慢速錢包」（Slow Wallet）和「更慢速錢包」（Slower Wallet）控制，用於生態系統資助。
- 慢速錢包由 Reserve 團隊管理，提款有 4 週延遲。
- 更慢速錢包由新實體 Confusion Capital（由 Best Friend Finance 和 ABC Labs 組成）管理，每 4 週最多提現總供應量的 1%（10 億 RSR）。
團隊和融資
Reserve 由 ABC Labs 團隊開發，核心人物包括：
- Nevin Freeman (@nnevvinn)：共同創辦人兼 CEO。連續創業家，是 Paradigm Academy、MetaMed Research 等項目的創辦人。
- Miguel Morel（@MiguelMorel）：共同創辦人，現在是 Arkham 的 CEO。
- Matt Elder（@fiddlemath）：共同創辦人兼技術長，曾任職 Google、Quixey。
融資方面，Reserve 獲得以下機構與個人支持：
- Peter Thiel（PayPal 共同創辦人、Founders Fund 創辦人）、Sam Altman（Y Combinator 前總裁、OpenAI 執行長）等知名天使投資人
- Coinbase Ventures、DCG、Fenbushi Capital 等機構投資者
具體融資事件
- 種子輪與私募：Reserve 在種子輪和私募階段共募集約 696 萬美元。種子輪出售了 123.92 億 RSR（價格 $0.0004/枚），私募出售 10 億 RSR（價格 $0.002/枚）。
- 首次交易所發行（IEO）：2019 年 5 月，Reserve 在火幣 Huobi Prime 平台進行 IEO，分兩階段出售 30 億枚 RSR。第一階段分配 6 億枚 RSR，最高價格 $0.0006（市價搶購，先到先得）；第二階段分配 24 億枚 RSR，最高價格 $0.0011（系統配對，自動撮合）。
若 IEO 以最高價計算，Reserve 總計通過 IEO（300 萬美元）和早期融資募集了約 1000 萬美元。
結語
從穩定幣協議起家，Reserve 如今已擴展至收益產品與 DTFs（去中心化 ETF），提供用戶簡單的多元投資方式，吸引追求收益與對抗通膨的用戶進場。這也可能形成飛輪效應：穩定幣、RWA 需求提升，推動 RToken 和 DTFs 的需求，進而提高這些產品的收入，進一步推高 $RSR 的質押與買壓。
未來值得持續關注的包括：Reserve 協議的實際採用情況、更多 RWA 資產上鏈後是否有更多創新的產品推出，以及 Paul Atkins 是否能順利獲得國會確認為 SEC 新主席（目前他深陷利益衝突風波）。若確認順利，RSR 的價格可能圍繞他而產生顯著波動。
總體而言，在 RWA 熱潮與監管轉向寬鬆的背景下，Reserve 憑藉政策人脈、技術實力與創新產品力，使其成為 2025 年不可忽視的潛力項目。
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