這輪牛市前所未有，一些有爭議的真相可能讓你重新思考自己在牌桌上的位置。
（前情提要：PlanB 喊真正牛市尚未開啟：比特幣今年目標 16 萬美元，四年週期慣例或被打破 ）
（背景補充：比特幣突破8.7萬》聯準會鮑爾：4月起放緩縮表、今年料降息2次、利率不變..五大重點速覽）
加密市場就像一個醉漢，緊跟著 2024 年末的牛市跌跌撞撞地邁入 2025 年。這輪牛市既似曾相識，又本質上陌生。
比特幣在 2024 年末突破 10 萬美元的頭條新聞、Memecoin 如老虎機般狂飆，以及川普支援加密的姿態，點燃了一場宛如 Beeple 藝術作品般的盛宴，既引人入勝又令人不安。
然而，在炒作之下，這輪週期是槓桿狂熱、機構克制和總體經濟豪賭的混亂大雜燴，可能推動市場騰飛，也可能使其脫軌。這不是 2021 年由散戶驅動的 FOMO 狂歡，而是一種不同的怪獸，資料也印證了這種混亂。
這輪牛市前所未有，一些有爭議的真相可能讓你重新思考自己在牌桌上的位置。
01、槓桿交易：從工具到賭場毒品，Memecoin 莊家是贏家
槓桿交易並不新鮮，但如今的規模之大令人震驚。
在 2021 年牛市中，槓桿只是配菜，現在卻是主菜，還摻雜了 Memecoin 的瘋狂。Binance 和 Bybit 等平臺報告槓桿交易量激增，僅 Binance 在 2024 年第四季度的永續期貨交易量就達到 1.2 兆美元，比 2021 年峰值增長 60%。
Memecoin，這些加密賭場的墮落寵兒，是火花的源頭，比引發洛杉磯野火的導火索還猛烈。Security.org 在 2025 年的一項調查發現，68% 的 Memecoin 交易者承認自入場以來虧損，但他們仍像期待中獎的狗狗頭像網紅一樣，不斷加碼 50 倍、100 倍槓桿。為什麼？因為狗狗幣達到 0.73 美元（市值超 1000 億美元），以及 TRUMP 代幣在 2025 年 1 月創下 150 億美元的峰值，已將交易變成多巴胺工廠。
這不是理性的投機，而是披著區塊鏈技術外衣的老虎機，莊家總是贏家。每天我們都能聽到類似的故事，比如 27 歲的交易者 Chump，他在《商業內幕》上說：「我喜歡看著數位上漲的刺激感。」 他在 Memecoin 交易中賺了 1 萬美元，但他屬於幸運兒。為什麼 1 萬美元的交易值得報導？因為他們吸引的是從小額開始、大手筆下注的人。然而，大多數人都在虧錢，槓桿狂熱讓這場牛市像打了類固醇的馬戲團。
02、倉位規模：加密槓桿數學顛覆傳統思維
事情變得更瘋狂了，加密市場的槓桿倉位規模以全額風險的方式報價，這是傳統市場見不到的令人費解的場景。50 倍槓桿的 400 萬美元交易？那是 2 億美元的市場倉位。在股票或外匯市場，你只會報告 400 萬美元的保證金，而不是放大的賭注。這誇大了表象，也放大了風險。
Galaxy Research 估計，2025 年平均槓桿倉位規模的名義價值為 520 萬美元，高於 2021 年的 180 萬美元。這是一個巨大的飛躍，平臺像糖果一樣向散戶丟擲 100 倍槓桿推動了這一資料的激增。
傳統市場將槓桿限制在 10 倍是理智的，加密市場的 「完全暴露」 策略是一種行銷噱頭，把交易者變成了魯莽的賭徒。當 TRUMP 的大戶在兩天內套現 1.09 億美元（紐約時報，2025 年 2 月），那不是技巧，而是一張槓桿彩券。另一方面，那個交易的對家虧了 20 億美元。這不是投資，我之前說過很多次，這是零和的血戰，資料證明它比以往任何時候都要更大、更醜陋。
03、機構：在馬戲團燃燒時穩坐釣魚臺
機構投資者，這些所謂的 「聰明錢」，並未在這場槓桿馬戲團中胡鬧。BlackRock 的 IBIT ETF 持有 55 萬枚 BTC，Millennium 等對衝基金在 2024 年申購了 360 億美元的比特幣 ETP（Galaxy，2025 年）。但他們並未追逐 50 倍的 Memecoin 暴漲。Coinbase Institutional 的報告指出，2025 年機構加密資產配置中有 82% 是長期持有，集中在比特幣、以太坊，或許還有 Solana，聚焦於 「戰略儲備」 敘事，而不是短線交易的墮落。
與每次下跌就恐慌拋售的散戶不同，機構在逐步建倉。為什麼？川普的比特幣儲備言論和 ETF 批准讓他們著眼於 5-10 年的長期前景，而非快速翻倍。
Bitcoin Opportunity Fund 的 James Lavish 在 2024 年新奧爾良投資大會上說得好：「比特幣從投機資產轉向戰略資產」 是真實的，機構正押注它將超過黃金（目前約為黃金市值的 11%，每天都在變）。他們會搭上這輪牛市，但不會在槓桿上被摧毀，那是散戶的特權。
04、川普的經濟豪賭：衰退的拋硬幣遊戲與加密大時刻相遇
快進到 2025 年中，美國經濟如履薄冰，川普手持平衡杆。Picton Mahoney 在 2024 年 10 月的報告估計衰退概率為 75%，原因是殖利率曲線未倒掛、破產率上升和製造業低迷。
川普的回應？削減開支、大幅加徵關稅，並大舉押注去監管化。這是一場豪賭，可能讓美元崩盤，也可能點燃加密超新星。如果通膨飆升（核心 CPI 已達 3.1%，高於美國聯準會 2% 的目標），比特幣的 「數位黃金」 敘事將獲得火箭燃料。
時機詭異，InvestingHaven 的時間線分析預測大規模牛市將在年中達到頂峰（2025 年 3-4 月突破）。但如果川普的關稅扼殺增長，散戶錢包空空，牛市可能停滯。
資料喜憂參半，Security.org 的調查顯示，60% 瞭解加密的美國人認為川普迴歸利好加密，但一部分人仍對其安全性存疑。這不是一個簡單的催化劑，而是一場帶有全球漣漪的混亂拋硬幣。
05、關稅對沖還是崩盤：加密的衰退劇本
川普的關稅會引發加密對衝熱潮、阻礙牛市，還是讓數位資產成為終極避險天堂？資料傾向於後者。
Coincub 預測，到 2025 年底，穩定幣日交易量將達到 3000-4000 億美元，高於 2024 年 11 月的 1000 億美元，因為企業對衝外匯風險。
現實世界資產（RWAs，如房地產、藝術、債券）的代幣化正在爆炸，市場價值預計從 2023 年的 28.1 億美元躍升至 2030 年的 98.2 億美元（Exploding Topics）。為什麼？流動性和抗通膨。
如果美國經濟失足，加密與股市的脫鉤（2025 年第一季度相關性降至 0.3，Coinbase 資料）使其成為資本外逃的磁鐵。但關鍵在於，散戶已經筋疲力盡，你我都清楚。經濟停滯可能扼殺過去牛市所需的 FOMO 燃料。這可能是首次由機構而非散戶決定節奏的牛市，想像起來真費腦子。
06、散戶的救贖之路：貪婪、後悔與空空的口袋
與加密老手聊聊，氛圍混合了創傷後應激障礙和謹慎的希望。許多人在 2021 年貪婪，經歷了崩盤，現在只想 「回本」。
有些人在 2021 年頂峰套現後從未回來，我稱他們為聰明人。其他人每天仍在交易 MeMe，追逐 500 美元的小勝，同時承認這是 「賭博成癮」。
HODL FM 在 2025 年的民調發現，73% 的長期持有者希望在本輪週期至少回本，但 40% 自 2022 年熊市後未再入場。資料讓人窒息。
真相是，散戶沒錢了。2021 年那種牛市的資金不在了，家庭儲蓄率降至 4.9%（美國聯準會資料），低於疫情前的 7.5%。如果這輪牛市點燃，不是靠爸媽們的 FOMO，而是機構資金，散戶要麼搭便車，要麼被甩下。純機構驅動的牛市？不僅可能，而且很可能是現實。
07、賭博救不了我們：真正的燃料在哪裡？
絕望驅使交易者投向槓桿和 Memecoin，但這不夠。
2024 年 22 億美元的駭客損失和 19% 的加密持有者提取資金遭遇阻攔都在發出不信任的聲音。對 MeMe 的賭博不會為市場注入新鮮資本，這只是在泰坦尼克號上重新排列甲板椅子序號。
新資金必須來自別處，比如 ETF（Galaxy 預測 2500 億美元 AUM）、企業金庫（MicroStrategy 風格）、或國家（川普的 20.7 萬 BTC 儲備計劃）。沒有這些，這輪牛市只是海市蜃樓。我們得現實一點，對吧？這樣才能領先一步賺錢。
08、開放創作者經濟：AI 在衰退中的全球集市
AI 正在重寫遊戲規則，這輪牛市可能催生一個超越國界的開放創作者經濟。鏈上 AI 代理激增，Funds Society 預測 2025 年將達 100 萬個，涉及交易、遊戲和構建去中心化平臺。
衰退中交易什麼？資料表明：奢侈品（2024 年藝術 NFT 上漲 45%）、必需服務（代幣化醫療積分）和投機資產（是的，還是 Memecoin）。AI 讓它可擴展，想想青少年交易者把 TikTok 影響力代幣化。這一切正在發生，我確信。
但並非一片光明。Masa 的分析指出，API 限制和資料瓶頸可能阻礙增長。如果成功，這輪牛市將成為全球財富轉移，而不僅僅是美國的派對。如果失敗，我們又回到圈內的 PVP。
09、財富更替：耐心勝出，急躁流血
市場是達爾文式的，耐心從急躁者手中奪取財富。
這輪牛市將見證財富從槓桿散戶轉向穩健的投資者。週期以相同敘事開始和結束，Memecoin 消退又捲土重來。
InvestingHaven 預測，狗狗幣和柴犬將在 MeMe 熱潮再次達到頂峰隨後反彈。但資料很清楚，68% 的 Memecoin 交易者虧本。
贏家是誰？悄然建倉的機構和老手。
10、小結：當音樂停止時找到你的位置
這輪牛市一團糟，槓桿瘋狂、機構剋制、川普的狂野賭注，以及即將到來的創作者經濟。
它之所以不同，是因為散戶破產，機構剋制，全世界在關注一場可能成敗美國的經濟實驗。
資料尖叫著波動，但也蘊含機會。冷靜且耐心地去選擇你的位置，當音樂可退出時，只有耐心的人會留下。
📍相關報導📍
比特幣8.3萬小幅震盪》川普政策迷霧 + Fed鮑爾難題，市場躊躇
CryptoQuant CEO：比特幣牛市已結束，鏈上數據全數走熊、50x內幕巨鯨開始重倉做空BTC
