為何說比特幣質押協議「Babylon」難以複製EigenLayer的成功？

本文將分析 EigenLayer 成功的關鍵因素，以及說明為何筆者認為 Babylon 難以複製 EigenLayer 盛況。本文源自 Rui 所著文章，由 Foresight News 整理、編譯。
（前情提要：比特幣質押協議Babylon是什麼？三大特色、潛力與挑戰，如何保證安全性）
（背景補充：幣安2024最新研報，潛藏哪些財富密碼？）

先說結論，Babylon 的 LST 很難是 Alpha，炒作上也很難複製 Eigen LST 的盛況。先說說 Eigen LST 為什麼成功，在我看來有幾個原因：

Eigen 本身在上升行情週期循序漸進的吸引 TVL，節奏上不急著發幣，給了 LST 炒作的土壤。Eigen 的挖礦獎勵是 ETH 基礎質押獎勵 +LST 的幣 +Eigen 自己的幣，還有各種 AVS 給預期。ETH 質押的 3-5% 是天然的，扶持 LST 能夠顯著緩解給出的 Yield 獎勵。
ETH 上有很強的 Defi 基礎設施，AAVE 讓迴圈貸變的可能，Pendle 上線衍生品讓希望套保和加倍賭的人都得償所願。
2 月 10 號之後雖然有 ETH 衍生品有 Cap，但 Native Staking 給出了視窗，在我看來是扶持 LRT flip LST 的一種手段。對應的因為這些錢是實打實的 ETH，讓交易所能定位這批大戶。
Eigen 成功的將自己從 EigenDA 保護安全性的敘事升級到 AVS 替代現有 ETH 基礎設施的願景，成為了 ETH 不可或缺的部分。

再說說為什麼認為 Babylon 很難複製 Eigen 的盛況。

留給 Babylon 吸 TVL 的時間和空間不多了，Babylon 沒必要為了 5B+ 的 TVL 買單半年以上。BTC 生態也沒有基礎利率可以借勢。
BTC 生態毫無 Defi 基礎設施可言，導致所有東西都需要 LRT 自己做，出風險的可能性就更大。同樣沒有 Defi 基礎設施定價很難到很高的規模。
Babylon 沒必要讓所有錢都存進去，只是需要獨立的使用者（如果要扶持 LST 那麼直接給合作方包掉就好了），這也是每個號只有 0.02BTC 的原因。既然已經確定了在 BTC 生態裡的市場地位，為 TVL 付出的代價就沒必要太大（前有 Merlin 4B 的 TVL 沒有太好的效應，也覆蓋了絕大多數大戶）。況且 BTC 生態裡有太多自託管的 TVL，盲目接收有風險。
從第一期來看 LST 自己承擔了大量的 GAS，這部分為的是如果 Babylon 大範圍開出來後的吸儲和向交易所展示肌肉，但是如果後面每一期都是 0.02BTC 一個號呢？

我並不看衰 Babylon 本身，因為時間拉長我覺得他們會給 BTC 生態帶來一些不一樣的東西，但是從上線前炒作的角度來說，Babylon LST 的成功挑戰嚴峻。