DeFi代幣藍籌已死？下個階段RWA將引起大爆發

近期 UNI，MKR 這些傳統 DeFi 藍籌各種動作逐漸增加，這篇文章來簡單梳理下 DeFi1.0 到 DeFi3.0 的變化，並介紹每個階段的創新。
（前情提要：為什麼以太坊將吃下RWA大部分市場？有3個關鍵要素）
（背景補充：新手必讀》一文分析「RWA賽道」的機遇與挑戰：現實資產融合Web3.0？）

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自 20 年 DeFi Summer 以來，經過這些年的發展，雖然整個賽道變得逐漸完善，衍生出各種基礎設施，但在 21 年 5 月達到峰值後，UNI、LINK、AAVE、SNX 等傳統 DeFi 藍籌的價格表現的極其糟糕，似乎都逃脫不了逐步被市場熱點遺忘的尷尬處境，再一次驗證的圈內「喜新厭舊」的理念。

甚至前段時間社群傳出「DeFi 過氣藍籌」這個詞，讀者已經對 DeFi 變得麻木，媒體文章標題只要帶著 DeFi ，閱讀量必然不會高，一些人甚至連看的興趣都沒，畢竟，短期沒有投資價值，只提技術，有多少人能真正提起興趣來？

但是另一方面不可否認的是，DeFi （去中心化金融），不依賴舊有、低效的基礎架構，而是利用區塊鏈技術構建金融體系，提供交易，借代加密資產等服務，早已成為區塊鏈行業不可或缺的一部分。近期 UNI，MKR 這些傳統 DeFi 藍籌各種動作逐漸增加，這篇文章來簡單梳理下 DeFi1.0 到 DeFi3.0 的變化，並介紹每個階段的創新。

DeFi 1.0：基礎框架的搭建

DeFi 1.0 是去中心化金融崛起的初始階段，主要完成了區塊鏈上金融服務的基礎框架的搭建，引入了幾個關鍵性的概念，例如：穩定幣、AMM DEX、借貸、流動性激勵、激勵性質押。

DeFi 1.0 階段的顯著發展和創新：

Tether (USDT)、USD Coin (USDC) 和 DAI 等穩定幣的崛起，作為價值交換媒介，為 DeFi 生態系統中的交易和借貸等提供了基礎土壤；

AMM（自動做市商）和流動性激勵的出現，為 Uniswap 和 Curve 等 DEX 提供動力，在無需中介的情況下實現點對點交易；

延伸閱讀：破解加密貨幣 AMM 自動做市的財富密碼

AAVE、Compound 等借貸平臺的出現，允許使用者通過其加密資產賺取利息或以加密資產作為抵押物進行借貸；

激勵性質押的出現，通過獎勵使用者治理 Token 來激勵其為 DeFi 平臺提供流動性，作為 DeFi 發展的主要催化劑，將 DeFi TVL 從數億提升至數百億。

DeFi 1.0 是對 DeFi 基礎框架的搭建，對 DeFi 的發展起著至關重要的作用，但是，同時也存在著一些問題。

DeFi 1.0 的發展主要集中在以太坊上，由於以太坊自身的擴充套件性問題，使得使用者參與成本並不低。另外，激勵性質押雖然在 DeFi 中取得了巨大成功，但流動性提供者為了高額獎勵而來，完全沒有忠誠度可言，獎勵一旦取消，客戶就會流失，進而導致價格大跌，專案進入死亡螺旋。

而且在 Token 價格出現巨大波動時，流動性提供者也將面臨虧損（無常損失）的風險。流動性分佈在不同的平臺上，而分割流動性、提供流動性也會鎖定資金，從而造成資本效率低下。

儘管存在各種各樣的問題，但這些專案為目前的 DeFi 發展奠定了基礎，也為後續的發展找到了方向，專案方努力克服這些挑戰並推動生態系統走的更遠。

DeFi 2.0：產品多元化，提升資本效率

DeFi 2.0 在於解決 DeFi1.0 的存在的問題，同時擴充套件其功能。

DeFi 2.0 階段的顯著發展和創新包括：

BSC，Solana，Fantom 等其他公鏈的 DeFi 協議分叉激增，跨鏈協議的出現促進了資產橋接，新公鏈的爆發是大家在努力規避以太坊的可擴充套件性問題；

AAVE、Uniswap、Sythetix 等老牌 DeFi 開始支援其他公鏈；

Layer2 解決方案增加，提高了以太坊可擴充套件性、降低了費用；

基於 DeFi 1.0 的基礎構建新穎的金融產品，例如衍生品、機槍池、DEX 聚合器等；

去中心化自治組織 (DAO) 的發展受到關注，使社群能夠集體管理 DeFi 協議；

ve 治理 Token 、(3,3) 模型和 ve (3,3) 模型的出現，使使用者和協議的利益能夠在相對較長時間內保持一致，從而有動力為協議的發展做貢獻。ve 的核心在於使用者通過鎖定 Token 來獲得不可轉讓且不可流通的治理 veToken，鎖定時間越長，可獲得的治理 veToken 就越多，根據 veToken 的佔比來獲得相應比例的投票權，使得使用者擁有參與社群治理的權利。其中的代表便是 Curve 和 OlympusDAO (3,3) 模型，其在 GMX 中得到發揚；

延伸閱讀：Andre Cronje公開DeFi新產品「ve(3,3)」代幣模型，可能在Fantom鏈上部署

Uniswap 推出 V3 版本，集中流動性，使使用者可以選擇在自定義價格區間提供流動性，提高資金效率和靈活性。

與 DeFi1.0 相比，DeFi2.0 帶來了產品和功能的大幅擴充套件，標誌著整個 DeFi 生態的重大變革。DeFi 的完善發展也意味著機會在減少，人們的注意力也逐漸從其上轉向其他概念，比如元宇宙 NFT、Layer2、AI 等。

DeFi3.0：固收類產品

隨著 DeFi 的不斷發展，基礎框架已經搭建完畢，TVL 市場規模從零到現在的 430 多億美金，加密貨幣總市值達到 1.2 兆美金左右，crypto 行業在逐漸變得成熟完善，行業內資金留存不斷增加，很多使用者已經習慣了行業內的投資，並且看好行業未來的發展，而不是在賺錢後立即將錢套現，因此，隨著行業內閒置資產增加，如何獲得穩定收益的需求也在逐漸增大。

而市場上出現的 ETH 質押收益 4% 以上，美國國債的年化 5% 左右，正好滿足了這部分需求。因此，使得 DeFi 的發展逐漸轉向這兩條線：向內發展 —LSDFi，向外發展 —RWA。

向內 LSD—LSDFi

截止 7 月 28 日，DeFi 總鎖倉量為約 432 億美金，而以太坊質押從 2020 年低的零增加到現在的 400 多億美金，其中 LSD 賽道佔 210 多億美金，佔 DeFi 總 TVL 約 50% 左右，已然成為了目前 DeFi 內最大的賽道，可以說 LSD 已經發展成 DeFi 目前必不可缺的一部分，並且在將來隨著以太坊市值和質押率的提升，份額也將越來越大。

Lido、Frax、RPL 等流動質押衍生品解決方案的出現，為質押資產提供了更大的流動性。同時，隨著 LSD 賽道的逐步完善以及以太坊質押市場規模的不斷擴大， LSD 也在不斷縱向發展，衍生出 LSDfi，通過層層套娃來實現更高收益。關於 LSDfi 的詳細內容可以檢視白話之前的文章《以太坊上海升級後質押量不降反升，LSDFi 的呼聲水漲船高》。

延伸閱讀：幣安研究院解析 LSDfi 賽道：生態發展概況、潛在機會與風險

向外 RWA

RWA，Real World Assets 真實世界資產（RWAs），即現實資產 Token 化。RWA 相關概念最早是 2017 年提出，當時包括房地產，奢侈品等資產上鏈，但最終沒能起來，但隨著這些年，隨著 DeFi 的發展，使得 RWA 相關概念有了發展的土壤。

延伸閱讀：把現實資產 RWA 代幣化：金融機構的全新賭注

今年上半年，相關概念再次被提起，一些傳統機構開始試水，高盛上線 GS DAP 平臺，幫助歐洲投行（EIB）發行 1 億歐元的數位債券；私募股權公司 Hamilton Lane 將其部分股權基金 Token 化後向投資者出售；西門子在區塊鏈上發行 6000 萬歐元的數位債券；中銀國際（BOCI）宣佈與瑞銀集團（UBS）合作，發行價值 2 億人民幣的 Token 化票據。

另外，在 Crypto 領域，MakerDAO、Aave、Compound 等老 DeFi 協議也開始瞄準 RWA 賽道，使得相關概念逐漸熱起來。據 CoinMarketCap 資料顯示，RWA 概念 Token 總市值超 25 億美金。

目前提到的 RWA 主要分為兩類，一種是鏈上資產在鏈下進行投資獲得收益，另一種則是鏈下資產上鏈並獲得經濟收益。實現鏈上鏈下資產的互通，增加流動性的同時賺取收益。目前，RWA 概念裡最熱門的就是數位美元 USDT、USDC、DAI 等，即把美債反射到鏈上並進行 Token 化。

7f273568a7d1b9af02647979cbeb6e67 | 動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體 — 幣安研究院關於 RWA 的分類

RWA 賽道相關專案有哪些？

MakerDAO

2022 年 MakerDAO 共同創辦人提出 MakerDAO Endgame 計劃，引入部分 RWA 資產作為穩定幣 Dai 的抵押物。MakerBurn 資料顯示，目前共引入 11 個 RWA 專案，24.8 億美金的資產作為 MakerDAO 的抵押物，佔其總資產的 53%，為其貢獻了 53.9% 的收入；

延伸閱讀：MakerDAO 引入美債資產，背後的意義是？